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道指頻道

路透分析:為何“美國例外論”相關(guān)的投資交易正陷入困境


要點(diǎn):

?  進(jìn)入今年以來,投資者曾押注特朗普總統(tǒng)(President Donald Trump)的政策將推動(dòng)美國(US)股市和美元的表現(xiàn)超越全球其他市場。但這一假設(shè)正日益受到考驗(yàn)。

?  對(duì)政府機(jī)構(gòu)的改組,以及在貿(mào)易和其他政策方面的重大舉措,反而帶來了不確定性,消費(fèi)者和企業(yè)都對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況感到擔(dān)憂,這對(duì)“美國例外論”的說法構(gòu)成了威脅。

?  梅爾森表示,政策的不確定性“引發(fā)了一種動(dòng)態(tài)變化……你會(huì)開始看到投資者、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者以及消費(fèi)者都在某種程度上有所收斂”。

   

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 (美國股指期貨)道指頻道編輯張立東 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:張立東  發(fā)布時(shí)間:2025.2.28 20:00

進(jìn)入今年以來,投資者曾押注特朗普總統(tǒng)(President Donald Trump)的政策將推動(dòng)美國(US)股市和美元的表現(xiàn)超越全球其他市場。但這一假設(shè)正日益受到考驗(yàn)。

特朗普對(duì)政府機(jī)構(gòu)的改組,以及在貿(mào)易和其他政策方面的重大舉措,反而帶來了不確定性,消費(fèi)者和企業(yè)都對(duì)經(jīng)濟(jì)狀況感到擔(dān)憂,這對(duì)“美國例外論”的說法構(gòu)成了威脅。

法國外貿(mào)銀行投資管理公司(Natixis Investment Managers)的投資組合策略師加勒特·梅爾森表示,政策的不確定性“引發(fā)了一種動(dòng)態(tài)變化……你會(huì)開始看到投資者、企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者以及消費(fèi)者都在某種程度上有所收斂”。

他還補(bǔ)充道:“在美國經(jīng)濟(jì)方面,除了所有關(guān)于政策和特朗普政府的各種消息外,其本身已經(jīng)處于降溫的軌道上了?!?/font>

此外,近年來推動(dòng)美國股市大幅上漲的那些大型科技股和成長型公司,因估值方面的擔(dān)憂以及對(duì)中國(CN)DeepSeek低成本人工智能(AI)模型的憂慮而表現(xiàn)不佳。追蹤七巨頭(Magnificent 7)股票組合的一只ETF,已從去年12月中旬的高點(diǎn)下跌了超過10%。

七巨頭中的關(guān)鍵成員英偉達(dá)(Nvidia)周三公布的第一季度營收高于預(yù)期,但該公司的利潤率展望略低于預(yù)期。這份報(bào)告為周四的市場走勢定下了基調(diào)。

 

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進(jìn)入2025年時(shí),人們普遍預(yù)計(jì)美國股市和美元的表現(xiàn)將超過其他國家的股市和貨幣。然而,今年到目前為止,美國基準(zhǔn)的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)僅上漲了略超1%,而MSCI世界指數(shù)漲幅為7%。與此同時(shí),美元兌一籃子主要貨幣已從1月的峰值下跌了約3%。

這種表現(xiàn)差異的部分原因來自美國以外的因素,包括歐洲(EU&GBR)出人意料的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),以及中國出現(xiàn)的人工智能模型,這一模型震動(dòng)了在美國股票指數(shù)中占比極大的科技行業(yè)。

然而,在近期消費(fèi)者和企業(yè)相關(guān)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)疲軟之后,加之特朗普政府接連宣布有關(guān)貿(mào)易和聯(lián)邦政府裁員的消息,人們對(duì)美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂加劇了,同時(shí),持續(xù)高企的通貨膨脹對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策路徑的影響也讓這種擔(dān)憂進(jìn)一步加深。

最新的經(jīng)濟(jì)報(bào)告可能會(huì)推動(dòng)國際資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)人們期待已久的上漲,與美國資產(chǎn)相比,國際資產(chǎn)已變得越來越便宜。例如,根據(jù)路孚特(LSEG)的數(shù)據(jù),按市盈率(P/E)計(jì)算,2024年末標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)相對(duì)于MSCI美國以外股票指數(shù)的溢價(jià)達(dá)到了20多年來的最高水平。

過去一周,美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些令人擔(dān)憂的跡象。周二公布的數(shù)據(jù)顯示,2月消費(fèi)者信心指數(shù)以三年半以來的最大幅度下降,另一份數(shù)據(jù)顯示消費(fèi)者情緒降至15個(gè)月以來的最低水平。

周五的一項(xiàng)調(diào)查顯示,商業(yè)活動(dòng)降至17個(gè)月以來的最低水平,2月份的商業(yè)活動(dòng)幾乎停滯。

Murphy&Sylvest Wealth Management的高級(jí)財(cái)富顧問兼市場策略師保羅·諾爾特表示:“人們?cè)绢A(yù)期美國經(jīng)濟(jì)會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)良好。”今年年初,他將全球股票投資組合更多地傾向于美國以外的股票。

諾爾特還說:“所以,如果這種預(yù)期出現(xiàn)了一些問題,那么美國股市在估值方面的過高部分可能需要回落,與世界其他地區(qū)的水平更接近?!?/font>

野村證券(Nomura Securities)的跨資產(chǎn)策略董事總經(jīng)理查理·麥克埃利戈特在一份報(bào)告中指出,近期美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟促使投資者越來越多地認(rèn)為,“經(jīng)濟(jì)增長恐慌”的情況發(fā)生的可能性在增加。

他表示,投資者似乎正在“逐漸理解”特朗普政府初期政策的影響,并開始意識(shí)到經(jīng)濟(jì)增長受到的拖累比大選后最初的預(yù)期要嚴(yán)重得多。

 

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其他指標(biāo)也可能反映出企業(yè)前景更加不明朗。美國全國獨(dú)立企業(yè)聯(lián)合會(huì)1月的調(diào)查發(fā)現(xiàn),其小企業(yè)會(huì)員中計(jì)劃在未來六個(gè)月內(nèi)進(jìn)行資本支出的比例降至去年11月大選前以來的最低水平。

根據(jù)路孚特的數(shù)據(jù),與去年同期相比,2025年前兩個(gè)月美國宣布的交易價(jià)值和交易總數(shù)下降了約三分之一,盡管人們?cè)绢A(yù)計(jì)特朗普政府會(huì)為企業(yè)并購提供更友好的監(jiān)管環(huán)境。

布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)的策略師在的一份報(bào)告中指出:“如果再有一兩個(gè)月美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳,將對(duì)‘美國例外論’的說法造成打擊”,并成為美元面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)因素。

歐洲股市今年年初普遍大幅上漲,涵蓋歐洲大陸的斯托克600指數(shù)在2025年到目前為止已經(jīng)上漲了10%。

Angeles Investment的首席投資官邁克爾·羅森表示,近期歐洲企業(yè)的利潤增長超出預(yù)期的程度比美國更大。

羅森稱,在過去15年的大部分時(shí)間里,他所在的公司一直“大幅超配”美國股票,但在短期內(nèi),已更多地轉(zhuǎn)向了歐洲股票。

羅森說:“越來越多的證據(jù)表明,我們?cè)诿绹吹降姆浅?qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)開始有所減弱?!?/font>

確實(shí),Truist Advisory Service的聯(lián)席首席投資官基思·勒納表示,大選之后,與“美國例外論”相關(guān)的投資交易“過于擁擠”,這為今年年初至少出現(xiàn)一些逆轉(zhuǎn)情況埋下了伏筆。

盡管美國資產(chǎn)開局表現(xiàn)不佳,但許多投資者可能不會(huì)放棄與“美國例外論”相關(guān)的投資交易。

許多投資者表示,雖然美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了疲軟的跡象,但短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)仍然較低,而且特朗普政策帶來的經(jīng)濟(jì)利好可能會(huì)在今年晚些時(shí)候顯現(xiàn)。

投資者們表示,如果美國經(jīng)濟(jì)確實(shí)陷入困境,在某個(gè)時(shí)候,這種疲軟很可能會(huì)蔓延到其他地區(qū)。

諾爾特說:“如果美國經(jīng)濟(jì)‘感冒’,世界其他地區(qū)就會(huì)得‘流感’?!?/font>

許多投資者認(rèn)為,七巨頭公司的商業(yè)模式比其他行業(yè)更能抵御經(jīng)濟(jì)疲軟,這可能會(huì)在全球經(jīng)濟(jì)放緩的情況下支撐美國市場。

Osaic的首席市場策略師菲爾·布蘭卡托表示:“七巨頭的估值并不低……但它們的領(lǐng)先地位毋庸置疑道指頻道 >>

 


主題:美國股指行情走勢分析  美元指數(shù)行情走勢分析  | 新聞源:Reuters


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