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道指頻道科技股動蕩中，一個期權策略創(chuàng)下2020年來最大漲幅 |
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 編輯：張立東 發(fā)布時間：2025.1.28 22:00 在周一的市場大屠殺中，出現(xiàn)了一個出人意料的贏家：一種押注市場平靜的熱門期權策略。 分散交易策略 - - 買入個股期權并賣出指數合約 - - 在人工智能(AI)引發(fā)的恐慌席卷市場、部分美國(US)大型公司股價下跌之際，迎來了自2020年以來表現(xiàn)最佳的一天。 這是因為這種深受各類對沖基金和銀行喜愛的策略，實際上是押注指數的波動比個股更為平穩(wěn)。周一，科技股大幅下跌，而其他板塊跌幅有限，個股之間的相關性保持在低位，指數波動也得到控制 - - 這對分散交易策略來說是理想的情形。 分散交易策略一度只是對沖基金的小眾玩法，近年來已成為主流，銀行將其打包成客戶易于操作的掉期產品。摩根大通(JPMorgan)、花旗集團(CitiGroup)和法國巴黎銀行(BNP Paribas)推出的該策略版本，均迎來了近五年來表現(xiàn)最佳的一天。芝加哥期權交易所標準普爾500分散指數錄得2022年以來最大漲幅。 >> Tallbacken Capital Advisors的首席執(zhí)行官邁克爾·珀維斯在一份報告中寫道：“一夜之間看似不加區(qū)分的‘逃離股市’情形，已演變成一種市場狀況，即個股之間的相關性甚至比上周更低。這就解釋了為何芝加哥期權交易所(CBOE)波動率指數(VIX)的波動不溫不火?！?/font>
標準普爾500指數成分股的相關性近年來有所下降 _By Bloomberg 周一，英偉達(Nvidia)和博通股價均下跌17%，而標準普爾500指數僅下跌1.5%，VIX當日收盤僅上漲3點。這與12月中旬因市場預期美聯(lián)儲(Fed)將采取鷹派政策引發(fā)的拋售，以及8月的利差交易平倉情況形成鮮明對比。在這兩種情況下，分散交易策略均遭受損失。 該交易策略是賣出諸如標準普爾500指數等廣泛股票指數的期權，同時買入蘋果(Apple)或英偉達等成分股的類似衍生品。其核心思路是利用投資者為投資組合尋求保險時，對指數對沖的相對較高需求。這意味著，相較于個股層面的對沖成本，投資者通常愿意為基準指數層面的保護支付更高價格。 盡管分散交易策略有多種形式，但周一的表現(xiàn)可能會增強該策略的防御屬性，近幾個月來，由于擔心交易擁擠，其防御性受到質疑。自新冠疫情以來，標準普爾500指數成分股之間的隱含相關性大幅下降，降至彭博(Bloomberg)自2011年以來數據中的接近最低水平，這意味著該交易的入場點吸引力降低。 這可能是因為量化投資策略（QIS）吸引了過多資金涌入分散交易，銀行通過QIS將流行的系統(tǒng)性交易轉化為易于交易的掉期產品。另一種更樂觀的可能性是，由于科技巨頭股與市場其他股票的表現(xiàn)差異巨大，相關性在結構上已降低。 >> 法國巴黎銀行量化投資策略全球主管澤維爾·福勒亞斯表示：“這些公司的走勢與標準普爾500指數中的其他493家公司截然不同。所以這意味著相關性似乎穩(wěn)定在比過去更低的水平?！?/font> 與此同時，周一的股市暴跌主要集中在科技股，從另一方面也反映出，各種做多某些股票同時做空其他股票的量化交易策略也迎來了大幅上漲。道瓊斯指數顯示，一種買入穩(wěn)定股票并賣出相反股票的策略，錄得2020年以來最大漲幅。另一種青睞低價股的策略則錄得七周內最大漲幅。道指頻道 >>
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