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黃金頻道 > 交易策略(Gold Trading Strategy, GTS)

黃金策略：圍繞美聯(lián)儲二季度降息的預期對金價構(gòu)成支撐，但美元指數(shù)和美債收益率企穩(wěn)的情況下，價格進一步上攻難度很大；操作上，可在整數(shù)關(guān)口上方做空

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時間：2023.11.23 16:36

金價本周總體延續(xù)上行趨勢，但勢頭較上周已經(jīng)明顯放緩；因為美元指數(shù)已經(jīng)反彈，而最新的數(shù)據(jù)和金融市場發(fā)展導致美聯(lián)儲政策前景的不確定性有所上升。

截至發(fā)稿時，COMEx黃金12合約上漲0.15%，報1,995.6美元。

實際利率近期大幅回落，這提振了金價的同時也提振了風險資產(chǎn) _By Bloomberg

▉ 核心主題

① 美聯(lián)儲動態(tài)

聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)上次會議的會議紀要顯示，“所有與會者都同意，委員會可以謹慎行事，每次會議的政策決定都將繼續(xù)基于收到的全部信息?！钡瑫r指出，“第三季度所有消費貸款類別的貸款標準都有所收緊，拖欠率也在上升......越來越多的地區(qū)企業(yè)報告稱，由于借貸成本上升和銀行貸款條件收緊，利率上升正在影響其業(yè)務?！?/font>

截至發(fā)稿時，芝商所集團(CME)的美聯(lián)儲利率觀察工具(FedWatch)顯示，市場預計明年3月降息的概率下降至27%，預計5月降息的概率上升至40%。

>> 彭博經(jīng)濟研究所(Bloomberg Economics)的首席美國經(jīng)濟學家安娜·黃表示：“委員會有一種鴿派傾向。他們想坐在那里，讓緊縮的信貸條件減緩經(jīng)濟活動?！?/font>

>> 摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)的投資組合經(jīng)理普瑞婭·米薩表示：“會議記錄帶有鴿派色彩。每當他們談論增長實力時，他們也會談論弱點?！?/font>

>> Oanda的高級市場分析師凱文·王表示：“對加息周期轉(zhuǎn)向的預期，正在轉(zhuǎn)化為美元和長期美債收益率的的持續(xù)疲軟，這將支撐金價，至少在短期內(nèi)是這樣?！?/font>

▉ 經(jīng)濟數(shù)據(jù)

① 通脹預期

美國密歇根大學(UMich)公布的消費者信心指數(shù)(MCSI)顯示，11月，消費者的1年期通脹預期較上月上升0.1個百分點，至4.5%，為連續(xù)兩個月上升；5年期通脹預期與上月持平，為3.2%。

 

美國消費者預計明年通脹率為4.5%，是美聯(lián)儲目標的兩倍以上 _By Bloomberg

>> 三井住友銀行(Sumitomo Mitsui Banking Corporation)的宏觀策略主管杰夫·恩格表示：“美元在近期疲軟后展開反彈......密歇根大學的調(diào)查提醒市場，未來1年和5年的通脹預期仍然很高，利率可能會在更長時間內(nèi)保持較高水平。”

② 申請失業(yè)金人數(shù)

美國勞工部(DoL)公布的申領(lǐng)失業(yè)保險金人數(shù)周報(UIWC)顯示，截至11月18日當周，初請失業(yè)金人數(shù)大幅下降至20.9萬；截至11月11日，續(xù)請失業(yè)金人數(shù)結(jié)束了此前連續(xù)六周增長和的趨勢，下滑至184萬。

 

美國勞工部(DOL)初次申請失業(yè)金人數(shù) (截至2023年11月18日) 美國初請失業(yè)金人數(shù) 預測   (單位：萬人)

>> 牛津經(jīng)濟研究院(Oxford Economics)駐紐約的首席美國經(jīng)濟學家凱西·博斯特揚西奇表示：“拋開季節(jié)性噪音不談，我們認為申請失業(yè)救濟金的數(shù)據(jù)與就業(yè)市場的情況一致，就業(yè)市場正在降溫，足以讓加息不再成為一種選擇，但又過于強勁，無法讓降息很快成為一種考慮?！?/font>

▉ 機構(gòu)觀點

>> Crescat Capital的合伙人大衛(wèi)·科斯特表示，預計3-6個月內(nèi)金價將升至2,500美元。他在一份報告中寫道：“有大量宏觀指標表明美國經(jīng)濟將會硬著陸，同時企業(yè)盈利增長空間已經(jīng)受到許多結(jié)構(gòu)性不利因素擠壓這意味著股票投資回報越來越低......在這種情況下很難相信黃金不會爆發(fā)。加上各國央行一直在積極購買黃金，而對沖基金預計也將緊隨其后，這將推動金價在3-6個月內(nèi)金價將升至2,500美元。總之，目前持有黃金的理由比歷史上任何時候都要多?！?br>
>> Quant Insight的分析部門主管休·羅伯特斯表示，黃金價格很難進一步走高。他在一份報告中寫道：“在當前環(huán)境下，黃金已經(jīng)接近其公允價值，根據(jù)我們的模型，黃金公允價值為2,004美元，長期公允價值為1,968美元。黃金處在一個建設(shè)性的環(huán)境中，但意義不大，因為現(xiàn)在并不是一個好的切入點。市場正在盤整，需要新的利多因素?！?/font>

▉ 交易策略

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級貴金屬分析師王川表示：

 

正如我們在上份報告中指出的，‘黃金支撐水平可能是1,930美元附近......操作上，前期空單可以在1,930美元附近止盈’。現(xiàn)在，隨著金價反彈至接近2,000美元的水平，我們認為金價再次到達進退失據(jù)的狀態(tài)。圍繞美聯(lián)儲第二季度降息樂觀情緒對金價構(gòu)成有力支撐，但這不足以推動價格企穩(wěn)于整數(shù)關(guān)口上方，尤其是美元指數(shù)和美債收益率似乎已經(jīng)企穩(wěn)的情況下。 值得注意的是，宏觀數(shù)據(jù)中，我們非常關(guān)注通脹預期這兩個月大幅攀升這一發(fā)展，但美聯(lián)儲對這個問題采取了回避態(tài)度。鴕鳥政策不解決問題，1年期通脹預期是美聯(lián)儲目標的兩倍以上，這一事實足以推動增加一次保險型加息 - - 這一前景對黃金將非常不利，但目前這一風險并未暴露。此外，股市和債市的同步大幅上漲表明金融狀況放松過快，這也可能刺激美聯(lián)儲采取鷹派傾向。 操作上，我們認為，做空的安全系數(shù)和盈利空間都相對較高，可以在COMEx金價升至整數(shù)關(guān)口上方時建立空頭頭寸?！?點擊查看 GC12/1,930 平倉報告)

后續(xù)需關(guān)注：美國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)。黃金頻道 >>

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