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美元指數(shù)穩(wěn)定的就業(yè)和強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出提供了最新證據(jù)，表明在疫情的影響和美聯(lián)儲(chǔ)前所未有的刺激政策下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在高利率面前仍有驚人彈性 |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2023.09.05 15:30 華爾街日?qǐng)?bào)(WSJ)記者尼克·蒂米拉奧斯表示，穩(wěn)定的就業(yè)和強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出提供了最新證據(jù)，表明新冠疫情的影響和美國(guó)(USA)政府前所未有的刺激政策使經(jīng)濟(jì)在高利率面前仍有驚人彈性。 美國(guó)勞工部(BLS)上周五表示，過(guò)去12個(gè)月，雇主增加了310萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，其中8月份增加了18.7萬(wàn)個(gè)。隨著越來(lái)越多的美國(guó)人加入勞動(dòng)力大軍，失業(yè)率從7月份的3.5%上升到3.8%。
蒂米拉奧斯表示，有三個(gè)因素可以解釋為什么美國(guó)經(jīng)濟(jì)一直無(wú)視衰退： ① 勞動(dòng)力增長(zhǎng)和物價(jià)上漲放緩提高了美國(guó)人今年經(jīng)通脹調(diào)整后的“實(shí)際”收入，刺激了更多的招聘和支出。 ② 新冠肺炎疫情的不同尋常性質(zhì)扭曲了消費(fèi)模式，導(dǎo)致商品、住房和工人短缺，這造成了巨大的被壓抑需求，而這些需求目前對(duì)加息不那么敏感。 ③ 政府最初向經(jīng)濟(jì)注入大量現(xiàn)金，并將利率保持在最低水平，使企業(yè)和消費(fèi)者能夠鎖定較低的借貸成本。隨后的立法，包括《削減通貨膨脹法案》和530億美元的《芯片和科學(xué)法案》，進(jìn)一步增加了聯(lián)邦支出，并刺激了私營(yíng)部門(mén)對(duì)制造業(yè)的額外投資。 洛杉磯Beacon Economics的創(chuàng)始合伙人克里斯托夫·索恩伯格表示：“在這種背景下，真正的問(wèn)題是，為什么經(jīng)濟(jì)會(huì)屈服于美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮政策呢？”
美聯(lián)儲(chǔ)6月點(diǎn)陣圖 _By Bloomberg 不過(guò)，這一切并不意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)將永遠(yuǎn)保持彈性。今年7月，美聯(lián)儲(chǔ)將基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率上調(diào)至22年來(lái)的最高水平，官員們一直保留著如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)加速進(jìn)一步加息的可能性，新冠疫情時(shí)代的緩沖終將受到侵蝕，例如，鎖定較低借貸成本的公司必須在未來(lái)幾年以更高的利率進(jìn)行再融資，以及家庭減少儲(chǔ)蓄。 在早些時(shí)候的銀行業(yè)危機(jī)引發(fā)了對(duì)銀行盈利能力的擔(dān)憂(yōu)之后，銀行已經(jīng)開(kāi)始收縮放貸。如果雇主繼續(xù)采用混合工作模式，貸款機(jī)構(gòu)將面臨寫(xiě)字樓的潛在損失。 ▉ 勞動(dòng)力市場(chǎng)活躍 隨著更多的移民和美國(guó)人加入勞動(dòng)力大軍，疫情時(shí)期導(dǎo)致的勞動(dòng)力短缺有所緩解，使今年美國(guó)經(jīng)濟(jì)受益。 對(duì)于老員工，美國(guó)公司正憑加薪緊緊抓住他們。7月份實(shí)際稅后收入同比增長(zhǎng)3.8%，且自1月份以來(lái)每個(gè)月都在同比增長(zhǎng)。這些增長(zhǎng)有助于刺激強(qiáng)勁的消費(fèi)者支出，消費(fèi)支出約占美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的三分之二。 文藝復(fù)興宏觀研究(Renaissance Macro Research)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家尼爾表示：“推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的是實(shí)際收入。美聯(lián)儲(chǔ)顯然使得對(duì)信貸敏感的活動(dòng)有所放緩，包括私人股本和商業(yè)房地產(chǎn)。但就美國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱而言，其中的消費(fèi)者支出依舊強(qiáng)勁?！?/font> 如今緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)在一定程度上反映了新冠疫情后工人議價(jià)能力的轉(zhuǎn)變。紐約聯(lián)儲(chǔ)7月份的調(diào)查顯示，美國(guó)人在獲得工作機(jī)會(huì)后，預(yù)計(jì)接下來(lái)四個(gè)月的年薪約為6.7萬(wàn)美元，遠(yuǎn)高于一年前的6萬(wàn)美元。
辭職人數(shù)繼續(xù)減少 _By Bloomberg 與此同時(shí)，辭職工人的比例在7月份有所下降，并正在恢復(fù)到疫情前的水平，這表明勞動(dòng)力市場(chǎng)的緊張程度有所緩解。辭職通常是員工跳槽到其他地方獲得更高薪水時(shí)討價(jià)還價(jià)能力的一個(gè)標(biāo)志。 Economic Outlook Group的首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家伯納德·鮑莫爾表示：“考慮到過(guò)去兩年雇傭員工所花費(fèi)的時(shí)間和精力，他們不愿讓員工離開(kāi)。即使我們將經(jīng)歷一次溫和的衰退，我認(rèn)為很多雇主都表示，裁員是不值得的。他們不想虧本?！?/font> 疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇并不均衡，不同行業(yè)出現(xiàn)了交錯(cuò)的小型衰退。不過(guò)，一些通常對(duì)利率非常敏感的行業(yè)今年并沒(méi)有像預(yù)期的那樣拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。汽車(chē)生產(chǎn)在2020年和2021年無(wú)法跟上需求，但現(xiàn)在正在迎頭趕上。 不斷上升的抵押貸款利率對(duì)住房負(fù)擔(dān)能力造成了巨大打擊，這讓許多房主寸步難行。這對(duì)房屋建筑商有利，他們面臨的轉(zhuǎn)售競(jìng)爭(zhēng)較少，而且他們利用更強(qiáng)勁的資產(chǎn)負(fù)債表提供折扣價(jià)格。 ▉ 救助緩沖結(jié)束 在2020年和2021年，美國(guó)和其他國(guó)家政府向家庭提供了數(shù)萬(wàn)億美元的財(cái)政援助，由于新冠疫情中斷了正常的消費(fèi)模式，這些家庭也在存錢(qián)。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降低了利率，使美國(guó)人能夠降低借貸成本。
現(xiàn)金再融資大幅減少 _By Bloomberg 通常情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)迫使負(fù)債累累的消費(fèi)者和企業(yè)控制支出，因?yàn)樗麄儽仨氈Ц陡嗟睦?lái)償還貸款。但消費(fèi)者并沒(méi)有過(guò)度舉債：第一季度，家庭償債支出占個(gè)人可支配收入的9.6%，低于1980年至2020年3月的新冠疫情爆發(fā)期間的最低水平。 另外，美國(guó)總統(tǒng)拜登(Joe Bide)在2021年批準(zhǔn)的大約1萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)設(shè)施一攬子計(jì)劃和去年簽署的兩項(xiàng)立法中仍在繼續(xù)提供資金，這些立法提供數(shù)千億美元用于促進(jìn)可再生能源生產(chǎn)和半導(dǎo)體制造業(yè)。 由于通脹降溫使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩而不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的前景，美股今年出現(xiàn)了反彈。標(biāo)普500指數(shù)在2022年前9個(gè)月下跌了27%，但此后有所回升，該指數(shù)今年以來(lái)上漲了17%以上，上周五收盤(pán)時(shí)較2022年初創(chuàng)下的歷史高點(diǎn)低了近6%。 梅西百貨首席財(cái)務(wù)官艾德里安·米切爾表示：“隨著低收入消費(fèi)者耗盡儲(chǔ)蓄并面臨更高的借貸成本，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)烏云，第二季度信用卡拖欠率高于預(yù)期，我們認(rèn)為，由于利率上升和學(xué)生債務(wù)減免的結(jié)束，消費(fèi)者正面臨壓力?！?/font> ▉ 經(jīng)濟(jì)前景展望 經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)前景看法不一，一些人認(rèn)為，在美聯(lián)儲(chǔ)加息的幫助下，疫情時(shí)期造成的經(jīng)濟(jì)影響已自行消退，通脹現(xiàn)在基本上得到了控制。他們預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)明年將降息，從而實(shí)現(xiàn)軟著陸。
掉期市場(chǎng)預(yù)期降息速度比美聯(lián)儲(chǔ)快 _By Bloomberg 其他人則擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)要么加息太多，要么將不得不繼續(xù)提高利率以抑制需求并降低通脹。限制性貨幣政策可能會(huì)導(dǎo)致貸款大幅減少和資產(chǎn)價(jià)值下降，從而引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。 美國(guó)銀行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家最近取消了他們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)明年將陷入衰退的預(yù)測(cè)，而巴克萊和花旗的經(jīng)濟(jì)學(xué)家則將預(yù)期中的溫和衰退推遲到了明年春季。 高盛(Goldman Sachs)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡(jiǎn)·哈祖斯表示：“最近的數(shù)據(jù)對(duì)軟著陸觀點(diǎn)非常、非常積極。今年7月，他將未來(lái)12個(gè)月美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從3月份的35%下調(diào)至20%，此前硅谷銀行倒閉引發(fā)了對(duì)更廣泛銀行業(yè)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)。” 一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家強(qiáng)調(diào)了運(yùn)氣成分... PGIM的首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家辛格表示：“除了一系列地區(qū)性銀行的倒閉，我們幾乎沒(méi)有碰上金融市場(chǎng)的混亂。除2022年的俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)(The Russia-Ukraine War)爆發(fā)，也沒(méi)有新的地緣政治危機(jī)來(lái)擾亂供應(yīng)鏈或石油市場(chǎng)。我們避開(kāi)了一連串的恐怖事件。” 美指頻道 >>
主題：美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景展望 | 新聞源：Bloomberg ---END--- 投資美元，專(zhuān)業(yè)投資者選擇 - - ICE美元指數(shù)
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