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知否January Effect：一月效應(yīng) |
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 編輯：嚴衍 發(fā)布時間：2019.12.15 10:30 一月效應(yīng)(January Effect)是從統(tǒng)計學角度分析股市走勢的一種慣常現(xiàn)象，指一月份的回報率往往是“正數(shù)”。最初出現(xiàn)一月效應(yīng)的國家是美國，然后其他國家的學者也陸續(xù)發(fā)現(xiàn)一月效應(yīng)存在其他股市之中。 部分原因是： ① 稅務(wù)效應(yīng) 在美國的稅法是這樣的；如果投資獲得盈利是需要繳稅的，這個稅項就是“資本增值稅”。如果賣出股票的價格比買入價高，那么所賺取的利潤便要繳稅。但這稅項是對稱的，如果賣出股票的價格比購入價低，投資便出現(xiàn)虧損。而原則上，這些虧損是可以扣稅的。 股票投資的賺蝕稅務(wù)效應(yīng)，不是計帳面的，而是根據(jù)實質(zhì)的買賣。如果持有股票是帳面虧損的，原則上不能扣稅。要把股票在市場上沽出，把帳面虧損變成實際虧損，才能獲得稅務(wù)寬免。 而美國報稅的截數(shù)日在每年12月尾，因此如要獲得扣稅，便要在年尾之前把帳面虧損股份沽出。為了降低所繳納的稅款，不少投資者都會在12月前沽出帳面虧損股份，形成了12月的市況偏淡。但到了翌年1月，一切都重新開始，投資者會重新投入市場，把12月套現(xiàn)的資金重新投放股市之中，買入心儀的股份，繼而帶動股 市上升。而這個由稅務(wù)因素帶動股票上升的效應(yīng)，叫做。 ② 粉飾廚窗 基金多在12月做年結(jié)，制作年報在年初寄給基金持有人，而基金年報之中會有一項十大持股的列表，告訴基金持有人，基金所持有的股份是甚么，讓基金客戶知道基金的投資策略。既然要披露有關(guān)持股量，所持有的股份要盡量能見人的，例如一些穩(wěn)健的藍籌股份便符合要求。但問題是藍籌股的回報較低，因為風險同樣低，可能會令基金表現(xiàn) 沒有那么吸引，所以折衷的辦法就是在年初之時，購入一些二、三線上市公司，藉著它們來提升基金回報，然后在年結(jié)之前，把這些股份沽出，換入藍籌股份，使到 基金持股列表更加好看。 結(jié)果是每逢年尾之時，一些一以下的股份股價下跌，反而大藍股股價有支持。當踏入翌年一月，基金已完成了年報工作，新的一年又要重新爭取表現(xiàn)，于是重新吸納股份，帶動股市上升，形成一月效應(yīng)。 ③ 年終花紅效應(yīng) 傳統(tǒng)西方派發(fā)花紅日期，多在12月尾、1月初。人們把花紅或雙糧投入股市的時間多在1月，因而帶動股市出現(xiàn)一月效應(yīng)。 ④ 季節(jié)原因 12月出現(xiàn)多個重要假期，在美國有感恩節(jié)、圣誕節(jié)及新年年假，而基金經(jīng)理多在12月休假。在1月放假歸來，重新投入工作之時，往往會重新部署投資，購入股份，繼而帶動1月股市上升。 ⑤ 農(nóng)歷年或帶動效應(yīng) 上述種種，就是引發(fā)1月效應(yīng)的不同原因。當然對于港股來說，各項假設(shè)未必完全成立的，例如投資股票失利是不能扣稅的，所以香港便沒有稅務(wù)效應(yīng)。而年終花紅的發(fā)放，港資、華資的多在農(nóng)歷新年前后，亦即二月左右，因此港股一月效應(yīng)可能因此而受影響。 常被誤讀的“一月效應(yīng)” “一月效應(yīng)”雖然也許是所有季節(jié)性股市型態(tài)中最出名的一種，但它仍然常常被誤讀。 例如，許多投資者認為，一月效應(yīng)指的是股市作為一個整體在每年頭一個月出現(xiàn)的非正常強勢，但事實并非如此。針對這種現(xiàn)象的研究顯示，每年這個時候顯露出不同尋常季節(jié)型態(tài)只是：小型股往往超越大型股的表現(xiàn)。 因此，一月效應(yīng)并非指大市，實際上是指小型股的相對強勁而言。 還有，就小型股來說，其相對強勢的實際開始時間是上年12月中旬，到當年1月中旬基本上就結(jié)束了。 也許正因為一月效應(yīng)如此被誤讀，才使得它一如既往地那么有效。通常，一種超越市場的策略，會隨著企圖利用它獲利的投資者數(shù)量的增多而失效。知否 >> 相關(guān)文章 >> 一月效應(yīng)已變成負面指標，下一步的發(fā)展高度不確定 ---END---
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