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債券頻道??為何日本債券市場的異動令國際市場十分緊張？ |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2025.6.7 23:00 在高利率環(huán)境下，日本(JPN)今年的利率壓力超過其他發(fā)達經濟體，而對這些國家財政和債務的擔憂似乎因利率高企而加劇。 日本長期國債收益率近期飆升，30年期國債收益率突破3%，達到1999年以來的最高水平。10年期國債收益率處于2010年以來的最高水平，2年期和5年期國債也呈現(xiàn)類似走勢。 首個預警信號出現(xiàn)在2025年5月20日，當日20年期國債拍賣(Bond Auction)的需求為1987年以來表現(xiàn)最差的一次，導致收益率大幅上升，并引發(fā)市場對市場穩(wěn)定的擔憂。 為何這對其他市場構成風險？ Mirabaud Securities的一份報告指出：“如果日本開始提供有吸引力的長期債券收益率，日本投資者可能會撤離美國(US)、歐洲或新興市場的股票市場?！?/font> 該研究強調，在市場開始質疑美國利率走向之際，這將導致全球流動性收緊。此外，報告指出日元可能走強，對出口國貨幣造成沖擊。管理數(shù)萬億美元資產的日本養(yǎng)老基金，可能會將部分投資組合重新配置至國內債券。 Mirabaud稱：“這一舉措可能引發(fā)全球風險資產貶值。” 這種情況使日元套利交易（以零利率從日本借款，投資其他地區(qū)資產）的傳統(tǒng)模式受到質疑。 與其他發(fā)達經濟體不同，日本正主動推動通脹上升，并處于貨幣政策加息周期。這也解釋了短期利率的差異。 日本是發(fā)達經濟體中債務占國內生產總值(GDP)比例最高的國家，達236%。盡管債務高企且財政赤字不斷擴大，但其債務占GDP比例的趨勢與美國、法國(FRA)等國不同，并未出現(xiàn)異常偏離。 Balanz Capital的報告指出，日本央行(BoJ)是日本國債的主要持有者。截至2024年底，日本央行持有46%的政府債券。在此背景下，定于6月16日至17日舉行的日本央行下一次會議至關重要，預計將評估去年7月宣布的縮減購債(Taper)計劃。 長期利率近期上漲可能反映出央行購債節(jié)奏的變化。本土利率吸引力增強，也可能導致日本投資者更傾向于國內資產，進而影響美國國債市場。 Balanz在報告中強調，截至今年3月，日本投資者是美國國債的最大外國持有者，持有1.11萬億美元，占美國國債總額的4.3%。若這一持有量減少，可能為美國長期利率帶來新的壓力。不過，目前尚未觀察到明顯風險。 Balanz指出：“盡管我們預計日本投資者不會大規(guī)模減持美國國債，但密切關注這一情況至關重要，尤其是在美國貿易和財政政策不穩(wěn)定的環(huán)境下。” 報告總結道：“盡管日本的債務動態(tài)并未異常，但債務/GDP比率極高，高利率環(huán)境對其利息支出的影響將越來越大。”債券頻道 >>
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