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道指頻道華爾街動(dòng)蕩一周中，“分散投資，否則后果自負(fù)”策略表現(xiàn)優(yōu)異 |
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 編輯：張立東 發(fā)布時(shí)間：2025.2.1 06:37 中國(guó)(CN)的一項(xiàng)突破給美國(guó)科技行業(yè)帶來(lái)了根本性沖擊。美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)誓言對(duì)主要貿(mào)易伙伴采取行動(dòng)，關(guān)稅風(fēng)波升級(jí)。鷹派的美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)再次讓執(zhí)著于通脹的交易員們感到不安。 然而，盡管近期市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，主要股票基準(zhǔn)指數(shù)本周大多經(jīng)受住了動(dòng)蕩，這再次給了長(zhǎng)期持有投資策略的倡導(dǎo)者們宣稱勝利的機(jī)會(huì)。但市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)也為一群形形色色的華爾街發(fā)行商帶來(lái)了商機(jī)，他們發(fā)現(xiàn)了一個(gè)多年來(lái)一直難以實(shí)現(xiàn)的賺錢機(jī)會(huì)。 他們正在推廣各種投資策略，以化解市場(chǎng)對(duì)少數(shù)大型跨國(guó)公司的過(guò)度依賴，其中包括降低波動(dòng)的量化策略，以及直接剔除最大成分股的ETF。從貝萊德集團(tuán)(BlackRock)到ProShares Advis-ors，發(fā)行商們承諾利用ETF革命來(lái)解決由大型科技公司主導(dǎo)的集中化股票市場(chǎng)難題。 這個(gè)時(shí)機(jī)恰到好處。在本周，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)和納斯達(dá)克100指數(shù)部分收復(fù)了因人工智能(AI)引發(fā)的恐慌性下跌失地，量化投資策略成為顯著贏家。自2022年底以來(lái)，科技股的上漲使納斯達(dá)克100指數(shù)市值增加了約15萬(wàn)億美元，而許多量化投資策略有助于分散對(duì)科技股的過(guò)度投資。低波動(dòng)策略在彭博社(Bloomberg)追蹤的約13種因子風(fēng)格中表現(xiàn)最佳，本周回報(bào)率接近1.5%，其次是股息率和賣空興趣相關(guān)的交易策略。 Wealth Enhancement Group的高級(jí)投資組合經(jīng)理吉岡綾子表示：“跨市場(chǎng)分散投資至關(guān)重要。今年早些時(shí)候，我們分散了基于因子的投資配置。我們不想減少整體美國(guó)股票敞口，但希望改變投資組合的構(gòu)成。所以我們削減了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的敞口，并重新調(diào)整了權(quán)重?！?/font> 在一個(gè)科技巨頭以前所未有的規(guī)模主導(dǎo)股市的市場(chǎng)環(huán)境中，對(duì)投資集中化的擔(dān)憂開(kāi)始與錯(cuò)失投資機(jī)會(huì)的擔(dān)憂一樣強(qiáng)烈。華爾街的產(chǎn)品推廣也相應(yīng)做出了回應(yīng)。 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)匯編的數(shù)據(jù)顯示，去年新推出的股票ETF平均科技股權(quán)重為18%，為2017年以來(lái)的最低水平。Defiance大型股排除七巨頭ETF自10月推出以來(lái)，資產(chǎn)穩(wěn)步積累。此后，貝萊德推出了iShares納斯達(dá)克100指數(shù)排除前30大公司ETF，從這個(gè)科技股占比高的指數(shù)中剔除了最大的公司。 另一個(gè)緩解大型股主導(dǎo)地位的表現(xiàn)是：所謂的“聰明貝塔”股票ETF（其中大多數(shù)為多頭投資）在2024年吸引了1660億美元資金流入，11月和12月的單月資金流入量為至少七年來(lái)最高。 當(dāng)然，鑒于涌入追蹤基準(zhǔn)指數(shù)ETF的資金數(shù)以萬(wàn)億計(jì)，這些資金配置只是滄海一粟。如何解讀本周這樣的市場(chǎng)表現(xiàn)，很大程度上取決于投資者之前的投資信念。市場(chǎng)的初步復(fù)蘇可能會(huì)讓被動(dòng)投資的忠實(shí)擁躉更加堅(jiān)定，他們認(rèn)為，無(wú)論基準(zhǔn)指數(shù)中科技股多么集中，簡(jiǎn)單買入并持有主要基準(zhǔn)指數(shù)就是致富之道。 ▌市場(chǎng)周期 然而，美國(guó)(US)市場(chǎng)明顯比八周前更加動(dòng)蕩。自美聯(lián)儲(chǔ)12月18日會(huì)議以來(lái)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已有五次跌幅超過(guò)1%，這段時(shí)間內(nèi)的日均波動(dòng)幅度比2024年大了約五分之一。這是投資者焦慮的一個(gè)潛在跡象。 管理著超過(guò)700億美元資產(chǎn)的ETF發(fā)行商ProShares的首席執(zhí)行官邁克爾·薩皮爾表示：“市場(chǎng)總是有周期的。發(fā)行商希望在市場(chǎng)周期轉(zhuǎn)變時(shí)做好準(zhǔn)備?！?/font> 薩皮爾旗下一只追蹤標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股但排除科技股的基金（SPXT），在過(guò)去10年里幾乎沒(méi)有資金流入，一直表現(xiàn)不佳，直到去年12月。交易員們?cè)谝粋€(gè)月內(nèi)注入了1.1億美元，這一金額占該基金目前總資產(chǎn)的一半。 他補(bǔ)充道：“由于對(duì)科技股集中化的擔(dān)憂，我們收到了大量關(guān)于這只基金的咨詢。你永遠(yuǎn)不知道市場(chǎng)下跌是暫時(shí)的，還是更大趨勢(shì)的一部分?！?/font> 另一個(gè)受歡迎的交易策略是：完全消除集中化風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)彭博情報(bào)的阿塔納西奧斯·普薩羅法吉斯的計(jì)算，過(guò)去三個(gè)月，流入約120只等權(quán)重ETF的資金激增，因?yàn)橥顿Y者試圖分散風(fēng)險(xiǎn)。其中包括景順集團(tuán)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500等權(quán)重基金（RSP），該基金給予塔吉特公司與英偉達(dá)公司同等的影響力，該基金連續(xù)五個(gè)月出現(xiàn)資金流入，為2023年初以來(lái)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的一次。 盡管對(duì)曾被稱為全球最重要股票的英偉達(dá)存在擔(dān)憂，但一些良好的經(jīng)濟(jì)信號(hào)增強(qiáng)了市場(chǎng)樂(lè)觀情緒。周五的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)偏愛(ài)的通脹指標(biāo)符合預(yù)期，盡管仍遠(yuǎn)高于央行2%的目標(biāo)。消費(fèi)者仍在消費(fèi)，勞動(dòng)力市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，對(duì)中國(guó)新興的深言科技將顛覆美國(guó)人工智能主導(dǎo)地位的擔(dān)憂也在消退。 無(wú)論如何，一群投資者正在拓寬投資組合，青睞價(jià)格較低的股票。他們向金融和非必需消費(fèi)品ETF總共投入了數(shù)十億美元。彭博社自2018年以來(lái)的數(shù)據(jù)顯示，非必需消費(fèi)品ETF在1月迎來(lái)創(chuàng)紀(jì)錄的單月資金流入，與去年12月形成鮮明對(duì)比。 為了幫助資金經(jīng)理在分散投資的同時(shí)跟上市場(chǎng)回報(bào)，AQR Capital Management和Newfound Research等公司一直在推廣杠桿產(chǎn)品。這些產(chǎn)品利用借入資金在追蹤指數(shù)收益的投資配置基礎(chǔ)上獲取額外回報(bào)，這一策略被稱為“可轉(zhuǎn)移阿爾法”。 在過(guò)去兩年里，Newfound和Resolve資產(chǎn)管理公司推出了幾只ETF，將這一理念重新包裝為“回報(bào)疊加”。這些基金，包括去年12月推出的一只在債券基礎(chǔ)上疊加并購(gòu)套利策略的基金，已募集了約8.8億美元資產(chǎn)。 Newfound首席投資官科里·霍夫斯坦表示，雖然周一的拋售很好地提醒了投資者未來(lái)可能出現(xiàn)的動(dòng)蕩，但分散投資的好處通常在長(zhǎng)期內(nèi)才能顯現(xiàn)。 他說(shuō)：“持續(xù)的宏觀波動(dòng)將促使投資者繼續(xù)評(píng)估如何構(gòu)建有韌性的投資組合。分散投資并非旨在應(yīng)對(duì)危機(jī)或進(jìn)行尾部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖：其好處需要時(shí)間來(lái)積累。”道指頻道 >>
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