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FedWatch美聯(lián)儲官員講話表明，由于華爾街過度樂觀和零售銷售指標強勁，決策者全面轉向更鷹派的立場 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2022.11.18 20:02 在連續(xù)4次加息75個基點、聯(lián)邦基金利率達到3.75%至4.00%區(qū)間之后，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將于12月13日至14日舉行會議。截至發(fā)稿時，市場預計美聯(lián)儲(Fed)將會在這次會議上加息50個基點，因為10月的消費者價格指數(CPI)意外放緩，使投資者樂觀地認為通脹正在并將繼續(xù)降溫。 不過，屆時市場預期可能會出現(xiàn)變化，因為在這次會議之前，貨幣當局還將看到兩份通脹報告和一份勞動力市場報告。 最近美聯(lián)儲密集發(fā)表講話，基調幾乎全面偏鷹派，與市場此前沒有依據的樂觀預期完全不一致。決策者似乎在提請人們注意：即使上一份CPI報告他們非常歡迎，但他們將繼續(xù)收緊政策，不要認為加息曲線更平緩，不要認為加息次數會更少，不要認為本輪加息的終端利率會更低，不要認為央行將會很快暫停和/或轉向降息。
通脹率持續(xù)高企迫使美聯(lián)儲連續(xù)4次加息75個基點 _By Bloomberg --- 美聯(lián)儲理事杰斐遜(Philip Jefferson)周四表示，控制通脹是確保經濟強勁和更多人收益的最佳方式。 她在一次會議上說：“低通脹是實現(xiàn)長期持續(xù)擴張的關鍵 - - 一個為所有人服務的經濟。追求我們的雙重目標是美聯(lián)儲促進廣泛繁榮的最佳方式。而目前處于1980年代以來最高的通脹環(huán)境，對弱勢群體的打擊尤其嚴重?！?/font> --- 同時，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特(Loretta Mester)表示，利率剛剛開始進入限制性水平，暗示她預計利率將不得不大幅走高。她在一次會議上說：“不要自滿非常重要?！?/font>
投資者正在調整頭寸，準備迎接美聯(lián)儲更高的峰值利率 _By Bloomberg --- 當天早些時候，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)表示，政策制定者應該將利率至少提高到5.00%至5.25%，以平息金融市場對美聯(lián)儲可能大幅放緩加息步伐和/或大幅蕭條峰值利率的預期。 他在一次活動中說：“過去我說過4.75%至5.00%。根據今天的分析，我會說可能是5.00%至5.25%。并且這是最低水平。根據這一分析，這至少會讓我們的利率進入該范圍?！?/font>
他展示了一張圖表(右圖)，表明利率需要在5.00%至7.00%之間，才能達到所謂“足夠限制性”水平，以遏制40年來最嚴重的通脹。該圖表基于“泰勒規(guī)則”，用以評估在不同情境下，需要將聯(lián)邦基金利率提高到什么水平，才能使失業(yè)率達到足夠使通脹率回到2%的目標水平。 他補充說：“很容易提出這樣的論點，即在這一切結束之前，必須達到比5.25%更高的政策利率水平。但就目前而言，我很樂意只是達到最低水平，這就是為什么我認為委員會將不得不做更多的事情?！?/font> 對于12月會議加息幅度，他說，他將期待鮑威爾設定方向。 對于峰值利率固定的時間，他預計政策制定者將支持長期固定高利率，以避免1970年代導致通脹持續(xù)高企的貨幣政策錯誤。他說：“我們當然不想重播那一集。因此，我們將不得不看到非常切實的證據，證明通脹正在向目標方向有意義地下降，我認為我們將希望更長時間地保持高位，以便實現(xiàn)這一目標?！?/font> 對于通脹前景，他表示，雖然他預計明年通脹將下降，但到目前為止，這方面的證據相對較少。他說：“到目前為止，貨幣政策立場的變化似乎對通脹的影響有限，但市場定價表明預計2023年會出現(xiàn)通貨緊縮。此外，到目前為止加息幾乎沒有造成金融壓力。” --- 此前，明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡里(Neel Kashkari)表示，美聯(lián)儲需要繼續(xù)加息，但加息需要走多遠才能使供需恢復平衡仍是一個懸而未決的問題。 他在一次活動中說：“我們需要堅持下去，我需要確信，通脹至少已經停止攀升。在我主張停止未來加息之前，需要確認我們不會進一步落后于曲線。所以，我們還沒有達到目標?！?/font> 對于最新的通脹報告，他說：“CPI和PPI報告都是積極的，看起來似乎有一些證據表明通脹至少正在趨于平穩(wěn)?！?/font>
11月FOMC會議后，市場預計終端利率將達到5.00% _By Bloomberg --- 而美聯(lián)儲理事沃勒(Christopher Waller)周三表示，只要經濟數據合作，他愿意很快降低加息幅度 ，但他強調其決策將由數據驅動。 他在一次活動中說：“展望FOMC的12月會議，過去幾周的數據讓我更愿意考慮加息50個基點。但在我看到更多數據之前，我不會對此做出判斷，包括下一份消費支出價格指數(PCE)報告和下一份就業(yè)形勢報告(ESR)?！?/font> 對于最新的通脹報告，他說：“很高興我們終于看到通脹開始下降的一些證據。雖然好消息，但我們必須謹慎對待過多解讀一份通脹報告。我不知道CPI的這種減速會持續(xù)多久。我怎么強調都不為過，一份報告不會成為趨勢?，F(xiàn)在斷定通脹正在持續(xù)下降還為時過早?！?/font> 對于通脹狀況評估，他表示，除了總體數據外，他將關注3個數據：核心商品價格，住房和非住房服務。他說：“在這3個方面都看到了令人鼓舞的跡象，但需要看到更多，我不會被一份報告影響。像許多其他人一樣，我希望這份CPI報告是通脹有意義和持續(xù)下降的開始。但政策制定者不能基于愿望采取行動?！?/font>
FOMC的9月點陣圖顯示：今年年底利率升至4.40% → 峰值利率在2023年(市場預期是3月)達到，為4.60% → 2024年利率降至3.90% → 2025年降至2.90% → 而長期中性利率仍為2.50% _By Bloomberg 幾天前，沃勒表示，盡管通脹方面有好消息，但在美聯(lián)儲停止加息之前，還有一段路要走，而市場對通脹報告的反應有些超前。 他在一次會議上說：“這些利率趨勢將保持不變 - - 繼續(xù)上升 - - 將保持在高位一段時間，直到我們看到通脹下降到接近我們目標的水平。我們還有很長的路要走。這不會在接下來的一兩次會議上結束?！?/font> 對于峰值利率，他表示，這將取決于通脹的表現(xiàn)，并明確表示美聯(lián)儲不會放棄其目標。他說：“7.7%的通脹率太高。這真的不再是關于速度，而是我們將要結束的水平。我們的結果將完全由通脹方面所發(fā)生的的事情驅動。” --- 當天早些時候，舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)表示，美聯(lián)儲可能需要再加息至少100個基點，甚至可能更高，然后才能考慮暫停加息以評估累積加息對通脹的影響。 她在接受CNBC采訪時說：“現(xiàn)在暫停加息是不可能的，這甚至不是討論的一部分?，F(xiàn)在討論的焦點應該是如何放慢加息步伐，將注意力真正集中在評估具有足夠限制性的終端利率水平上，盡可能地實現(xiàn)有效和溫和地降低通脹。” 對于峰值利率，她認為約為5.00%，并補充說：“正確的目標范圍可能是4.75%至5.25%?！?/font> 對于最新的通脹報告，她表示：“核心商品通脹放緩使積極的消息。消費者退后一步，他們正在改變他們分配支出的方式。當然，他們正在應對高通脹。他們必須做出權衡，把他們本來想要得到的東西放回去。但他們正在為經濟放緩做準備。這是一個很好的開始?！?/font> 對于通脹前景，她表示：“當我們提高利率并維持這種利率水平時，隨著時間的推移，隨著通脹的下降，貨幣政策變得越來越緊縮，所以這是我們必須考慮的另一個因素。我們的目標是盡可能有效和溫和地降低通脹率?！?/font> --- 此前，F(xiàn)OMC二號人物，紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)表示，美聯(lián)儲應繼續(xù)專注于其經濟目標，避免在加息時將金融穩(wěn)定風險納入其審議，盡管美國國債市場的流動性問題可能會干擾美聯(lián)儲貨幣政策傳導到經濟的能力。 他在一次會議中說：“如果美國國債市場運作不佳，可能會阻礙貨幣政策向經濟的傳導。但是，利用貨幣政策來緩解金融穩(wěn)定脆弱性可能會導致經濟的不利結果。貨幣政策不應該試圖成為萬事通?！?/font> 他說：“近年來美聯(lián)儲加強金融市場彈性的努力使官員能夠專注于通脹斗爭，這一點至關重要 。我們在過去幾年中進行了改革，以支持市場在壓力時期的運作。美聯(lián)儲去年推出的常設回購協(xié)議工具隨時準備在資金壓力出現(xiàn)時根據需要提供流動性?！?/font> 威廉姆斯補充說：“現(xiàn)在是時候找到解決方案，在不損害我們的貨幣政策目標的情況下加強我們的金融體系。這些問題很復雜，但在加強核心金融市場的韌性方面取得有意義的進展是顯而易見的?！?/font> 在金融市場波動加劇的情況下，他發(fā)表了上述言論，突顯了美聯(lián)儲決心保持足夠緊縮的貨幣政策，以 使經濟放緩，從而撲滅40年來最危險的通脹。 此前，紐約聯(lián)儲的研究員邁克爾·弗萊明和克萊爾·尼爾森發(fā)布了一篇文章，強調了今年美國國債市場流動性的惡化 。 他們寫道：“關鍵市場中流動性狀況惡化與當前的波動水平一致，并反映了波動性與流動性之間眾所周知的負面關系。自2020年3月以來，市場平穩(wěn)處理大流量的能力一直受到關注。低于平時的流動性意味著流動性沖擊將對價格產生比平時更大的影響，并且更有可能在證券銷售、波動性和流動性不足之間形成負反饋循環(huán)?！?/font> --- 同時，堪薩斯聯(lián)儲主席喬治(Esther George)表示，她準備放緩加息步伐，但她指出，政策制定者面臨的真正挑戰(zhàn)是 - - 避免過早停止加息 - - 否則隨后將需要恢復加息。 她告訴華爾街日報(WSJ)：“我正在研究一個如此緊張的勞動力市場，我不知道你如何在沒有真正放緩的情況下繼續(xù)降低這種水平的通貨膨脹，也許我們甚至需要經濟收縮來達到目標。” --- 而亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)周二在一篇文章中表示 ，需要進一步加息，以使利率達到足夠限制性的水平。 他寫道：“有一線希望，看到了包括商品價格上漲放緩在內的跡象。我需要看到通脹廣泛放松的指標?！?/font> 他強調稱：“我希望看到幅度和商品價格放緩。到目前為止，我們還沒有。關鍵可能是勞動力市場的更好平衡，因為服務業(yè)是勞動密集型的。但就目前而言，勞動力市場仍然緊張，因為職位空缺仍然遠遠超過求職者的數量。這給工資帶來了上行壓力。” 對于利率前景，他表示：“貨幣政策的目標是達到足夠的限制性，使通脹回到我們的目標水平，我們現(xiàn)在還沒有達到目標，所以我預計需要進一步加息?！?/font> 對于通脹前景，他指出，美聯(lián)儲政策委員會在其最近的聲明中增加了一條評論，即貨幣政策具有滯后性。他說：“政策行動與對價格的影響之間滯后的確切時間長度尚不確定，據估計，降低通貨膨脹可能需要18個月到 兩年。這意味著美聯(lián)儲將需要今天調整政策，在幾個月內不會看到它對通脹的全面影響。在這種情況下，我們必須將通脹以外的經濟信號作為我們前進道路上的路標。” --- 當天早些時候，費城聯(lián)儲主席哈克(Patrick Harker)表示，隨著貨幣政策接近足夠緊縮的水平，他預計官員們將在未來幾個月放慢加息步伐。 他在一次活動中說：“可能很快就會轉向較慢的加息步伐，我們還有額外的工作要做?！?/font> 對于經濟狀況，他表示，有跡象表明，盡管就業(yè)市場仍然很熱，但經濟開始減速。他說：“信用卡數據顯示，占美國經濟活動約70%的國內消費支出正在放緩，其中服務業(yè)和零售業(yè)引領這種下降。房地產投資已經減弱，甚至提振經濟的制造業(yè)繁榮也開始減弱。” --- 此前，美聯(lián)儲副主席巴爾(Michael Barr)在華盛頓參議院銀行委員會作證時警告說，隨著美聯(lián)儲提高利率以遏制高通脹，美國經濟將受到打擊。 他說：“我認為我們將看到經濟大幅疲軟。通脹太高了?！?/font> 路易斯安那州共和黨參議員約翰·肯尼迪追問他失業(yè)率會上升到多高的水平。巴爾拒絕給出具體的數字，他說：“我認為我們將看到失業(yè)率上升，但我沒有一個準確的估計?！?/font> ---------- 而美聯(lián)儲副主席布雷納德(Lael Brainard)在周一表示，她對最新的CPI報告感到鼓舞，可能很快放慢加息步伐是合適的。 她告訴彭博社(Bloomberg)：“初步而言，通脹數據令人欣慰。兩個工資指標放緩，這確實表明，工資傷心壓力正在減輕。很快，轉向較小幅度的加息可能是合適的?！?/font> 但她馬上指出：“我認為真正需要強調的是，我們已經做了很多工作，但我們在提高利率和維持克制方面還有額外的工作要做，以便隨著時間的推移將通脹率降至2%?！?/font> 她認為央行將面臨雙面風險，她說：“隨著我們的利率進入限制性水平，或進一步的限制性水平，風險變得更加雙面。也就是說，通脹可能過高，而加息導致經濟放緩過快?！?/font>
美元下跌，股指上漲 _By Bloomberg ▉ 機構觀點 布拉德和喬治等官員的言論表明，盡管加息幅度降檔但加息將會繼續(xù)下去，1月以后可能會繼續(xù)加息，峰值利率應該高于5.00%而不是市場預期的4.60%。至于暫停加息和/或降息，現(xiàn)在根本就沒有納入討論范圍... >> Wolfe Research的首席投資官克里斯·森耶克表示：
>> City Index的市場分析師法瓦德·拉扎扎達表示：
>> eToro Global Markets的投資分析師凱莉·考克斯表示：
>> Oanda的高級市場分析師愛德華·莫亞表示：
>> Janney Montgomery Scott的首席固定收益策略師蓋伊·勒巴斯表示：
>> Plante Moran Financial Advisors的首席投資官吉姆·貝爾德表示：
華爾街總是會過度放大個別數據對央行政策的影響，所以貨幣當局不得不潑冷水，并暗示投資者注意 - - 真正重要的是后續(xù)數據... >> Abrdn的投資總監(jiān)詹姆斯·阿西表示：
>> Motley Fool Asset Management的投資分析師謝爾比·麥克法丁表示：
>> Trillium Asset Management的經濟學家謝麗爾·史密斯表示：
>> Vital Knowledge的創(chuàng)始人亞當·克里斯薩弗里表示：
>> Harbor Capital Advisors的投資組合經理杰克·舒爾邁爾表示：
>> 霸菱(Baring)的首席全球策略師克里斯托弗·斯馬特表示，由CPI推動的反彈使標準普爾500指數錄得6月以來的最大單周漲幅，這可能是不可持續(xù)的。他說：
>> 高盛集團(Goldman Sachs)的分析師伊莎貝拉·羅森伯格表示：
>> 澳大利亞聯(lián)邦銀行(CBA)的策略師表示：
▉ 本站觀點 >> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示：
廖青補充說，實際上，貨幣當局的焦點已經完全集中在 - - 11月非農報告的失業(yè)率指標 - - 如果停止增長或回落，他們的立場毫無疑問地將會更加鷹派。FedWatch >>
主題：美聯(lián)儲政策前景展望 | 新聞源：Bloomberg CNBC MarketWatch Reuters ---END---
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