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原油頻道原油交易員：從渴望市場波動(dòng)，到被波動(dòng)淹沒 |
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 編輯：曹雪麗 發(fā)布時(shí)間：2025.4.22 02:16 直到最近，原油交易員們還在抱怨，在一個(gè)毫無生氣、價(jià)格區(qū)間波動(dòng)的原油市場中幾乎不可能獲利。但在過去兩周半發(fā)生的一系列事件之后，他們成了最怕波動(dòng)的人。這可能印證了那句“許愿要小心，因?yàn)樵竿赡軙?huì)成真（Careful what you wish for）”。 在那段短暫的時(shí)間里，原油市場從波瀾不驚變得價(jià)格大幅波動(dòng)。導(dǎo)火索是美國總統(tǒng)特朗普(Do-nald Trump)4月2日宣布的大規(guī)模關(guān)稅舉措(Reciprocal Tariffs)，這使得貿(mào)易戰(zhàn)進(jìn)一步升級。不到一天后，石油輸出國組織(OPEC)及盟友(被稱為OPEC+)計(jì)劃以快于預(yù)期的速度增產(chǎn)，這讓市場大為震驚。這雙重沖擊導(dǎo)致WTI原油期貨價(jià)格下跌近7%，創(chuàng)下自俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)爆發(fā)以來的最大跌幅，同時(shí)一項(xiàng)關(guān)鍵的波動(dòng)率指標(biāo)飆升至六個(gè)月高點(diǎn)。 但交易員們表示，事實(shí)證明，此后籠罩市場的動(dòng)蕩同樣難以從中獲利，因?yàn)楦鞣N相互矛盾、接二連三的消息不可預(yù)測地沖擊著油價(jià)。 美國銀行(Bank of America)的大宗商品全球主管喬治·庫爾特拉羅表示：“這種波動(dòng)無法讓人形成中期觀點(diǎn)，因?yàn)樗刻於荚谧兓?5%的關(guān)稅可能會(huì)變成10%、5%或2%的關(guān)稅，甚至可能完全取消。這使得定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理變得更加困難?！?/font>
油價(jià)波動(dòng)飆升：貿(mào)易戰(zhàn)緊張局勢、供應(yīng)過剩擔(dān)憂推動(dòng)價(jià)格波動(dòng) _By Bloomberg Cayler Capital的首席投資官布倫特·貝洛特就是今年早些時(shí)候一直盼望著波動(dòng)率回升的交易員之一。市場環(huán)境甚至促使他職業(yè)生涯中首次在其他大宗商品市場尋找獲利機(jī)會(huì)，包括成立了一個(gè)金屬交易部門。 然而，這場突如其來的動(dòng)蕩讓他措手不及，導(dǎo)致一些押注出現(xiàn)虧損。 貝洛特在給客戶的一份報(bào)告中寫道：“好吧，我搞砸了。這可不是一個(gè)小失誤，也不是那種‘哎呀，差一點(diǎn)就對了’的判斷失誤，這就像是我全速撞上了一堵磚墻。我真的以為特朗普的新一輪關(guān)稅舉措不會(huì)太激進(jìn)?！?/font> 波動(dòng)率的回升雖然在短期內(nèi)推高了交易量，但從長期來看，卻威脅著市場的流動(dòng)性。 摩根大通(JPMorgan)的分析師特蕾西·艾倫在給客戶的一份報(bào)告中寫道，在截至4月11日的一周內(nèi)，投資者從原油和燃料市場撤離，引發(fā)了20億美元的資金凈流出。隨著投資者紛紛撤離，而不是冒險(xiǎn)去預(yù)測特朗普的下一輪關(guān)稅舉措，整個(gè)期貨曲線的交易量已降至3月下旬的水平，WTI的持倉量在最初飆升后也在下降。 Marex Group的高級大宗商品策略師瑞安·菲茨莫里斯表示：“這種由新聞驅(qū)動(dòng)的波動(dòng)通常不利于市場流動(dòng)性，因?yàn)殡S著市場參與者的撤離，買賣價(jià)差會(huì)擴(kuò)大，交易量會(huì)減少。這往往會(huì)形成一個(gè)反饋循環(huán)，導(dǎo)致更多的波動(dòng)，迫使那些根據(jù)市場波動(dòng)幅度調(diào)整頭寸規(guī)模的系統(tǒng)性基金進(jìn)行去杠桿操作?！?/font>
原油交易量下降：特朗普關(guān)稅影響下，美國原油交易活動(dòng)萎縮 _By Bloomberg 迅速演變的貿(mào)易戰(zhàn)多次迫使投資者在幾天內(nèi)徹底改變他們對整個(gè)市場的看法。洲際交易所(ICE)的數(shù)據(jù)顯示，在截至4月8日的一周內(nèi)，對沖基金對布倫特原油的持倉調(diào)整速度創(chuàng)下歷史最快紀(jì)錄。與此同時(shí)，美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，對WTI原油的單向做多押注降至2009年以來的最低水平，而此前一周該數(shù)據(jù)還處于六周高點(diǎn)。 在這些數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)完成后，特朗普宣布對數(shù)十個(gè)國家暫停提高關(guān)稅90天，同時(shí)將對中國(CN)的關(guān)稅提高至145%。 在避開對原油的直接押注時(shí)，交易員們更多地選擇價(jià)差交易，這種交易方式風(fēng)險(xiǎn)相對有限。上周，投機(jī)者在WTI原油上建立的價(jià)差交易頭寸數(shù)量達(dá)到2007年以來的最高水平，而布倫特原油的同類頭寸增幅則達(dá)到2020年以來的最大幅度。 也有跡象表明，石油消費(fèi)者正試圖通過鎖定他們最大的單項(xiàng)成本來規(guī)避價(jià)格波動(dòng)。上周，掉期交易商在布倫特原油和洲際交易所柴油合約上建立的多頭頭寸數(shù)量創(chuàng)下歷史新高，這通常表明消費(fèi)者在進(jìn)行套期保值操作，因?yàn)楣I(yè)買家希望從長期角度避開價(jià)格大幅波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。 對交易員來說，另一個(gè)復(fù)雜因素是，雖然價(jià)格大幅下跌可能始于關(guān)稅等基本面因素，但由于期權(quán)市場和趨勢跟蹤基金的頭寸調(diào)整等其他因素，價(jià)格可能很快會(huì)進(jìn)一步大幅下跌。 Bridgeton Research的數(shù)據(jù)顯示，在關(guān)稅引發(fā)市場暴跌后的五天內(nèi)，這些被稱為商品交易顧問(CTA)的基金迅速將WTI原油的頭寸調(diào)整為100%做空。該研究機(jī)構(gòu)還補(bǔ)充稱，就在這一轉(zhuǎn)變之前，自3月28日以來，這些公司一直在穩(wěn)步看多，并打算建立多頭頭寸。這是自2023年硅谷銀行倒閉(The collapse of Silicon Valley Bank)以來，頭寸調(diào)整最為劇烈的一次。 硅谷銀行倒閉后的幾個(gè)月里，原油交易員有多次獲利機(jī)會(huì)，原油價(jià)格先是暴跌近20%，隨后又反彈40%，創(chuàng)下當(dāng)年新高。 Again Capital的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官約翰·基爾杜夫表示：“橫盤震蕩的市場很無趣。但就我們目前所處的情況而言，難度又上升了一個(gè)等級。如果你喜歡痛苦和混亂，那你肯定會(huì)喜歡現(xiàn)在的市場。”原油頻道 >>
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