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人民幣頻道

為什么中國央行沒有在年底下調(diào)存款準(zhǔn)備金率

　　

 

編輯：皮皮蝦  發(fā)布時(shí)間：2025.1.2 12:50

中國央行(PBoC)在2024年末向市場注入了大量流動(dòng)性，但并未采用高調(diào)的降息舉措，因?yàn)楣賳T們要在美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)就職前保留政策空間。

中國人民銀行此前曾表示，到2024年底可能會再次通過下調(diào)存款準(zhǔn)備金率(RRR)來為銀行系統(tǒng)釋放更多流動(dòng)性。如今外界預(yù)計(jì)這一舉措將在今年第一季度實(shí)施，暫不動(dòng)用這個(gè)備受關(guān)注、可緩解美國(US)新一輪關(guān)稅負(fù)面影響的工具，保留一定的政策空間。

為確保市場擁有充足的流動(dòng)性，央行上個(gè)月通過逆回購和購買國債的方式向銀行注入了1.7萬億元人民幣（約合2330億美元）的現(xiàn)金。這一操作規(guī)模超過了以往通過1年期中期借貸便利(MLF)（此前央行用于注入流動(dòng)性的主要工具，如今正逐漸退出使用）的最大月度規(guī)模。

這一舉措有助于緩解上個(gè)月通過MLF的創(chuàng)紀(jì)錄的流動(dòng)性回籠，據(jù)分析師稱，最終實(shí)現(xiàn)了5500億元人民幣的現(xiàn)金凈增加，這一效果等同于RRR下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)所帶來的影響。

中國央行將在今年降準(zhǔn)以緩沖外部壓力 _By Bloomberg

>> 澳新銀行(ANZ)的高級中國策略師邢兆鵬表示 ：“RRR下調(diào)已被賦予應(yīng)對關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)和穩(wěn)定市場的意義，所以很可能會推遲到美國宣布大幅加征關(guān)稅之時(shí)實(shí)施。在1月28日開始的農(nóng)歷新年假期之前可能存在操作窗口。”

自9月下旬官員們推出一攬子廣泛的刺激措施后，中國(CN)經(jīng)濟(jì)已顯示出復(fù)蘇跡象，但由于可能與美國爆發(fā)第二輪貿(mào)易戰(zhàn)(Trade War V2.0)，增長前景依然面臨挑戰(zhàn)。高層領(lǐng)導(dǎo)已釋放信號，將在2025年對流動(dòng)性采取更具支持性的立場，以確保銀行系統(tǒng)有足夠資金為經(jīng)濟(jì)提供貸款。未來幾年政府債券發(fā)行量的增加也需要市場中有現(xiàn)金來吸納。

中國人民銀行放緩下調(diào)RRR至少還有兩個(gè)個(gè)原因，包括需要穩(wěn)定人民幣匯率以及避免推動(dòng)國債市場再次出現(xiàn)上漲行情。

RRR下調(diào)（通常使用頻率較低）可能會給人民幣帶來更大壓力，因?yàn)檫@會釋放出強(qiáng)烈的貨幣寬松信號。與美元資產(chǎn)相比，這可能導(dǎo)致人民幣資產(chǎn)收益率下降，并引發(fā)資本外流。

>> 國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室資深高級研究員龐溟表示：“如果美聯(lián)儲(Fed)在1月發(fā)出更為鴿派的信號，那么中國在農(nóng)歷新年前下調(diào)RRR的可能性會更高?！?/font>