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FedWatch

FOMC會(huì)議預(yù)覽：峰值利率預(yù)計(jì)為5%并固定到明年年底，失業(yè)率和通脹預(yù)期將同步上調(diào)，將有人投反對(duì)票

要點(diǎn)：

? 美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)將再次令華爾街失望，因?yàn)檠胄袑⒃谡麄€(gè)2023年將利率保持在峰值水平，使市場(chǎng)已經(jīng)定價(jià)的下半年降息的希望破滅，并使經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很大。

? 聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)將顯示利率在2023年5月達(dá)到4.90%的峰值，處于4.75%至5.00%的目標(biāo)區(qū)間，而9月為4.60%。這與華爾街的預(yù)期一致。

? 不到一半的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期2023年會(huì)降息。持有這種預(yù)期的人預(yù)計(jì)失業(yè)率從3.7%躍升至5.0%，大多數(shù)人認(rèn)為失業(yè)率上升和經(jīng)濟(jì)衰退是政策逆轉(zhuǎn)的主要原因。

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要聞?lì)l道編輯王真 | 市場(chǎng)矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯：王真發(fā)布時(shí)間：2022.12.10 05:11

美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)將再次令華爾街失望，因?yàn)檠胄袑⒃谡麄€(gè)2023年將利率保持在峰值水平，使市場(chǎng)已經(jīng)定價(jià)的下半年降息的希望破滅，并使經(jīng)濟(jì)衰退的可能性很大。

這是彭博社(Bloomberg)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，政策制定者將在下周加息50個(gè)基點(diǎn)，并在接下來(lái)的兩次會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)。

聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)的點(diǎn)陣圖預(yù)計(jì)將顯示利率在2023年5月達(dá)到4.90%的峰值，處于4.75%至5.00%的目標(biāo)區(qū)間，而9月為4.60%。這與華爾街的預(yù)期一致。

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經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)再加息1個(gè)百分點(diǎn)然后達(dá)到終端利率5.00% _By Bloomberg

然而，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，2023年12月，利率仍處于4.90%，這意味著鷹派意外，因?yàn)槿A爾街目前押注明年下半年利率將下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在2024年6月之前將利率降至4.00%，并在當(dāng)年年底降至3.50%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)表示，他愿意讓經(jīng)濟(jì)遭受一些痛苦，以壓低接近40年高點(diǎn)的通脹，這在新預(yù)測(cè)中應(yīng)該更加明顯。

FOMC會(huì)后第一次預(yù)期轉(zhuǎn)變：CPI低于預(yù)期，掉期交易下調(diào)了對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度的預(yù)期 _By Bloomberg

美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)可能顯示，政策制定者預(yù)計(jì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將放緩，失業(yè)率略高于9月的預(yù)測(cè)。他們可能會(huì)將2023年的增長(zhǎng)預(yù)期從9月的1.2%下調(diào)至0.8%，同時(shí)失業(yè)率將上升至4.6%。上個(gè)月美國(guó)失業(yè)率為3.7%。

>> 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安娜·黃表示：

美聯(lián)儲(chǔ)已暗示終端利率可能會(huì)在5.00%左右 - - 我們認(rèn)為上限為5.00% - - 在2023年初達(dá)到。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，央行可能會(huì)在2022年12月的會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)，然后在2023年再加息2次每次25個(gè)基點(diǎn)。然后我們看到利率全年保持在5.00%。

這項(xiàng)調(diào)查有44位經(jīng)濟(jì)學(xué)家參與，于12月2日至7日進(jìn)行。

FOMC會(huì)后第二次預(yù)期轉(zhuǎn)變：強(qiáng)于預(yù)期的非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，對(duì)峰值利率的預(yù)期再次上行 _By Bloomberg

周五公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)短期通脹預(yù)期(MCSI)意外降至一年多來(lái)的最低水平，而11月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)漲幅超過(guò)預(yù)期。

>> Nationwide Economics的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱西·博斯特詹西奇表示：

消費(fèi)者支出和勞動(dòng)力市場(chǎng)的彈性給通脹帶來(lái)了上行壓力，因此增加了我們終端利率預(yù)測(cè)5.00%至5.25%的上行風(fēng)險(xiǎn)。

不到一半的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期2023年會(huì)降息。持有這種預(yù)期的人預(yù)計(jì)失業(yè)率從3.7%躍升至5.0%，大多數(shù)人認(rèn)為失業(yè)率上升和經(jīng)濟(jì)衰退是政策逆轉(zhuǎn)的主要原因。

鮑威爾認(rèn)為，即使在經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，也需要更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)提高利率，以削弱物價(jià)壓力，他不想在通脹戰(zhàn)中過(guò)早地讓步。這是在1970年代和1980年代初犯下的錯(cuò)誤，它助長(zhǎng)了持續(xù)的高通脹，導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)造成嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退。

他在11月30日表示，在即將召開(kāi)的會(huì)議上，加息步伐可能會(huì)有所放緩，這表明加息幅度將降檔至50個(gè)基點(diǎn)，但這“遠(yuǎn)不如利率達(dá)到的峰值，以及利率維持在峰值的時(shí)間那么重要”。

>> Hugh Johnson的董事長(zhǎng)休·約翰遜表示：

對(duì)于各級(jí)政策制定者來(lái)說(shuō)，這將是一個(gè)非常具有挑戰(zhàn)性的時(shí)期。雖然美聯(lián)儲(chǔ)顯然希望將利率維持在全年的峰值，但這些決定顯然取決于數(shù)據(jù)，如果如我們懷疑的那樣，經(jīng)濟(jì)收縮和通脹率在2023年上半年繼續(xù)放緩，這些決定將受到挑戰(zhàn)。

FOMC在其預(yù)測(cè)中可能會(huì)認(rèn)為通脹率比9月預(yù)測(cè)的2022年5.6%和2023年2.9%略高。美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)是以個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)衡量的2%通脹率，該指數(shù)在10月份的漲幅低于預(yù)期，盡管今年大部分時(shí)間的漲幅都高于預(yù)期。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為軟著陸的道路很窄，但越來(lái)越多的經(jīng)濟(jì)學(xué)家(81%)認(rèn)為美國(guó)可能出現(xiàn)衰退。其他人認(rèn)為，有一段時(shí)間的收縮或零增長(zhǎng)，距離正式宣布的衰退僅一步之遙。76%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)衰退是可能的。

>> Pictet Wealth Management的高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·科斯特格表示：

貨幣政策失誤的風(fēng)險(xiǎn)很高?？紤]到滯后，雖然在美聯(lián)儲(chǔ)的聲明中明確表示，但在實(shí)際決策方面似乎仍然處于次要地位。軟著陸的結(jié)果越來(lái)越不可能。

預(yù)計(jì)FOMC的聲明將保留其對(duì)利率提供指導(dǎo)的措辭，承諾將持續(xù)加息至“足夠限制性”的水平，以使通脹回到目標(biāo)水平。在11月會(huì)議上，這一表述進(jìn)行了大篇幅調(diào)整，強(qiáng)調(diào)了累計(jì)加息和滯后性的影響。

25%的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，這次會(huì)議將出現(xiàn)異議，這將是2022年的第3次出現(xiàn)這種情況?？八_斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治(Esther George)在6月表示反對(duì)，支持小幅度加息，并警告說(shuō)，過(guò)于突然的利率變化可能會(huì)削弱美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)其計(jì)劃利率路徑的能力。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)在3月份持不同意見(jiàn)，他希望采取更有力的行動(dòng)。

▉ 本站觀點(diǎn)

市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的美債分析師賈淑麗表示：

綜合考慮11月會(huì)議后鮑威爾和其他官員的講話，有關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的進(jìn)展，我們認(rèn)為，本次會(huì)議總體結(jié)果是 - - 鴿派行動(dòng)和罕見(jiàn)的鷹派警告！所謂鴿派行動(dòng)，是指他們已經(jīng)鋪平墊穩(wěn)的，將加息幅度從75個(gè)基點(diǎn)降檔至50個(gè)基點(diǎn) - - 僅此而已。所謂罕見(jiàn)的鷹派警告，是指政策聲明、經(jīng)濟(jì)和利率預(yù)測(cè)、鮑威爾講話和計(jì)票......這4個(gè)組件均會(huì)釋放鷹派信號(hào)。

政策聲明將強(qiáng)調(diào)終端利率的限制性。點(diǎn)陣圖的峰值利率高于5.00%；經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)將下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，重要的是同步上調(diào)失業(yè)率和通脹預(yù)測(cè)。鮑威爾講話將暗示，加息周期更長(zhǎng)，未來(lái)的會(huì)議上繼續(xù)采取類似這次會(huì)議的舉措。而計(jì)票部分，布拉德和/或沃勒可能會(huì)投反對(duì)票，他們一直主張迅速將利率上調(diào)至峰值，然后就停止加息，某位新委員也可能投下反對(duì)票以便讓市場(chǎng)給他/她貼上標(biāo)簽。

總體想要傳達(dá)給市場(chǎng)的，他們希望的利率前景是：12月加息50個(gè)基點(diǎn)，利率升至4.25%至4.50%區(qū)間后，1月再加息50個(gè)基點(diǎn)，3月再加息25個(gè)基點(diǎn)，峰值當(dāng)月達(dá)到，為5.00%至5.25%。但是不敢排除的是：3月再次加息50個(gè)基點(diǎn)，和或，5月繼續(xù)加息25個(gè)基點(diǎn)，而這種決定將取決于后續(xù)數(shù)據(jù)的發(fā)展。下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和上調(diào)失業(yè)率和通脹率預(yù)期只是強(qiáng)調(diào)他們的決心，為了抑制通脹愿意創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)加速放緩和需求破壞。幾張反對(duì)票只是表明，央行內(nèi)部有非常鷹派的意見(jiàn)，并可能占上風(fēng)。

這是因?yàn)椋?1月會(huì)議后的非農(nóng)，ISM服務(wù)業(yè)活動(dòng)，11月PPI，12月消費(fèi)者信心指數(shù)，以及其他一些指標(biāo)中的就業(yè)和通脹分項(xiàng)指標(biāo)指向的狀況是 - - 累積加息并未對(duì)勞動(dòng)市場(chǎng)造成有意義的影響，于是通脹數(shù)據(jù)呈現(xiàn)高位無(wú)序波動(dòng)的狀態(tài) - - 換句話說(shuō)，他們通過(guò)加息抑制投資和消費(fèi)以推高失業(yè)率并最終壓低通脹的方法論，似乎是無(wú)效的，這是他們最擔(dān)心的情況。

賈淑麗補(bǔ)充說(shuō)，這個(gè)預(yù)期將因?yàn)橄轮艿腃PI報(bào)告而調(diào)整。FedWatch >>

主題：FOMC會(huì)議展望 | 新聞源：Bloomberg CNBC MarketWatch Reuters

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