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道指頻道分析和展望：特朗普關稅政策是個謎，而投資者維持任何情況下買入 |
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 編輯：張立東 發(fā)布時間：2025.2.16 23:10 自特朗普(Donald Trump)上月上任并承諾對地緣政治盟友和對手都大幅征收關稅以來，華爾街一直在猜測他 “會不會” 真的這么做。雖然股市最初的反應是謹慎的，但隨著政府政策因拖延、豁免以及好戰(zhàn)言論而變得愈發(fā)混亂，市場情緒正在發(fā)生變化。 ▌投資者該怎么辦？ 到目前為止，他們一直忽略這些干擾并買入股票。盡管在特朗普宣布對3月生效的鋼鐵和鋁進口征收25%的關稅，以及預計4月對眾多貿(mào)易伙伴實施 對等關稅后，全球貿(mào)易戰(zhàn)的風險依然嚴峻，但股票指數(shù)仍在上漲，標準普爾500指數(shù)本周收于接近歷史高點的水平?，F(xiàn)在的問題是，推動這些漲幅的買家是在恰當?shù)卦u估特朗普的行動，還是在危險地不顧一切。 摩根士丹利(Morgan Stanley)的投資組合經(jīng)理安德魯·斯利蒙表示：“隨著投資者意識到關稅可能不會像預期的那樣具有懲罰性，這相對于預期來說是個好消息?！?/font> 不過，斯利蒙指出，疲軟的市場情緒表明投資者仍對政府計劃中的風險感到擔憂。他說，近期流入股市的大量資金來自資金實力較弱的投資者，他們可能對沖擊更為敏感，這使得市場對新聞頭條越來越敏感。貿(mào)易政策不確定性指數(shù)已飆升至 2019 年以來的最高水平，當時一場類似的貿(mào)易戰(zhàn)(Trade War)正在醞釀之中。 LPL Financial的首席技術策略師亞當·特恩奎斯特表示：“不確定性指數(shù)和市場隱含波動率通常會同步變動，這種關系表明我們可能會看到波動率上升?！?/font> ▌波動信號 雖然中期內(nèi)波動率可能上升，但投資者目前尚未為此布局。美國商品期貨委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金和其他大型投機者已連續(xù)16周凈做空芝加哥期權交易所(CBOE)波動率指數(shù)(VIX)相關期貨。他們的凈空頭頭寸目前徘徊在5.9萬份合約左右，這是自7月中旬日元套利交易解除以來的水平。次月VIX飆升至疫情以來未見的水平，標準普爾500指數(shù)暴跌，令那些押注低波動率將持續(xù)的股票投資者措手不及。
做空波動性的頭寸升至7月以來的最高水平 _By Bloomberg 特恩奎斯特補充道：“當不確定性和波動率很高時，市場不會持續(xù)上漲至創(chuàng)紀錄水平?！?/font> 換句話說，策略師們預計標準普爾 500 指數(shù)今年將上漲12%的預期看起來有些站不住腳。 GW&K Investment Management的全球策略師比爾·斯特林表示：“關稅問題是金融市場最大的風險因素之一，盡管它屬于‘已知的未知因素’，其最終規(guī)模、范圍和先后順序仍懸而未決。減少干擾、提高政策透明度將受到歡迎?！?/font> 華爾街的銀行對此表示認同。高盛集團(Goldman Sachs)的策略師警告稱，關稅是其2025年展望中的一個關鍵下行風險。Evercore ISI指出，政策缺乏明確性已開始影響市場情緒。美國銀行(Bank of America)的一項分析顯示，在標準普爾500指數(shù)中最大的50家公司中，股票脆弱性（一種衡量股價每日波動相對于近期波動率的指標）正朝著30多年來的最高水平發(fā)展。 特恩奎斯特表示：“隨著可能出現(xiàn)更多的關稅和報復措施，以及政府支出限制可能導致難以延長2017年特朗普時期的減稅政策，我們預計今年剩余時間股市將有小幅上漲，但與2024年相比波動會更大?！?/font> 正處于第四季度財報季(Earnings Season)的美國企業(yè)，也對貿(mào)易緊張局勢發(fā)出了謹慎的信號。福特汽車公司上周表示，特朗普對加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)征收的25%關稅（已推遲至 3 月 4 日）將對美國(US)汽車行業(yè)造成重創(chuàng)。周五，特朗普表示他將在“4月2日左右”公布另一套針對汽車的關稅措施。 ▌定價沖擊 加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的包括洛里·卡爾瓦西納在內(nèi)的策略師表示：“從標準普爾500指數(shù)在墨西哥/加拿大關稅推遲前的短暫下跌中我們得到的教訓是，美國股市很有耐心，不易過度反應，但定價壞消息的能力也不強?！?月3日特朗普宣布對美國鄰國征收關稅當天早些時候，基準指數(shù)暴跌近2%，但在明確關稅將被推遲后收復了大部分跌幅。 股市可能看起來比實際更具彈性。例如，周四特朗普宣布打算實施對等關稅后，標準普爾500指數(shù)收盤上漲1%，因為投資者對當天沒有立即征收關稅感到寬慰，并希望推遲時間可能更長。然而，深入分析后發(fā)現(xiàn)，漲幅的40%以上僅來自三家公司 - - 英偉達(Nvidia)、蘋果(Apple)和特斯拉(Tesla)。 這揭示了當前股票市場風險的核心。過去幾年，最大的科技公司推動了美國股市的飆升，隨著人工智能(AI)技術的發(fā)展，它們與市場其他部分的分化越來越嚴重。但與此同時，那些漲幅巨大的股票開始顯得脆弱，估值過高，并且對中國(CN)人工智能初創(chuàng)公司DeepSeek感到緊張。 高盛集團的戰(zhàn)術專家斯科特·魯布納表示，投資者持續(xù)逢低買入的能力可能正在減弱，因為 “所有人都已經(jīng)入場”。由于大型科技公司一直是逢低買入的關鍵，對該群體信心的任何喪失都將使整個市場面臨風險。 也就是說，華爾街并非完全忽視關稅風險。相反，這導致了在選股上更加挑剔。瑞銀集團(UBS Group)一籃子面臨關稅風險的股票今年下跌了1%，明顯落后于標準普爾500指數(shù)4%的漲幅。 加拿大皇家銀行全球資產(chǎn)管理公司的首席經(jīng)濟學家埃里克·拉塞爾斯表示：“可以說，如果沒有關稅威脅，股市可能不會是現(xiàn)在的樣子。我認為人們沒有將全面 25% 的關稅納入定價，但我確實認為他們正在為更高的關稅定價。”道指頻道 >>
主題：美國股指行情走勢分析 美國股指前景展望 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資道指/標普/納指/德指DAX/恒指/A50期貨，專業(yè)投資者選擇香港環(huán)球期貨通道
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