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FedWatch

鮑威爾聽證會符合市場預(yù)期，預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)能夠應(yīng)對緊縮政策，仍重申“堅(jiān)定致力于”降低通脹，但明確地承認(rèn)大幅加息可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退

要點(diǎn)：

市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示：對于此次聽證會，是鮑威爾迄今為止最明確地承認(rèn)了，大幅加息可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退。這一點(diǎn)倒是引發(fā)了資產(chǎn)劇烈波動。

整體上看，鮑威爾的證詞內(nèi)容和他上周在新聞發(fā)布會上的表態(tài)基本類似，這也印證了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們的觀點(diǎn)。重申了他在上周的新聞發(fā)布會上提出的主題——堅(jiān)定地致力于降低通脹。

值得注意的是盡管目前市場預(yù)測美聯(lián)儲更有可能再加息75個(gè)基點(diǎn)，但離7月的會議還有一個(gè)多月，還有很多事情可能發(fā)生，包括隨后發(fā)布的6月CPI和非農(nóng)就業(yè)報(bào)告。此前意外發(fā)布的數(shù)據(jù)就讓美聯(lián)儲之前的指引偏離了軌道，這并非不可能。

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編輯：王真發(fā)布時(shí)間：2022.06.23 16:19

美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)出席參議院半年度聽證，重申“堅(jiān)定致力于”降低通脹，預(yù)計(jì)持續(xù)加息是適當(dāng)?shù)?，加息速度取決于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和不斷變化的前景，只有看到通脹放緩的有力證據(jù)才能改變加息路徑。他還罕見承認(rèn)美國(USA)經(jīng)濟(jì)有衰退可能，實(shí)現(xiàn)軟著陸非常具有挑戰(zhàn)性，美國經(jīng)濟(jì)增速正在放緩。

美股追隨隔夜亞歐股市下跌而集體低開。美聯(lián)儲主席鮑威爾坦言美國可能陷入衰退后，轉(zhuǎn)漲的美股一度重新轉(zhuǎn)跌。對于此次聽證會的言論我們大致整理如下：

▉ 貨幣政策

● 利率

鮑威爾稱，美聯(lián)儲在制定利率時(shí)需要靈活，也表示，美聯(lián)儲將努力避免制造新的不確定性來源

過去一年，通脹顯然令人意外地上行，未來可能還有些進(jìn)一步的意外。因此，我們需要靈活應(yīng)對未來的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和不斷變化的前景。

他說，市場正押注美聯(lián)儲將進(jìn)一步加息，這樣的預(yù)期是合理的。美聯(lián)儲正“相當(dāng)大膽地”應(yīng)用若干工具。

6月FOMC的點(diǎn)陣圖(3.4% → 3.8% → 3.25% → 2.5%) _By Bloomberg

他說，需要讓貨幣政策具有限制性，那將是美聯(lián)儲政策的方向。美聯(lián)儲(Fed)必須恢復(fù)美國物價(jià)穩(wěn)定，聯(lián)儲將實(shí)現(xiàn)這樣的目標(biāo)。

● 縮表

聽證會上，有議員問，美聯(lián)儲會不會即使虧損也要拋售機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券(MBS)，鮑威爾回答，美聯(lián)儲不考慮證券的未實(shí)現(xiàn)虧損，也不會考慮真正出售會不會產(chǎn)生虧損。未實(shí)現(xiàn)的虧損對美聯(lián)儲決定何時(shí)、以及是否出售MBS等證券沒有任何影響。

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市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲這一輪縮表總規(guī)模高達(dá)3萬億 _By Bloomberg

他提到，美聯(lián)儲已將1萬億美元轉(zhuǎn)給財(cái)政部，暗示過去的盈利可以抵消部分虧損。

▉ 經(jīng)濟(jì)前景

● 經(jīng)濟(jì)衰退

鮑威爾評價(jià)，美國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境總體有利，勞動力市場強(qiáng)勁，需求持續(xù)處于高位。他承認(rèn)，美聯(lián)儲打壓高通脹的加息行動可能導(dǎo)致美國陷入經(jīng)濟(jì)衰退的，但又說那并非美聯(lián)儲的意圖。聯(lián)儲并沒有嘗試著挑起一場經(jīng)濟(jì)衰退。利率路徑具有限制性將是適合的。

肯定有衰退的可能性。我們并沒有試圖引發(fā)衰退，也不認(rèn)為需要引發(fā)衰退。但我們的確認(rèn)為降低通脹是絕對必需的。

他說，他認(rèn)為當(dāng)前衰退的幾率并非特別高，但經(jīng)濟(jì)增速正在放緩。

● “軟著陸”

鮑威爾稱，美聯(lián)儲的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)軟著陸，但那將“非常有挑戰(zhàn)性”。除了經(jīng)濟(jì)衰退，美國面臨的其他風(fēng)險(xiǎn)是通脹變得更加根深蒂固，美聯(lián)儲無法承受未能控制通脹的敗績。

另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)是，我們無法成功實(shí)現(xiàn)價(jià)格穩(wěn)定，讓這種高通脹在經(jīng)濟(jì)體內(nèi)變得根深蒂固。在這項(xiàng)任務(wù)上，我們不能失敗。我們必須讓通脹回到2%。

他認(rèn)為，有辦法在避免爆發(fā)衰退的同時(shí)實(shí)現(xiàn)降低通脹這個(gè)目標(biāo)。聯(lián)儲的目標(biāo)是，讓需求回落至更加可持續(xù)的水平。

● 通脹

鮑威爾表示，上周委員會決定批準(zhǔn)更大幅度的加息，是出于對近期通脹數(shù)據(jù)和通脹預(yù)期的擔(dān)憂。他預(yù)計(jì)，到今年年底，聯(lián)儲的政策利率將接近泰勒規(guī)則所描述的水平。

他認(rèn)為，通脹很大程度上是一個(gè)全球性的現(xiàn)象。相比其他國家，美國的通脹更大程度上系需求端所致。美聯(lián)儲的目標(biāo)是放緩需求端的增速，而不是打壓需求。國會可以在人力資源和基建方面投資。

通脹預(yù)期上升刺激美聯(lián)儲加息75個(gè)基點(diǎn) _By Bloomberg

雖然美聯(lián)儲通常會更加關(guān)注核心價(jià)格指數(shù)，但鮑威爾稱，由于擔(dān)心消費(fèi)者和企業(yè)對價(jià)格壓力將持續(xù)的預(yù)期，美聯(lián)儲目前必須將更多注意力放在整體通脹上。美聯(lián)儲官員相信，對未來通脹的預(yù)期可以自我實(shí)現(xiàn)。如果這種預(yù)期正在上升，美聯(lián)儲可能會被要求將利率提高到甚至加大貨幣政策剎車力度的水平。

美聯(lián)儲將圍繞降低通脹而采取必要的行動。不會放棄任何選項(xiàng)。

● 金融環(huán)境

鮑威爾稱，由于預(yù)期美聯(lián)儲將在今年加息，借貸成本從去年秋天就開始上升，金融環(huán)境“現(xiàn)在已經(jīng)明顯收緊”。

他堅(jiān)稱：“美國經(jīng)濟(jì)非常強(qiáng)勁，能夠很好應(yīng)對貨幣政策收緊的影響?！? 他表示：“我們最近幾個(gè)月看到的金融環(huán)境收緊應(yīng)該會繼續(xù)抑制經(jīng)濟(jì)增長，并幫助需求與供應(yīng)更好地保持平衡。”

他還表示，從金融視角看，消費(fèi)者領(lǐng)域非常強(qiáng)勁。消費(fèi)者擁有相當(dāng)規(guī)模的儲蓄。

● 勞動力市場

對于勞動力市場，鮑威爾在聽證會上提到，就業(yè)市場供應(yīng)極端緊俏，市場火熱得無法持續(xù)。薪資增速與2%的通脹目標(biāo)并不一致。部分證據(jù)表明，薪資增速正在扁平化。美聯(lián)儲的一個(gè)目標(biāo)是，讓薪資增長變得更加可持續(xù)。

▉ 其他熱點(diǎn)問題

● 油價(jià)

鮑威爾說，他認(rèn)為美聯(lián)儲加息不會降低汽油價(jià)格，美聯(lián)儲無法判斷石油行業(yè)的競爭行為，對于拜登(Joe Bide)政府設(shè)法打壓油價(jià)一事，美聯(lián)儲實(shí)在無能為力。美聯(lián)儲無法專門影響能源通脹。

● 加密貨幣

對于加密數(shù)字貨幣，鮑威爾說，加密貨幣下跌迄今尚未造成嚴(yán)重的宏觀影響。穩(wěn)定幣市場尚未形成必要的監(jiān)管機(jī)制。

● 房地產(chǎn)

對于樓市，鮑威爾說，住房市場正在放緩，房價(jià)可能會趨平。住房市場正在降溫，更加接近可持續(xù)的速度。

● 俄烏戰(zhàn)爭

在鮑威爾接受國會質(zhì)詢時(shí)，共和黨籍參議員比爾·哈格蒂說，“通貨膨脹問題并不是突然出現(xiàn)的”，然后向鮑威爾提問：你認(rèn)為俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)是美國通貨膨脹的主要驅(qū)動力嗎？

鮑威爾回答道：“不是。通貨膨脹率走高，肯定是在沖突爆發(fā)之前?！?/font>

▉ 市場觀點(diǎn)

>> 摩根大通(JPMorgan)的分析師表示：“在本次聽證會上，市場將觀察美聯(lián)儲如何看待各種呈現(xiàn)的數(shù)據(jù)，以衡量美聯(lián)儲的反應(yīng)功能。此外，是否會有任何跡象表明，美聯(lián)儲將回到25個(gè)基點(diǎn)的加息節(jié)奏，甚至?xí)和＜酉?。但不要抱有獲得這一跡象的希望?！?/font>

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：“美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾在參議院銀行委員會之前準(zhǔn)備好的講話的語氣與他在最近一次FOMC新聞發(fā)布會上的鷹派言論一致。這表明央行官員已經(jīng)承認(rèn)通脹問題的現(xiàn)實(shí)，并接受了緊縮貨幣政策帶來的成本，包括經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的增加。”

>> City Index的市場分析師法瓦德·拉扎扎達(dá)表示：“如此激進(jìn)的緊縮政策將使軟著陸很難實(shí)現(xiàn)，對經(jīng)濟(jì)衰退或至少將顯著放緩增長的擔(dān)憂正在打擊對股票的需求?！?/font>

>> John Hancock Investment Management的聯(lián)合首席投資策略師艾米麗·羅蘭表示：“鮑威爾曾表示，他無條件地致力于對抗通脹，關(guān)鍵是他們愿意在多大程度上看到經(jīng)濟(jì)增長惡化。今年美聯(lián)儲將只關(guān)注其任務(wù)中的價(jià)格穩(wěn)定部分，并且可能需要將經(jīng)濟(jì)推向邊緣以減緩?fù)ㄘ浥蛎??！?/font>

>> Integrity Asset Management的投資組合經(jīng)理喬·吉爾伯特表示：“他承認(rèn)利率將繼續(xù)上升，但FOMC委員會已經(jīng)意識到正在關(guān)注即將公布的數(shù)據(jù)，這表明美聯(lián)儲不會完全自動駕駛收緊?！?/font>

>> Spartan Capital Securities的首席市場經(jīng)濟(jì)學(xué)家彼得·卡迪略表示：“鮑威爾向市場保證，他將盡一切努力讓通脹回落，這是有代價(jià)的。這個(gè)代價(jià)就是潛在的衰退?！?/font>

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示：

對于此次聽證會，是鮑威爾迄今為止最明確地承認(rèn)了，大幅加息可能導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)衰退。這一點(diǎn)倒是引發(fā)了資產(chǎn)劇烈波動。

值得注意的是盡管目前市場預(yù)測美聯(lián)儲更有可能再加息75個(gè)基點(diǎn)，但離7月的會議還有一個(gè)多月，還有很多事情可能發(fā)生，包括隨后發(fā)布的6月CPI和非農(nóng)就業(yè)報(bào)告(ESR)。此前意外發(fā)布的數(shù)據(jù)就讓美聯(lián)儲之前的指引偏離了軌道，這并非不可能。

廖青補(bǔ)充說，鮑威爾的證詞并沒有直接提到美聯(lián)儲明年可能面臨的艱難權(quán)衡，尤其是如果美聯(lián)儲的政策措施打擊了就業(yè)市場，但又沒有以令人信服的方式降低通脹。FedWatch >>

主題：鮑威爾證詞以及對市場影響 | 新聞源：Bloomberg MarketWatch

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