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FedWatch隨著關稅威脅范圍擴大且烈度加劇，美聯(lián)儲對通脹失控的擔憂與日俱增 |
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 編輯：王真 發(fā)布時間：2025.2.19 20:37 美聯(lián)儲(Fed)官員們對于關稅可能給通貨膨脹帶來的影響仍不確定。但隨著特朗普政府(Trump Administration)的關稅范圍愈發(fā)清晰，他們已開始闡述關稅對供應鏈、公眾預期以及最終對物價構成的更嚴重風險。 特朗普總統(tǒng)首個任期內發(fā)動的貿易戰(zhàn)(Trade War)最終促使美聯(lián)儲下調了利率。因為全球和美國(US)的經濟增長前景開始黯淡，而非如預期般引發(fā)通貨膨脹。 然而，由于對高通貨膨脹時期的經歷記憶深刻，消費支出仍然強勁，且美聯(lián)儲對供應鏈中斷可能引發(fā)的持續(xù)性通貨膨脹更加敏感，特朗普計劃的廣度和深度正引發(fā)擔憂。 美聯(lián)儲官員們表示，特朗普政府零敲碎打的關稅政策尤其具有破壞性，因為企業(yè)和消費者不得不適應一種既難以預測又可能導致物價上漲的前景。 到目前為止，特朗普已經提高了對中國(CN)商品的征稅，推遲了對加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)部分商品的關稅，決定從下個月開始對進口鋼鐵和鋁征收關稅，并指示他的團隊對貿易伙伴制定對等關稅，而且可能還會有更多舉措出臺。美聯(lián)儲官員們擔心這些舉動可能會導致公眾對通貨膨脹的預期大幅上升，從而在未來引發(fā)更長期的物價上漲。 ● 隨著特朗普關稅藍圖愈加清晰，美聯(lián)儲對通脹的擔憂加劇 亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)本月早些時候表示：“大多數關稅只會帶來一次性沖擊，隨后情況就會恢復正常。但如果關于關稅的爭論、實施以及報復措施隨著時間推移不斷發(fā)酵，并開始影響通貨膨脹預期，通過貨幣政策做出回應將是合適的?！?/font> 并非所有美聯(lián)儲官員都如此擔憂。 美聯(lián)儲理事沃勒(Christopher Waller)周一表示，他預計關稅不會引發(fā)持續(xù)性的通貨膨脹，并且認為央行官員應該根據眼前的數據做出反應。沃勒稱，即使在動蕩時期也一味等待完全的確定性“會導致政策癱瘓”。 美聯(lián)儲1月會議紀要將于周三公布，這可能會提供更多關于官員們對特朗普承諾的議程進行討論的細節(jié)。這次會議在特朗普就職僅一周后舉行，但當時不確定性已經在上升，這使得政策制定者們在獲取更多關于特朗普政策將如何影響經濟的信息之前，更加不愿進一步降息。 ▌抑制效應 特朗普政府官員們認為，他們的計劃（其中還包括減稅、放松監(jiān)管和打擊非法移民）最終將壓低通脹率，不過這一觀點并未得到經濟學家們的廣泛認同。 波士頓聯(lián)儲的研究人員最近發(fā)表的一篇論文得出結論，對墨西哥和加拿大征收25%的關稅，以及對中國加征10%的關稅，將使通脹率上升0.8個百分點。 但該論文指出，這一估計并未包括關稅將引發(fā)的無數調整：消費者可能會選擇替代商品或減少需求；企業(yè)可能會自行承擔成本或將其轉嫁給消費者；其他國家可能會進行報復；全球匯率和利率也會進行調整。論文作者指出：“我們預計（這些動態(tài)變化）會因對經濟增長的抑制作用使我們對通貨膨脹的估計有所下降?！?/font> 這種“抑制效應”在特朗普的首個任期內占據主導地位。一項研究發(fā)現，由于零售商通過降低利潤率承擔了大部分成本，關稅對物價的影響并不明顯。 美聯(lián)儲官員們表示，這一次，企業(yè)界明確表示計劃將關稅成本轉嫁給消費者，疫情期間的通貨膨脹讓他們有膽量去測試自己的定價能力。 里士滿聯(lián)儲主席巴爾金(Thomas Barkin)在1月表示：“我確實認為，企業(yè)比五年前更有可能將成本壓力轉嫁給消費者?？紤]到消費者對通貨膨脹的記憶仍然清晰，一旦這個過程開始，你就不得不擔心（通貨膨脹）預期問題?！?/font> 明尼阿波利斯聯(lián)邦儲備銀行研究主管安德里亞·拉福表示：“總體而言，你會看到物價上漲和經濟活動減少。這些影響有多大取決于……哪些商品被征稅，以及這些商品是否容易被替代。而不確定性將進一步拖累經濟增長?！?/font> ▌供應鏈至關重要 經濟學家奧利維耶·科伊比翁、尤里·戈羅德尼琴科和邁克爾·韋伯在特朗普當選后進行的一項調查發(fā)現，約三分之一的企業(yè)準備提高價格，而所有受訪者中約有一半預計物價將會上漲。約28%的受訪者認同特朗普的觀點，即外國公司將承擔關稅成本。 到目前為止，美聯(lián)儲官員們表示，他們沒有看到消費者或市場對美聯(lián)儲將通脹率恢復到2%的能力和意愿失去信心。由于政策利率仍處于他們認為的“限制性”水平，他們認為物價壓力緩解的條件已經具備。 但警告信號可能正在顯現。密歇根大學(UMich)的月度調查顯示，消費者對通脹的預期大幅上升，盡管紐約聯(lián)邦儲備銀行進行的一項類似調查顯示預期較為平穩(wěn)。一些基于市場的通脹預期指標也在上升，不過美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)和其他政策制定者認為，這些指標仍處于與他們2%的通貨膨脹目標相符的水平，并且他們認為投資者并沒有要求持續(xù)增加通貨膨脹補償來持有美國國債。 此外，當前的各種條件相互交織 - - 低失業(yè)率、高于趨勢的經濟增長、消費者仍有強烈的消費意愿，以及企業(yè)開始習慣提高價格 - - 這可能會產生與特朗普首個任期不同的結果。在特朗普首個任期內，產出低于趨勢水平，且通脹率在很大程度上一直低于2%。 芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比(Austan Goolsbee)認為，近期的經驗應該讓政策制定者們對經濟能否輕松適應任何關稅沖擊保持謹慎態(tài)度。 古爾斯比表示：“如果2018年企業(yè)已經將所有容易轉移的業(yè)務遷出中國，那么剩下的可能就是最難替代的商品。在這種情況下，這次關稅對通貨膨脹的影響可能會大得多。對復雜且一體化的供應鏈的影響也不應被低估。” 雖然特朗普的目標是將這些供應鏈遷回美國本土，但疫情表明，供應鏈的中斷和長時間的調整可能會產生更持久的通貨膨脹壓力。 古爾斯比說：“經濟的供給側絕不能被忽視。” ● 四大CPI指標全面加速，對美聯(lián)儲降息的預期推遲到9月 ● 高盛首席執(zhí)行官稱，2025年美聯(lián)儲利率調整幅度將有限 【預期利率曲線】截至2月20日，隔夜指數掉期(OIS)的定價顯示，交易員預計，美聯(lián)儲7月降息的概率為49%；9月降息的概率為65%。FedWatch >>
主題：特朗普貿易政策對美聯(lián)儲政策的影響 | 新聞源：Reuters ---END---
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