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日元頻道分析：套息交易已顯示出卷土重來的跡象，而頭寸激增或拆倉將在1月發(fā)生 |
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 編輯：司徒嵩 發(fā)布時間：2024.12.3 08:00 日元套息交易 - - 一種今年以驚人的方式崩潰的投資策略 - - 正在重新流行起來。 彭博社(Bloomberg)對日本金融期貨協(xié)會、東京金融交易所和美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)分析表明，日本散戶投資者以及國外杠桿基金和資產管理公司在11月日元的空頭持倉增加了近38億美元，至135億美元。 由于利差仍然很大、美國(US)政府債券發(fā)行增加以及貨幣市場波動性較低，預計明年這些空頭頭寸將會進一步增加。投資者將通過借入日元換成高收益貨幣或資產，以套取利差。 >> 加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的亞洲外匯策略主管阿爾文·譚表示：“對日元的絕對利差非常大，這意味著它將永遠被視為一種融資貨幣。它某些時期不會被用作套利交易的融資貨幣的主要原因是波動性增加?！?/font>
日元的利率仍遠低于其他主要貨幣 _By Bloomberg 一些機構預計，套息交易可能會恢復到今年早些時候的水平，日本央行(BoJ)7月的突然加息觸發(fā)了大規(guī)模的套息交易拆倉。一個警告是，特朗普(Donald Trump)重新掌權可能會使貨幣市場波動性劇增。 投資策略的廣泛采用有可能影響世界各地的市場。今年夏天，套息交易的拆倉在短短三周內導致全球股市的市值抹去了約6.4萬億美元，日經225指數(shù)遭遇了自1987年以來的最大單日跌幅。上周日元突然飆升，突顯出現(xiàn)在返回套利交易的投資者面臨的風險。 利率正在推動套息交易的增長。10種高收益的十國集團(G10)和新興市場貨幣的平均收益率超過6%。相比之下，由于日本央行的基準利率僅為0.25%，也就是說日元的收益率幾乎等于零。 盡管日本央行正在逐步加息，但其與美國等主要經濟體之間的收益率差距仍然很大。美聯(lián)儲(Fed)在11月將基準利率下調了25個基點，至4.5%-4.75%的區(qū)間。一些機構指出，即使日本將政策利率提高到1%左右，套息交易的邏輯仍然是合理的。 這一策略非常有利可圖。自2021年底以來，以G10和新興市場貨幣為目標的日元融資套息交易回報率為45%，而考慮到再投資股息的標準普爾500指數(shù)回報率為32%。這吸引了越來越多的投資者加入，在7月底，日元空頭頭寸的峰值達到216億美元。 >> 盛寶銀行(Saxo Bank)的外匯策略主管查魯·查納納表示：“日本央行的加息不太可能大幅縮小日本和美國之間的利差。隨著美國債務和財政狀況明顯成為即將上任的特朗普政府的首要關注領域，日元套利交易可能仍有吸引力?！?/font> 近幾個月來，由于人們猜測特朗普的關稅和減稅政策將提振經濟和通貨膨脹，并可能迫使美聯(lián)儲放緩降息步伐，美元和美國國債收益率飆升。在特朗普提名一直直言不諱地將控制赤字的貝森特(Scott Bessent)擔任財政部長后，這種市場擔憂有所緩解。然而，多數(shù)機構認為，美國國債收益率不可能大幅下降。 >> 瑞穗證券(Mizuho Securities)的首席日本市場策略師大森翔樹表示：“最終，這一切都與特朗普有關。套利交易最早可能在1月卷土重來。人們忘記了特朗普對貝森特的履行權力的限制。如果貝森特想留在這個職位上，我認為他不會對預算如此僵化。” 特朗普領導下的貿易戰(zhàn)(Trade War)威脅也有可能對全球資產造成壓力，尤其是在當選總統(tǒng)上周威脅對中國(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)征收額外關稅之后。盡管由于該國的兩位數(shù)匯率，墨西哥比索長期以來一直是日元融資套利交易的首選貨幣，但特朗普的言論可能會造成巨大波動，使該交易失去吸引力。 這很重要，因為日元作為融資貨幣的套利交易受益于貨幣市場波動性的減弱。摩根大通(JPMo-rgan)的外匯波動指標已從疫情后的高點回落，盡管美國新特朗普政府引發(fā)的不確定性不斷上升，俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)也在升級。 盡管如此，一些人表示，利差的縮小將使明年套利交易的規(guī)模保持在較低水平，尤其是在行長植田和男暗示將于12月再次加息后。日本官員也對日元匯率提出了警告，財政大臣上個月表示，自9月下旬以來，日元一直在急劇單向波動。 日元是今年G10中表現(xiàn)最差的貨幣之一，因為大規(guī)模資本外流等結構性問題繼續(xù)給日元帶來壓力。盡管幾個月前日元在套利交易拆倉期間升值至140，但目前已經回落至150點左右。 >> 荷蘭合作銀行(Rabobank)的外匯策略主管簡·福利表示：“財務省(MoF)已經通過口頭干預與投機者重新接觸，而植田行長的言論使人們對央行12月加息的擔憂持續(xù)存在。盡管套息交易得到了進一步的支持，但這應該確保套息交易在春季缺乏明顯的信心和勢頭。” 投資者可能會在12月的日本央行和美聯(lián)儲(Fed)政策會議后決定是否參與或擴大套利交易。植田或美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)的鷹派評論，以及關鍵數(shù)據(jù)的任何暗示，都將構成核心權衡。 >> 瑞穗證券(Mizuho Securities)的首席日本市場策略師大森翔樹表示：“日本央行加息速度將很慢，如果鮑威爾也不迅速降息，利差將對套利交易具有吸引力。日本財務省并沒有那么激進，如果他們保持沉默，投資者會覺得沒有理由不參與這類交易。”日元頻道 >>
主題：日元套息交易前景預測 | 新聞源：Bloomberg ---END---
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