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宏觀要聞

彭博解析：特朗普的“解放日”路演讓新興市場投資者人心惶惶

要點：

? 定于4月2日實施的關稅(Tariff)，加上美國經濟前景惡化，以及中國(CN)和歐洲(EU&GBR)經濟復蘇的跡象，意味著投資者也在尋找新的投資機會。

? 根據摩根大通(JPMorgan)的一項指數(shù)，美元兌新興市場貨幣的三個月看漲期權和看跌期權之間的利差本周攀升至2023年10月以來的最高水平。

? 紐納哈表示：“這些波動可能與國內問題有關，但波動的幅度表明投資者對新興市場尤其謹慎。我們感覺，在對等關稅生效之前，投資者會試圖削減風險頭寸?！?/span>

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編輯：嚴衍發(fā)布時間：2025.3.25 10:19

美國(US)即將出臺的新一輪關稅，讓新興市場的交易員們一嗅到新風險的氣息就準備撤離。

定于4月2日實施的關稅(Tariff)，加上美國經濟前景惡化，以及中國(CN)和歐洲(EU&GBR)經濟復蘇的跡象，意味著投資者在防范意外損失的同時，也在尋找新的投資機會。

交易員們越來越謹慎。數(shù)據顯示，對沖新興市場貨幣兌美元匯率走弱風險的需求正在上升。根據摩根大通(JPMorgan)的一項指數(shù)，美元兌新興市場貨幣的三個月看漲期權和看跌期權之間的利差本周攀升至2023年10月以來的最高水平。

隨著4月2日逼近，雅加達、波哥大和伊斯坦布爾的市場焦慮情緒明顯加劇，外國投資者紛紛撤離，導致股票、貨幣和債券價格暴跌。

摩根大通的新興市場美元債券基金出現(xiàn)資金外流 _By Bloomberg

>> 道明證券(TD Securities)的高級利率策略師普拉尚特·紐納哈表示：“這些波動可能與國內問題有關，但波動的幅度表明投資者對新興市場尤其謹慎。我們感覺，在對等關稅生效之前，投資者會試圖削減風險頭寸?！?/span>

市場情緒加劇波動的核心問題在于，美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)的關稅是會引發(fā)通貨膨脹并維持美元強勢，還是會將全球最大經濟體拖入衰退，并拖累其他國家。彭博(Bloomberg)匯編的數(shù)據顯示，3月，投資者持有新興市場債券相對于美國國債所要求的額外收益率觸及四個月高點。

關稅的范圍和目標不明確，進一步加劇了市場的焦慮情緒。特朗普將他下一次的關稅公告稱為“解放日”，承諾根據其他國家對美國商品征收的關稅實施對等征稅，同時對汽車、芯片和藥品加征關稅。但他的政府尚未明確指出征稅對象和稅率，并且，在近日做出了很多澄清之后，情況更為模糊。

>> 瑞銀(UBS Group)的新興市場策略主管馬尼·納拉因表示：“這種高度的不確定性，即使最終只有一小部分關稅得以實施，也會對市場的‘動物精神’產生影響。新興市場確實缺乏信心。”

新興市場美元債券收益率溢價觸及美國大選以來最高水平 _By Bloomberg

隨著歐洲和中國如今為投資者提供了除美國之外的其他投資渠道，即使是像以土耳其里拉(Turkish Iira)計價的那些收益率最高的新興市場資產，投資者退出的門檻也變低了。

對于印度尼西亞(INA)這個對中國的大宗商品出口大國來說，人們對其財政狀況以及備受尊敬的財政部長斯里·穆里亞尼·英德拉瓦蒂政治前景的擔憂，引發(fā)了該國的股市暴跌。而一項擴大武裝部隊權力的立法引發(fā)了公眾的憤怒示威。

對民主倒退的擔憂也是土耳其近期市場崩潰的原因之一。上周三，土耳其當局以腐敗罪名拘留了長期擔任總統(tǒng)的雷杰普·塔伊普·埃爾多安的主要政治對手，引發(fā)了股市和里拉的劇烈拋售。

>> Generali Investment Partners的全球新興市場策略師紀堯姆·特雷斯卡表示：“雖然這次暴跌是由過度擁擠的交易和技術問題加劇的個別情況，但整體風險上升的背景導致了市場的劇烈波動。關稅相關的不確定性和較高的波動性可能導致短期投機資金更快地平倉土耳其里拉交易。這是一個更加動蕩和不確定環(huán)境的副產品。”

在哥倫比亞(COL)，財政部長迭戈·格瓦拉上任僅三個月就辭職，引發(fā)了人們對該國將失去財政責任倡導者的擔憂。消息傳出后，哥倫比亞比索暴跌，導致其本周累計下跌。

在南非(RSA)，特朗普將矛頭指向該國，先是停止援助，然后驅逐南非駐華盛頓大使，理由是毫無根據的指控南非政府縱容剝奪白人農民的土地。受此影響，投資者正迅速減少對南非當?shù)貍鶆盏耐顿Y。