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美元指數(shù)

經(jīng)濟學家表示，如果2020年美國經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，那將是短暫和溫和的，并且隨后的復蘇也將是溫和的

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時間：2019.12.31 06:00

據(jù)今日美國(USA Today)報道，美國在2020年陷入衰退的可能性越來越大。

與中國的貿(mào)易戰(zhàn)(US-Chinese Trade War)暫時停火，就業(yè)市場數(shù)據(jù)持續(xù)強勁，美國(America)明年經(jīng)濟衰退的可能性降至約35%。不過，這仍然代表明年有可能發(fā)生衰退。

好消息是，經(jīng)濟學家認為，明年開始的衰退可能相對短暫而溫和的 - - 更像是上世紀90年代初期和21世紀初的衰退，而不是2007年大蕭條期間導致將近900萬人失業(yè)的毀滅性的崩潰。

這主要是因為消費者財務狀況良好。穆迪分析公司(Moody's Analytics)副首席經(jīng)濟學家克里斯蒂安·德里蒂斯說：“家庭，企業(yè)和銀行的資產(chǎn)負債表保持強勁。我們有能力抵御衰退，進行重組，并看到經(jīng)濟復蘇。”

不過，經(jīng)濟學家認為，復蘇也可能不溫不火。致同會計師事務所(Grant Thornton)首席經(jīng)濟學家黛安·斯旺克說：“這將是一場溫和的衰退，隨后的復蘇也將是溫和的?！?

▉ 過去的衰退

deRitis的一份報告顯示，第二次世界大戰(zhàn)結束以來的11次衰退可分為3類：

① 1948年到1968年，美國經(jīng)歷了典型的繁榮-蕭條周期。消費和企業(yè)支出激增，價格飛漲，生產(chǎn)商的反應是加大產(chǎn)出，導致市場動蕩和價格下跌，隨后需求恢復。

② 1970年代和1980年代的經(jīng)濟衰退主要受到油價暴漲抑制需求的影響。

③ 20世紀90年代初及隨后的幾次衰退很大程度上是金融泡沫的破滅引起的，這樣的衰退出現(xiàn)了3次。

a 1990年7月至1991年3月

長達8個月的衰退至少部分是由儲蓄貸款機構引發(fā)的，這些機構加大了對高風險商業(yè)房地產(chǎn)項目的放貸力度，導致其中三分之一的貸款違約，并對房地產(chǎn)行業(yè)和其他貸款造成了破壞。其他因素包括伊拉克(Iraq)入侵科威特(Kuwait)后油價飛漲，以及美聯(lián)儲(Fed)在此之前的加息。

這次衰退損失了140萬個工作崗位，經(jīng)濟產(chǎn)出下降了約1.2％，失業(yè)率從5.2％上升至6.8％。并且在經(jīng)濟衰退結束之后，雇主仍繼續(xù)裁員或延緩招聘，到1992年6月失業(yè)率繼續(xù)升至7.8％，出現(xiàn)了首次“失業(yè)式復蘇 ^{Jobless Recovery} ”。

b 2001年3月至2001年11月

8個月的低迷是由網(wǎng)絡泡沫破滅引發(fā)的，這導致了商業(yè)投資的下降。其他因素包括：2000年美聯(lián)儲加息，9月11日的恐怖襲擊和公司會計丑聞。

在這種溫和的衰退期間，經(jīng)濟產(chǎn)出實際上略有增加。但是，損失了140萬個工作崗位，失業(yè)率從4.2％上升到5.5％。在經(jīng)濟衰退正式結束之后，到2003年6月，失業(yè)率繼續(xù)攀升至6.3％。

c 2007年12月至2009年6月

這是大蕭條以來最嚴重的衰退，持續(xù)了18個月，由次級貸崩盤引發(fā)。在房價下跌時，房主無法為他們的貸款再融資，導致數(shù)百萬人喪失了抵押品贖回權，并將美國最大的銀行推向破產(chǎn)的邊緣。

貸款枯竭，消費支出大幅下降，企業(yè)裁員870萬。到2009年10月，經(jīng)濟產(chǎn)出下降了近4％，失業(yè)率翻了一番，達到10％。

2010年2月恢復了工作增長，但增速很低。經(jīng)濟增長率平均僅為2.3%。盡管過去幾年經(jīng)濟活動逐步活躍，但消費者和企業(yè)謹慎消費，銀行收緊了貸款標準。

▉ 下一次衰退

與最近的3次衰退不同，沒有金融泡沫可能引發(fā)下一次衰退。而且與1990年和2001年的衰退完全不同的是，美聯(lián)儲已經(jīng)轉向寬松貨幣政策，今年已經(jīng)3次降息，基準利率的僅為1.5-1.7%。

斯旺克表示，下次經(jīng)濟衰退的罪魁禍首幾乎肯定是戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢的企業(yè)。美國總統(tǒng)特朗普(Donald Trump)發(fā)起的與中國(China)的貿(mào)易戰(zhàn)，以及全球經(jīng)濟低迷催生了不確定性，這些不確定性削弱了商業(yè)投資和制造業(yè)活動。經(jīng)濟學家預測，本季度和明年的增長率將不會超過2％。

盡管美國與中國達成了第一階段貿(mào)易協(xié)議，但與北京的更大沖突仍未解決，特朗普最終可能啟動原定于12月中旬實施的規(guī)模高達1,600億美元的中國輸美商品的關稅。

斯旺克表示，如果發(fā)生這種情況，企業(yè)將會裁員或削減招聘，這將削弱消費支出，從而導致衰退。

Bank of the West的首席經(jīng)濟學家斯科特·安德表示，衰退可能不一定由貿(mào)易戰(zhàn)觸發(fā)，如果美國股市暴跌15%就足以對經(jīng)濟構成重大壓力。他說：“我認為我們正走向衰退。”

斯旺克預計，如果發(fā)生經(jīng)濟衰退，可能在6個月內(nèi)發(fā)生，低于過去70年11個月的周期。經(jīng)濟增長率將下降1.2%，低于過去的下降2%。失業(yè)率將比當前水平高出1.6%，與過去的平均水平相當。失業(yè)人數(shù)可能為60萬個，遠低于過去數(shù)次衰退數(shù)百萬人失業(yè)的規(guī)模。

經(jīng)濟學家表示，下一次經(jīng)濟下滑可能很溫和的一個重要原因是人們大蕭條記憶猶新。除了信貸標準已經(jīng)收緊外，由于危機后的監(jiān)管規(guī)則，銀行還留有較強的資本緩沖，使它們能夠繼續(xù)向信譽良好的客戶放貸。同時，在上一次經(jīng)濟低迷時期達到頂峰之后，家庭債務占GDP的比重已降至20世紀初以來的最低水平。

deRitis表示：“消費者將擁有更多資源來管??理其現(xiàn)有債務并增加支出以支持經(jīng)濟?！? 他說，隨著土地，設備和勞動力價格的下跌，進取的企業(yè)很可能將其搶購一空，從而重啟增長。

不過，有些雷區(qū)可能會使衰退周期延長。美國公司債務創(chuàng)歷史新高，最大的風險集中在信用評級較低的公司。斯旺克說，如果這些公司違約并開始裁員，衰退可能會加劇。

也許更令人擔憂的是，隨后的復蘇可能毫無生氣。

斯旺克說，決策者“沒有工具”去實現(xiàn)更強勁的復蘇。

美聯(lián)儲在最近一次衰退中降息5%以恢復增長，而現(xiàn)在基準利率僅為1.5-1.75%，所以降息空間不到上次的一半。

經(jīng)濟學家們表示，特朗普政府在推動經(jīng)濟增長的過程中采取了非同尋常的措施，即減稅和增加支出，將國家債務推升至22萬億美元的規(guī)模，因此下次衰退財政刺激的力度也會非常有限。

此外，deRitis表示，全球增長可能仍然低迷，這繼續(xù)對美國出口商構成壓力。

斯旺克說：“這將有是一場失業(yè)式復蘇?！?/font>美元指數(shù) >>