從數(shù)據(jù)來看，4月股市的波動相當(dāng)驚人。4月2日特朗普宣布加征關(guān)稅后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在四個交易日內(nèi)暴跌超過12%。4月9日，特朗普改變立場，對部分最繁重的關(guān)稅實施90天的暫停措施，這引發(fā)了股市9.5%的漲幅，為17年來最大單日漲幅。自那以后，市場走勢飄忽不定，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)本月累計跌幅不到2%。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌對沖成本下降 _By Bloomberg

▌痛苦交易的倉位布局

但在這謹(jǐn)慎的反彈背后，潛藏著對未來的不安情緒。

拉德納說：“從倉位布局來看，很明顯，目前‘痛苦交易’（指對市場走勢判斷錯誤導(dǎo)致的損失）的方向仍是股價上漲。我目前是不太堅定的空頭。不過，展望未來，我認(rèn)為有幾個潛在的利好因素，比如達(dá)成一項或多項貿(mào)易協(xié)議、減稅，以及在所有談判結(jié)束后，整體關(guān)稅稅率可能降低。”

拉德納目前正在拋售美國股票，轉(zhuǎn)而投資國際股票，但他并未持有現(xiàn)金。并非只有他這么做。德意志銀行(Deutsche Bank)近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，股票基金的資金流入依然強(qiáng)勁，但資金正從美國股市流出，轉(zhuǎn)向世界其他地區(qū)。系統(tǒng)性策略的倉位仍然很低，而自主決策型投資者的倉位已回升至接近中性水平。

不過，德意志銀行的帕拉格·薩特表示，過去兩周，整體股票倉位有所上升，自特朗普宣布暫停關(guān)稅以來，該倉位一直在緩慢上升。

▌高相關(guān)性

華爾街對貿(mào)易談判的高度關(guān)注，已將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股之間的相關(guān)性推至2020年以來的最高水平。這意味著市場走勢高度一致，一旦發(fā)生危機(jī)，幾乎沒有避風(fēng)港。

市場情緒極度惡化 _By Bloomberg

▌悲觀情緒加劇

與此同時，投資者越來越悲觀。備受關(guān)注的美國個人投資者協(xié)會調(diào)查顯示，看跌情緒，即預(yù)期未來六個月股價將下跌的比例，異常高，在23周內(nèi)第21次高于歷史平均水平。

▌收盤表現(xiàn)強(qiáng)勁

具有諷刺意味的是，極度的看跌情緒和低倉位通常是股價大幅反彈的因素，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目前正是如此。該指數(shù)的六連漲是自特朗普當(dāng)選的去年11月以來最長的連漲紀(jì)錄，這期間的漲幅也是2022年3月以來最大的。

不過，市場專家提醒要謹(jǐn)慎行事。匯豐銀行(HSBC)的策略師在周二給客戶的一份報告中寫道，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年的跌幅與此前溫和衰退或小型滯脹時期的跌幅相當(dāng)。一些波動交易員也表達(dá)了類似的擔(dān)憂 - - 不要過于樂觀，趁著成本較低時進(jìn)行對沖。

▌低成本保險

用于防范股票下跌的基準(zhǔn)指數(shù)一個月期看跌期權(quán)合約價格，相對于從股價上漲中獲利的看漲期權(quán)價格，處于4月2日以來的最低水平。

▌不確定性仍存

策略師和投資者擔(dān)心的是，本月早些時候股市從低點的大幅反彈，與仍然高企的不確定性背道而馳。盡管特朗普及其政府在首次暫停關(guān)稅后，又放寬了更多關(guān)稅措施，比如對汽車行業(yè)的關(guān)稅豁免，但他發(fā)起的全球貿(mào)易戰(zhàn)仍遠(yuǎn)未得到解決。

而且，總統(tǒng)還在不斷增加風(fēng)險因素，比如他多次抨擊美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)，而鮑威爾在華爾街是備受信任的人物。周二，特朗普在強(qiáng)調(diào)自己的經(jīng)濟(jì)政策和關(guān)稅制度時，再次抨擊了鮑威爾。

富國銀行投資研究所(Wells Fargo Investment Institute)的全球投資策略主管保羅·克里斯托弗表示，所有這些因素導(dǎo)致的反彈可能是真實的，但不太可能持續(xù)。

他說：“目前市場似乎正處于我們在大幅下跌后?？吹降闹?盤整過程。雖然我們可能不會看到市場完全回測近期低點，但很可能會再次接近那個區(qū)間。”道指頻道 >>

主題：美國股指前景展望  美國股指期貨行情走勢分析  | 新聞源：Bloomberg

---END---

投資道指/標(biāo)普/納指/德指DAX/恒指/A50期貨，專業(yè)投資者選擇香港環(huán)球期貨通道