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宏觀要聞歐洲陷入滯脹的風(fēng)險增加，資金管理人已開始調(diào)整投資組合 |
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 編輯：嚴(yán)衍 發(fā)布時間：2022.04.14 01:30 這是下一個可以讓華爾街交易員暴富的重大主題：全球能源危機(jī)和越來越鷹派的中央銀行使主要經(jīng)濟(jì)體陷入1970年代式的滯脹。 目前看這是一個很長遠(yuǎn)的前景，但基金經(jīng)理們越來越擔(dān)心這最終會成為現(xiàn)實，尤其是在歐洲。 根據(jù)美國銀行全球研究部(BofA Global Research)最新的基金經(jīng)理調(diào)查，對全球經(jīng)濟(jì)增長的樂觀情緒降至歷史最低點。滯脹預(yù)期躍升至66%，為2008年以來的最高水平。美國(USA)3月份的通脹率升至1981年底以來的最高水平，而周三的數(shù)據(jù)顯示，英國(GBR)通脹連續(xù)六個月超過經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期。
對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂正變得更加明顯 _By Bloomberg 基金經(jīng)理正在為更多的壞消息做準(zhǔn)備 - - 尤其是在歐洲。他們正在做空歐元，其他流行的交易包括做多澳元和加元等商品貨幣，以及充滿利率風(fēng)險的債券。 在滯脹環(huán)境出現(xiàn)之前，需要發(fā)生很多事情，歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)就認(rèn)為不可能出現(xiàn)這種情況，這足以使她可以在本周政策會議上不采取任何行動。 歐洲是交易員關(guān)注的焦點，因為它靠近俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)的戰(zhàn)場，同時經(jīng)濟(jì)增長率長期低迷，而德國(GER)的債券市場通脹預(yù)期指標(biāo) - - 10年期損益兩平率 Breakeven Rate - - 今年迄今已上漲超過100個基點。與此同時，3月進(jìn)口價格同比漲幅創(chuàng)下2010年以來的新高。 以下是資金管理人的主要觀點。 詹姆斯·阿西是Abrdn駐倫敦的投資總監(jiān)，該公司管理著約5,420億英鎊的資產(chǎn)。他做空歐元和英鎊。 毫無疑問，最嚴(yán)重的滯脹風(fēng)險是在歐洲大陸。由于需要進(jìn)口更昂貴的能源，經(jīng)常賬戶盈余逐漸減少，他們的貨幣將進(jìn)一步貶值，推高通脹并對關(guān)鍵出口部門造成損害?；蛘咚麄兛梢允站o貨幣政策以試圖控制通脹并支撐貨幣，但這將壓垮已經(jīng)疲軟的國內(nèi)需求。無論哪種方式，它們的增長與通脹之間的權(quán)衡看起來都很可怕。 大多數(shù)國家的央行將難以實現(xiàn)目前定價的加息。例外情況很可能是美國，因此我們的定位是歐洲收益率曲線(Yield Curve)更陡峭，美國曲線更平坦，我們做多美元兌歐元和英鎊。 安德魯·麥卡弗里是富達(dá)國際(Fidelity International)的全球首席投資官，該公司管理8,130億美元的資產(chǎn)。他的基本預(yù)期是歐洲經(jīng)濟(jì)衰退，做空歐元和歐洲股指。 我們主張針對發(fā)達(dá)市場極有可能出現(xiàn)滯脹的情況進(jìn)行定位，并以歐洲經(jīng)濟(jì)衰退為基本情景。 滯脹是一個挑戰(zhàn)，但我們認(rèn)為固定收益中的某些領(lǐng)域?qū)⑹艿礁玫谋Ｗo(hù)，免受利率上升和增長放緩的影響。損益兩平率應(yīng)該會繼續(xù)表現(xiàn)相對較好，前提是通脹預(yù)期會上升，而且鑒于其更具防御性的特點和估值改善，我們對歐元投資級別債券也持建設(shè)性態(tài)度。 亨麗埃塔·帕克門特是Allspring Global Investments的全球固定收益團(tuán)隊負(fù)責(zé)人，他認(rèn)為俄烏戰(zhàn)爭改變了游戲規(guī)則，他將較短期限的債券和浮動利率票據(jù)作為潛在的滯脹對沖工具。 滯脹是你必須考慮的一種情況。仍然面臨通脹上行壓力和增長下行壓力。這是否會將經(jīng)濟(jì)推入滯脹甚至衰退？這個問題仍然懸而未決。我們顯然仍然看到新冠疫情(Covid-19)后經(jīng)濟(jì)開放的有利環(huán)境。 利率市場波動很大。與此同時，信貸市場表現(xiàn)良好。我們已經(jīng)看到以有趣的溢價進(jìn)入市場的新問題，我認(rèn)為這種趨勢將在今年剩余時間內(nèi)繼續(xù)定期出現(xiàn)。 阿文德·納拉亞南是先鋒集團(tuán)(Vanguard Group)的投資級信貸聯(lián)席主管，該公司管理著約8萬億美元的資產(chǎn)，他認(rèn)為全球滯脹風(fēng)險較高，歐洲面臨著最嚴(yán)重的通脹壓力。 中央銀行的意圖是壓低通脹，他們能做到這一點的唯一方法是減少總需求 - - 但這需要時間。 在過去的十年里，世界各地的投資組合都在尋找收益 - - 深入信貸并進(jìn)入全球新興市場類型的風(fēng)險敞口，以獲得額外的回報而跑贏大盤?，F(xiàn)在世界不同了。 你希望減持久期 Macaulay Duration 和信用風(fēng)險敞口，并以充足的流動性支撐你的投資組合，因為這種過渡不會一帆風(fēng)順。 琳達(dá)·施韋策是Loomis Sayles的投資組合經(jīng)理兼全球固定收益團(tuán)隊聯(lián)席主管，她相信不會陷入滯脹，但仍然擔(dān)心。 在通脹上升的同時，經(jīng)濟(jì)增長正在下降，這當(dāng)然令人失望。在央行將加息和取消寬松政策的環(huán)境下，縮短期限當(dāng)然是有道理的。 我們一直在談?wù)摰牧硪粋€非常重要的問題是，這一切對新興市場意味著什么 - - 對于與商品相關(guān)的國家，這些國家的貿(mào)易條件隨著商品價格的上漲而增加。 竹井明是Asset Management One的全球固定收益基金經(jīng)理，他也認(rèn)為歐洲和英國陷入滯脹的風(fēng)險最大。 天然氣價格上漲導(dǎo)致歐洲通脹飆升?？紤]到收益率曲線的長期部分已經(jīng)顯著變平，中間期限票據(jù)有可能在英國和歐元區(qū)(EARN)獲得收益。英國央行(BoE)在加息方面一直領(lǐng)先其他央行，但收益率風(fēng)險不再是單向的。我認(rèn)為2到5年期票據(jù)很有可能開始抵消英國央行未來加息的影響。 鑒于兩個經(jīng)濟(jì)體都接近戰(zhàn)爭中心，英鎊和歐元疲軟并將繼續(xù)如此。 文森特·莫蒂爾是Amundi的首席投資官，該公司管理超過2萬億美元的資產(chǎn)，他對全球股票采取中性立場，并在歐洲日益成為滯脹風(fēng)險的中心時對信貸采取防御性配置。 甚至在經(jīng)濟(jì)衰退開始之前，歐洲就有可能出現(xiàn)盈利衰退。疲軟的技術(shù)面，受到央行取消支持、利率上升和經(jīng)濟(jì)增長壓力等綜合因素的影響，要求對信貸進(jìn)行防御性配置。持續(xù)的通脹要求以通脹掛鉤債券、黃金和一些實物資產(chǎn)的形式向敏感資產(chǎn)傾斜。宏觀要聞 >>
主題：全球宏觀經(jīng)濟(jì)前景展望 | 評論：Abrdn Fidelity AllspringGlobalInvestments LoomisSayles | 新聞源：Bloomberg ---END---
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