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日元頻道分析：套息交易已顯示出卷土重來的跡象，而頭寸激增或拆倉將在1月發(fā)生 |
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 編輯：司徒嵩 發(fā)布時(shí)間：2024.12.3 08:00 日元套息交易 - - 一種今年以驚人的方式崩潰的投資策略 - - 正在重新流行起來。 彭博社(Bloomberg)對日本金融期貨協(xié)會(huì)、東京金融交易所和美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)分析表明，日本散戶投資者以及國外杠桿基金和資產(chǎn)管理公司在11月日元的空頭持倉增加了近38億美元，至135億美元。 由于利差仍然很大、美國(US)政府債券發(fā)行增加以及貨幣市場波動(dòng)性較低，預(yù)計(jì)明年這些空頭頭寸將會(huì)進(jìn)一步增加。投資者將通過借入日元換成高收益貨幣或資產(chǎn)，以套取利差。 >> 加拿大皇家銀行資本市場(RBC Capital Markets)的亞洲外匯策略主管阿爾文·譚表示：“對日元的絕對利差非常大，這意味著它將永遠(yuǎn)被視為一種融資貨幣。它某些時(shí)期不會(huì)被用作套利交易的融資貨幣的主要原因是波動(dòng)性增加?！?/font>
日元的利率仍遠(yuǎn)低于其他主要貨幣 _By Bloomberg 一些機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，套息交易可能會(huì)恢復(fù)到今年早些時(shí)候的水平，日本央行(BoJ)7月的突然加息觸發(fā)了大規(guī)模的套息交易拆倉。一個(gè)警告是，特朗普(Donald Trump)重新掌權(quán)可能會(huì)使貨幣市場波動(dòng)性劇增。 投資策略的廣泛采用有可能影響世界各地的市場。今年夏天，套息交易的拆倉在短短三周內(nèi)導(dǎo)致全球股市的市值抹去了約6.4萬億美元，日經(jīng)225指數(shù)遭遇了自1987年以來的最大單日跌幅。上周日元突然飆升，突顯出現(xiàn)在返回套利交易的投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)。 利率正在推動(dòng)套息交易的增長。10種高收益的十國集團(tuán)(G10)和新興市場貨幣的平均收益率超過6%。相比之下，由于日本央行的基準(zhǔn)利率僅為0.25%，也就是說日元的收益率幾乎等于零。 盡管日本央行正在逐步加息，但其與美國等主要經(jīng)濟(jì)體之間的收益率差距仍然很大。美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)在11月將基準(zhǔn)利率下調(diào)了25個(gè)基點(diǎn)，至4.5%-4.75%的區(qū)間。一些機(jī)構(gòu)指出，即使日本將政策利率提高到1%左右，套息交易的邏輯仍然是合理的。 這一策略非常有利可圖。自2021年底以來，以G10和新興市場貨幣為目標(biāo)的日元融資套息交易回報(bào)率為45%，而考慮到再投資股息的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)回報(bào)率為32%。這吸引了越來越多的投資者加入，在7月底，日元空頭頭寸的峰值達(dá)到216億美元。 >> 盛寶銀行(Saxo Bank)的外匯策略主管查魯·查納納表示：“日本央行的加息不太可能大幅縮小日本和美國之間的利差。隨著美國債務(wù)和財(cái)政狀況明顯成為即將上任的特朗普政府的首要關(guān)注領(lǐng)域，日元套利交易可能仍有吸引力?！?/font> 近幾個(gè)月來，由于人們猜測特朗普的關(guān)稅和減稅政策將提振經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹，并可能迫使美聯(lián)儲(chǔ)放緩降息步伐，美元和美國國債收益率飆升。在特朗普提名一直直言不諱地將控制赤字的貝森特(Scott Bessent)擔(dān)任財(cái)政部長后，這種市場擔(dān)憂有所緩解。然而，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美國國債收益率不可能大幅下降。 >> 瑞穗證券(Mizuho Securities)的首席日本市場策略師大森翔樹表示：“最終，這一切都與特朗普有關(guān)。套利交易最早可能在1月卷土重來。人們忘記了特朗普對貝森特的履行權(quán)力的限制。如果貝森特想留在這個(gè)職位上，我認(rèn)為他不會(huì)對預(yù)算如此僵化?！?/font> 特朗普領(lǐng)導(dǎo)下的貿(mào)易戰(zhàn)(Trade War)威脅也有可能對全球資產(chǎn)造成壓力，尤其是在當(dāng)選總統(tǒng)上周威脅對中國(CN)、加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)征收額外關(guān)稅之后。盡管由于該國的兩位數(shù)匯率，墨西哥比索長期以來一直是日元融資套利交易的首選貨幣，但特朗普的言論可能會(huì)造成巨大波動(dòng)，使該交易失去吸引力。 這很重要，因?yàn)槿赵鳛槿谫Y貨幣的套利交易受益于貨幣市場波動(dòng)性的減弱。摩根大通(JPMo-rgan)的外匯波動(dòng)指標(biāo)已從疫情后的高點(diǎn)回落，盡管美國新特朗普政府引發(fā)的不確定性不斷上升，俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)也在升級。 盡管如此，一些人表示，利差的縮小將使明年套利交易的規(guī)模保持在較低水平，尤其是在行長植田和男暗示將于12月再次加息后。日本官員也對日元匯率提出了警告，財(cái)政大臣上個(gè)月表示，自9月下旬以來，日元一直在急劇單向波動(dòng)。 日元是今年G10中表現(xiàn)最差的貨幣之一，因?yàn)榇笠?guī)模資本外流等結(jié)構(gòu)性問題繼續(xù)給日元帶來壓力。盡管幾個(gè)月前日元在套利交易拆倉期間升值至140，但目前已經(jīng)回落至150點(diǎn)左右。 >> 荷蘭合作銀行(Rabobank)的外匯策略主管簡·福利表示：“財(cái)務(wù)省(MoF)已經(jīng)通過口頭干預(yù)與投機(jī)者重新接觸，而植田行長的言論使人們對央行12月加息的擔(dān)憂持續(xù)存在。盡管套息交易得到了進(jìn)一步的支持，但這應(yīng)該確保套息交易在春季缺乏明顯的信心和勢頭?！?/font> 投資者可能會(huì)在12月的日本央行和美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)政策會(huì)議后決定是否參與或擴(kuò)大套利交易。植田或美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)的鷹派評論，以及關(guān)鍵數(shù)據(jù)的任何暗示，都將構(gòu)成核心權(quán)衡。 >> 瑞穗證券(Mizuho Securities)的首席日本市場策略師大森翔樹表示：“日本央行加息速度將很慢，如果鮑威爾也不迅速降息，利差將對套利交易具有吸引力。日本財(cái)務(wù)省并沒有那么激進(jìn)，如果他們保持沉默，投資者會(huì)覺得沒有理由不參與這類交易。”日元頻道 >>
主題：日元套息交易前景預(yù)測 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資日元，專業(yè)投資者選擇CME無點(diǎn)差日元/美元期貨
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