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宏觀要聞

解析：關(guān)稅迷霧籠罩市場，投資者如蒙眼開飛機(jī)

　　

 

編輯：嚴(yán)衍  發(fā)布時(shí)間：2025.5.23 16:30

全球投資者承認(rèn)，在被美國(US)反復(fù)無常的貿(mào)易言論(Tariff Policy)和混亂的經(jīng)濟(jì)預(yù)測攪得動(dòng)蕩不安的市場中，他們正在盲目行事，并強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在進(jìn)行長期押注比2020年新冠疫情危機(jī)以來的任何時(shí)候都更加困難。

對(duì)于白宮與中國(CN)90天的關(guān)稅戰(zhàn)休戰(zhàn)是否會(huì)持續(xù)的擔(dān)憂，加上美國的預(yù)算缺口和劇烈波動(dòng)的貨幣，使得投資者對(duì)資金投向極為謹(jǐn)慎。

數(shù)周來，市場如同坐過山車般起伏：在特朗普總統(tǒng)(Donald Trump)4月2日拋出關(guān)稅“炸彈”后，全球股市從一年多低點(diǎn)反彈20%，而此前三個(gè)交易日曾暴跌15%。

周四，全球政府債券突然遭遇拋售，動(dòng)蕩持續(xù)，這最新事件令長期投資者感到恐慌，他們擔(dān)心市場已失去共識(shí)預(yù)測的錨定作用。

歐洲最大資產(chǎn)管理公司、東方匯理資產(chǎn)管理公司(Amundi Asset Management)的首席投資官弗朗西斯科·桑德里尼表示：“宏觀經(jīng)濟(jì)前景不明朗?！?/span>

他稱自己目前遵循短期投機(jī)市場趨勢，而非對(duì)全球前景采取某種立場。“你可能在長期經(jīng)濟(jì)和估值的最終結(jié)果上是正確的，但風(fēng)險(xiǎn)在于短期內(nèi)會(huì)非常痛苦?！?/span>

其他基金經(jīng)理表示，他們已將全球投資組合調(diào)整為中性配置，確保投資平衡不偏向任何特定情景，因?yàn)榧幢闼麄兊挠^點(diǎn)正確，資產(chǎn)也未可靠交易。

Lombard Odier Investment Managers的宏觀主管弗洛里安·伊爾波表示：“目前承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)都沒有回報(bào)?！?/span>

摩根大通(JPMorgan)周二的數(shù)據(jù)顯示，反映市場主流趨勢的商品交易顧問(CTA)對(duì)沖基金目前也未對(duì)股票或債券采取強(qiáng)烈的方向性押注。

▌不可預(yù)測

本周，30年期美國國債收益率從兩周前的4.84%飆升至5.013%，日本(JPN)同期國債收益率也觸及歷史高點(diǎn)，分析師難以確切說明這些波動(dòng)的原因。

本月早些時(shí)候，貿(mào)易戰(zhàn)的震動(dòng)還引發(fā)了對(duì)新臺(tái)幣的投機(jī)性搶購，新臺(tái)幣(Taiwan dollar)兌美元在兩天內(nèi)上漲8%。英國(GBR)最大投資機(jī)構(gòu)Legal & General Investment Management的多資產(chǎn)基金主管約翰·羅表示，2020年疫情引發(fā)的市場是“最后一次如此完全不可預(yù)測的時(shí)期”。他說，自己曾在4月初短暫買入華爾街股票，隨后在本月早些時(shí)候恢復(fù)對(duì)全球股票和政府債券的中性立場。

Columbia Threadneedle Investments的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安東尼·威利斯表示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家在4月初還在將美中貿(mào)易戰(zhàn)情景輸入模型，得出全球衰退的預(yù)測。隨后，白宮和北京同意暫停相互加征關(guān)稅，令市場振奮。但本周美國財(cái)政部長貝森特(Scott Bessent)威脅對(duì)未具名貿(mào)易伙伴實(shí)施最高關(guān)稅后，緊張情緒再次浮現(xiàn)。威利斯說：“我們有所有這些情景，但一周后可能就不得不把它們?nèi)舆M(jìn)垃圾桶?！?/span>

例如，巴克萊銀行(Barclays)上周取消了美國今年將進(jìn)入衰退的預(yù)測。威利斯表示，新冠疫情后的經(jīng)濟(jì)建模在某些方面更容易，因?yàn)橐呙绲牡絹淼仁录榻?jīng)濟(jì)前景提供了“明確信號(hào)”。

▌劇烈波動(dòng)

匯豐資產(chǎn)管理公司(HSBC Asset Management)的全球首席策略師喬·利特爾預(yù)計(jì)，在“劇烈波動(dòng)”的市場中，異常價(jià)格波動(dòng)將進(jìn)一步爆發(fā)。

“這（對(duì)長期投資者來說）在持有頭寸和維持信心方面非常困難，”他說。

Amundi的桑德里尼表示，他認(rèn)為市場存在因債務(wù)推動(dòng)的投機(jī)而出現(xiàn)“非常有害的波動(dòng)”的風(fēng)險(xiǎn)。路孚特(LSEG)數(shù)據(jù)顯示，隨著美國股市飆升，流入利用借貸資金放大市場漲跌的杠桿股票指數(shù)追蹤基金的資金在4月底達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平?；ㄆ?/span>(CitiGroup)策略師表示，被稱為“零日期權(quán)”的美國高風(fēng)險(xiǎn)衍生品交易也創(chuàng)下歷史新高，這類期權(quán)提供低成本的股市波動(dòng)敞口，可能加劇市場暴跌。

百達(dá)財(cái)富管理公司(Pictet Wealth Management)的首席投資官塞薩爾·佩雷斯·魯伊斯表示：“市場中可能發(fā)生的最危險(xiǎn)的事情是（股市）反彈。”他認(rèn)為，這吸引了業(yè)余交易員，他們可能在美國經(jīng)濟(jì)衰退的首個(gè)跡象出現(xiàn)時(shí)恐慌拋售。

國際清算銀行(BIS)3月警告稱，美國宏觀經(jīng)濟(jì)的意外正在“引發(fā)海外更大的市場反應(yīng)”。但Lombard Odier的伊爾波認(rèn)為，每次市場短暫轉(zhuǎn)正時(shí)，看跌的長期投資者還面臨散戶投資者和趨勢跟蹤對(duì)沖基金的反向沖擊。

“我們需要承認(rèn)，目前我們所了解的投資知識(shí)并不適用，”他說。宏觀要聞 >>

主題：金融市場異動(dòng)解析  | 新聞源：Reuters

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