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道指頻道

梳理：巴菲特在年度信中關(guān)于投資的深刻見解

　　

 

編輯：張立東  發(fā)布時間：2025.2.23 15:30

巴菲特(Warren Buffett)被視為世界上最偉大的投資者之一，因此他寫給伯克希爾·哈撒韋股東的年度信件總是會被人們仔細研讀，以汲取其中的經(jīng)驗教訓(xùn)。

巴菲特在信中不再過多涉足政治或時事話題，這樣他就不會冒犯到任何人，以免這些人遷怒于他旗下眾多的公司，其中包括像政府雇員保險公司、冰雪皇后和赫爾茨伯格珠寶等知名企業(yè)。

但巴菲特周六發(fā)布的最新信件確實提供了一些關(guān)于投資的深刻見解，以及他在執(zhí)掌伯克希爾六十年間所積累的經(jīng)驗教訓(xùn)。以下是其中的一些內(nèi)容：

▌關(guān)于美國(US)政府應(yīng)如何行事

謝謝你，山姆大叔。有一天，伯克希爾的子子孫孫們希望能給你上繳比2024年更多的稅款。明智地使用這些錢吧。照顧好那些很多并非自身過錯卻在生活中遭遇不幸的人。他們理應(yīng)得到更好的待遇。而且永遠不要忘記，我們需要你維持穩(wěn)定的貨幣，而要實現(xiàn)這一點，你需要兼具智慧和警覺。

▌關(guān)于伯克希爾備受關(guān)注的年度致股東的信的未來

我已經(jīng)94歲了，用不了多久，格雷格·阿貝爾就會接替我成為首席執(zhí)行官，并開始撰寫年度信件。格雷格認同伯克希爾的信條，即年度報告是伯克希爾首席執(zhí)行官每年對公司所有者應(yīng)盡的責(zé)任。而且他也明白，如果開始欺騙股東，很快你就會相信自己的胡言亂語，最終也會欺騙到自己。

▌關(guān)于多年來所犯的錯誤

當然，我預(yù)料到在伯克希爾收購的企業(yè)方面，我會犯下自己那一份錯誤，而且有時在評估與我打交道的人時也會出錯。

但無論是在企業(yè)的潛力方面，還是在管理者的能力和忠誠度方面，我也有過許多令人驚喜的發(fā)現(xiàn)。而且我們的經(jīng)驗是，隨著時間的推移，一個成功的決策可能會帶來驚人的改變。想想收購政府雇員保險公司這個商業(yè)決策，任命阿吉特·賈恩這個管理決策，以及我幸運地找到了查理·芒格這樣一位獨一無二的合作伙伴、私人顧問和忠實的朋友。

錯誤會逐漸消逝；而成功的決策則會永遠綻放光彩。

▌關(guān)于巴菲特依靠什么來獲利

然而，只要企業(yè)以及擁有所需才能的個人所提供的商品或服務(wù)為國民所需要，他們通常都能找到應(yīng)對貨幣不穩(wěn)定的方法。個人技能也是如此。由于我缺乏像卓越的運動才能、美妙的歌喉、醫(yī)學(xué)或法律技能，或者就此而言，任何特殊才能，我一生都不得不依賴股票投資。實際上，我一直依賴美國企業(yè)的成功，并且我還會繼續(xù)這樣做。

▌關(guān)于伯克希爾在收購整個公司與投資股票之間的選擇

可以理解的是，真正出色的企業(yè)很少會被整體出售，但這些優(yōu)質(zhì)企業(yè)的一小部分股權(quán)可以在周一至周五在華爾街買到，而且偶爾還能以優(yōu)惠的價格購入。

我們在選擇股權(quán)投資方式時不偏不倚，無論是哪種投資方式，我們都會基于如何能最好地配置你們（以及我家人）的積蓄來做出決定。通常情況下，沒有什么投資看起來特別吸引人；極少的時候，我們會發(fā)現(xiàn)自己面臨著大量的投資機會。格雷格已經(jīng)充分展現(xiàn)了他在這種時候果斷行動的能力。

▌關(guān)于美國的繁榮

美國在僅僅235年的發(fā)展歷程中所取得的進步，即使是在1789年美國憲法通過、國家活力被釋放時，最樂觀的殖民者也難以想象。

誠然，美國在建國初期有時會從國外借款來補充國內(nèi)的儲蓄。但與此同時，我們需要許多美國人持續(xù)進行儲蓄，然后需要這些儲蓄者或其他美國人明智地配置由此獲得的資金。如果美國把自己生產(chǎn)的所有東西都消耗掉了，這個國家就會原地踏步。

美國的發(fā)展歷程并不總是一帆風(fēng)順的 - - 我們國家一直有許多無賴和投機者，他們試圖利用那些錯誤地將積蓄托付給他們的人。但即使存在這種不當行為 - - 如今這種行為依然猖獗 - - 而且由于激烈的競爭或顛覆性的創(chuàng)新，許多資金配置最終也以失敗告終，美國民眾的儲蓄仍然創(chuàng)造出了數(shù)量和質(zhì)量都超出任何一位殖民者夢想的產(chǎn)出。

從僅僅400萬人口的基礎(chǔ)起步 - - 盡管早期經(jīng)歷了一場殘酷的內(nèi)戰(zhàn)，美國人自相殘殺 - - 美國在轉(zhuǎn)瞬之間就改變了世界。

▌關(guān)于伯克希爾高達3342億美元的巨額現(xiàn)金儲備

盡管一些評論人士目前認為伯克希爾的現(xiàn)金儲備處于非同尋常的水平，但你們的絕大部分資金仍然投資于股票。這種偏好不會改變。

雖然去年我們持有可交易股票的市值從3540億美元降至2720億美元，但我們持有的非上市的控股股權(quán)的價值有所增加，并且仍然遠遠高于可交易股票投資組合的價值。

伯克希爾的股東可以放心，我們將永遠把他們的絕大部分資金配置在股票上 - - 主要是美國股票，盡管其中許多公司會有重要的國際業(yè)務(wù)。伯克希爾永遠不會更傾向于持有現(xiàn)金等價物資產(chǎn)，而放棄擁有優(yōu)質(zhì)企業(yè)，無論是完全控股還是部分持股。

如果財政政策愚蠢行事，紙幣的價值可能會蒸發(fā)。在一些國家，這種魯莽的做法已經(jīng)習(xí)以為常，而在美國短暫的歷史中，美國也曾險些走到崩潰的邊緣。固定票面利率的債券無法抵御貨幣失控貶值的風(fēng)險。道指頻道 >>

主題：巴菲特年度致股東的信解讀  | 新聞源：AP

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