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宏觀要聞歐洲陷入滯脹的風險增加，資金管理人已開始調整投資組合 |
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 編輯：嚴衍 發(fā)布時間：2022.04.14 01:30 這是下一個可以讓華爾街交易員暴富的重大主題：全球能源危機和越來越鷹派的中央銀行使主要經濟體陷入1970年代式的滯脹。 目前看這是一個很長遠的前景，但基金經理們越來越擔心這最終會成為現(xiàn)實，尤其是在歐洲。 根據(jù)美國銀行全球研究部(BofA Global Research)最新的基金經理調查，對全球經濟增長的樂觀情緒降至歷史最低點。滯脹預期躍升至66%，為2008年以來的最高水平。美國(USA)3月份的通脹率升至1981年底以來的最高水平，而周三的數(shù)據(jù)顯示，英國(GBR)通脹連續(xù)六個月超過經濟學家的預期。
對經濟衰退的擔憂正變得更加明顯 _By Bloomberg 基金經理正在為更多的壞消息做準備 - - 尤其是在歐洲。他們正在做空歐元，其他流行的交易包括做多澳元和加元等商品貨幣，以及充滿利率風險的債券。 在滯脹環(huán)境出現(xiàn)之前，需要發(fā)生很多事情，歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)就認為不可能出現(xiàn)這種情況，這足以使她可以在本周政策會議上不采取任何行動。 歐洲是交易員關注的焦點，因為它靠近俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)的戰(zhàn)場，同時經濟增長率長期低迷，而德國(GER)的債券市場通脹預期指標 - - 10年期損益兩平率 Breakeven Rate - - 今年迄今已上漲超過100個基點。與此同時，3月進口價格同比漲幅創(chuàng)下2010年以來的新高。 以下是資金管理人的主要觀點。 詹姆斯·阿西是Abrdn駐倫敦的投資總監(jiān)，該公司管理著約5,420億英鎊的資產。他做空歐元和英鎊。 毫無疑問，最嚴重的滯脹風險是在歐洲大陸。由于需要進口更昂貴的能源，經常賬戶盈余逐漸減少，他們的貨幣將進一步貶值，推高通脹并對關鍵出口部門造成損害?；蛘咚麄兛梢允站o貨幣政策以試圖控制通脹并支撐貨幣，但這將壓垮已經疲軟的國內需求。無論哪種方式，它們的增長與通脹之間的權衡看起來都很可怕。 大多數(shù)國家的央行將難以實現(xiàn)目前定價的加息。例外情況很可能是美國，因此我們的定位是歐洲收益率曲線(Yield Curve)更陡峭，美國曲線更平坦，我們做多美元兌歐元和英鎊。 安德魯·麥卡弗里是富達國際(Fidelity International)的全球首席投資官，該公司管理8,130億美元的資產。他的基本預期是歐洲經濟衰退，做空歐元和歐洲股指。 我們主張針對發(fā)達市場極有可能出現(xiàn)滯脹的情況進行定位，并以歐洲經濟衰退為基本情景。 滯脹是一個挑戰(zhàn)，但我們認為固定收益中的某些領域將受到更好的保護，免受利率上升和增長放緩的影響。損益兩平率應該會繼續(xù)表現(xiàn)相對較好，前提是通脹預期會上升，而且鑒于其更具防御性的特點和估值改善，我們對歐元投資級別債券也持建設性態(tài)度。 亨麗埃塔·帕克門特是Allspring Global Investments的全球固定收益團隊負責人，他認為俄烏戰(zhàn)爭改變了游戲規(guī)則，他將較短期限的債券和浮動利率票據(jù)作為潛在的滯脹對沖工具。 滯脹是你必須考慮的一種情況。仍然面臨通脹上行壓力和增長下行壓力。這是否會將經濟推入滯脹甚至衰退？這個問題仍然懸而未決。我們顯然仍然看到新冠疫情(Covid-19)后經濟開放的有利環(huán)境。 利率市場波動很大。與此同時，信貸市場表現(xiàn)良好。我們已經看到以有趣的溢價進入市場的新問題，我認為這種趨勢將在今年剩余時間內繼續(xù)定期出現(xiàn)。 阿文德·納拉亞南是先鋒集團(Vanguard Group)的投資級信貸聯(lián)席主管，該公司管理著約8萬億美元的資產，他認為全球滯脹風險較高，歐洲面臨著最嚴重的通脹壓力。 中央銀行的意圖是壓低通脹，他們能做到這一點的唯一方法是減少總需求 - - 但這需要時間。 在過去的十年里，世界各地的投資組合都在尋找收益 - - 深入信貸并進入全球新興市場類型的風險敞口，以獲得額外的回報而跑贏大盤?，F(xiàn)在世界不同了。 你希望減持久期 Macaulay Duration 和信用風險敞口，并以充足的流動性支撐你的投資組合，因為這種過渡不會一帆風順。 琳達·施韋策是Loomis Sayles的投資組合經理兼全球固定收益團隊聯(lián)席主管，她相信不會陷入滯脹，但仍然擔心。 在通脹上升的同時，經濟增長正在下降，這當然令人失望。在央行將加息和取消寬松政策的環(huán)境下，縮短期限當然是有道理的。 我們一直在談論的另一個非常重要的問題是，這一切對新興市場意味著什么 - - 對于與商品相關的國家，這些國家的貿易條件隨著商品價格的上漲而增加。 竹井明是Asset Management One的全球固定收益基金經理，他也認為歐洲和英國陷入滯脹的風險最大。 天然氣價格上漲導致歐洲通脹飆升。考慮到收益率曲線的長期部分已經顯著變平，中間期限票據(jù)有可能在英國和歐元區(qū)(EARN)獲得收益。英國央行(BoE)在加息方面一直領先其他央行，但收益率風險不再是單向的。我認為2到5年期票據(jù)很有可能開始抵消英國央行未來加息的影響。 鑒于兩個經濟體都接近戰(zhàn)爭中心，英鎊和歐元疲軟并將繼續(xù)如此。 文森特·莫蒂爾是Amundi的首席投資官，該公司管理超過2萬億美元的資產，他對全球股票采取中性立場，并在歐洲日益成為滯脹風險的中心時對信貸采取防御性配置。 甚至在經濟衰退開始之前，歐洲就有可能出現(xiàn)盈利衰退。疲軟的技術面，受到央行取消支持、利率上升和經濟增長壓力等綜合因素的影響，要求對信貸進行防御性配置。持續(xù)的通脹要求以通脹掛鉤債券、黃金和一些實物資產的形式向敏感資產傾斜。宏觀要聞 >>
主題：全球宏觀經濟前景展望 | 評論：Abrdn Fidelity AllspringGlobalInvestments LoomisSayles | 新聞源：Bloomberg ---END---
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