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FedWatch > 美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)

鮑威爾為安撫市場表態(tài)加息75個基點不是常態(tài)，特別強調(diào)控制通脹預(yù)期是加息的主要原因之一

要點：

市場矩陣(MarketMatrix.net)的宏觀分析師姜宇淳表示：從新聞發(fā)布會上就可以看出，鮑威爾正在履行他此前說“除非明確看到通脹緩解的信號，否則不會停止加息的步伐“的承諾。

不過這其實也是市場給了機會，市場的數(shù)據(jù)已經(jīng)指引了鮑威爾該如何行動。簡單來說就是美聯(lián)儲正好趕上了市場的想法?？梢灶A(yù)見的是鮑威爾欲構(gòu)建這樣的一條路徑：提前加息導(dǎo)致失業(yè)率上升，然后在2024年降息。這一點也正如點陣圖所顯示的一致。很明顯鮑威爾很樂意加息至疲軟——這可能導(dǎo)致衰退——并將隨后降息。

即使放出了如此鷹派的言論，鮑威爾也適當安撫了市場情緒，他補充了一句：75個基點不是常態(tài)。這就是告訴市場，我此次加息是完全是根據(jù)通脹數(shù)據(jù)波動所下的決定。一旦通脹有放緩跡象，我就不會這么大幅度的加息。

綜上所訴，鮑威爾只是順水推舟，致使本次的大幅度加息并沒有立即引發(fā)市場崩盤。對于下一次的會議，鮑威爾也給給出了明確的答案，根據(jù)通脹數(shù)據(jù)，在加息50基點和75基點中“二選一”。這無疑將答案再次告訴了市場，一旦通脹繼續(xù)走高，那么美聯(lián)儲如法炮制，給了市場一定的心理建設(shè)的時間，可以再度避免崩盤的危險。

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編輯：王真發(fā)布時間：2022.06.16 04:30

當?shù)貢r間周三，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議結(jié)束后，政策聲明顯示，美聯(lián)儲宣布加息75個基點，這是自1994年以來美聯(lián)儲最大的單次加息幅度。

30分鐘后，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)召開了新聞發(fā)布會，本文是他的講話和對一些問題的回答，按類別歸集，以洞悉央行在許多重要問題上的立場。

▉ 決定及展望

① 調(diào)整政策

鮑威爾稱，通脹形勢令美聯(lián)儲6月加息75個基點，預(yù)計這不會成為常態(tài)。他表示：“通脹預(yù)期在上漲，因此認為這次需要采取激進行動。美聯(lián)儲需要先發(fā)制人行動，這樣之后有更多選擇余地。”

鮑威爾說，5月議息會議以來，通脹意外上升，未來幾個月將尋找通脹下降的有力證據(jù)。

他說，F(xiàn)OMC正迅猛地提升利率至更加正常的水平。美聯(lián)儲下次利率決議將在單次加息50個基點和加息75個基點之間“二選一”。

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6月FOMC點陣圖 _By Bloomberg

鮑威爾解釋道，6月份的消費者信心初值“讓人觸目驚心，我們也注意到了。之所以今天決定加息75基點，除了5月份CPI高于預(yù)期外，還有一個因素就是消費者的通脹預(yù)期”。

② 通脹前景

鮑威爾稱，美聯(lián)儲堅定地致力于讓通脹回落。美聯(lián)儲有我們需要的工具來恢復(fù)價格穩(wěn)定，美聯(lián)儲必須降低通貨膨脹來幫助實現(xiàn)更多新增就業(yè)。他認為，目前的情況很明顯，勞動力市場極度緊張，通貨膨脹太高。

美國5月總體CPI和核心CPI均高于預(yù)期 _By Bloomberg

數(shù)據(jù)顯示，短期通脹居高不下，但中期內(nèi)大幅下降，通脹預(yù)期仍然存在，通脹預(yù)期是本次加息75個基點的重要因素。他認為，長期預(yù)期表明，美國通脹將急劇回落。重要的是，讓長期通脹預(yù)期保持在低位。美聯(lián)儲“將堅定不移地”把通脹目標錨定在2%。

鮑威爾同時強調(diào)，美聯(lián)儲高度關(guān)注高通脹風(fēng)險，并堅決致力于降低通脹，美聯(lián)儲的政策一直在適應(yīng)，并將繼續(xù)這樣做。通脹可能進一步出現(xiàn)意外，美聯(lián)儲政策將保持靈活性。

③ 勞動力市場前景

鮑威爾強調(diào)，在降低通脹的同時維持低失業(yè)率并非易事。如果通貨膨脹率下降，失業(yè)率上升到4.1%，失業(yè)率仍然是歷史最低水平。

美國勞動力市場從疫情中迅速復(fù)蘇 _By Bloomberg

預(yù)測顯示，到2024年第四季度，失業(yè)率將攀升至4.1%。鮑威爾認為，這是冷卻需求以將通脹率降至美聯(lián)儲2%的目標所需的。

鮑威爾表示：“我們并不尋求讓人們失業(yè)——我們從來不認為有太多的人在工作，需要工作的人越來越少，但我們也認為，如果沒有價格穩(wěn)定，你真的不可能擁有我們擁有的那種勞動力市場。”

鮑威爾補充道，調(diào)整價格穩(wěn)定在中期和長期內(nèi)有利于我們希望實現(xiàn)的勞動力市場。

▉ 其他熱點問題

① 縮減資產(chǎn)負債表

在談到量化寬松(QE)時，鮑威爾稱，市場似乎對美聯(lián)儲的量化緊縮(QT)進程感到滿意。沒理由認為FOMC的QT將引非發(fā)流動性問題。

② 經(jīng)濟

在談到宏觀經(jīng)濟時，鮑威爾稱，美國經(jīng)濟強勁，有能力應(yīng)對金融政策的緊縮。他說，美國本季度實際GDP增速回升，緊縮的金融條件應(yīng)會緩和需求。房地產(chǎn)活動、商品固定投資等似乎正在放緩。工資增長強勁，勞動力市場需求旺盛，但供應(yīng)依然低迷。美聯(lián)儲預(yù)計勞動力市場供需將更加平衡，并緩和工資過快增長帶給企業(yè)的壓力。

鮑威爾稱，美聯(lián)儲現(xiàn)在不會試圖誘發(fā)美國經(jīng)濟衰退，目前也“沒有跡象”顯示出美國經(jīng)濟出現(xiàn)更廣泛的放緩，消費者支出也沒有看到很明顯的變緩。同時他也表示實現(xiàn)經(jīng)濟軟著陸“并不容易”，但有一條“途徑”可以實現(xiàn)。

③ 房地產(chǎn)

在住房市場方面，鮑威爾稱，F(xiàn)OMC正在觀察抵押貸款利率和住房市場。FOMC并不確定政策會對樓市造成多大的影響，住房市場仍然非常緊俏，需要實現(xiàn)住房市場供需關(guān)系的平衡。

④ 俄烏問題

在這次發(fā)布會上，鮑威爾表示：“我們現(xiàn)在經(jīng)歷了一系列非同尋常的沖擊”，因為它涉及全球事件和其他外部影響是如何影響美國的經(jīng)濟與通脹。”

鮑威爾指出，烏克蘭戰(zhàn)爭是最近發(fā)生的許多重大全球事件之一，可能會產(chǎn)生“多年”的影響，并對通貨膨脹的表現(xiàn)有所不同。

美聯(lián)儲在了解影響通脹的新力量方面“在內(nèi)部做了大量工作”，但在被問及事情是否會恢復(fù)到此前的正常狀態(tài)或供應(yīng)沖擊是否會持續(xù)時仍不確定。

鮑威爾回答道：“老實說，我們不知道?！?/font>

▉ 機構(gòu)觀點

鮑威爾講話結(jié)束后，芝商所集團(CME)的美聯(lián)儲利率觀察工具(FedWatch)顯示：7月加息75個基點的概率為81.4%，9月加息50個基點的概率為63.3%。

① 利率前景

>> Piper Sandler全球政策主管皮爾利表示：“在鮑威爾稱下次會議可能加息50或75個基點后，美國國債收益率趨陡。在此次利率決議前，利率市場認為7月加息75個基點幾乎板上釘釘。”

>> 道富環(huán)球投資顧問公司(State Street Global Advisors)的首席投資策略師邁克爾·阿羅內(nèi)表示：“就在不久前，鮑威爾曾暗示75個基點是不可能的。然而我們在這里。他會暗示數(shù)據(jù)已經(jīng)改變，這就是他必須調(diào)整的原因。我確實認為這會損害美聯(lián)儲向前發(fā)展的信譽?，F(xiàn)在，投資者需要質(zhì)疑這一預(yù)測的可靠性，以及他會偏離多少?！?/font>

>> “新債王”岡拉克(Jeffrey Gundlach)稱，美聯(lián)儲主席鮑威爾非常短視：

我并不把美聯(lián)儲的預(yù)測當回事，預(yù)計2022年的通脹率為7%，聯(lián)儲聯(lián)邦基金利率現(xiàn)在應(yīng)該達到3%的水平。相信通脹率會降至2%是愚蠢的。債券市場流動性正在惡化。預(yù)計美聯(lián)儲在今年夏天會進一步加息，美聯(lián)儲無法實現(xiàn)軟著陸。不陷入經(jīng)濟衰退的可能性很低。如果下一次經(jīng)濟衰退到來，美聯(lián)儲將很快將利率降為零。

>> 零對沖(Zerohedge)的分析師表示：“此前鮑威爾稱75個基點的加息不會成為常態(tài)。我認為現(xiàn)在更重要的是考慮終端率水平。即使加息75個基點，現(xiàn)在的問題也變成了“政策利率會在市場定價的水平見頂，還是會更高？如果政策利率水平更高，收益率曲線可能會進一步趨平，否則可能會趨陡，但我認為這種情況目前還不太可能發(fā)生。”

② 經(jīng)濟前景

● GDP

>> Lazard Asset Management美國股票主管羅納德·坦普爾表示：“鮑威爾成功了，美聯(lián)儲展示了在不損害其就業(yè)使命的情況下控制通脹的決心。雖然一些旁觀者主張更大幅度地加息，但美聯(lián)儲明白，加息和QT的結(jié)合已經(jīng)將美國帶入了未知領(lǐng)域，對經(jīng)濟增長構(gòu)成重大風(fēng)險。”

>> 富國銀行(Wells Fargo)的分析師表示：“隨著通貨膨脹在經(jīng)濟中變得更加根深蒂固，并侵蝕消費者的消費能力，雖然鮑威爾采取更積極的措施來解決這一問題，但預(yù)計從2023年年中開始出現(xiàn)溫和衰退?！?/font>

● 通脹

>> Alliancebernstein高級經(jīng)濟學(xué)家埃里克·威諾格拉德表示：“為了讓通脹回落，美聯(lián)儲愿意讓失業(yè)率上升，并冒著經(jīng)濟衰退的風(fēng)險?？紤]到加息的幅度，這對鮑威爾來說并不是沃爾克時刻，但他這次的舉動就像是迷你版的沃爾克。 ”

>> Thornburg Investment Management投資聯(lián)席主管杰夫·克林格霍弗表示：“FOMC在經(jīng)濟出現(xiàn)降溫跡象的情況下大舉加息，反映出美聯(lián)儲對近期通脹預(yù)期上升的擔憂。鮑威爾決心不重蹈上世紀70年代工資-物價螺旋上升時期的覆轍。由于美聯(lián)儲做出了1994年以來最大的加息舉動，并發(fā)出了進一步收緊政策的信號，落后于形勢的美聯(lián)儲已經(jīng)做好了迅速追趕的準備?！?/font>

>> Angeles Investment Advisors首席投資官邁克·羅森表示：“美聯(lián)儲正處于一個非常困難的境地，鮑威爾錯誤地決定了貨幣政策，并允許通脹繼續(xù)上升。根本沒有跡象表明通貨膨脹正在轉(zhuǎn)向，而這發(fā)生在一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟的時候——比如今天公布零售數(shù)據(jù)錄得負數(shù)。所謂的經(jīng)濟“軟著陸”看起來越來越不可能。在我們的投資組合中，股票和債券的持有時間都很短，而固定收益產(chǎn)品的持有時間甚至更短，我們持有的現(xiàn)金比之前多得多，我認為風(fēng)險資產(chǎn)持有時間縮短同時持有更多的現(xiàn)金是現(xiàn)在的出路。”

● 勞動力市場

>> 致同會計師事務(wù)所(Grant Thornton)的首席經(jīng)濟學(xué)家黛安·斯旺克表示：“這是一個沃爾克式的美聯(lián)儲，這意味著鮑威爾愿意承受失業(yè)率上升和經(jīng)濟衰退，以避免重蹈上世紀70年代的覆轍。供應(yīng)沖擊不會自我修正，因此美聯(lián)儲必須減少需求，以應(yīng)對供應(yīng)受限的世界。"

③ 市場反應(yīng)

>> Evercore ISI的全球政策和央行戰(zhàn)略團隊主管克里希納·古哈表示：“鮑威爾的新聞發(fā)布會所傳達的信息遠沒有最初的鷹派那么強硬。靈活的鷹派被認為是資產(chǎn)市場的風(fēng)險友好組合?！?/font>

● 金市影響

>> Blue Line Futures的首席市場策略師菲利普·斯特里布表示：“黃金得到了一針強心劑，因美元和收益率下跌，特別是在美聯(lián)儲主席鮑威爾表示75個基點的加息不會很常見，如果通脹趨于平緩，美聯(lián)儲可能不需要那么激進地加息?！?/font>

● 美指影響

>> DailyFx的策略師伊利亞·斯皮瓦克表示：“美聯(lián)儲加息75個基點使得美元得到支撐，盡管在美聯(lián)儲喬治投反對票支持加息50個基點的消息出來后，美元有所回落，但鮑威爾的言論仍保持了上升的軌跡，歐元兌美元跌至新低1.0359，最近歐元兌美元的疲軟表明該貨幣對已經(jīng)恢復(fù)下行趨勢，市場將聚焦1.0350的空頭觸發(fā)點，若跌破或?qū)⒁l(fā)進一步下行歐元美元1.0395-0.43%?！?/font>

>> City Index的市場分析師法瓦德·拉扎扎達表示：“美元小幅走強，而且我們還沒有看到巨大的市場反應(yīng)，我認為這告訴我們，我們很有可能看到美元指數(shù)的底部。我認為指數(shù)不會下跌太多?！?/font>

▉ 本站觀點

市場矩陣(MarketMatrix.net)的宏觀分析師姜宇淳表示：

從新聞發(fā)布會上就可以看出，鮑威爾正在履行他此前說“除非明確看到通脹緩解的信號，否則不會停止加息的步伐“的承諾。

不過這其實也是市場給了機會，市場的數(shù)據(jù)已經(jīng)指引了鮑威爾該如何行動。簡單來說就是美聯(lián)儲正好趕上了市場的想法。可以預(yù)見的是鮑威爾欲構(gòu)建這樣的一條路徑：提前加息導(dǎo)致失業(yè)率上升，然后在2024年降息。這一點也正如點陣圖所顯示的一致。很明顯鮑威爾很樂意加息至疲軟——這可能導(dǎo)致衰退——并將隨后降息。