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歐元頻道

路透分析:投資者預(yù)期美歐通脹將出現(xiàn)2022年以來(lái)最大分化


要點(diǎn):

?  押注未來(lái)通脹走勢(shì)的交易員預(yù)計(jì),美國(guó)(US)歐元區(qū)(Euro Area)之間的通脹差距將達(dá)到三年來(lái)的最高水平。

?  保德信固收(PGIM Fixed Income)的全球投資策略師吉列爾莫·費(fèi)利塞斯表示:“當(dāng)不同的驅(qū)動(dòng)因素影響著不同的市場(chǎng)時(shí),我認(rèn)為跨市場(chǎng)交易真的非常困難?!?/font>

?  T.Rowe Price Associates的固定收益部門的美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊里娜·烏魯奇表示:“關(guān)稅……是對(duì)物價(jià)水平的一次性沖擊。”

   

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 歐元頻道編輯皮皮蝦 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:皮皮蝦  發(fā)布時(shí)間:2025.2.28 18:20

押注未來(lái)通脹走勢(shì)的交易員預(yù)計(jì),受不同的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)路徑、關(guān)稅威脅,以及潛在的烏克蘭和平協(xié)議達(dá)成后歐洲能源價(jià)格走低等因素的推動(dòng),美國(guó)(US)歐元區(qū)(Euro Area)之間的通脹差距將達(dá)到三年來(lái)的最高水平。

然而,這一差距并未完全反映在美國(guó)和歐元區(qū)的債券收益率上,因?yàn)橥顿Y者還在關(guān)注其他因素,包括近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟,以及對(duì)歐洲國(guó)家可能需要增加國(guó)防開支的預(yù)期。

上周末,通脹互換市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示,未來(lái)兩年美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)預(yù)計(jì)約為2.8%,而歐元區(qū)的CPI約為1.9%。這意味著美國(guó)當(dāng)前3%的CPI通脹率將小幅下降,而歐元區(qū)2.5%的通脹率下降幅度會(huì)更大。

自那以后,兩者的定價(jià)都略有下降,但兩者之間的差距仍處于2022年初以來(lái)的最大水平。

 

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盡管如此,近幾周來(lái),由于一些弱于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂,即便高企的通脹仍是一個(gè)令人擔(dān)憂的問(wèn)題,美國(guó)國(guó)債收益率相較于歐洲國(guó)債收益率還是有所下降。

保德信固收(PGIM Fixed Income)的全球投資策略師吉列爾莫·費(fèi)利塞斯表示:“當(dāng)不同的驅(qū)動(dòng)因素影響著不同的市場(chǎng)時(shí),我認(rèn)為跨市場(chǎng)交易真的非常困難?!?/font>

明顯分化

通脹互換是一種金融衍生品,它使交易方能夠增加或減少其對(duì)通脹的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

從投機(jī)交易員到需要進(jìn)行套期保值的企業(yè),市場(chǎng)上的許多參與者都預(yù)計(jì),美國(guó)總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)計(jì)劃實(shí)施的關(guān)稅將推高美國(guó)的物價(jià),但會(huì)打擊歐洲的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),從而抑制歐洲的通脹壓力。

T.Rowe Price Associates的固定收益部門的美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊里娜·烏魯奇表示:“關(guān)稅……是對(duì)物價(jià)水平的一次性沖擊。”

“現(xiàn)在的不同之處在于,我們一直處于高通脹環(huán)境中,企業(yè)發(fā)現(xiàn)它們擁有定價(jià)權(quán),所以原本可能只是對(duì)物價(jià)水平的一次性沖擊,現(xiàn)在可能會(huì)產(chǎn)生更持久的影響?!?/font>

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異是另一個(gè)因素。自疫情爆發(fā)前夕以來(lái),美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)了約12%,而由20個(gè)國(guó)家組成的歐元區(qū)僅增長(zhǎng)了5%。

特朗普在跨大西洋政策方面的另一個(gè)主要關(guān)注點(diǎn)是與俄羅斯(RUS)的談判,以結(jié)束烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)(The Russia-Ukraine War)。這一舉措震驚了歐洲各國(guó)當(dāng)局,但也導(dǎo)致能源價(jià)格下跌。作為推動(dòng)歐元區(qū)通脹的關(guān)鍵因素之一,歐洲天然氣價(jià)格自2月中旬以來(lái)已下跌了30%。

PGIM的費(fèi)利塞斯表示:“這無(wú)疑正在壓低前端的通脹互換率。所以你會(huì)看到美國(guó)和歐洲之間出現(xiàn)這種不同尋常的分化?!?/font>

動(dòng)蕩的市場(chǎng)

通常情況下,通脹定價(jià)的差異會(huì)導(dǎo)致美國(guó)債券收益率相對(duì)于歐洲債券收益率上升。

但最近投資者關(guān)注的焦點(diǎn)是,即便通脹居高不下,美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍在放緩,本周一項(xiàng)關(guān)鍵的消費(fèi)者信心指標(biāo)大幅下滑就凸顯了這一點(diǎn)。

 

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歐洲各國(guó)政府可能需要(或許會(huì)聯(lián)合起來(lái))更多地舉債,以滿足特朗普要求的增加國(guó)防開支的需求,這是另一個(gè)需要考慮的新因素。

周二,美國(guó)和德國(guó)(GER)10年期國(guó)債收益率之間的差距降至182個(gè)基點(diǎn),為去年11月以來(lái)的最低水平,而去年12月這一差距曾達(dá)到231個(gè)基點(diǎn)的五年高位。

交易員們現(xiàn)在預(yù)計(jì),美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)今年將降息約55個(gè)基點(diǎn),而此前他們預(yù)計(jì)只會(huì)降息一次,幅度為25個(gè)基點(diǎn)。歐洲央行(ECB)的定價(jià)變化較小,預(yù)計(jì)將降息85個(gè)基點(diǎn)。

一些投資者仍然認(rèn)為,美國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力將使其借貸成本保持在高位。

先鋒領(lǐng)航集團(tuán)(Vanguard Group)的國(guó)際利率部門主管阿萊斯·庫(kù)特尼表示:“美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)非常明確地表示,他們?nèi)蕴幱谙拗菩哉邊^(qū)間,但如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁,他們樂于維持現(xiàn)狀。這限制了債券價(jià)格上漲的空間?!?/font>

較低的回報(bào)率降低了美國(guó)債券的吸引力,并對(duì)美元造成了壓力,促使歐元從上個(gè)月1.01美元的兩年多低點(diǎn)升至1.05美元。

摩根大通私人銀行(JPMorgan Private Bank)的全球外匯策略主管塞繆爾·齊夫表示,不過(guò),他對(duì)押注歐元持續(xù)上漲持謹(jǐn)慎態(tài)度。

他說(shuō):“我們認(rèn)為,在你能更樂觀地從周期性角度看好歐元區(qū)之前,貿(mào)易帶來(lái)的不確定性以及那些不利因素是真正需要消除的因素?!?/font>

PGIM的費(fèi)利塞斯感到欣慰的是,通脹預(yù)期與2%的目標(biāo)并不相差太遠(yuǎn),尤其是考慮到美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE),而該指數(shù)往往低于CPI。他說(shuō):“這些數(shù)據(jù)仍然與通脹目標(biāo)相當(dāng)一致,這讓人非常安心。歐元頻道 >>

 


主題:美國(guó)國(guó)債走勢(shì)前景展望  美聯(lián)儲(chǔ)政策前景展望  | 新聞源:Reuters


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