在他看來，盡管美國(US)制造業(yè)在過去兩年大多處于收縮狀態(tài)，但服務業(yè)經(jīng)濟的大部分領域仍保持穩(wěn)定。而且近期美國國債收益率曲線的變化有望使貸款機構受益。

Muhlenkamp基金跟隨標準普爾500指數(shù)上漲 _By Bloomberg

就在米倫坎普做出樂觀評估之際，美國財政部長貝森特(Scott Bessent)警告稱，在特朗普政府(Trump Administration)努力將經(jīng)濟增長的基礎從政府轉向私營部門的過程中，未來經(jīng)濟可能會出現(xiàn)一些動蕩。盡管周五公布的就業(yè)報告相對穩(wěn)定，但股市在早盤交易中仍表現(xiàn)波動。

在過去五年里，米倫坎普管理的價值型基金的表現(xiàn)超過了90%的同行，略微領先于標準普爾500指數(shù)。考慮到在整個投資管理行業(yè)中，主動型基金經(jīng)理普遍表現(xiàn)不佳，這是一項相當了不起的成就。

如今，這位投資者正關注著一批遭受重創(chuàng)的芯片制造商和化工企業(yè)，其中一些企業(yè)的股價相對于賬面價值或銷售額已接近周期低點。

在過去12個月里，米倫坎普的基金大量買入了中國(CN)股票，并通過持有礦業(yè)公司的股票將其黃金持倉量增加了一倍。因此，截至去年12月，現(xiàn)金占其投資組合的比例約為10%，遠低于2022年底的44%。

最近幾周，市場彌漫著避險情緒，投資者紛紛逃離漲幅過高的科技巨頭股，轉而尋求政府債券的安全庇護。標準普爾500指數(shù)較上月創(chuàng)下的歷史高點已下跌了6%，在特朗普關稅政策難以預測的情況下，盤中逆轉的情況不斷增多。在此過程中，那些曾經(jīng)被堅定看好的交易正在被重新審視，杠桿也在被逐步解除。

市場是否還會進一步下跌，或者是否會進入一段長時間的橫盤走勢，目前還難以預測。但這位前美國陸軍中校米倫坎普認為，市場情緒的回落無疑使市場處于更健康的狀態(tài)，能夠更好地應對任何可能引發(fā)波動的新消息。

他說：“市場正從一種每個人都確信的狀態(tài)轉變?yōu)橐环N沒有人能確定的狀態(tài)，而這種轉變本身就會對市場產(chǎn)生影響。”

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Muhlenkamp Fund由羅恩·穆倫坎普于1988年創(chuàng)立，該基金專注于尋找估值較低的股票。杰夫·米倫坎普在軍隊服役20年后于2008年退役，并加入了他父親的公司擔任分析師。六年后，他成為了該基金的聯(lián)合管理人，并于2018年接管了該基金。

由于采取了防御性策略，該基金在2022年的熊市中實現(xiàn)了盈利。然而，在隨后的兩年里，隨著股市反彈，這種謹慎策略產(chǎn)生了反效果。盡管如此，在過去五年里，該基金的年回報率仍達到了16%。2025年，該基金上漲了2%，而基準指數(shù)則出現(xiàn)了類似幅度的下跌。

在疫情后的市場環(huán)境中，價值型基金經(jīng)理大多難以跟上科技股帶動的股市上漲行情，而米倫坎普的基金卻持續(xù)表現(xiàn)出色。米倫坎普的主要持倉包括藥品分銷商麥克森和商用車經(jīng)銷商拉什企業(yè)。

米倫坎普認為，市場面臨的另一個主要問題是不斷膨脹的財政債務，這可能會迫使美聯(lián)儲維持低利率政策。

雖然低利率有助于政府償還債務，但這一政策可能會與美聯(lián)儲抗擊通貨膨脹的目標相悖。在這種情況下，這位基金經(jīng)理表示，10年期美國國債收益率有可能升至6%，同時美元將繼續(xù)走弱，這將推動黃金和石油等大宗商品價格上漲。

他說：“債務問題已經(jīng)上升到了最關鍵的層面。我們只能分散這種痛苦，而這種痛苦就叫做通貨膨脹。”道指頻道 >>

主題：美國股市前景展望  | 新聞源：Bloomberg

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