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原油頻道

市場(chǎng)充滿混亂信號(hào)，市場(chǎng)參與者開始無(wú)所適從

　　

 

編輯：曹雪麗  發(fā)布時(shí)間：2020.09.29 11:00

據(jù)彭博社(Bloomberg)報(bào)道，盡管交通擁堵和工業(yè)活動(dòng)增加，中國(guó)的石油庫(kù)存仍接近歷史最高水平。在美國(guó)，雖然人們減少了開車出行，但庫(kù)存卻在在下降。OPEC+仍在實(shí)施大規(guī)模的減產(chǎn)以避免供應(yīng)過(guò)剩，但有跡象表明一些成員國(guó)對(duì)減產(chǎn)的承諾正在動(dòng)搖。

石油市場(chǎng)在上半年遭遇了嚴(yán)重的打擊，現(xiàn)在，油價(jià)回升至40美元，但市場(chǎng)出現(xiàn)了一系列混合信號(hào)。包括維多(Vitol)，托克(Trafigura)和摩科瑞(Mercuria)在內(nèi)的一些最大的石油貿(mào)易商對(duì)前景的看法出現(xiàn)了巨大的分歧。

最重要的因素是新冠肺炎疫情(Covid-19)：在美國(guó)(America)和歐洲這兩個(gè)重要的需求中心，新確診病例再次激增。盡管亞洲 - - 尤其是中國(guó)(China) - - 在如何應(yīng)對(duì)該疾病方面表現(xiàn)更好，但疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響預(yù)計(jì)將持續(xù)數(shù)年。

接下來(lái)OPEC的產(chǎn)量將決定石油市場(chǎng) _By Bloomberg

高盛(Goldman Sachs)表示說(shuō)，可以押注航空燃料(Aviation Fuel)價(jià)格上漲，因?yàn)槿藗儗⒃俅伍_始飛行。如果航空燃料需求激增，那么當(dāng)前全球石油市場(chǎng)的最大弱點(diǎn)之一 - - 柴油 - - 將突然得到提振，從而減輕全球煉油廠的巨大壓力。

瑞銀(UBS)的大宗商品分析師喬凡尼·斯湯諾沃說(shuō)：“市場(chǎng)陷入困境。要使價(jià)格上漲，OPEC+的備用產(chǎn)能需要下降，需求需要進(jìn)一步恢復(fù)。只要沒有第二次全球封鎖，油價(jià)就不會(huì)跌至40美元以下，因?yàn)檫@會(huì)阻礙OPEC+聯(lián)盟以外國(guó)家的石油產(chǎn)量增長(zhǎng)。”

作為全球最大的石油購(gòu)買國(guó)，在中國(guó)發(fā)生的事情至關(guān)重要。由于今年初購(gòu)買狂潮，該國(guó)的進(jìn)口開始放緩。衛(wèi)星追蹤公司Ursa的數(shù)據(jù)顯示，盡管進(jìn)口量下降，但截至9月24日當(dāng)周，該國(guó)的庫(kù)存增加至總?cè)萘康?2.7％。此次與歷史最高水平(73％)。該公司的數(shù)據(jù)顯示，庫(kù)存在過(guò)去19周中的15周中上升，自5月以來(lái)穩(wěn)步攀升。

雖然庫(kù)存升至歷史高水平，但也有一些非常積極的最終用戶需求數(shù)據(jù)。衛(wèi)星導(dǎo)航公司TomTom International的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)10大城市的交通擁堵率上周上升至1月下旬以來(lái)的最高水平，較2019年平均水平高出5％。

前往中國(guó)的超級(jí)油輪數(shù)量大幅減少 _By Bloomberg

獨(dú)立煉油廠(China Teapot)的需求也受到市場(chǎng)的密切關(guān)注。目前，一些獨(dú)立煉油廠正在要求政府增加進(jìn)口配額，其結(jié)果將對(duì)未來(lái)的進(jìn)口產(chǎn)生很大的影響。ICIS的分析師李莉認(rèn)為，目前看來(lái)，變化不大。

她說(shuō)：“中國(guó)的原油進(jìn)口量在6月份達(dá)到峰值，而9月份的進(jìn)口量將僅與8月份的水平持平。精煉利潤(rùn)率(Crack Spreads)也從第二季度的峰值下降，展望未來(lái)，我們可能會(huì)看到國(guó)有煉油廠和獨(dú)立煉油廠減產(chǎn)。”

▉ 不同的情況

美國(guó)的情況有所不同。該國(guó)的原油庫(kù)存較6月中旬的最高水平下降了4630萬(wàn)桶。

庫(kù)存下降的部分原因是產(chǎn)量下降。根據(jù)能源信息署(U.S. Energy Information Administration, EIA)的數(shù)據(jù)，自2月份達(dá)到峰值以來(lái)，石油產(chǎn)量已經(jīng)下降了約240萬(wàn)桶/天。為了說(shuō)明這一數(shù)據(jù)的意義，博社匯編的數(shù)據(jù)顯示，科威特(Kuwait)8月的石油產(chǎn)量為227萬(wàn)桶/天。

由于市場(chǎng)橫盤交易，石油庫(kù)存有所下降 _By Bloomberg

但重要的是，有跡象表明最終用戶需求疲軟。TomTom的數(shù)據(jù)顯示，交通擁堵率在美國(guó)并沒有恢復(fù)，這表明車用燃料需求疲軟。英國(guó)石油公司(BP)的數(shù)據(jù)顯示，去年美國(guó)的汽油消費(fèi)量為950萬(wàn)桶/天，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)任何其他國(guó)家。中國(guó)同期的消費(fèi)量為440萬(wàn)桶/天。

▉ 市場(chǎng)信號(hào)

答案可能在于市場(chǎng)本身發(fā)出的信號(hào)，而這些信號(hào)可能對(duì)空頭有利。

布倫特期貨正在以所謂的期貨溢價(jià)(Contango)結(jié)構(gòu)交易，這意味短期供應(yīng)過(guò)剩。這導(dǎo)致一些石油貿(mào)易商通過(guò)浮動(dòng)存儲(chǔ)(Floating Storage)吸納了數(shù)百萬(wàn)桶石油。

在北海，由于亞洲買家的需求低迷，一些船只已經(jīng)開始再次開始浮動(dòng)存儲(chǔ)。彭博匯編的數(shù)據(jù)顯示，從西非，西北歐洲和地中海運(yùn)來(lái)的所有石油中，約有14％在8月份出售給了中國(guó)買家，而4月份價(jià)格暴跌時(shí)的這一數(shù)字為32％。

8月份，歐洲和東盟對(duì)中國(guó)的出口降至至少10個(gè)月以來(lái)的最低水平。 _By Bloomberg

柴油是工業(yè)活動(dòng)的晴雨表，在歐洲和亞洲，柴油與原油的價(jià)格溢價(jià)降至多年來(lái)的最低水平。盡管事實(shí)上，倫敦，巴黎，柏林，華沙，布魯塞爾和莫斯科等首都的交通流量強(qiáng)勁反彈。

疲軟的一個(gè)主要原因是煉油廠，由于航空需求的下降而無(wú)法找到購(gòu)買航空燃料的買家，他們已經(jīng)將更多的石油轉(zhuǎn)向制造柴油，從而進(jìn)一步加劇了柴油的供應(yīng)過(guò)剩。這種情況下，貿(mào)易商再次將柴油進(jìn)行浮動(dòng)存儲(chǔ)。

渣打銀行(Standard Chartered)的大宗商品研究主管保羅·霍斯內(nèi)爾說(shuō)：“柴油需求正在下降，其中很大一部分是經(jīng)濟(jì)原因。第三季度的需求遠(yuǎn)低于市場(chǎng)普遍預(yù)期，我們看不出有什么變化會(huì)導(dǎo)致第四季度表現(xiàn)出色?！?/font>原油頻道 >>