“極端”“破壞性強(qiáng)”“激進(jìn)”“動(dòng)蕩不安”，這些都是CFO們用來(lái)描述他們當(dāng)前看法的詞匯。

綜合來(lái)看，大多數(shù)（60%）CFO表示，他們預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)將在今年下半年陷入衰退，另有15%的人認(rèn)為衰退將在2026年到來(lái)。

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就在一個(gè)季度前，即2024年第四季度的調(diào)查中，關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的問(wèn)題主要聚焦于美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)，當(dāng)時(shí)的調(diào)查問(wèn)題是，央行抑制通脹的舉措是否會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)下滑，只有7%的CFO認(rèn)為2025年經(jīng)濟(jì)會(huì)衰退。

最近幾周，自2022年3月美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)始大幅加息以抑制失控的通貨膨脹以來(lái)，市場(chǎng)首次彌漫著濃厚的衰退預(yù)期。一些金融公司認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的可能性高達(dá)50%，新的“衰退觀察”指標(biāo)不斷涌現(xiàn)。CNBC近期對(duì)基金經(jīng)理和經(jīng)濟(jì)學(xué)家的其他調(diào)查也顯示，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂急劇上升。

首席財(cái)務(wù)官委員會(huì)的調(diào)查抽樣選取了美國(guó)各經(jīng)濟(jì)部門(mén)大型機(jī)構(gòu)的CFO的觀點(diǎn)，在3月10日至3月21日進(jìn)行的第一季度調(diào)查中，共有20位受訪者參與。

美國(guó)的貿(mào)易政策是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)新的下行趨勢(shì)的主要原因。目前，30%的CFO將其列為首要外部商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，緊隨其后的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是通貨膨脹（25%）和消費(fèi)者需求（20%），而最新的消費(fèi)者對(duì)收入、商業(yè)和就業(yè)前景的信心指數(shù)已降至12年低點(diǎn)。

90%的首席財(cái)務(wù)官表示，關(guān)稅將導(dǎo)致“通貨膨脹回升”。隨著CFO們對(duì)物價(jià)問(wèn)題的擔(dān)憂加劇，他們對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)能將通脹率降至2%的目標(biāo)水平的預(yù)期也不斷后移。盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)曾表示，關(guān)稅引發(fā)的通脹可能是“暫時(shí)的”，但現(xiàn)在有一半的CFO認(rèn)為，要到2026年下半年或2027年，通脹率才能達(dá)到2%的目標(biāo)水平。

預(yù)計(jì)美國(guó)國(guó)債收益率仍將面臨壓力，65%的首席財(cái)務(wù)官表示，到2025年底，國(guó)債收益率仍將維持在4%至5%之間（50%的CFO預(yù)計(jì)收益率將保持在該區(qū)間的較低水平，即4%至4.5%，目前10年期國(guó)債收益率就在這一區(qū)間）。

各行業(yè)都在期待白宮能出臺(tái)符合自身利益的關(guān)稅豁免協(xié)議，而本次季度調(diào)查以一種不同尋常的方式反映出，各行業(yè)企業(yè)高管對(duì)經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)普遍存在的不確定性。通常情況下，當(dāng)被問(wèn)及未來(lái)六個(gè)月表現(xiàn)最佳的股市板塊時(shí)，CFO們會(huì)選擇科技、醫(yī)療保健或能源板塊。在以往的調(diào)查歷史中，這一問(wèn)題的答案很少偏離這三個(gè)板塊。然而在本季度的調(diào)查中，大多數(shù)CFO對(duì)增長(zhǎng)前景最佳的板塊的回答是“不清楚”。

很少有CFO認(rèn)為牛市會(huì)很快重現(xiàn)，90%的受訪者表示，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)在達(dá)到50000點(diǎn)之前，會(huì)先重新測(cè)試40000點(diǎn)，這意味著該指數(shù)可能還會(huì)再下跌數(shù)千點(diǎn)。

更關(guān)鍵的是，企業(yè)在支出計(jì)劃方面的謹(jǐn)慎態(tài)度在不同季度的變化中表現(xiàn)得很明顯，與2024年第四季度相比，表示公司今年計(jì)劃增加資本支出的首席財(cái)務(wù)官人數(shù)有所下降。雖然降幅并不急劇（大約10%），但趨勢(shì)不容樂(lè)觀。最大比例的受訪者（45%）預(yù)計(jì)公司支出將保持近期趨勢(shì)，盡管作為一種預(yù)算立場(chǎng)，支出呈下降趨勢(shì)，但仍有更多的人（35%）預(yù)計(jì)支出會(huì)增加，而非減少（20%）。

總體而言，95%的CFO表示，政策的不確定性正在影響他們的商業(yè)決策。

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本次調(diào)查中，悲觀情緒上升最明顯的體現(xiàn)是，當(dāng)直接詢問(wèn)CFO們對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法時(shí)，75%的受訪者表示，他們“對(duì)美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)狀況有些悲觀”。即便如此，仍有75%的受訪者對(duì)自己所在行業(yè)的狀況感到樂(lè)觀。

如果經(jīng)濟(jì)衰退真的來(lái)臨，有沒(méi)有好消息呢？90%的首席財(cái)務(wù)官認(rèn)為，衰退要么是溫和的（50%），要么是輕度的（40%）。

但CFO們對(duì)于經(jīng)濟(jì)走向仍存在分歧，既懷有一絲希望，又感到迷茫。

一位CFO表示：“我感覺(jué)現(xiàn)任政府在試探底線，看看他們能把事情推到什么程度而不引發(fā)嚴(yán)重后果。我希望在（特朗普第二個(gè)任期）頭100天之后，情況能有所緩和?！?/font>