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知否-專家答疑

Black Swan：黑天鵝事件

　　

 

編輯：嚴(yán)衍  發(fā)布時(shí)間：2019.12.21 18:17

金融脫媒(Financial Disintermediation)是指隨著直接融資(即依托股票、債券、投資基金等金融工具的融資)的發(fā)展，資金的供給通過(guò)一些新的機(jī)構(gòu)或新的手段繞開(kāi)商業(yè)銀行這個(gè)媒介體系，輸送到需求單位，也稱為資金的體外循環(huán)，實(shí)際上就是資金融通的去中介化，包括存款的去中介化和貸款的去中介化。

從存款的角度看，資金繞開(kāi)低收益的商業(yè)銀行向高收益的方向走。這個(gè)現(xiàn)象直接取決于美國(guó)Q條例的限制，活期存款不收利息。Q條例的實(shí)行一方面使商業(yè)銀行感到它的資金成本低，另一方面使人們感到以活期的形式將存款存到商業(yè)銀行是不合算的。因此就有一些機(jī)構(gòu)提供類(lèi)似于存款的工具，以逃避Q條例的限制。貨幣市場(chǎng)的發(fā)展就使得相當(dāng)一部分的資金轉(zhuǎn)向貨幣市場(chǎng)工具。

從貸款的角度講，資金的需求方在獲得資金的時(shí)候也逐漸脫離中介。企業(yè)要獲得資金，可能不再向商業(yè)銀行借款，可能直接發(fā)債、發(fā)股票或者短期的商業(yè)票據(jù)。

“金融脫媒”這個(gè)詞最早60年代出現(xiàn)在具備完善的金融體制和發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)的美國(guó)，英語(yǔ)中表達(dá)為“Financial Disintermediation”。在美國(guó)，大企業(yè)主要依靠在金融市場(chǎng)上發(fā)行債券或商業(yè)票據(jù)籌集資金。20世紀(jì)90年代后，在西方國(guó)家債券籌資無(wú)一例外地超過(guò)信貸籌資。在證券化過(guò)程中，商業(yè)票據(jù)的發(fā)行部分取代了銀行對(duì)公司的短期信貸，同時(shí)，居民也越來(lái)越傾向于比儲(chǔ)蓄收益更大的基金或保險(xiǎn)等。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行業(yè)務(wù)受到資金供給和需求的雙重影響相對(duì)萎縮，利差收人減少，依靠傳統(tǒng)業(yè)務(wù)難以維持生存，出現(xiàn)了金融脫媒現(xiàn)象。知否-專家答疑 >>

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