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日元頻道路透分析：日本央行對(duì)勞動(dòng)力短缺的新觀點(diǎn)，為進(jìn)一步加息打開大門 |
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 編輯：司徒嵩 發(fā)布時(shí)間：2025.2.7 06:20 日本央行(BoJ)越來越多地將長(zhǎng)期勞動(dòng)力短缺，而非需求停滯，視為其經(jīng)濟(jì)活動(dòng)疲軟的主要原因，這可能成為它突破最初預(yù)期進(jìn)一步加息的理由。 日本央行如今更多地指出，從工廠到酒店再到餐廳，日本(JPN)企業(yè)難以滿負(fù)荷運(yùn)營(yíng)，并非因?yàn)檎也坏筋櫩停且驗(yàn)檎胁坏焦と恕?/font> 分析師和政策制定者表示，盡管勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張并非新趨勢(shì)，但日本央行對(duì)由此產(chǎn)生的工資和通脹壓力表達(dá)了更強(qiáng)烈的擔(dān)憂，這意味著在考慮進(jìn)一步加息時(shí)，它將更傾向于忽視經(jīng)濟(jì)疲軟的因素。 日本央行鷹派董事會(huì)成員田村直樹周四表示：“我的觀點(diǎn)是……實(shí)際上產(chǎn)出缺口已呈正數(shù)，供應(yīng)能力的不足正在對(duì)價(jià)格施加向上的壓力。” 理論上，衡量經(jīng)濟(jì)是否充分發(fā)揮潛力的日本產(chǎn)出缺口仍略呈負(fù)值，這表明需求缺乏引發(fā)通脹的動(dòng)力。再加上消費(fèi)疲軟，分析師認(rèn)為這是一個(gè)可能阻礙央行過度提高借貸成本的因素。 但日本央行的政策制定者對(duì)此提出了挑戰(zhàn)。 仔細(xì)研讀日本央行1月發(fā)布的季度展望報(bào)告就會(huì)發(fā)現(xiàn)，該行越來越關(guān)注因長(zhǎng)期勞動(dòng)力短缺導(dǎo)致工資推動(dòng)型通脹逐漸顯現(xiàn)的跡象，進(jìn)而為持續(xù)穩(wěn)步加息提供依據(jù)。 在那份報(bào)告中，日本央行表示，女性和老年勞動(dòng)力數(shù)量不斷減少，意味著即便在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)低迷的情況下，勞動(dòng)力市場(chǎng)狀況仍在收緊。 報(bào)告稱：“在這種情況下，鑒于許多行業(yè)的企業(yè)已開始面臨勞動(dòng)力供應(yīng)限制，工資和價(jià)格面臨的上行壓力可能比產(chǎn)出缺口所顯示的更強(qiáng)?！?/font> 該報(bào)告還分析了建筑和服務(wù)等勞動(dòng)密集型行業(yè)，如何因嚴(yán)重的勞動(dòng)力短缺而導(dǎo)致業(yè)務(wù)活動(dòng)受限。 日本央行對(duì)工資推動(dòng)型通脹的日益關(guān)注，是日本擺脫長(zhǎng)達(dá)25年的通縮和經(jīng)濟(jì)停滯困境的又一跡象。這也與前任行長(zhǎng)黑田東彥堅(jiān)持通過激進(jìn)刺激措施來激發(fā)通脹形成鮮明對(duì)比。 日本央行前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龜田誠(chéng)作表示：“日本央行越來越相信工資和服務(wù)價(jià)格將持續(xù)上漲?！饼斕镎\(chéng)作目前是損保日本興亞研究所的執(zhí)行經(jīng)濟(jì)學(xué)家。 他說：“央行的報(bào)告、政策聲明的措辭以及行長(zhǎng)的言論，都支持進(jìn)一步加息?！?/font> 1月會(huì)議紀(jì)要顯示，鑒于存在通脹過度的風(fēng)險(xiǎn)，日本央行董事會(huì)成員在將短期利率上調(diào)至0.5%后，仍在討論進(jìn)一步加息的可能性。 紀(jì)要顯示，一種觀點(diǎn)認(rèn)為勞動(dòng)力短缺使通脹居高不下，而另一種觀點(diǎn)則警告存在“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)，即高通脹與低增長(zhǎng)并存。
日本央行的鷹派傾向意味著，市場(chǎng)可能會(huì)更加關(guān)注該行對(duì)工資推動(dòng)型通脹的表述，而非其對(duì)消費(fèi)的看法。 他補(bǔ)充說：“雖然最初的因素可能是日元疲軟，但日本央行開始意識(shí)到物價(jià)上漲演變?yōu)閮?nèi)生性通脹的風(fēng)險(xiǎn)?！?/font> ▌長(zhǎng)期痛點(diǎn) 日本人口快速老齡化，導(dǎo)致勞動(dòng)力數(shù)量不斷減少。Recruit Works Institute在2023年的一項(xiàng)研究顯示，到本十年末，日本將面臨340萬勞動(dòng)力缺口，到2040年這一缺口將達(dá)到1100萬。 在全國(guó)經(jīng)營(yíng)連鎖餐廳的串炸田中控股公司，就是長(zhǎng)期受勞動(dòng)力短缺困擾的零售商之一，尤其是在地方區(qū)域。 該公司的一名高管告訴路透社：“我們并非突然面臨員工短缺，這是個(gè)長(zhǎng)期問題。在地方區(qū)域，這甚至與小時(shí)工資無關(guān)。首先就是人不夠。我們正試圖整合門店，關(guān)閉那些不盈利的店鋪?！?/font> 一項(xiàng)工會(huì)調(diào)查顯示，由于渴望留住員工，日本企業(yè)在2024年同意平均加薪5.1%，這是三十年來最大幅度的增長(zhǎng)。 日本央行董事會(huì)成員田村直樹在周四的演講中表示，勞動(dòng)力短缺正迫使酒店降低入住率，還意味著一些出租車運(yùn)營(yíng)商的車輛多于司機(jī)。 由于央行無力解決供應(yīng)限制問題，其職責(zé)仍主要在于通過加息來應(yīng)對(duì)隨之而來的通脹壓力。 由于原材料成本居高不下，以及勞動(dòng)力短缺使通脹率近三年來一直高于日本央行的目標(biāo)，市場(chǎng)現(xiàn)在正在重新評(píng)估他們認(rèn)為利率不會(huì)大幅上升的觀點(diǎn)。 日本央行行長(zhǎng)植田和男上個(gè)月表示，日本央行的政策利率仍遠(yuǎn)低于對(duì)經(jīng)濟(jì)而言的中性水平，這為進(jìn)一步加息留出了空間。 日本央行工作人員估計(jì)，日本的名義中性利率在1.0%至2.5%之間。鑒于日本長(zhǎng)期與通縮作斗爭(zhēng)，許多分析師此前曾預(yù)計(jì)日本央行的最高加息幅度為1%。但不斷上升的通脹壓力，可能降低日本央行在1%就暫停加息的可能性。 市場(chǎng)越來越預(yù)期日本央行的終端利率可能更高，這推動(dòng)日本政府債券收益率升至多年高位，并支撐了日元。 一位熟悉日本央行想法的消息人士表示：“市場(chǎng)沒有理由認(rèn)為利率不會(huì)升至1.0%以上，而1.0%只是估計(jì)區(qū)間的下限。”日元頻道 >>
主題：日本央行政策前景展望 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資日元，專業(yè)投資者選擇CME無點(diǎn)差日元/美元期貨
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