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道指頻道四大超級巨頭財報預(yù)覽：風(fēng)險遠(yuǎn)大于機會，因為市場的一致預(yù)期可能仍然過高 |
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 編輯：張立東 發(fā)布時間：2025.4.29 17:30 上一次大型科技公司公布財報時，特朗普(Donald Trump)剛剛開始他的任期，當(dāng)時股市因預(yù)期美國(US)政府將推行促進(jìn)經(jīng)濟增長的議程而大幅上漲，投資者主要擔(dān)心的是這些公司要多久才能將在人工智能(AI)方面的投入轉(zhuǎn)化為利潤。 三個月后，它們面臨的形勢要嚴(yán)峻得多。 本周，微軟(Microsoft)、蘋果(Apple)、元平臺(Meta)和亞馬遜(Amazon)的季度業(yè)績(Q1 Fin-ancial Report)將在一個對貿(mào)易戰(zhàn)(Trade War)的每一個進(jìn)展都極為關(guān)注的市場中發(fā)布。貿(mào)易戰(zhàn)已使標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)市值蒸發(fā)了5.5萬億美元。 與對關(guān)稅可能引發(fā)經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂相比，人工智能方面的擔(dān)憂已退居次要地位，而像黃金這樣的避險資產(chǎn)已成為那些因過于恐慌而不敢低價買入股票的投資者當(dāng)下的熱門交易選擇。 即便存在諸多不確定性，華爾街也沒有給這些公司的盈利預(yù)期留出太多調(diào)整空間。分析師預(yù)計，所謂的七巨頭(Magnificent 7)在2025年的平均利潤增長率將達(dá)到15%。盡管貿(mào)易緊張局勢加劇，但自3月初以來，這一預(yù)測幾乎沒有變動。 這就增加了本周公布業(yè)績的這四家大型公司的風(fēng)險，它們在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中的總權(quán)重接近20%。在已經(jīng)充滿恐慌情緒的市場環(huán)境中，交易員不太可能原諒這些公司的盈利未達(dá)預(yù)期，盡管這些公司的股價已大幅下跌，估值也有所改善。 這些行業(yè)巨頭發(fā)布的悲觀前景展望也不會受到市場的歡迎，尤其是如果這加劇了人們對未來企業(yè)支出疲軟的擔(dān)憂。
大型科技股估值已經(jīng)從峰值大幅回落 _By Bloomberg >> Osaic Wealth的首席市場策略師菲爾·布蘭卡托表示：“由于對關(guān)稅的擔(dān)憂，哪怕盈利數(shù)據(jù)比預(yù)期只弱一點點，都會導(dǎo)致股價進(jìn)一步下跌。不過，我們認(rèn)為今年大型公司的疲軟是一個買入機會。” 上周，市場提前了解到了大型科技公司的表現(xiàn)情況。特斯拉(Tesla)公布了多年來最糟糕的一個季度業(yè)績，不過交易員們對首席執(zhí)行官馬斯克打算減少政府相關(guān)工作、更多地專注于這家電動汽車(EV)制造商的跡象表示歡迎。 谷歌(Alphabet)的業(yè)績超出了預(yù)期，但幾乎沒有提供未來的業(yè)績指引。上周，在市場普遍反彈的背景下，彭博七巨頭指數(shù)上漲了9.1%，不過在2025年該指數(shù)仍下跌了15%。 ▌利潤與支出 從周三元平臺公司和微軟公司公布業(yè)績開始，市場將在接下來的兩天里對這些公司有更深入的了解。雖然許多高管拒絕預(yù)測關(guān)稅可能會對公司的盈利產(chǎn)生怎樣的影響，但華爾街一直在自行計算。 >> 彭博行業(yè)研究(Bloomberg Intelligence)的的首席股票策略師吉娜·馬丁·亞當(dāng)斯寫道：“根據(jù)彭博經(jīng)濟研究所設(shè)定的22%的關(guān)稅稅率模型，與目前市場普遍預(yù)期的近12%的增長相比，較低的毛利率可能會導(dǎo)致標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司在2025年的凈利潤收縮約7%?！?/font> 另一個關(guān)鍵關(guān)注領(lǐng)域?qū)⑹侵С龇矫妫核拇笾С鼍揞^ - - 微軟、谷歌、亞馬遜和元平臺 - - 預(yù)計在本財年將在資本支出上投入約3000億美元。 盡管這些公司已承諾在2025年保持這一支出速度，但微軟突然決定暫停一些數(shù)據(jù)中心的建設(shè)工作，這表明云計算提供商可能正在重新評估支出計劃。 蘋果公司由于其供應(yīng)鏈依賴中國(CN)，是受關(guān)稅影響最大的公司之一。它可能會受益于消費者為避免價格上漲而提前購買產(chǎn)品所帶來的需求增長。然而，這些銷售被視為一次性的利好，因為關(guān)稅會在未來幾個季度抑制需求。 >> Jefferies Financial Group的分析師布倫特·希爾表示：“亞馬遜的電子商務(wù)和廣告業(yè)務(wù)面臨關(guān)稅風(fēng)險，不過其高利潤率的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)部門的盈利可能會緩沖利潤受到的沖擊?！?/font> 盡管如此，鑒于宏觀經(jīng)濟的高度不確定性，人們并不指望這些公司高管能夠給出有可信度的盈利預(yù)期。美國航空集團(tuán)和斯凱奇公司已放棄了本季度的業(yè)績預(yù)測。 >> ION Macro Fund的創(chuàng)始人邁克爾·紹爾表示：“公司高管將很難讓市場相信他們對未來幾個季度的財務(wù)表現(xiàn)有清晰的判斷。我認(rèn)為經(jīng)驗更豐富的管理層甚至都不會去嘗試。” 當(dāng)然，樂觀的觀點認(rèn)為，科技巨頭在行業(yè)中的主導(dǎo)地位以及強勁的資產(chǎn)負(fù)債表，使它們比其他公司更有能力抵御經(jīng)濟衰退 - - 即使盈利前景不明朗。 在近期的拋售之后，七巨頭的估值也不再那么高：例如，根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，谷歌目前的市盈率(P/E)為未來12個月預(yù)期利潤的17倍，而過去十年的平均市盈率為21倍。 這可能會增加七巨頭對抄底買家的吸引力，尤其是如果全球貿(mào)易戰(zhàn)出現(xiàn)緩和跡象的話。上周就出現(xiàn)了這樣的一絲曙光，當(dāng)時特朗普表示與北京達(dá)成的協(xié)議將大幅降低他對中國商品征收的關(guān)稅，隨后股市大幅上漲。 >> Truist Advisory Service的聯(lián)席首席投資官兼首席市場策略師基思·勒納表示：“這一切都?xì)w結(jié)于市盈率公式中的分母?，F(xiàn)在這些公司的估值變得更有吸引力了，但我們還沒有出手買入。在盈利（E，即市盈率公式中的盈利）這方面還有很多不確定性。”道指頻道 >>
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