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黃金頻道

是什么推動了金條從倫敦轉(zhuǎn)移到紐約的熱潮？

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時間：2025.3.1 22:08

幾個世紀(jì)以來，黃金一直是政治和經(jīng)濟不確定時期的首選避險資產(chǎn)。黃金是有形的，你可以把它握在手中，這一事實給人一種安全感，并且在其他一切都陷入動蕩時，它代表著一種價值儲存手段。

由于對美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)具有破壞性的貿(mào)易和地緣政治議程的擔(dān)憂日益加劇，投資者紛紛將資金投向黃金以求避險。2025年，黃金價格創(chuàng)下了一系列歷史新高，延續(xù)了去年以來的強勁漲勢。

由于擔(dān)心黃金可能很快會被納入特朗普對進口商品征收的關(guān)稅范圍，美國的黃金價格漲勢更猛，相較于國際基準(zhǔn)價格形成了溢價。盡管貴金屬尚未成為具體的關(guān)稅目標(biāo)，但交易商們擔(dān)心它們可能會被納入特朗普已宣布和威脅實施的廣泛征稅范圍。這引發(fā)了一場跨大西洋的黃金熱潮，大量黃金從倫敦的金庫轉(zhuǎn)移到了紐約。

▌為什么黃金正從倫敦運往紐約？

在正常情況下，紐約和倫敦這兩個關(guān)鍵交易中心的黃金價格走勢幾乎同步。但紐約商品交易所(COMEx)的黃金期貨價格一直顯著高于倫敦的現(xiàn)貨價格，今年兩者的價差一度超過每金衡盎司50美元。

巨大的價格差異為交易商、交易員和投資者創(chuàng)造了一個有利可圖的套利機會。持有實物黃金的人紛紛在全球范圍內(nèi)將黃金運往美國，以獲取高額溢價，有可能賺取數(shù)億美元的利潤。

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截至2月中旬，自去年11月美國大選以來，COMEx的黃金庫存已增加了超過2000萬盎司，價值約600億美元。許多通過快遞運往紐約的黃金都來自倫敦。

上一次出現(xiàn)如此嚴(yán)重的價格錯位是在2020年，當(dāng)時新冠疫情導(dǎo)致的封鎖擾亂了黃金市場，那些能夠包租飛機并將黃金運往美國的人獲得了豐厚的利潤。

▌為什么有這么多黃金儲存在倫敦？

根據(jù)倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)的數(shù)據(jù)，倫敦是全球最大的實物黃金交易中心，截至今年1月，其黃金儲備量超過8500公噸。

在倫敦，黃金在由摩根大通(JPMorgan)和匯豐控股(HSBC Holdings)等交易商運營的商業(yè)金庫中進行交易。英格蘭銀行(BoE)也在九個戒備森嚴(yán)的金庫中持有大量黃金儲備，并代表英國財政部、其他中央銀行和商業(yè)銀行保管這些黃金。英格蘭銀行通常被視為實物黃金市場的最后求助對象，因為那里的黃金持有者很少轉(zhuǎn)移他們的黃金，因為這是一種相對成本較低的存儲方式，并且長期以來都證明了其安全性。

然而，由于急于趕在特朗普可能對黃金征收的任何關(guān)稅之前采取行動，商業(yè)金庫和英格蘭銀行的黃金儲備都被動用了。今年1月，英格蘭銀行出現(xiàn)了自2012年以來最大規(guī)模的黃金流出。

▌倫敦會出現(xiàn)黃金耗盡的風(fēng)險嗎？

盡管黃金大量流出，但在針線街 - - 英格蘭銀行所在地 - - 地下深處仍有大量的黃金儲備 - - 英格蘭銀行是世界上僅次于紐約聯(lián)邦儲備銀行的第二大黃金保管機構(gòu)，持有約42萬根金條。

雖然英格蘭銀行的黃金儲備尚未耗盡，但它難以跟上需求的異常高的增長速度，導(dǎo)致提取黃金需要排隊數(shù)周，甚至倫敦的黃金現(xiàn)貨價格也出現(xiàn)了折扣。該銀行的金庫工作人員數(shù)量有限，而且黃金存放在地下兩層，搬運起來很麻煩。最糟糕的是，黃金持有者不能隨意提取英格蘭銀行的任何一根金條，相反，他們擁有特定的金條，必須找到這些金條并將其運到地面。

對于那些想把黃金運往美國，并在潛在的關(guān)稅沖擊前獲取高額價格溢價的人來說，這些物流方面的復(fù)雜問題是一個風(fēng)險因素。

▌國際運輸黃金的難度有多大？

通常情況下，將黃金轉(zhuǎn)移運輸相對比較簡單，黃金被藏在商業(yè)飛機的貨艙里，而機艙內(nèi)的度假旅客和商務(wù)旅客對此一無所知。一次航班能運輸?shù)狞S金數(shù)量是有限的，這不是因為重量限制，而是因為價值限制，因為保險公司對任何一架飛機上的黃金承保金額都有一定的限度。

然而，由于全球黃金市場的一個特殊情況，從倫敦希思羅機場向紐約肯尼迪國際機場運輸黃金并不像想象的那么簡單：黃金的規(guī)格要求不同。在倫敦，標(biāo)準(zhǔn)的金條是400盎司的，而對于COMEx的合約來說，交易員必須交付100盎司或1公斤的金條。

這意味著運往COMEx倉庫的黃金必須先運往瑞士(SUI)的精煉廠，被熔化并重新鑄造成合適的規(guī)格，然后才能運往美國。當(dāng)人們急于重新調(diào)整黃金儲備的存放地點時，這就造成了一個瓶頸。由于對精煉廠服務(wù)的需求很高，在精煉廠的等待時間也越來越長。

▌僅僅是貿(mào)易戰(zhàn)的擔(dān)憂推高了黃金價格嗎？

自2024年初以來，黃金價格的大幅上漲部分是由各國中央銀行的大量購買推動的，特別是新興市場國家的央行，因為它們試圖減少對美元（世界主要儲備貨幣）的依賴。黃金有助于實現(xiàn)一個國家外匯儲備的多元化，并防范貨幣貶值。

自俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)爆發(fā)以來，各國中央銀行對黃金的需求不斷增加，因為這一事件凸顯了外匯資產(chǎn)在制裁面前的脆弱性 - - 美國及其盟友凍結(jié)了俄羅斯中央銀行存放在他們國家的資金。

根據(jù)世界黃金協(xié)會(WGC)的數(shù)據(jù)，2024年，各國中央銀行連續(xù)第三年購買了超過1000噸黃金，它們持有全球已開采黃金總量的約五分之一。它們持續(xù)的購買熱情促使高盛集團(Gold-man Sachs)在2月中旬將其對黃金年末價格的目標(biāo)上調(diào)至每盎司3100美元。

▌黃金是唯一被搶購的貴金屬嗎？

交易員們也將黃金較便宜的“姊妹”金屬白銀通過商業(yè)航班運往美國，以利用可觀的價格溢價獲利。通常情況下，銀條被認(rèn)為體積太大且價值較低，不值得花成本用飛機運輸，相反，它們通常通過船運，大約需要一個月到45天才能到達目的地。但紐約的價格溢價使得空運白銀變得可行。

許多市場參與者和行業(yè)專家預(yù)計白銀不會被納入特朗普的關(guān)稅范圍，但跨大西洋的套利機會是由持續(xù)的不確定性驅(qū)動的。與黃金一樣，對于特朗普揚言要征收的進口關(guān)稅最終會針對哪些商品并不明確，其中包括他宣布但推遲實施的對來自墨西哥和加拿大（美國白銀的兩大主要供應(yīng)國）商品征收25%的關(guān)稅。

▌關(guān)于美國重新評估其黃金儲備價值的說法是怎么回事？

黃金價格的飆升引發(fā)了華爾街的猜測，認(rèn)為美國可能會重新評估其黃金儲備的價值，盡管美國財政部長貝森特(Scott Bessent)已經(jīng)否定了這一想法。他在2月接受彭博電視臺(Bloomberg)采訪時表示，當(dāng)他之前談到將美國資產(chǎn)負(fù)債表上的資產(chǎn)貨幣化時，“我想的不是這個”。

美聯(lián)儲(Fed)持有與美國財政部(USTreasury)黃金持有量價值相對應(yīng)的黃金證書，并以美元貸記給政府作為回報。根據(jù)法律規(guī)定，美國的黃金儲備以每盎司固定的價值持有，1973年設(shè)定為42.22美元，因此其賬面價值約為110億美元。

有一種觀點認(rèn)為，如果政府將其黃金儲備按照當(dāng)前價格重新評估，其價值可能會增加到數(shù)千億美元，然后財政部可以使用這筆資金，而無需發(fā)行債券。然而，重新評估可能需要得到國會(USC)的批準(zhǔn)。

最后，上述問題構(gòu)成問題嗎？黃金是黃金，美元或其他所有貨幣都只是紙，因為一點溢價黃金歸集到了美國，這本身是否構(gòu)成超級風(fēng)險？背后是不是有一個重大謀劃？僅此，就足以讓一些投資者不看價格只管買入/做多！黃金頻道 >>

主題：COMEx黃金庫存異動觀察  | 新聞源：Bloomberg

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