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原油頻道

OPEC+如預(yù)期決定僅小幅增產(chǎn)10萬桶/天，或推動油價(jià)更快地尋找到短期底部

要點(diǎn)：

? 聯(lián)合國支持的民族團(tuán)結(jié)政府表示，利比亞(LBA)石油產(chǎn)量將在一周至10天內(nèi)恢復(fù)到120萬桶/天的“正?！彼?，因?yàn)閷?dǎo)致生產(chǎn)和出口不可抗力的因素已經(jīng)消失。

? 在薩納拉下臺之前，NOC表示，6月30日利比亞原油出口量從36.5萬桶/天到40.9萬/天不等，比正常水平下降了86萬桶/天。

? 標(biāo)準(zhǔn)普爾全球大宗商品洞察(S&P Global Commodity Insights)的調(diào)查顯示，6月，利比亞石油產(chǎn)量為65萬桶/天，是兩年來的最低水平，而產(chǎn)能為120萬桶/天。

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編輯：曹雪麗發(fā)布時(shí)間：2022.08.04 06:52

周三，OPEC+決定僅象征性地增加供應(yīng)，因該組織擔(dān)心閑置產(chǎn)能繼續(xù)下降將構(gòu)成更大的風(fēng)險(xiǎn)，而經(jīng)濟(jì)衰退和疫情(Covid-19)散發(fā)將限制需求增長。

石油輸出國組織(OPEC)及盟友(被稱為OPEC+)在會后表示，將在9月增加10萬桶/天的供應(yīng)。并對這一決定做出了解釋，強(qiáng)調(diào)了一個(gè)根本問題，閑置產(chǎn)能不足。

“會議注意到，由于閑置產(chǎn)能的供應(yīng)嚴(yán)重受限，因此必須非常謹(jǐn)慎地利用這一能力來應(yīng)對嚴(yán)重的供應(yīng)中斷，”O(jiān)PEC在第31屆OPEC+部長級會議(OPEC and non-OPEC Ministerial Meet-ing)會后的聲明中說?！笆筒块T長期投資不足造成閑置產(chǎn)能的減少?！?/font>

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OPEC+宣布最新增產(chǎn)計(jì)劃后，油價(jià)跳水 _By Bloomberg

根據(jù)國際能源署(IEA)的數(shù)據(jù)，中東產(chǎn)油國的閑置產(chǎn)能已降至約200萬桶/天的“剃刀般薄”的水平，這僅占世界需求的2%。根據(jù)美國能源信息署(EIA)的數(shù)據(jù)，截至5月，非OPEC的閑置產(chǎn)能同比下降了80%，更重要的是，2021年約60%的剩余產(chǎn)能在屬于俄羅斯(RUS)。

對于這一決定，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這對市場不構(gòu)成影響。

>> Rapidan Energy的總裁鮑勃·麥克納利表示：“從全球平衡的角度來看，今天的生產(chǎn)配額增長微乎其微 - - 自1986年以來絕對值最小，百分比值最小?！?/font>

>> VettaFi的能源研究主管斯泰西·莫里斯表示：“OPEC+宣布的供應(yīng)增長相當(dāng)于不是一個(gè)事件。這個(gè)數(shù)量是如此之小，以至于全球石油市場的一個(gè)四舍五入誤差。市場對供需動態(tài)仍然高度敏感，波動性將繼續(xù)存在。”

實(shí)際上，OPEC+一些成員國一直未能達(dá)到其生產(chǎn)配額。

一些成員國 - - 尼日利亞(NGA)和安哥拉(AGO) - - 一直無法達(dá)到OPEC+協(xié)議規(guī)定的生產(chǎn)配合。而俄羅斯也因?yàn)槲鞣降闹撇脤?dǎo)致客戶流失而無法生產(chǎn)更多。

右表為本次會議公布的9月份各成員國的生產(chǎn)配額。其中，尼日利亞為183萬桶/天，安哥拉為152.9萬桶/天，但是，石油輸出國組織(OPEC)的原油市場報(bào)告(MOMR)顯示，這兩個(gè)成員國6月份的產(chǎn)量分別為123.8萬桶/天和118.2萬桶/天，差距合計(jì)高達(dá)93.9萬桶/天。

根據(jù)IEA的數(shù)據(jù)，目前OPEC+的產(chǎn)量比5月份商定的生產(chǎn)配額低280萬桶/天。

>> 德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)的大宗商品策略師卡斯滕·弗里奇表示：“他們中只有極少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)，要么是因?yàn)槟芰τ邢? - - 特別是安哥拉和尼日利亞；要么是因?yàn)橹撇?- - 俄羅斯。因此，問題是沙特阿聯(lián)酋(UAE)等具有閑置產(chǎn)能的國家是否會被允許介入，以彌補(bǔ)這些生產(chǎn)配額的缺口。而數(shù)據(jù)顯示，這兩個(gè)國家僅增加了3.4萬桶/天的生產(chǎn)配額?！?/font>

>> 加拿大皇家銀行資本市場(RBC)的全球商品策略主管海利馬·克羅夫特表示：“今天的決定將助長OPEC+幾乎沒有閑置產(chǎn)能的預(yù)期?！?/font>

與會者表示，需求前景疲軟是做出這一決定的重要原因之一。

三位代表告訴路透社(Reuters)，在會議召開之前，OPEC+聯(lián)合技術(shù)委員會(JTC)已將今年石油市場需求增長預(yù)測下調(diào)了20萬桶/天，至80萬桶/天。

國際貨幣基金組織(IMF)近期將今年的全球經(jīng)濟(jì)增長率下調(diào)了0.4個(gè)百分點(diǎn)，至3.2%。將歐元區(qū)(EARN)和美國(USA)今年的經(jīng)濟(jì)增長率下調(diào)至2.5%和2.3%，同時(shí)還下調(diào)了中國(CHN)的增長預(yù)測。而美國最新的官方數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)季度負(fù)增長，構(gòu)成技術(shù)性衰退。

>> 澳大利亞聯(lián)邦銀行(CBA)的大宗商品分析師維韋克·達(dá)爾表示：“有幾個(gè)因素正在拖累需求前景，包括對美國和歐洲經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂加劇，新興市場經(jīng)濟(jì)體的債務(wù)危機(jī)，以及第一大石油進(jìn)口國中國的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑。隨著全球需求問題的持續(xù)擴(kuò)大，我們認(rèn)為，2022年第四季度油價(jià)為100美元的預(yù)測的下行風(fēng)險(xiǎn)越來越大?！?/font>

一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，供應(yīng)仍將保持緊張，這將對價(jià)格構(gòu)成支撐。

>> CMC Markets的分析師里昂·李表示：“OPEC+同意在9月份增加10萬桶/天的產(chǎn)量，遠(yuǎn)低于前幾個(gè)月的增產(chǎn)規(guī)模。全球能源市場仍面臨供應(yīng)短缺。美原油價(jià)格可能會在90美元至100美元之間波動?！?/font>

>> Oanda的高級市場分析師愛德華·莫亞表示：“看起來OPEC+正在抵制消費(fèi)國大幅提高產(chǎn)量的呼吁，因?yàn)樵托枨笄熬袄^續(xù)被削減。世界正在與持續(xù)的全球能源危機(jī)作斗爭，它不會得到OPEC+的任何幫助。石油市場在短期內(nèi)仍將保持緊張，這意味著下行空間有限。原油價(jià)格應(yīng)該在90美元左右找到強(qiáng)有力的支撐，即使全球經(jīng)濟(jì)加速放緩，最終也將反彈至100美元水平。”

避免大幅提高石油供應(yīng)也可能符合OPEC+的其他利益，特別是其與莫斯科保持合作的愿望。

在會議之前，代表們私下表示，他們認(rèn)為沒有必要對俄羅斯的供應(yīng)下降進(jìn)行補(bǔ)償性增產(chǎn)，他們認(rèn)為盡管采取了針對該國的措施，但俄羅斯的石油出口仍然強(qiáng)勁。

會后，俄羅斯副總理諾瓦克(Alexander Novak)在接受塔斯社(TASS)采訪時(shí)表示：“需要考慮的市場不確定性，例如新的新冠肺炎變體和對俄羅斯石油銷售的限制。因此，今天就做出了如此謹(jǐn)慎的決定。”

▉ 本站觀點(diǎn)

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的能源分析師褚亮表示：

會前，市場預(yù)期是不增加或小幅增加產(chǎn)量。因此結(jié)果符合基本預(yù)期。對市場不構(gòu)成影響，因?yàn)檫@一增產(chǎn)目標(biāo)肯定無法實(shí)現(xiàn)，實(shí)際產(chǎn)出與生產(chǎn)配額的差額巨大。

OPEC參與減產(chǎn)的10個(gè)成員國在6月份的產(chǎn)量為：阿爾及利亞(102.1)，安哥拉(118.2)，剛果(26.5)，厄瓜多爾(9.2)，加蓬(18.9)，伊拉克(443.4)，科威特(271.8)，尼日利亞(123.8)，沙特(1058.5)，阿聯(lián)酋(308.3)。

9月的配額為：阿爾及利亞(105.7)，安哥拉(152.9)，剛果(32.5)，厄瓜多爾(12.7)，加蓬(18.7)，伊拉克(466.3)，科威特(281.8)，尼日利亞(183)，沙特(1103)，阿聯(lián)酋(318.6)。

差額為：阿爾及利亞(3.6)，安哥拉(34.7)，剛果(6)，厄瓜多爾(3.5)，加蓬(+0.2)，伊拉克(22.9)，科威特(10)，尼日利亞(59.2)，沙特(44.5)，阿聯(lián)酋(10.3)。

差額合計(jì)為：194.5萬桶/天。假設(shè)沙特和阿聯(lián)酋主要通過動用庫存最終達(dá)成配額，也意味著缺口仍高達(dá)150萬桶/天，盡管有兩個(gè)月的時(shí)間繼續(xù)提高實(shí)際產(chǎn)量，這么大的缺口無法在這么短的時(shí)間填補(bǔ)。

所以，本質(zhì)上說，OPEC+會議似乎不構(gòu)成主題，因?yàn)闊o論決定增加或大幅增加其生產(chǎn)配額，實(shí)際產(chǎn)量都指向不達(dá)標(biāo)。關(guān)注這一月度會議的意義在于，了解該組織對基本面前景的調(diào)整，和其對熱點(diǎn)事件及其供需影響的判斷。

值得注意的是，8月的產(chǎn)量配額在數(shù)據(jù)上意味著，本輪2020年4月12日發(fā)起的史無前例的減產(chǎn)已經(jīng)事實(shí)上結(jié)束。然而，OPEC+部長級會議仍將每個(gè)月召開，OPEC已經(jīng)確定下次會議將在9月5日召開，但OPEC+沒有就進(jìn)一步的產(chǎn)量前景作出任何暗示。這一市場管理機(jī)制是否以及如何發(fā)生變化是個(gè)值得注意的重大事項(xiàng)。

▉ 事件驅(qū)動

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的能源分析師褚亮表示：

與“美聯(lián)儲加息”主題相關(guān)的交易機(jī)會中，我們指出：“這種短期利率前景將對美元，美債收益率等基石資產(chǎn)繼續(xù)構(gòu)成提振，對一些資產(chǎn)構(gòu)成利空。如恒指，COMEx銅，WTI原油。截至發(fā)稿時(shí)，恒指報(bào)20,023點(diǎn)，COMEx銅報(bào)3.5915美元，WTI原油報(bào)98.30美元”。

現(xiàn)在隨著WTI原油從98.30美元下跌至90.74美元，我們認(rèn)為該品種正接近平倉水平，即200日均線下方，目標(biāo)為88.50美元。

一旦達(dá)到目標(biāo)水平即可反手做多。因?yàn)椋孩? OPEC+的供應(yīng)前景指向 - - 與生產(chǎn)配額的缺口迅速擴(kuò)大到300萬桶/天以上，這將導(dǎo)致供應(yīng)繼續(xù)收緊。② 一些領(lǐng)先指標(biāo)顯示，第三季度中國和美國的一些宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)可能會反彈。③ 技術(shù)上跌破200日均線將觸發(fā)空頭回補(bǔ)，相反，新技術(shù)型空頭跟進(jìn)的動力將受到基本面的限制。

褚亮補(bǔ)充說，另兩個(gè)事件也對油價(jià)反彈構(gòu)成潛在支撐：④ 西方設(shè)定俄羅斯石油出口價(jià)格上限最終可能會引發(fā)后者大幅削減供應(yīng)的反制行動；⑤ 伊核協(xié)議談判近期達(dá)成協(xié)議的概率越來越低。

策略跟蹤：本事件驅(qū)動交易機(jī)會于7月30日北京時(shí)間09:11發(fā)布，當(dāng)時(shí)WTI原油主力9月合約的價(jià)格為98.30美元。

[8月4日] 該合約報(bào)價(jià)為90.74美元，下跌7.56美元，跌幅為7.69%。

[8月15日] 該合約觸及88.50美元，下跌9.80美元，跌幅為9.96%，每手合約盈利980個(gè)點(diǎn)/9,800美元，結(jié)束做空交易。隨后，根據(jù)策略在88.50美元在10月主力合約反手做多。

[8月24日] 該合約為93.99美元，上漲5.49美元，漲幅為6.20%。

總體盈虧狀況：15,290美元 _/手。其中，7月30日至8月15日做空^平倉盈利 9,800美元 _/手；8月15日至8月24日做多^浮盈5,490美元 _/手。原油頻道 >>