他指出，目前商品通脹已經(jīng)減速，但他補(bǔ)充說(shuō)：“現(xiàn)在宣布商品通脹已經(jīng)消失還為時(shí)過(guò)早”。他還表示，新房租賃的通脹率一直在下降。

鮑威爾隨后開(kāi)始討論服務(wù)成本，重點(diǎn)關(guān)注勞動(dòng)力市場(chǎng)的供應(yīng)稀缺，他認(rèn)為勞動(dòng)力參與率的差距主要是由疫情時(shí)期的大規(guī)模退休造成的，預(yù)計(jì)這種情況不會(huì)很快逆轉(zhuǎn)。

勞動(dòng)參與率仍遠(yuǎn)低于疫情前的水平 _By Bloomberg

他說(shuō)：“一些參與率的差距反映了哪些因?yàn)楦腥拘鹿诙x開(kāi)勞動(dòng)力市場(chǎng)，或者繼續(xù)受到一些癥狀的干擾。我們的研究發(fā)現(xiàn)，參與率的差距主要是由于過(guò)度退休，也就是說(shuō)，退休人數(shù)超過(guò)了人口老齡化的預(yù)期。這些超額退休可能占300萬(wàn)勞動(dòng)力缺口中的200萬(wàn)。”

鮑威爾表示，勞動(dòng)力市場(chǎng)只顯示出他所謂的“再平衡”的“初步跡象”，而工資“遠(yuǎn)高于”與2%通脹率一致的水平。

他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)不能指望勞動(dòng)力供應(yīng)的增加來(lái)幫助緩解短期內(nèi)的工資和價(jià)格壓力，而是需要繼續(xù)加息，以使經(jīng)濟(jì)放緩并降低勞動(dòng)力需求。

他說(shuō)：“到目前為止的數(shù)據(jù)并未表明，由于退休人員重返勞動(dòng)力市場(chǎng)，超額退休可能會(huì)緩解。老年工人的退休率仍然更高，退休人員似乎沒(méi)有以足夠的數(shù)量重返勞動(dòng)力市場(chǎng)，從而有意義地減少超額退休人員的總數(shù)。”

鮑威爾發(fā)表講話后，短期債券收益率直線跳水 _By Bloomberg

芝商所集團(tuán)(CME)的美聯(lián)儲(chǔ)利率觀察工具(FedWatch)顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)12月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率從鮑威爾講話前的65%升至77%。預(yù)計(jì)峰值利率將在2023年5月達(dá)到，略低于5.00%。預(yù)計(jì)年底前將降息50個(gè)基點(diǎn)。

>> Monex Securities的分析師西蒙·哈維表示：

>> Columbia Threadneedle Investments的利率策略師埃德·侯賽尼表示：

>> AvaTrade的首席市場(chǎng)分析師師納伊姆·阿斯蘭姆表示：

>> Heraeus Precious Metals的高級(jí)交易員黃泰表示：

>> Evercore ISI的全球政策和央行戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)主管克里希納·古哈表示：

>> 市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示：

廖青強(qiáng)調(diào)稱，任何貨幣當(dāng)局都不希望利率過(guò)高導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動(dòng)力受到遏制，但在不得已的情況下還需要繼續(xù)加息，因?yàn)橥浭Э氐暮蠊鼮閲?yán)重，所以，重要的不是他們說(shuō)了什么和愿望是什么，而是數(shù)據(jù)揭示出的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)是什么。

1.2 FOMC會(huì)議預(yù)覽

在12月的美國(guó)聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議上，官員們有足夠的理由將利率提高至投資者預(yù)期的水平，并可能發(fā)出在1月的會(huì)議上再次加息50個(gè)基點(diǎn)的信號(hào)，以及其他重大鷹派信號(hào)。

最新的非農(nóng)報(bào)告(ESR)顯示，11月工資增長(zhǎng)錄得1月以來(lái)的最高水平，就業(yè)增長(zhǎng)遠(yuǎn)超預(yù)期。這將使貨幣當(dāng)局感到擔(dān)憂，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上周警告說(shuō)，需要疲軟的就業(yè)市場(chǎng)狀況和不太高的盈利增長(zhǎng)來(lái)冷卻接近40年高位的通脹率。

鮑威爾和他的同事們現(xiàn)在正處于會(huì)前靜默期，他們強(qiáng)烈暗示將在12月加息50個(gè)基點(diǎn)，但他們還表示終端利率將比9月的預(yù)測(cè)更高，當(dāng)時(shí)的預(yù)測(cè)為4.6%。

在非農(nóng)報(bào)告公布后，對(duì)12月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期并未動(dòng)搖，不過(guò)，投資者認(rèn)為1月會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)上升到了50%。

鮑威爾最近表示，工資上漲可能是通脹故事中非常重要的一部分。雖然商品的供應(yīng)鏈困難似乎正在緩解，有助于該部分的價(jià)格下行，但他表示，工資是服務(wù)業(yè)的最大成本，因此勞動(dòng)條件是理解從酒店到理發(fā)等各種價(jià)格前景的關(guān)鍵。

就業(yè)報(bào)告顯示，11月平均時(shí)薪增長(zhǎng)0.6%，是自1月以來(lái)的最大增幅，同比增長(zhǎng)5.1%。生產(chǎn)和非監(jiān)督工人的工資比上月上漲0.7%，是近一年來(lái)的最高水平。加薪的速度與美聯(lián)儲(chǔ)2%的通脹目標(biāo)不一致。

雖然央行官員設(shè)定了低于趨勢(shì)增長(zhǎng)的目標(biāo)以冷卻價(jià)格壓力，但上個(gè)月增加了26.3萬(wàn)工作崗位，失業(yè)率保持在3.7%，這是美國(guó)經(jīng)濟(jì)保持彈性的最新證據(jù)。根據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)的 模型，第四季度的增長(zhǎng)率可能為2.8%，遠(yuǎn)高于對(duì)長(zhǎng)期可持續(xù)水平的預(yù)期。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)官員表示本月加息幅度可能降檔至50個(gè)基點(diǎn)，但他們?cè)噲D將投資者的注意力轉(zhuǎn)移到峰值利率/終端利率上。他們還強(qiáng)調(diào)了先前持續(xù)加息的累積影響以及政策滯后的概念。這鼓勵(lì)了他們明年可能 將加息幅度進(jìn)一步降檔至25個(gè)基點(diǎn)的猜測(cè)，以降低他們走得太遠(yuǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。

即便如此，最新的就業(yè)報(bào)告可能會(huì)促使官員們考慮明年初再提高50個(gè)基點(diǎn)。

勞動(dòng)力的增長(zhǎng)速度比預(yù)期的要慢得多，在疫情導(dǎo)致額外的提前退休并從2020年開(kāi)始改變工作模式之后，勞動(dòng)力比預(yù)期的少350萬(wàn)。這種情況不會(huì)很快改變。

對(duì)于12月FOMC會(huì)議，多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為加息50個(gè)基點(diǎn)幾乎是確定的，但在鮑威爾講話和經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)中，貨幣當(dāng)局可能會(huì)釋放一些信號(hào)，表明加息運(yùn)動(dòng)可能遠(yuǎn)未結(jié)束，情況并不像他們此前認(rèn)為的那么樂(lè)觀...

>> Pictet Wealth Management的高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·科斯伯格表示：

>> Dreyfus and Mellon的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文森特·萊因哈特表示：

>> Amherst Pierpont Securities的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·斯坦利表示：

>> 市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示：

廖青強(qiáng)調(diào)稱，無(wú)論這個(gè)會(huì)開(kāi)成什么樣子，鑒于利率的絕對(duì)水平即將達(dá)到4.25%至4.50%這種實(shí)際上足夠限制性的水平，美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)空間實(shí)際上已經(jīng)非常有限了。

1.3 利率前景

一些長(zhǎng)期美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士表示，實(shí)際的終端利率可能高于市場(chǎng)目前市場(chǎng)預(yù)期的5.00%。也有機(jī)構(gòu)指出，利率前景實(shí)際上不確定，因?yàn)槲磥?lái)幾個(gè)月的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如何發(fā)展根本無(wú)法預(yù)測(cè)...

現(xiàn)在市場(chǎng)定價(jià)峰值利率為5.00%。而9月點(diǎn)陣圖顯示：今年年底利率升至4.40% → 峰值利率在2023年3月達(dá)到，為4.60% → 2024年利率降至3.90% → 2025年降至2.90% → 長(zhǎng)期中性利率為2.50% _By Bloomberg

>> 畢馬威(KPMG)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克表示：

>> Wilmington Trust的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞亞·托馬斯表示：

>> 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家安娜·黃表示：

>> 高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的策略師塞西莉亞·馬里奧蒂表示：

>> 美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)薩默斯(Lawrence Summers)警告說(shuō)，由于頑固的高通脹，美聯(lián)儲(chǔ)可能需要將利率上調(diào)至超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的水平。他告訴彭博電視臺(tái)(Bloomberg TV)：

>> 市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示：

廖青強(qiáng)調(diào)稱，實(shí)際上，在11月會(huì)議上，F(xiàn)OMC提出對(duì)累積加息和滯后性的重視就是暗示可能在明年開(kāi)始放棄數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的方法，容忍數(shù)據(jù)慢慢往下走而不繼續(xù)采取行動(dòng)，隨著最新的BLS非農(nóng)、ISM服務(wù)業(yè)活動(dòng)和GDP領(lǐng)先指標(biāo)暴露的通脹可能持續(xù)高企的風(fēng)險(xiǎn)，這一點(diǎn)可能構(gòu)成美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部新的爭(zhēng)議。

一段時(shí)間內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)都無(wú)法停止加息，這似乎是確定的...

華爾街名嘴、CNBC“瘋狂的金錢”主持人克萊默(Jim Cramer)表示，美聯(lián)儲(chǔ)目前還不能停止收緊政策，有四個(gè)原因。他說(shuō)：

1.4 經(jīng)濟(jì)前景

在低于預(yù)期的美國(guó)和歐元區(qū)的通過(guò)報(bào)告公布之后，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)普遍反彈，投資者開(kāi)始押注美聯(lián)儲(chǔ)大幅放緩加息。雖然大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)2023年總體通脹率將大幅下降，但許多人懷疑這是否預(yù)示著根本性的通脹下行趨勢(shì)。

>> 法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)的首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·霍林斯沃思警告稱，投資者要提防暫時(shí)性通脹這種想法的回歸。他在一份報(bào)告中寫道：

>> 德意志銀行(Deutsche Bank)的首席投資官克里斯蒂安·諾爾廷表示，因?yàn)橥浗^對(duì)水平仍然很高，市場(chǎng)對(duì)2023年下半年央行將開(kāi)始降息的定價(jià)為時(shí)過(guò)早。他說(shuō)：

② 美元指數(shù) 【鏈接：交易主題 (美聯(lián)儲(chǔ)觀察 美元指數(shù) 美債收益率)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 市場(chǎng)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 走勢(shì)分析】

美元在創(chuàng)下2009年以來(lái)的最大單月跌幅，抹去了今年一半的漲幅之后延續(xù)跌勢(shì)，因?yàn)榛鸾?jīng)理正在加大押注它將繼續(xù)下跌。

美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去一個(gè)月里，養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和其他機(jī)構(gòu)投資者的美元凈空頭頭寸飆升至近一年半來(lái)的最高水平。如此龐大且通常長(zhǎng)期投資者傾向于美元下跌的行動(dòng)推動(dòng)美元指數(shù)在11月下跌了4.8%。

投資者針對(duì)美元的倉(cāng)位已經(jīng)改變 _By Bloomberg

自2017年以來(lái)，資產(chǎn)管理公司一直做空美元，即使在美元走強(qiáng)時(shí)期也是如此。根據(jù)最近的數(shù)據(jù)，現(xiàn)在不同的是，杠桿基金 - - 一個(gè)往往包括更多投機(jī)投資者的類別 - - 也變成了凈賣家。這是過(guò)去兩個(gè)月對(duì)美元持積極態(tài)度的轉(zhuǎn)變。

當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者和杠桿基金同時(shí)成為美元的凈賣家時(shí)，市場(chǎng)可能將其視為美元走向持續(xù)拋售的信號(hào)。2017年和2020年美元的前兩輪疲軟就是這種情況。

11月初，美元的整體頭寸轉(zhuǎn)為凈空頭，當(dāng)時(shí)多個(gè)機(jī)構(gòu)表示美元的漲勢(shì)似乎即將結(jié)束。 他們認(rèn)為，美國(guó)通脹見(jiàn)頂?shù)脑缙谯E象將促使美聯(lián)儲(chǔ)放慢加息步伐，這反過(guò)來(lái)可能會(huì)消除近期美元走強(qiáng)的一個(gè)關(guān)鍵動(dòng)力。

隨著美元進(jìn)一步下跌，資產(chǎn)管理公司加大了看空美元的押注 _By Bloomberg

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，由于通脹放緩，美聯(lián)儲(chǔ)即將放緩加息步伐，央行之間的政策分歧已經(jīng)縮小，這美元指數(shù)的主要?jiǎng)恿Σ淮嬖诹?，意味著美元指?shù)已經(jīng)見(jiàn)頂并指向更低...

>> 景順集團(tuán)(Invesco)的的全球戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置主管阿萊西奧·德·朗吉斯表示：

>> Laffer Tengler Investments的總裁阿瑟·拉弗表示：

美元已經(jīng)回吐了今年一半以上的漲幅 _By Bloomberg

>> 華僑銀行(OCBC Bank)的策略師克里斯托弗·黃表示，一些風(fēng)險(xiǎn)也將加劇美元 指數(shù)的下行壓力。他說(shuō)：

>> 摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)的策略師克里·克雷格表示：

>> Abrdn的投資總監(jiān)詹姆斯·阿西表示 ：

不過(guò)，一些機(jī)構(gòu)仍然看好美元...

>> 丹斯克銀行(Danske Bank)的外匯研究主管克里斯托弗·羅門霍特表示，資產(chǎn)管理公司和杠桿基金可能會(huì)在短期內(nèi)繼續(xù)對(duì)美元進(jìn)行空頭押注， 但現(xiàn)在預(yù)計(jì)美元進(jìn)一步下跌的長(zhǎng)期趨勢(shì)可能還為時(shí)過(guò)早。他在一份報(bào)告中寫道：

>> Baring Investment Services的策略師艾格尼絲·貝萊施表示：

ISM服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)上漲了0.8% _By Bloomberg

也有機(jī)構(gòu)指出，拋售的勢(shì)頭可能放緩，甚至可能因?yàn)橥洈?shù)據(jù)意外走高而逆轉(zhuǎn)...

>> Jefferies Financial Group的貨幣策略師布拉德·貝克特爾表示：

③ 美債 【鏈接：交易主題 (美聯(lián)儲(chǔ)觀察 美元指數(shù) 美債收益率)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 市場(chǎng)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 走勢(shì)分析】

截至發(fā)稿時(shí)，2年期美債收益率暴跌7.5個(gè)基點(diǎn)至4.285%；10年期美債收益率下跌4.9個(gè)基點(diǎn)至3.464%。所有重要的收益率曲線繼續(xù)處于反轉(zhuǎn)狀態(tài)(Treasury Yield Curve Inversions)，2年期/10年期利差走闊至-82.1個(gè)基點(diǎn)，而3個(gè)月期/10年期利差大幅走闊至-86.3個(gè)基點(diǎn)。

>> CNBC的分析師 蘇菲·基德林表示：

>> Sevens Report Research的創(chuàng)始人湯姆·埃塞耶表示：

而對(duì)于近期鮑威爾講話導(dǎo)致的收益率尤其是對(duì)政策敏感的2年期利率暴跌，兩位資深固收策略師表示，市場(chǎng)反應(yīng)又錯(cuò)了...

>> AmeriVet Securities的美國(guó)利率主管格雷格·法拉內(nèi)洛表示：

>> Wisdom Tree Investments的固定收益策略主管凱文·弗拉納根表示：

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 【鏈接：交易主題 (美聯(lián)儲(chǔ)觀察 美元指數(shù) 美債收益率)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 市場(chǎng)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 走勢(shì)分析】

① 美國(guó)貿(mào)易帳

美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)和美國(guó)商務(wù)部人口普查局(BC)公布的數(shù)據(jù)顯示，10月，商品和服務(wù)貿(mào)易逆差同比增長(zhǎng)40億美元或5.4%，至782億美元。 而彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測(cè)中值是800億美元。

美國(guó)貿(mào)易逆差擴(kuò)大至4個(gè)月來(lái)的最高水平 _By Bloomberg

逆差增加反映出當(dāng)月商品逆差增加了61億美元至996億美元，而服務(wù)順差增加21億美元至214億美元。

數(shù)據(jù)顯示，10月，出口額為2,566億美元，環(huán)比下降0.7%；進(jìn)口額為3,348億美元，環(huán)比增長(zhǎng)0.6%。經(jīng)通脹調(diào)整后，10月商品貿(mào)易逆差增至1,126億美元，是4個(gè)月以來(lái)的最高水平。

總體而言，由于許多經(jīng)濟(jì)體正在應(yīng)對(duì)持續(xù)通脹和本幣貶值，其對(duì)美國(guó)商品和服務(wù)的需求仍然疲軟。盡管近幾個(gè)月美元已經(jīng)抹去了今年的大部分漲幅，但強(qiáng)勢(shì)貨幣仍對(duì)出口增長(zhǎng)不利。

>> High Frequency Economics的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比拉·法魯奇表示：

② ISM服務(wù)業(yè)PMI

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)公布的數(shù)據(jù)顯示，11月，服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(SPMI)升至56.5%，遠(yuǎn)好于市場(chǎng)預(yù)期的53.1%和上個(gè)月的54.4%。就業(yè)指數(shù)從上個(gè)月的49.1%上升至51.5%。不過(guò)，其他分項(xiàng)指標(biāo)均不同程度回落。

美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)服務(wù)業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(SPMI)數(shù)據(jù) (2022年11月) 美國(guó)ISM服務(wù)業(yè)PMI 預(yù)測(cè)   (單位：%)

數(shù)據(jù)公布后，有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者尼克·提米勞斯表示：“雖然美聯(lián)儲(chǔ)暗示12月加息幅度將降檔至50個(gè)基點(diǎn)，但工資壓力將促使美聯(lián)儲(chǔ)明年讓政策利率升至5.00%，高于投資者目前預(yù)期的水平。”

多數(shù)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)一致，即又一個(gè)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)強(qiáng)于預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)剛剛有所放松的立場(chǎng)似乎很快又將收緊...

>> Oanda的高級(jí)市場(chǎng)分析師愛(ài)德華·莫亞表示：

>> City Index的市場(chǎng)分析師法瓦德·拉扎扎達(dá)表示：

>> Hargreaves Lansdown的高級(jí)投資和市場(chǎng)分析師蘇珊娜·斯特里特表示：

>> Blue Line Futures的首席市場(chǎng)策略師菲利普·斯特里布表示：

③ BLS非農(nóng)月報(bào)

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的就業(yè)形勢(shì)報(bào)告(ESR)顯示，11月，非農(nóng)就業(yè)崗位增加26.3萬(wàn)，遠(yuǎn)高于市場(chǎng)預(yù)期。失業(yè)率仍處于3.7%的歷史低水平。重要的是，時(shí)薪同比增長(zhǎng)加速是5.1%，環(huán)比增長(zhǎng)高達(dá)0.6%，是市場(chǎng)預(yù)期的兩倍。此外，勞動(dòng)參與率意外下降至62.1%。

美國(guó)11月就業(yè)增長(zhǎng)保持堅(jiān)挺，工資增速錄得1月以來(lái)最高水平 _By Bloomberg

近9個(gè)月來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直在無(wú)情地提高利率，試圖通過(guò)讓美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)放緩并控制通脹。然而，就業(yè)市場(chǎng)最新數(shù)據(jù)表明，它們似乎一直沒(méi)有得到這個(gè)信息。以下是11月報(bào)告中的五個(gè)要點(diǎn)：

勞動(dòng)力市場(chǎng)過(guò)熱...

去年，增加了創(chuàng)紀(jì)錄的670萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位，今年1月到7月，平均每月增加45.7萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。從那以后，就業(yè)增長(zhǎng)已經(jīng)降溫，8月到11月，平均每月增加27.7萬(wàn)個(gè)就業(yè)崗位。然而，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，它仍然太熱了，并且一直超過(guò)預(yù)測(cè)者的預(yù)期。

每個(gè)失業(yè)的美國(guó)人都有近2個(gè)職位空缺，公司正在努力尋找工人并留住他們擁有的工人。緊張的就業(yè)市場(chǎng)往往會(huì)給工資帶來(lái)上行壓力，并助長(zhǎng)通貨膨脹。

>> Principal Global Investors的首席策略師西瑪·沙阿表示：

工資上漲加速...

平均時(shí)薪環(huán)比增長(zhǎng)了0.6%，這是1月以來(lái)最強(qiáng)勁的月度漲幅。同比增長(zhǎng)了5.1%，高于預(yù)期。

>> 萬(wàn)神殿宏觀(Pantheon Macroeconomics)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩·謝潑德森表示：

11月，零售、運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)行業(yè)的工人時(shí)薪增長(zhǎng)尤其強(qiáng)勁。

>> 道明經(jīng)濟(jì)研究院(TD Economics)的 高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·費(fèi)爾特曼表示：

服務(wù)業(yè)需求旺盛...

11月，餐館和酒吧增加了6.2萬(wàn)個(gè)工作崗位。醫(yī)療保健行業(yè)凈增加4.5萬(wàn)，該行業(yè)今年每月增加4.7萬(wàn)，高于2021年的平均每月0.9萬(wàn)的增長(zhǎng)。

工廠在11月增加了1.4萬(wàn)個(gè)工作崗位。盡管供應(yīng)管理協(xié)會(huì)發(fā)布的指數(shù)顯示，上個(gè)月美國(guó)制造業(yè)活動(dòng)自2020年5月以來(lái)首次下降。

同時(shí)，建筑業(yè)增加了2萬(wàn)個(gè)工作崗位。但有跡象表明，更高的利率正在擠壓房地產(chǎn)市場(chǎng)，11月份房屋建筑公司的員工人數(shù)實(shí)際上減少了0.26萬(wàn)。

>> 惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·庫(kù)爾頓表示：

>> Jefferies Financial Group的經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·西蒙斯表示：

大量人退出勞動(dòng)力市場(chǎng)...

11月，有工作或正在尋找工作的人數(shù) - - 勞動(dòng)力總數(shù) - - 減少了18.6萬(wàn)。這是連續(xù)第3個(gè)月下降。這一數(shù)字仍略低于2020年2月的水平。同時(shí)，成年人口在勞動(dòng)力中所占的比例 - - 參與率 - - 降至達(dá)到62.1%，遠(yuǎn)低于疫情前的63.4%。

勞動(dòng)力短缺是由提前退休、移民減少、新冠相關(guān)死亡和重大疾病和兒童保育等因素造成的。短缺代表了對(duì)抗通脹的困難加?。喝绻椭鳑](méi)有更多工人可供選擇，他們只能提高工資，從而增加通脹上行壓力。

兩個(gè)調(diào)查，兩個(gè)故事...

BLS對(duì)企業(yè)的調(diào)查結(jié)果是新增26.3萬(wàn)就業(yè)，但對(duì)家庭的調(diào)查是減少了13.8萬(wàn)就業(yè)，10月減少了32.8萬(wàn)。在這項(xiàng)調(diào)查中，對(duì)企業(yè)的調(diào)查用于工作崗位的統(tǒng)計(jì)，對(duì)家庭的調(diào)查用于計(jì)算失業(yè)率。

這兩項(xiàng)調(diào)查有時(shí)會(huì)講述不同的故事，就像10月和11月報(bào)告反映的那樣，盡管隨著時(shí)間的推移，這種差異往往會(huì)趨于平衡。

在機(jī)構(gòu)調(diào)查中，BLS詢問(wèn)大公司和政府機(jī)構(gòu)，他們的工資單上有多少人。在家庭調(diào)查中，BLS詢問(wèn)家庭居住在那里的成年人是否有工作。那些沒(méi)有工作但正在尋找工作的人被算作失業(yè)。那些沒(méi)有工作但沒(méi)有找工作的人不算失業(yè)。

與企業(yè)調(diào)查不同，家庭調(diào)查計(jì)算的是農(nóng)場(chǎng)工人、自營(yíng)職業(yè)者和為新公司工作的人。它在捕捉小企業(yè)招聘方面也做得更好。

但家庭調(diào)查的結(jié)果可能不那么精確。政府只調(diào)查了6萬(wàn)戶家庭。相比之下，它調(diào)查了13.1萬(wàn)家企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)。

值得注意的是，11月非農(nóng)報(bào)告的企業(yè)調(diào)查回復(fù)率為20多年來(lái)的最低水平，數(shù)據(jù)未來(lái)可能面臨重大修正...

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師里德·皮克特表示：

就業(yè)統(tǒng)計(jì)調(diào)查11月的收集率大幅下降 _By Bloomberg

>> Macro Policy Perspectives的總裁朱莉婭·科羅納多表示：

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利表示：

值得注意的是，11月勞動(dòng)參與率減少了0.1%個(gè)百分點(diǎn)至62.1%，低于預(yù)期的62.3%。并且是連續(xù)3個(gè)月下降。這個(gè)數(shù)據(jù)受到了分析人士的關(guān)注，因?yàn)樵趰徫豢杖比愿哌_(dá)1,000萬(wàn)以上的情況下，提高勞動(dòng)參與率似乎是解決問(wèn)題的一個(gè)重要途徑，而現(xiàn)在這個(gè)希望暫時(shí)破滅了...

>> 標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評(píng)級(jí)(S＆P Global Ratings)的首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝絲·安·博維諾表示：

美國(guó)勞動(dòng)參與率連續(xù)3個(gè)月下降 _By Bloomberg

>> Cornerstone Macro的首席投資官克里夫·霍奇表示：

>> 惠譽(yù)國(guó)際評(píng)級(jí)(Fitch Ratings)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·庫(kù)爾頓表示：

多數(shù)機(jī)構(gòu)表示，就業(yè)和工資增長(zhǎng)超出預(yù)期表明，勞動(dòng)力市場(chǎng)仍處于過(guò)熱狀態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)的遏制通脹的工作遠(yuǎn)未完成。這意味著加息周期將延長(zhǎng)，而峰值利率將高于目前的預(yù)期，甚至12月加息75個(gè)基點(diǎn)的概率也上升了...

>> Jefferies Financial Group的首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿內(nèi)塔·馬考斯卡表示：

>> 日興證券(SMBC Nikko Securities)的首席美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·拉沃尼亞表示：

>> 穆迪分析公司(Moody's Analytics)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪表示：

>> Evercore ISI的全球政策和央行戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)主管克里希納·古哈表示：

>> Plante Moran Financial Advisors的首席投資官吉姆·貝爾德表示：

>> TS Lombard的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂夫·布利茨表示：

>> 畢馬威(KPMG)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克表示，11月工資前景增長(zhǎng)使美聯(lián)儲(chǔ)12月加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性上升。她說(shuō)：

多數(shù)機(jī)構(gòu)表示，這個(gè)數(shù)據(jù)對(duì)黃金來(lái)說(shuō)非常不利，意味著美聯(lián)儲(chǔ)的加息周期遠(yuǎn)未結(jié)束，而終端利率指向更高，盡管如此黃金隨后的走勢(shì)表明仍具備一定的支撐...

>> High Ridge Futures的金屬交易主管大衛(wèi)·梅格爾表示：

>> Kitco Metals的高級(jí)分析師吉姆·威克夫表示：

>> Oanda的高級(jí)市場(chǎng)分析師克雷格·埃拉姆表示：

>> AvaTrade的首席市場(chǎng)分析師師納伊姆·阿斯蘭姆表示：

④ 抵押貸款利率

美國(guó)長(zhǎng)期抵押貸款利率連續(xù)第3周下降，自不到一個(gè)月前觸及20年高點(diǎn)以來(lái)已下跌超過(guò)0.5個(gè)百分點(diǎn)。

房地美(FreddieMac)公布的主要抵押貸款市場(chǎng)調(diào)查報(bào)告(PMMS)顯示，基準(zhǔn)30年期利率的平均利率從上周的6.58%降至6.49%。一年前，該利率為3.11%。

數(shù)據(jù)顯示，15年期抵押貸款的利率從上周的5.90%小幅降至5.76%。一年前是2.39%。

抵押貸款利率仍然是1月初的兩倍多，反映了10年期美國(guó)國(guó)債收益率在今年的急劇上升。利率受到多種因素的影響，包括全球?qū)γ绹?guó)國(guó)債的需求和投資者對(duì)未來(lái)通脹的預(yù)期，這些因素提高了整體利率上升的前景。

美聯(lián)儲(chǔ)自3月以來(lái)一直在上調(diào)短期貸款利率，以撲滅40年來(lái)最高的通脹，本月初再次將利率上調(diào)0.75個(gè)百分點(diǎn)，是其常規(guī)加息幅度的3倍，這是今年第4次采取這種基金舉措。關(guān)鍵利率目前在3.75%至4%的范圍內(nèi)。

今年抵押貸款利率急劇上升，與去年相比，每月的住房貸款支付的利息增加了數(shù)百美元，當(dāng)時(shí)30年期抵押貸款的平均利率大部分時(shí)間幾乎沒(méi)有超過(guò)3%。這給許多潛在的購(gòu)房者帶來(lái)了巨大的負(fù)擔(dān)能力障礙，導(dǎo)致了今年房地產(chǎn)市場(chǎng)的低迷。

⑤ 申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)周報(bào)

美國(guó)勞工部(DoL)公布的申領(lǐng)失業(yè)保險(xiǎn)金人數(shù)周報(bào)(UIWC)顯示，截至11月26日當(dāng)周，初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)減少了1.6萬(wàn)，至22.5萬(wàn)，略低于市場(chǎng)預(yù)期的23.5萬(wàn)。截至11月19日當(dāng)周，續(xù)請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加了5.7萬(wàn)，達(dá)到160萬(wàn)人，這是一年來(lái)的最大單周增幅。

續(xù)請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)升幅錄得全年最高水平 _By Bloomberg

最近幾周，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在密切關(guān)注持續(xù)申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)的數(shù)據(jù)，因?yàn)檫@是人們?cè)谑I(yè)后找到工作的難度的指標(biāo)。眾所周知，這些數(shù)據(jù)也暗示經(jīng)濟(jì)衰退即將到來(lái)。盡管該指標(biāo)在過(guò)去2個(gè)月中一直在上升，但仍接近歷史低點(diǎn)。

美聯(lián)儲(chǔ)今年激進(jìn)的加息尚未顯著削弱勞動(dòng)力市場(chǎng)，而經(jīng)濟(jì)的其他部分則明顯放緩。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，對(duì)工人的需求仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)供應(yīng)，央行更愿意通過(guò)抑制就業(yè)增長(zhǎng)而不是直接創(chuàng)造失業(yè)來(lái)解決不平衡問(wèn)題。

雖然知名科技公司和銀行出現(xiàn)了一波裁員潮，但仍在很大程度上局限于少數(shù)幾個(gè)行業(yè)。前一天公布的數(shù)據(jù)顯示，10月份職位空缺下降，工資漲幅放緩，表明對(duì)工人的需求可能開(kāi)始減弱。

>> 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊麗莎·溫格表示：

⑥ 個(gè)人消費(fèi)價(jià)格指數(shù)

美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)公布的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE)顯示，11月，PCE同比上漲6.0%，與預(yù)期一致，是2021年11月以來(lái)的最低增幅；環(huán)比上漲0.3%，遠(yuǎn)低于預(yù)期。而核心PCE同比上漲5.0%，與預(yù)期一致，環(huán)比上漲0.2%，略低于預(yù)期。

服務(wù)業(yè)通脹10月放緩 _By Bloomberg

>> 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·赫斯比表示：

>> 獨(dú)立顧問(wèn)聯(lián)盟(Independent Advisor Alliance)的首席投資官克里斯·扎卡雷利表示：

>> 凱投宏觀(Capital Economics)的首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃斯表示：

⑦ 抵押貸款申請(qǐng)指數(shù)

隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益加劇，以及通脹正在降溫的跡象，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息步伐。美國(guó)抵押貸款利率降至兩個(gè)多月來(lái)的最低水平，延續(xù)了最近的暴跌勢(shì)頭，為疲軟的房地產(chǎn)市場(chǎng)提供了適度的緩解。

抵押貸款銀行家協(xié)會(huì)(MBA)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月25日當(dāng)周，抵押貸款申請(qǐng)指數(shù)較前一周下降了0.8%。不過(guò)，30年期固定抵押貸款的合同利率下跌18個(gè)基點(diǎn)至6.49%，為9月中旬以來(lái)的最低水平。該利率在過(guò)去三周下跌了65個(gè)基點(diǎn)，是2008年以來(lái)最大的同期跌幅。

美國(guó)30年期固定抵押貸款的合同利率降至兩個(gè)多月低點(diǎn) _By Bloomberg

數(shù)據(jù)顯示，再融資指數(shù)環(huán)比下降了13%，同比下降了86%；購(gòu)房指數(shù)環(huán)比上漲了4.4%。

MBA的副總裁兼副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬爾·坎表示：“債券收益率走低之后，上周抵押貸款利率再次下降。30年期固定抵押貸款利率降至6.49%，過(guò)去4周已下跌57個(gè)基點(diǎn)。此外，大多數(shù)其他貸款類型的抵押貸款利率也同步下降?！?/font>