今年以來(lái)，英偉達(dá)股價(jià)已下跌24%，跌幅約為納斯達(dá)克100指數(shù)的兩倍。欽塔拉帕利認(rèn)為，即使英偉達(dá)股價(jià)目前的預(yù)期市盈率(P/E)為22倍，遠(yuǎn)低于其長(zhǎng)期平均水平,與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)19倍的市盈率相差不大。周一，該股在盤(pán)前交易中一度下跌3.7%。

英偉達(dá)估值已經(jīng)暴跌，目前僅略高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) _By Bloomberg

考慮到英偉達(dá)的預(yù)期增長(zhǎng)速度要快得多，其股價(jià)僅略高于市場(chǎng)水平這一點(diǎn)值得關(guān)注。預(yù)計(jì)該公司本年度營(yíng)收將增長(zhǎng)57%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司的預(yù)期營(yíng)收增長(zhǎng)率僅為4.7%。這種增長(zhǎng)在很大程度上反映了所謂的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商 - - 微軟(Microsoft)、谷歌(Alphab-et)、亞馬遜(Amazon)和元平臺(tái)(Meta) - - 這些公司都是英偉達(dá)的最大客戶 - - 已投入數(shù)百億美元用于構(gòu)建人工智能基礎(chǔ)設(shè)施。

欽塔拉帕利說(shuō)：“如果你現(xiàn)在想買(mǎi)英偉達(dá)的股票，可能是在押注超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商對(duì)人工智能產(chǎn)品的需求?！彪m然這些公司在人工智能領(lǐng)域有支出意愿，但“他們隨時(shí)可能在邊際上放緩?fù)顿Y”，而且“鑒于宏觀經(jīng)濟(jì)和關(guān)稅問(wèn)題，你無(wú)法判斷投資的節(jié)奏”。

英偉達(dá)股價(jià)的下跌及其對(duì)估值的沖擊凸顯了這家芯片制造商面臨的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于人工智能支出可能放緩以及特朗普政府試圖重塑全球貿(mào)易關(guān)系。如果貿(mào)易緊張局勢(shì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)陷入衰退，那么所有關(guān)于未來(lái)收益的預(yù)期都將落空，進(jìn)而削弱其估值基礎(chǔ)。

▌下調(diào)預(yù)期

彭博社(Bloomberg)匯編的數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去一個(gè)月，分析師對(duì)英偉達(dá)全年收益的普遍預(yù)期下降了1.1%，對(duì)其營(yíng)收的預(yù)期下降了1%。

微軟已宣布計(jì)劃縮減數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目，盡管谷歌等其他公司維持了本年度的資本支出計(jì)劃，但2026年的前景仍不明朗。

自今年1月中國(guó)的DeepSeek問(wèn)世以來(lái)，投資者就一直在討論人工智能領(lǐng)域的支出前景。Deep-Seek宣稱其性能可與美國(guó)(US)的模型相媲美，但成本更低且所需芯片數(shù)量更少。不過(guò)，隨著關(guān)稅談判的推進(jìn)，投資者開(kāi)始意識(shí)到，與一些大型科技股同行相比，英偉達(dá)對(duì)人工智能設(shè)備的需求使其受到貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)的影響較小。

彭博行業(yè)研究(Bloomberg Intelligence)本月早些時(shí)候表示，像英偉達(dá)這樣專注于人工智能的企業(yè)似乎受關(guān)稅影響最小，而其他芯片制造商，尤其是那些面向個(gè)人電腦、手機(jī)、汽車(chē)和工業(yè)等終端市場(chǎng)的制造商，將通過(guò)需求破壞面臨間接壓力。

關(guān)稅形勢(shì)極其不穩(wěn)定。最近，智能手機(jī)、電腦和其他電子產(chǎn)品獲得了暫時(shí)的關(guān)稅豁免，這似乎消除了籠罩在相關(guān)股票上的陰影，不過(guò)特朗普稱這一措施只是臨時(shí)性的。

上周，阿斯麥控股公司公布第一季度訂單低于預(yù)期后股價(jià)下跌，該公司還警告稱，無(wú)法量化關(guān)稅的影響。另外，臺(tái)積電維持了其業(yè)績(jī)預(yù)期，表明對(duì)人工智能相關(guān)芯片的需求依然強(qiáng)勁，不過(guò)分析師表示，關(guān)稅仍是一個(gè)關(guān)鍵的不確定因素。

Neuberger Berman Group的高級(jí)研究分析師丹尼爾·弗拉克斯表示：“在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，政治因素仍將是投資環(huán)境的一部分，而且投資環(huán)境還會(huì)繼續(xù)變化。這將影響包括英偉達(dá)在內(nèi)的許多公司，但我認(rèn)為英偉達(dá)將繼續(xù)執(zhí)行戰(zhàn)略并進(jìn)行創(chuàng)新，這將繼續(xù)推動(dòng)其增長(zhǎng)。如果你著眼于12個(gè)月或18個(gè)月的投資期限，我認(rèn)為其股票看起來(lái)很有吸引力?！?/font>