資訊流宏觀直播策略日歷 | 原油黃金美指外匯股指商品 | 教育知否 | 經(jīng)紀商全能投資賬戶期貨開戶

日元頻道

路透分析：日本央行對勞動力短缺的新觀點，為進一步加息打開大門

要點：

? 日本央行(BoJ)越來越多地將長期勞動力短缺，而非需求停滯，視為其經(jīng)濟活動疲軟的主要原因，這可能成為它突破最初預(yù)期進一步加息的理由。

? 日本央行如今更多地指出，從工廠到酒店再到餐廳，日本(JPN)企業(yè)難以滿負荷運營，并非因為找不到顧客，而是因為招不到工人。

? 日本央行鷹派董事會成員田村直樹周四表示：“我的觀點是……實際上產(chǎn)出缺口已呈正數(shù)，供應(yīng)能力的不足正在對價格施加向上的壓力?！?/font>

瀏覽器不支持嵌入式框架，或被配置為不顯示嵌入式框架。

日元價格走勢，日元兌美元指數(shù)行情分析，技術(shù)分析，日元期貨，日本央行，美元兌日元，日本經(jīng)濟數(shù)據(jù)，日本基本面數(shù)據(jù)，日本通脹數(shù)據(jù)，就業(yè)數(shù)據(jù) 　　

編輯：司徒嵩發(fā)布時間：2025.2.7 06:20

日本央行(BoJ)越來越多地將長期勞動力短缺，而非需求停滯，視為其經(jīng)濟活動疲軟的主要原因，這可能成為它突破最初預(yù)期進一步加息的理由。

日本央行如今更多地指出，從工廠到酒店再到餐廳，日本(JPN)企業(yè)難以滿負荷運營，并非因為找不到顧客，而是因為招不到工人。

分析師和政策制定者表示，盡管勞動力市場緊張并非新趨勢，但日本央行對由此產(chǎn)生的工資和通脹壓力表達了更強烈的擔憂，這意味著在考慮進一步加息時，它將更傾向于忽視經(jīng)濟疲軟的因素。

日本央行鷹派董事會成員田村直樹周四表示：“我的觀點是……實際上產(chǎn)出缺口已呈正數(shù)，供應(yīng)能力的不足正在對價格施加向上的壓力?！?/font>

理論上，衡量經(jīng)濟是否充分發(fā)揮潛力的日本產(chǎn)出缺口仍略呈負值，這表明需求缺乏引發(fā)通脹的動力。再加上消費疲軟，分析師認為這是一個可能阻礙央行過度提高借貸成本的因素。

但日本央行的政策制定者對此提出了挑戰(zhàn)。

仔細研讀日本央行1月發(fā)布的季度展望報告就會發(fā)現(xiàn)，該行越來越關(guān)注因長期勞動力短缺導(dǎo)致工資推動型通脹逐漸顯現(xiàn)的跡象，進而為持續(xù)穩(wěn)步加息提供依據(jù)。

在那份報告中，日本央行表示，女性和老年勞動力數(shù)量不斷減少，意味著即便在經(jīng)濟增長低迷的情況下，勞動力市場狀況仍在收緊。

報告稱：“在這種情況下，鑒于許多行業(yè)的企業(yè)已開始面臨勞動力供應(yīng)限制，工資和價格面臨的上行壓力可能比產(chǎn)出缺口所顯示的更強。”

該報告還分析了建筑和服務(wù)等勞動密集型行業(yè)，如何因嚴重的勞動力短缺而導(dǎo)致業(yè)務(wù)活動受限。

日本央行對工資推動型通脹的日益關(guān)注，是日本擺脫長達25年的通縮和經(jīng)濟停滯困境的又一跡象。這也與前任行長黑田東彥堅持通過激進刺激措施來激發(fā)通脹形成鮮明對比。

日本央行前首席經(jīng)濟學家龜田誠作表示：“日本央行越來越相信工資和服務(wù)價格將持續(xù)上漲。”龜田誠作目前是損保日本興亞研究所的執(zhí)行經(jīng)濟學家。

他說：“央行的報告、政策聲明的措辭以及行長的言論，都支持進一步加息?！?/font>

1月會議紀要顯示，鑒于存在通脹過度的風險，日本央行董事會成員在將短期利率上調(diào)至0.5%后，仍在討論進一步加息的可能性。

紀要顯示，一種觀點認為勞動力短缺使通脹居高不下，而另一種觀點則警告存在“滯脹”風險，即高通脹與低增長并存。

日本央行的鷹派傾向意味著，市場可能會更加關(guān)注該行對工資推動型通脹的表述，而非其對消費的看法。
法國巴黎銀行日本首席經(jīng)濟學家河野龍?zhí)杀硎荆骸叭毡狙胄性絹碓疥P(guān)注勞動力市場狀況，對工資和價格施加的上行壓力，可能超過其產(chǎn)出缺口估計所顯示的程度?！?/font>

他補充說：“雖然最初的因素可能是日元疲軟，但日本央行開始意識到物價上漲演變?yōu)閮?nèi)生性通脹的風險?！?/font>

▌長期痛點

日本人口快速老齡化，導(dǎo)致勞動力數(shù)量不斷減少。Recruit Works Institute在2023年的一項研究顯示，到本十年末，日本將面臨340萬勞動力缺口，到2040年這一缺口將達到1100萬。

在全國經(jīng)營連鎖餐廳的串炸田中控股公司，就是長期受勞動力短缺困擾的零售商之一，尤其是在地方區(qū)域。

該公司的一名高管告訴路透社：“我們并非突然面臨員工短缺，這是個長期問題。在地方區(qū)域，這甚至與小時工資無關(guān)。首先就是人不夠。我們正試圖整合門店，關(guān)閉那些不盈利的店鋪。”

一項工會調(diào)查顯示，由于渴望留住員工，日本企業(yè)在2024年同意平均加薪5.1%，這是三十年來最大幅度的增長。

日本央行董事會成員田村直樹在周四的演講中表示，勞動力短缺正迫使酒店降低入住率，還意味著一些出租車運營商的車輛多于司機。

由于央行無力解決供應(yīng)限制問題，其職責仍主要在于通過加息來應(yīng)對隨之而來的通脹壓力。

由于原材料成本居高不下，以及勞動力短缺使通脹率近三年來一直高于日本央行的目標，市場現(xiàn)在正在重新評估他們認為利率不會大幅上升的觀點。

日本央行行長植田和男上個月表示，日本央行的政策利率仍遠低于對經(jīng)濟而言的中性水平，這為進一步加息留出了空間。

日本央行工作人員估計，日本的名義中性利率在1.0%至2.5%之間。鑒于日本長期與通縮作斗爭，許多分析師此前曾預(yù)計日本央行的最高加息幅度為1%。但不斷上升的通脹壓力，可能降低日本央行在1%就暫停加息的可能性。

市場越來越預(yù)期日本央行的終端利率可能更高，這推動日本政府債券收益率升至多年高位，并支撐了日元。