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宏觀要聞路透晨報：美元持續(xù)下跌 |
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 編輯：嚴衍 發(fā)布時間：2025.5.23 19:33 以下是金融和市場資深編輯邁克·多蘭為您梳理的今日美國(US)及全球市場焦點事件，文末附有周末深度閱讀推薦。 盡管本周財政政策焦慮引發(fā)的波動后，美國債券和股市隔夜稍顯平靜，但美元仍持續(xù)下跌 - - 英鎊領漲，兌美元匯率升至三年來最高水平。 今天是周五，我將先快速概述全球市場動態(tài)，然后為您推薦一些非頭條的周末閱讀內容。 ▌今日市場要聞 美國參議院(Senate)共和黨人周四表示，在特朗普總統(tǒng)(Donald Trump)的全面稅收和支出法案以微弱優(yōu)勢在眾議院獲得通過后，他們將尋求對該法案進行重大修改，這表明該方案仍面臨重大障礙。 周五，美元兌主要貨幣有望迎來五周內的首次周線下跌，長期國債收益率維持高位，因多年來不斷加劇的美國債務擔憂開始推動貨幣和全球債券市場的波動。 周五公布的第二次預估數(shù)據(jù)顯示，由于美國關稅(Tariff)實施前出口和工業(yè)提前備貨，德國(GER)經(jīng)濟第一季度增長顯著高于此前預期。 日本(JPN)新任農(nóng)業(yè)大臣周五承諾，將迅速把政府庫存中的大米轉移到貨架上，并以遠低于當前水平的價格出售，以遏制消費者轉向更便宜的外國品牌。 不僅是美國（特朗普第二個總統(tǒng)任期混亂的頭幾個月導致投資者要求更高的債券持有回報），日本和英國(GBR)的超長期政府債券收益率也大幅上升。 周五，油價連續(xù)第四個交易日下跌，并可能迎來三周來的首次周線下跌，原因是市場再次面臨歐佩克+可能在7月增產(chǎn)帶來的供應壓力。 全球投資者承認，在被美國反復無常的貿(mào)易言論和混亂的經(jīng)濟預測攪得動蕩不安的市場中，他們正盲目行事，并強調現(xiàn)在進行長期押注比2020年新冠疫情危機以來的任何時候都更加困難。 ▌美元持續(xù)下跌 特朗普的稅收和支出財政方案（預計未來十年將使美國債務再增加約3.8萬億美元）終于在周四由眾議院通過，但僅以一票之差。 該法案目前需提交參議院，參議院可能尋求修改。共和黨53-47的多數(shù)席位最終可能使法案通過，但任何修改都需將法案送回眾議院重新投票。 該法案允許美國債務上限提高4萬億美元。如果7月前未獲通過，預計政府資金將在8月開始耗盡。 投票后，美國長期國債收益率最初飆升至19個月高點，隨后回落。但周五30年期國債收益率仍高于5%，市場對既定赤字和債務上升的反應仍存擔憂。 無黨派的美國國會預算辦公室數(shù)據(jù)顯示，去年美國政府每支出8美元就有1美元用于支付利息，超過軍費開支。未來10年，隨著人口老齡化推高政府醫(yī)療和養(yǎng)老金成本，這一比例將升至每6美元中占1美元。 周四，美聯(lián)儲理事沃勒(Christopher Waller)的鴿派言論幫助債券市場趨穩(wěn)。他表示，如果關稅方面有一定下調，可能允許美聯(lián)儲(Fed)今年下半年降息。 沃勒對?？怂股虡I(yè)頻道(Fox Business)表示：“如果我們能將關稅降至接近10%，并在7月前達成協(xié)議，那么今年下半年的情況就會很好。然后我們就有很好的條件在下半年逐步降息?！?/span> 對于那些擔心政治對美聯(lián)儲影響的人來說，還有一個好消息。美國最高法院在一場關于特朗普解雇兩名聯(lián)邦勞工委員會成員的法律訴訟裁決中，有一段話提高了解雇美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)的門檻。 多數(shù)大法官在裁決中表示：“美聯(lián)儲是一個結構獨特的準私人實體，遵循美國第一和第二銀行的獨特歷史傳統(tǒng)。” 1913年創(chuàng)立美國第三家（也是現(xiàn)存）中央銀行的《聯(lián)邦儲備法》規(guī)定，美聯(lián)儲官員只能“因正當理由”被解雇，不能因政治或政策分歧被解雇。 經(jīng)濟方面也有一些好消息，5月美國商業(yè)調查比預期更樂觀，每周初請失業(yè)金人數(shù)基本穩(wěn)定。 但在陣亡將士紀念日長周末前，美國國債和股指期貨周五保持穩(wěn)定，美元繼續(xù)走弱 - - 美元指數(shù)跌至接近兩周低點。 美元下跌的最新階段與海外動態(tài)密切相關。 德國更新了第一季度GDP數(shù)據(jù)，顯示經(jīng)濟增速是最初預估的兩倍，而英國4月零售銷售也超過預期。 由于英國央行最近對進一步降息發(fā)出更鷹派的信號，英鎊領漲主要貨幣兌美元匯率，觸及2022年2月以來的最高水平。 與此同時，日本4月核心通脹以兩年多來最快速度加速——增加了年底前日本央行再次加息的可能性。 日本央行行長植田和男周四表示，隨著本周日本超長期國債收益率創(chuàng)歷史新高，央行將密切監(jiān)測市場走勢。 ▌周末深度閱讀推薦 人才流失？：美國政府對聯(lián)邦機構科學研究的攻擊和削減部分大學資金的舉措，引發(fā)了研究人員和學者移居海外的猜測。歐洲似乎熱衷于吸引他們。布魯塞爾智庫Bruegel的希瑟·格拉布和丹尼爾·格羅斯提議發(fā)起“愛因斯坦計劃”，動用歐盟(EU)資金吸引美國科學人才，并指出美國頂尖大學中多達五分之一的研究人員曾在歐洲學習。 星球大戰(zhàn)：特朗普的“金色穹頂”導彈防御概念重啟了一項有爭議的數(shù)十年計劃，可能顛覆外層空間規(guī)范，重塑世界頂級航天大國之間的關系。路透社(Reuters)記者喬伊·魯萊特解釋稱，“金色穹頂”計劃宣布建立一個耗資1750億美元的地球軌道衛(wèi)星和武器網(wǎng)絡，可能加劇太空軍事化。 沒有美國的再全球化？：針對美國正在形成的保護主義及世界領導人應如何應對，洛桑國際管理發(fā)展學院教授、CEPR的VoxEU創(chuàng)始人理查德·鮑德溫提出了一種可能性低但并非不可能的情景 - - 沒有美國的再全球化。鮑德溫描述三種情景之一稱：“美國繼續(xù)用高貿(mào)易壁壘自我孤立，而世界在沒有它的情況下繼續(xù)發(fā)展?！彼a充道：“世界貿(mào)易組織(WTO)演變?yōu)闅夂?、?shù)字貿(mào)易和21世紀挑戰(zhàn)合作的信息交換中心。多邊主義幸存下來，甚至可能蓬勃發(fā)展?！?/span> 保稅倉庫：從中國(CN)向美國進口商品的公司正急于將倉庫改建為免稅設施，直到準備好銷售商品為止。路透社記者里查·奈杜和阿里亞娜·麥克利莫爾報道稱，目前已有1700多個保稅倉庫：進口商品可在其中暫存，無需立即繳納關稅，僅在商品離開倉庫時繳費，使企業(yè)能在貿(mào)易戰(zhàn)不確定性中有效管理資金。 持久影響：諾貝爾獎得主、斯坦福大學教授邁克爾·斯彭斯在Project Syndicate撰文稱，美國和全球經(jīng)濟很可能在華盛頓的關稅戰(zhàn)中幸存下來，不會發(fā)生災難。但特朗普政府其他政策的長期影響可能更顯著、更深遠 - - 而且“可能只能部分逆轉”?！盁o論存在什么缺陷，幾十年來，美國在貿(mào)易、金融、外交政策和安全領域都被視為可靠的全球行為體。但現(xiàn)在不再是了。” 人工智能帝國：國際清算銀行(BIS)的經(jīng)濟學家萊昂納多·甘巴科塔和瓦塔薩拉·施里蒂指出，人工智能(AI)基礎設施集中在少數(shù)大型科技巨頭手中，對消費者選擇、創(chuàng)新、彈性、安全和金融穩(wěn)定構成重大挑戰(zhàn)。他們在VoxEU總結的一篇論文中表示，大型科技公司對人工智能發(fā)展的過度影響可能加劇不平等，損害消費者福利，并造成系統(tǒng)性脆弱性。 IMF失蹤？：美國企業(yè)研究所的德斯蒙德·拉赫曼在Project Syndicate的專欄中指出，全球失衡加劇和世界各地不適當?shù)暮暧^政策引發(fā)了這場正在醞釀的全球貿(mào)易戰(zhàn)，而國際貨幣基金組織(IMF)在要求糾正方面“失蹤了”?！叭蚧媾R真正的崩潰危險，而其主要機構之一卻不見蹤影?！?/span> 久期與原罪：BIS的申鉉松、美聯(lián)儲經(jīng)濟學家卡羅爾·貝爾托和美國大學的瓦倫蒂娜·布魯諾在一篇NBER論文中指出，全球共同基金對久期風險的敏感性削弱了新興市場政府以本幣發(fā)行長期債券的能力。“盡管新興市場已通過發(fā)行本幣主權債券基本克服‘原罪’，但全球投資者的投資組合持有量已減少?！遍L期限可降低借款人的展期風險 - - 但如果投資者的反應放大市場動蕩，長期限可能引入影響融資可得性和成本的新脆弱性。 飛豬：邁克·萊蒙博士的豬每頭價值2500至5000美元，本應于4月從圣路易斯乘飛機前往杭州，入住中國養(yǎng)豬場。但正如路透社記者希瑟·施利茨在關于關稅對利潤豐厚的小眾出口市場沖擊的報道中所述，在中國買家在北京對美實施報復性關稅一周內取消訂單后，許多豬以每頭不到200美元的價格被送往印第安納州當?shù)赝涝讏觥?/span> 牛債券：桑德拉·帕萊羅從烏拉圭首都蒙得維的亞出發(fā)，跋涉600公里（370英里）尋找她名義上擁有的61頭牛，但和數(shù)百名其他投資者一樣，她找不到這些牛。路透社記者露辛達·埃利奧特報道稱，這些失蹤的牛是烏拉圭最大金融丑聞之一的“牛債券”計劃的一部分，該計劃已崩盤。 ▌今日關注數(shù)據(jù)表 周五更新的數(shù)據(jù)顯示，德國經(jīng)濟第一季度增速是此前預估的兩倍。環(huán)比增長0.4% - - 年化增長率超過1.6%，為三年來最快。相比之下，美國經(jīng)濟略有收縮 - - 這是2022年以來德國首次表現(xiàn)優(yōu)于美國。這兩種結果都受到預期關稅提高前對美進口提前備貨的嚴重影響。盡管部分影響可能消退，但德國新政府計劃的萬億歐元財政刺激及其14年來首次取消自我強加的“債務剎車”，顯著提振了德國經(jīng)濟前景。金融市場已迅速反映出這種變化：德國主要DAX股票指數(shù)今年以來上漲20%，而華爾街標普500指數(shù)同期下跌1%。 ▌今日關注事件 美國4月新屋銷售；墨西哥(MEX)4月貿(mào)易差額；加拿大(CAN)3月零售銷售。 美聯(lián)儲理事庫克(Lisa Cook)、圣路易斯聯(lián)儲主席穆薩勒姆(Alberto Musalem)和堪薩斯城聯(lián)儲主席施密德(Jeffrey Schmid)發(fā)表講話；歐洲央行(ECB)執(zhí)委伊莎貝爾·施納貝爾發(fā)表講話；英國央行首席經(jīng)濟學家休·皮爾發(fā)表講話
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