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美元指數(shù)

調(diào)查：普遍持悲觀態(tài)度的CFO認為，下半年美國經(jīng)濟將陷入衰退

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時間：2025.3.26 03:11

美國(US)股市在本周伊始迎來了一波反彈，目前仍延續(xù)漲勢，因為上周末美國總統(tǒng)特朗普(Do-nald Trump)及其核心貿(mào)易官員的言論暗示，在關(guān)稅(Tariff)問題上可能會采取較為溫和的立場。但對于企業(yè)高管而言，短期內(nèi)他們?nèi)詫⒈３址浅Ｖ斏鞯膽B(tài)度，因為他們感覺宏觀狀況很亂，前景高度不確定。

許多企業(yè)高管和整個經(jīng)濟領(lǐng)域的從業(yè)者，仍對貿(mào)易戰(zhàn)的前景感到不安，并且對白宮在全球經(jīng)濟政策上進行重大意識形態(tài)變革的做法表示擔憂。特朗普總統(tǒng)不斷變化的言論，給關(guān)稅制定過程增添了更多混亂，這無疑雪上加霜。

總之，特朗普當選后一度激發(fā)的“動物精神”如今已被“悲觀情緒”所取代，這是對CNBC首席財務(wù)官委員會2025年第一季度最新季度調(diào)查結(jié)果的一種概括。雖然一些首席財務(wù)官(CFO)表示，特朗普正在兌現(xiàn)他在競選時的承諾，但許多人也指出，他推進議程的方式出乎他們的意料。

一位參與調(diào)查的CFO如此評價特朗普的第二個任期：“政策太過混亂，企業(yè)難以有效應(yīng)對。”

“極端”“破壞性強”“激進”“動蕩不安”，這些都是CFO們用來描述他們當前看法的詞匯。

綜合來看，大多數(shù)（60%）CFO表示，他們預(yù)計經(jīng)濟將在今年下半年陷入衰退，另有15%的人認為衰退將在2026年到來。

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就在一個季度前，即2024年第四季度的調(diào)查中，關(guān)于經(jīng)濟衰退的問題主要聚焦于美聯(lián)儲(Fed)，當時的調(diào)查問題是，央行抑制通脹的舉措是否會導(dǎo)致經(jīng)濟下滑，只有7%的CFO認為2025年經(jīng)濟會衰退。

最近幾周，自2022年3月美聯(lián)儲開始大幅加息以抑制失控的通貨膨脹以來，市場首次彌漫著濃厚的衰退預(yù)期。一些金融公司認為經(jīng)濟衰退的可能性高達50%，新的“衰退觀察”指標不斷涌現(xiàn)。CNBC近期對基金經(jīng)理和經(jīng)濟學家的其他調(diào)查也顯示，對經(jīng)濟衰退的擔憂急劇上升。

首席財務(wù)官委員會的調(diào)查抽樣選取了美國各經(jīng)濟部門大型機構(gòu)的CFO的觀點，在3月10日至3月21日進行的第一季度調(diào)查中，共有20位受訪者參與。

美國的貿(mào)易政策是導(dǎo)致經(jīng)濟新的下行趨勢的主要原因。目前，30%的CFO將其列為首要外部商業(yè)風險，緊隨其后的相關(guān)風險是通貨膨脹（25%）和消費者需求（20%），而最新的消費者對收入、商業(yè)和就業(yè)前景的信心指數(shù)已降至12年低點。

90%的首席財務(wù)官表示，關(guān)稅將導(dǎo)致“通貨膨脹回升”。隨著CFO們對物價問題的擔憂加劇，他們對美聯(lián)儲何時能將通脹率降至2%的目標水平的預(yù)期也不斷后移。盡管美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)曾表示，關(guān)稅引發(fā)的通脹可能是“暫時的”，但現(xiàn)在有一半的CFO認為，要到2026年下半年或2027年，通脹率才能達到2%的目標水平。

預(yù)計美國國債收益率仍將面臨壓力，65%的首席財務(wù)官表示，到2025年底，國債收益率仍將維持在4%至5%之間（50%的CFO預(yù)計收益率將保持在該區(qū)間的較低水平，即4%至4.5%，目前10年期國債收益率就在這一區(qū)間）。

各行業(yè)都在期待白宮能出臺符合自身利益的關(guān)稅豁免協(xié)議，而本次季度調(diào)查以一種不同尋常的方式反映出，各行業(yè)企業(yè)高管對經(jīng)濟和市場普遍存在的不確定性。通常情況下，當被問及未來六個月表現(xiàn)最佳的股市板塊時，CFO們會選擇科技、醫(yī)療保健或能源板塊。在以往的調(diào)查歷史中，這一問題的答案很少偏離這三個板塊。然而在本季度的調(diào)查中，大多數(shù)CFO對增長前景最佳的板塊的回答是“不清楚”。

很少有CFO認為牛市會很快重現(xiàn)，90%的受訪者表示，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在達到50000點之前，會先重新測試40000點，這意味著該指數(shù)可能還會再下跌數(shù)千點。

更關(guān)鍵的是，企業(yè)在支出計劃方面的謹慎態(tài)度在不同季度的變化中表現(xiàn)得很明顯，與2024年第四季度相比，表示公司今年計劃增加資本支出的首席財務(wù)官人數(shù)有所下降。雖然降幅并不急?。ù蠹s10%），但趨勢不容樂觀。最大比例的受訪者（45%）預(yù)計公司支出將保持近期趨勢，盡管作為一種預(yù)算立場，支出呈下降趨勢，但仍有更多的人（35%）預(yù)計支出會增加，而非減少（20%）。

總體而言，95%的CFO表示，政策的不確定性正在影響他們的商業(yè)決策。

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本次調(diào)查中，悲觀情緒上升最明顯的體現(xiàn)是，當直接詢問CFO們對經(jīng)濟的看法時，75%的受訪者表示，他們“對美國整體經(jīng)濟狀況有些悲觀”。即便如此，仍有75%的受訪者對自己所在行業(yè)的狀況感到樂觀。

如果經(jīng)濟衰退真的來臨，有沒有好消息呢？90%的首席財務(wù)官認為，衰退要么是溫和的（50%），要么是輕度的（40%）。

但CFO們對于經(jīng)濟走向仍存在分歧，既懷有一絲希望，又感到迷茫。

一位CFO表示：“我感覺現(xiàn)任政府在試探底線，看看他們能把事情推到什么程度而不引發(fā)嚴重后果。我希望在（特朗普第二個任期）頭100天之后，情況能有所緩和?！?/font>