標準普爾500指數(shù)今年已累計下跌近5.5%，而MSCI除美國外的全球所有國家股票指數(shù)則上漲了6.5%。根據(jù)彭博社(Bloomberg)匯編的數(shù)據(jù)，這是自1988年以來，任何一個季度中兩者之間最大的差距。

美國與世界股市的表現(xiàn)差距達到1988年以來最高的水平 _By Bloomberg

主要問題在于大型科技股的暴跌，此前兩年，在投資者對人工智能的狂熱追捧下，這些科技股引領(lǐng)了股市的上漲行情。從交易模式中就能看出這一點，除大型科技股之外，市場的其他板塊表現(xiàn)相對較為堅挺，而曾經(jīng)備受青睞的七巨頭(Magnificent 7)卻已泥沙俱下。例如，標普500指數(shù)的等權(quán)重版本和道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)今年的表現(xiàn)優(yōu)于常規(guī)的標普500指數(shù)，自1990年初以來，這種情況僅出現(xiàn)過26%。

▌拋售風險

隨著交易員們因美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)的貿(mào)易計劃以及對經(jīng)濟增長放緩的擔憂，紛紛轉(zhuǎn)向風險較低的投資頭寸，這一切矛盾都達到了頂點。特朗普政府表示，將于周三推出全面的對等關(guān)稅政策，這加劇了人們對經(jīng)濟放緩的擔憂，而經(jīng)濟放緩將侵蝕美國企業(yè)的利潤，進而使美國股市的前景黯淡。

對于投資者來說，這是一個令人震驚的轉(zhuǎn)變。2025年年初，標準普爾500指數(shù)在連續(xù)兩年漲幅達20%的基礎(chǔ)上開局，這是本世紀以來首次出現(xiàn)這種情況。但股市的繁榮使得倉位過度集中、估值過高，市場變得十分脆弱。隨著全球風險突然加劇，交易員們紛紛尋找安全的避風港，這使得標準普爾500指數(shù)和納斯達克100指數(shù)有望迎來自2022年以來表現(xiàn)最差的季度。

盡管如此，股市下跌的速度和幅度并未動搖一些華爾街專業(yè)人士對美國大盤藍籌股優(yōu)勢的信心。

Aptus Capital Advisors的股票業(yè)務主管兼投資組合經(jīng)理大衛(wèi)·瓦格納表示：“我們都知道，國際股票的估值非常低，但這已經(jīng)持續(xù)了15年。”他提醒交易員們要確保這些“不是錯誤信號”，并補充說他仍然維持對大型科技股的增持建議。

事實上，有一種看似違背常理的觀點認為，當市場情緒和倉位狀況變得如此糟糕時，反而為短期內(nèi)的反彈鋪平了道路。由于市場普遍預期股市將進一步下跌，股票倉位已被削減至極低水平，一些投資者在今年年初采取防御措施后，并不擔心到需要進一步進行套期保值的程度。

Sanctuary Wealth的巴特爾稱：“從長遠來看，科技股仍將是領(lǐng)軍者。”

然而，歷史也告誡人們需保持謹慎。

在過去的35年里，美國股市有70%的時間表現(xiàn)優(yōu)于全球其他股市。但根據(jù)彭博行業(yè)研究(Bloo-mberg Intelligence)匯編的數(shù)據(jù)，在6個年份中，美國股市在2月中旬時落后全球其他股市超過2.8%（2025年就是這種情況），而在當年年底時，美國股市依然處于落后狀態(tài)。

美國與世界其他地區(qū)股票的相對表現(xiàn) _By Bloomberg

Clough CapitalPartners的首席執(zhí)行官兼投資組合經(jīng)理文森特·洛魯索表示：“美國成為了自身成功的受害者。向其他領(lǐng)域的拓展，無論是能源領(lǐng)域、國際市場還是價值股領(lǐng)域，都將對指數(shù)構(gòu)成阻力。但這并不意味著人們無法從中獲利?！?/font>