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道指頻道美銀警告：美股估值過高，配置調(diào)整重點(diǎn)是通過石油而非黃金對沖通脹 |
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 編輯：張立東 發(fā)布時間：2025.6.1 17:50 隨著美國(US)股市持續(xù)攀升，美國銀行(Bank of America)策略師因此警告稱，標(biāo)普500指數(shù)目前的估值(P/E)遠(yuǎn)高于歷史平均水平，股市處于普遍高估狀態(tài)。 分析顯示，標(biāo)普500指數(shù)在該機(jī)構(gòu)監(jiān)測的20項估值指標(biāo)中，P/E均高于平均水平。目前P/E為20.1倍，而歷史平均為16倍，溢價26.2%。 席勒P/E衡量股價與過去10年經(jīng)通脹調(diào)整后平均收益的比率，達(dá)到32.9倍，比歷史平均水平高87.4%。市凈率也值得注意，該指標(biāo)將市值與公司賬面價值進(jìn)行比較，目前為4.82倍，而平均為2.73倍，即高出76.3%。 “標(biāo)普500指數(shù)在統(tǒng)計上估值過高。僅此。”包括薩維塔·蘇布拉馬尼亞姆在內(nèi)的分析師表示。 即使考慮該指數(shù)的等權(quán)重版本，這種高估依然存在，這表明問題不僅在于大型科技股造成的扭曲。報告指出：“標(biāo)普500指數(shù)成分股的中位數(shù)股價比平均水平高10%?！?/font> 該研究還深入探討了不同經(jīng)濟(jì)政策主題是否反映在當(dāng)前價格中。 最值得注意的一點(diǎn)是，純國內(nèi)業(yè)務(wù)的股票估值高于具有強(qiáng)大國際業(yè)務(wù)的同行，這與通常的模式相反。 報告稱：“解放日之后，純國內(nèi)銷售的股票相對于國際業(yè)務(wù)的股票重新估值，相對于特朗普(Donald Trump)第一任期以來平均5%的折價，目前溢價達(dá)到15%?！?/font> 盡管政府官方敘事支持本地生產(chǎn)和刺激消費(fèi)政策，但本應(yīng)受益于所謂《大而美好法案》的股票并未出現(xiàn)良好的股市表現(xiàn)。 “自該法案提出以來，所有（股票）組合的表現(xiàn)均低于同行，”報告總結(jié)道。 此外，報告指出，“對中低收入消費(fèi)者最有利的財政政策尚未在價格中體現(xiàn)”，這一點(diǎn)在對可支配收入增加敏感的企業(yè)的估值折價中可見一斑。 報告中最明確的建議之一是投資組合中增加對沖通脹的配置。分析師表示：“如果想在大宗商品市場對沖通脹，就買石油，不要買黃金。” 據(jù)該行稱，標(biāo)普500指數(shù)與石油（以WTI衡量）的比值處于疫情和科技泡沫以來的最高水平。該公司提醒稱，這兩個事件都標(biāo)志著原油價格的良好入場點(diǎn)。 分析還表明，受益于更高利率環(huán)境的股票尚未完全重估。 報告指出：“最受益于加息的股票估值與歷史倍數(shù)一致”，同時警告稱，與更嚴(yán)格財政赤字立場相關(guān)的公司尚未出現(xiàn)重估。 最后，美國銀行量化策略團(tuán)隊根據(jù)動量和價值對行業(yè)進(jìn)行了分類。能源、醫(yī)療和通信服務(wù)是最具相對潛力的板塊之一。道指頻道 >>
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