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歐洲央行政策會議預覽:關(guān)稅逼近而政府支出將激增,貨幣當局將進行最后一次“輕松”降息


要點:

?  預計歐洲央行(ECB)將在周四的會議上進行今年的第二次降息,但在關(guān)稅不確定性和地區(qū)國防開支可能增加的背景下,政策制定者之間的分歧可能會加大。

?  美國銀行全球研究部(BofA Global Research)的分析師在周三的一份報告中表示,在本周的會議之后,他們預計政策制定者之間的內(nèi)部爭議將會增加。

?  高盛(Goldman Sachs)的分析師表示,預計有投票權(quán)的管理委員會將關(guān)注整體金融狀況、銀行貸款狀況、企業(yè)報告和貸款情況是否表明利率仍具有限制性。

   

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編輯:皮皮蝦  發(fā)布時間:2025.3.5 22:16

預計歐洲央行(ECB)將在周四的會議上進行今年的第二次降息,但在關(guān)稅不確定性和地區(qū)國防開支可能增加的背景下,政策制定者之間的分歧可能會加大。

周三,市場已完全定價了歐洲央行3月會議降息25個基點的預期,這將使歐洲央行的關(guān)鍵利率從去年年中的4%峰值降至2.5%。市場還消化了到今年年底進一步降至2%的預期。

在過去9個月里,由于歐元區(qū)(Euro Area)總體通脹率持續(xù)低于3%,且經(jīng)濟增長依然乏力,市場一直預期會有相對快速的貨幣寬松政策。歐洲央行管理委員會幾乎總是一致做出決策,并就下一步行動提供相對明確的指引,以引導市場預期。

然而,歐洲央行如今似乎已接近備受爭議的中性利率(R-Star)水平,在這一水平上,政策既不會刺激也不會限制經(jīng)濟,此時利率預計將保持穩(wěn)定。政策制定者對于這一水平究竟在哪里,以及是否需要為應對低增長等因素而將利率降至更低水平存在分歧。

歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)今年1月對CNBC表示,她認為這一區(qū)間在1.75%至2.25%之間,低于她此前估計的1.75%至2.5% - - 但自那以來,歐洲央行本身尚未給出更明確的指示。

美國銀行全球研究部(BofA Global Research)的分析師在周三的一份報告中表示,在本周的會議之后,他們預計政策制定者之間的內(nèi)部爭議將會增加。

他們稱:“在我們看來,這是最后一次‘輕松’降息,因為分歧在加劇?!辈贿^,他們重申了早于市場預期的觀點,即歐洲央行將在9月前將利率大幅下調(diào)至1.5%。

 

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高盛(Goldman Sachs)的分析師指出:“最近幾周,歐洲央行政策制定者之間的爭論升溫。”他們表示,預計有投票權(quán)的管理委員會將關(guān)注整體金融狀況、銀行貸款狀況、企業(yè)報告和貸款情況是否表明利率仍具有限制性。

支出增加

與此同時,一系列因素給市場和經(jīng)濟帶來了動蕩,使前景蒙上了陰影。因此,歐洲央行將于周四發(fā)布的有關(guān)通脹和增長的宏觀經(jīng)濟預測報告將受到密切關(guān)注,但可能需要謹慎對待。

美國(US)已對其最大的貿(mào)易伙伴開征關(guān)稅,預計這將導致包括汽車行業(yè)在內(nèi)的全球多個行業(yè)增長放緩 - - 但這些關(guān)稅可能會被削減。美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)曾表示,歐盟(EU)將是下一個被征收高額關(guān)稅的對象 - - 不過,仍有進行談判的可能性。此類關(guān)稅的影響也具有不確定性,貿(mào)易放緩會拖累經(jīng)濟活動,但也可能給歐元帶來壓力,提高進口成本。

與此同時,由于在烏克蘭戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)問題上與美國的關(guān)系出現(xiàn)裂痕,歐洲各國政府正準備增加國防開支。

拉加德可能會被問及本周在德國(GER)宣布的該國未來聯(lián)合政府伙伴之間的協(xié)議可能產(chǎn)生的影響。有關(guān)改革德國債務規(guī)則的協(xié)議尚未最終敲定,但預計將釋放高達1萬億歐元的國防和基礎設施開支,周三歐元因這一消息大幅上漲。

荷蘭合作銀行(Rabobank)的分析師表示,歐元上漲“部分原因是市場預期歐洲央行進一步降息的空間將更為有限”,因為改革和增加支出帶來了“經(jīng)濟增長提振的希望”。

麥格理集團(Macquarie Group)的全球外匯和利率策略師蒂埃里·威茲曼周二表示,歐洲更廣泛的重新武裝行動將代表“一種由債務融資的財政擴張,這將刺激經(jīng)濟活動,帶來一定程度的通脹回升,并促使歐洲央行重新考慮未來政策利率的降息幅度”。

仍具限制性?

盡管存在所有這些不確定性,但一些分析師預計歐洲央行周四不會大幅更新其指引。1月時,歐洲央行曾強調(diào)通脹有望趨近目標,貨幣政策仍具限制性,且央行將繼續(xù)采取以數(shù)據(jù)為依據(jù)的政策路徑。

人們將特別關(guān)注歐洲央行是否會改變政策“具有限制性”這一說法,以及是否有跡象表明4月的下一次會議可能會維持利率不變。

花旗(CitiGroup)的分析師周三表示:“鑒于當前政治和地緣政治發(fā)展帶來的不同尋常的不確定性,我們預計本周歐洲央行管理委員會將希望最大限度地保留后續(xù)行動的靈活性?!?/font>

“我們認為這可能會轉(zhuǎn)化為更謹慎的溝通方式,不再堅稱貨幣政策具有限制性。不過,我們不會將此解讀為寬松進程即將暫停的信號。不斷變化的地緣政治最終可能會催生通脹性財政政策,但在短期內(nèi),它們可能會增加實施貨幣寬松政策的理由。歐元頻道 >>

 


主題:歐洲央行政策會議預覽  | 新聞源:Bloomberg


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