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黃金頻道 > 市場日報(Daily Gold Reprot, DGR)

兩大風(fēng)險暴露前,盡管短期條件有利但多頭不愿參與,金價反彈勢頭暫停;預(yù)計未來幾天仍有一定上行空間,可短線介入


要點:

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級貴金屬分析師王川表示:我們預(yù)計下周的通脹報告和美聯(lián)儲會議對黃金都不利,但這并不等于說黃金會迎來又一次暴跌。黃金在任何價格部位都有買盤,越是下跌買盤越是強(qiáng)勁,這已經(jīng)被無數(shù)次嚴(yán)重。

邏輯是,在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險日益增加的情況下,在地域政治風(fēng)險持續(xù)存在并可能升級的情況下,機(jī)構(gòu)和大資金必須增加黃金的配置比例。舉個例子,僅僅3個月/10年期美債收益率觸發(fā)-80個基點的利差,就可以推動一些資管機(jī)構(gòu)買入黃金。

此外,中國和香港的提前開放,意味著實物需求即將得到改善。

目前,黃金走勢更加被動,基本上與美元指數(shù)和美債收益率完全保持反向波動,在通脹和美聯(lián)儲利率決定之前,我們對金價持偏多思路,主要是因為機(jī)構(gòu)對美元的清算仍在進(jìn)行中??稍谀壳暗?,799美元 COMEx主力 建立的多頭頭寸,在200日均線附近了結(jié)。在CPI數(shù)據(jù)和利率決定公布日應(yīng)保持空倉。

   

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 黃金頻道編輯王真 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:王真  發(fā)布時間:2022.11.26 10:00

盡管市場預(yù)期下周FOMC會議前景轉(zhuǎn)向更加鷹派,但美元指數(shù)和美債收益率并沒有受到這種預(yù)期的提振,黃金連續(xù)兩個交易日反彈。周四,金價小幅沖高回落,因前述預(yù)期導(dǎo)致短期前景不利,投資者不愿參與這種短線游戲。

北京時間02:00,智行期貨行情分析系統(tǒng)顯示:COMEx黃金2月合約上漲1.9美元或0.11%,報1,799.9美元;白銀3月合約上漲0.348美元或1.52%,報23.270美元。

 

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隨著美元下跌,金價升至8月份以來的最高水平 _By Bloomberg

易主題 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲觀察 美元指數(shù) 美債收益率)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 市場數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點 走勢分析

美聯(lián)儲觀察

1.1 官員講話

在審查了最新的通脹和就業(yè)報告之后,美聯(lián)儲官員們表示,他們一致支持在12月將加息幅度降檔至50個基點,但不排除加息75個基點的選項。多位官員強(qiáng)調(diào),這一變化不代表他們放松了立場,重申貨幣當(dāng)局的首要任務(wù)是遏制通脹...

 

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期貨定價顯示,還會有4次加息,然后7月開始降息 _By Bloomberg

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芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯(Charles Evans)周末表示,即使央行(Fed)放慢加息步伐,也需要將利率提高到更高的峰值以擊敗通脹。

他在一次活動中表示:“我們可能會有一個略高的基金利率峰值,即使我們可能會放慢加息的步伐。我認(rèn)為明年峰值利率將達(dá)到5.00%左右。我希望12月加息50個基點?!?/font>

他說:“通脹很熱,這是毫無疑問的。我們正在使金融狀況處于適當(dāng)?shù)南拗扑?,以便將通脹率降?%的通脹目標(biāo)?!?/font>

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當(dāng)天早些時候,里士滿聯(lián)儲主席巴爾金(Thomas Barkin)表示,美國經(jīng)濟(jì)可能正在進(jìn)入勞動力供應(yīng)長期受限的時期,這可能會導(dǎo)致通脹上行壓力持續(xù)存在,并要求企業(yè)花費更多資金來吸引和留住勞動力。

他在一次活動中說:“勞動力供應(yīng)看起來仍將受到限制。當(dāng)美國人的儲蓄仍比疫情前多出約1.3萬億美元且財政刺激措施仍在繼續(xù)時,美聯(lián)儲使需求恢復(fù)平衡的努力并不容易?!?/font>

對于11月的非農(nóng)報告,他表示:“報告顯示,裁員仍然溫和,因為企業(yè)似乎不愿意解雇他們努力雇用到的工人?!?/font>

巴爾金列出了勞動力短缺的幾個原因,從凈移民減少到新冠引起的并發(fā)癥,以及退休。他說:“我越來越擔(dān)心我們正在走向一個長期勞動力短缺環(huán)境?!?/font>

他補(bǔ)充說:“美聯(lián)儲已采取積極行動控制通脹,將聯(lián)邦基金利率大幅提高至略低于4%,并明確表示我們打算采取更多措施。即便如此,我們看到勞動力需求繼續(xù)領(lǐng)先于供應(yīng)?!?/font>

對于通脹,他說:“每個人都討厭通脹。美聯(lián)儲致力于使通脹回到我們的目標(biāo)。當(dāng)我起床照鏡子時,我只是說,‘如果不是我們,誰來做?’。”

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此前,美聯(lián)儲負(fù)責(zé)監(jiān)管的副主席巴爾(Michael Barr)表示,美聯(lián)儲應(yīng)在12月放緩加息步伐。

當(dāng)被問及他是否支持加息幅度從75個基點降至50個基點時,他回答說:“我認(rèn)為這很有意義。利率一直在非常非常迅速地進(jìn)入限制性水平,現(xiàn)在我們更接近我們可能需要的充分限制性的水平,我認(rèn)為放緩我們加息的步伐是有意義的?!?/font>

巴爾表示,將放緩加息步伐解讀為央行放松了應(yīng)對價格壓力的決心,是一個錯誤。他說:“我認(rèn)為利率將不得不在很長一段時間內(nèi)保持高位。我們不是在考慮放松。我們?nèi)匀?00%專注于達(dá)到足夠限制性的利率,并在足夠長的時間內(nèi)保持這種利率,將通脹率降至2%。”

巴爾表示,美聯(lián)儲將不得不“在很長一段時間內(nèi)”將利率保持在足夠限制性的范圍內(nèi),以將通脹率降至2%。

對于限制性利率,他解釋說:“利率已經(jīng)處于限制性領(lǐng)域。我們正在研究的問題是:它是否有足夠的限制性?我們需要多大程度的限制才能看到最終導(dǎo)致通貨膨脹下降的經(jīng)濟(jì)變化。我認(rèn)為我們在這方面還有一些工作要做。所以我們還沒有完成?!?/font>

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紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)表示,一些前瞻性指標(biāo)顯示,通脹可能正在轉(zhuǎn)向,即便如此央行仍將繼續(xù)加息。

 

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美國10月消費者價格指數(shù)增長放緩,這對美聯(lián)儲來說是個好消息 _By Bloomberg

他在接受福克斯商業(yè)新聞(FOX Business)采訪時說:“我不會說通脹已經(jīng)見頂。但我確實認(rèn)為,我們開始看到一些通脹指標(biāo)朝著正確方向發(fā)展的跡象。商品價格已經(jīng)下降。我們終于看到一些二手車價格下降了。我們還看到了其他一些租金指標(biāo)也在下降。因此,我們看到一些前瞻性指標(biāo),表明通脹正在轉(zhuǎn)向?!?/font>

他強(qiáng)調(diào)稱:“我們看到了影響大宗商品價格和需求的全球因素的真正問題 - - 供應(yīng)鏈問題 - - 正在好轉(zhuǎn)。還有一個事實是,需求超過了供應(yīng)。”

對于通脹前景,他表示:“預(yù)計2023年通脹率將大幅下降。美聯(lián)儲的工作是讓需求放緩,使其與供應(yīng)保持平衡,包括在勞動力市場上。收緊貨幣政策是其中的一部分?!?/font>

但他指出:“最新數(shù)據(jù)顯示,我們關(guān)注的PCE通脹率為6.0%,我們希望是2.0%。我希望到2025年,我們將達(dá)到2%的通脹目標(biāo)。美聯(lián)儲需要將利率控制在足夠限制的水平,以幫助壓低通脹。我的觀點是,我們需要讓聯(lián)邦基金利率高于通脹率,并充分高于通脹率,以從根本上給通脹帶來下行壓力。我認(rèn)為我們要達(dá)到那個水平還有很長的路要走?!?/font>

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美聯(lián)儲理事鮑曼(Michelle Bowman)表示,美國央行將在未來的會議中繼續(xù)上調(diào)基準(zhǔn)利率。

她在一次活動中說:“我們?nèi)杂性S多工作要做,以使我們的政策利率達(dá)到足夠限制的水平,從而隨著時間的推移降低通脹?!?/font>

與此同時,隨著美聯(lián)儲的基準(zhǔn)利率越來越接近限制性區(qū)間,她表示,美聯(lián)儲放緩加息步伐將是合適的。她說:“放緩加息的步伐和水平,將使我們能夠更全面地評估我們過去貨幣政策行動的影響?!?/font>

鮑曼表示,加息的確切幅度和最終水平將取決于通脹的進(jìn)程。她說,她對最終匯率的估計略高于9月預(yù)測的水平。

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示

 

綜合來看,這些講話指向的重點是:支持放緩加息步伐和峰值利率更高,12月加息50個基點基本可以確認(rèn),但后續(xù)加息路徑和峰值利率無法確定 - - 盡管他們希望不要過高,但最終這將由實際數(shù)據(jù)提供指引。并提出,通脹似乎出現(xiàn)了放緩的跡象,但仍擔(dān)心前景可能不確定。

結(jié)合其他官員自FOMC會議后的講話和鮑威爾的講話,我們認(rèn)為,目前來看,多數(shù)官員希望的利率路徑是:12月加息50個基點;1月加息幅度進(jìn)一步降檔至25個基點;3月加息25個基點,甚至個別委員對此舉投下反對票 認(rèn)為不應(yīng)該繼續(xù)加息,當(dāng)月達(dá)到本輪緊縮周期的峰值利率 - - 4.75%至5.00%;隨后,峰值利率固定到9月;10月和12月,分別降息25個基點。

廖青強(qiáng)調(diào)稱,今年已經(jīng)公布的3個點陣圖已表明,他們的愿望最后全部都落空,因為現(xiàn)實情況是,通脹非常具有粘性,以前是商品驅(qū)動通脹,現(xiàn)在是服務(wù)驅(qū)動通脹,總供應(yīng)緩解但總需求仍然強(qiáng)勁,關(guān)鍵矛盾已轉(zhuǎn)向勞動力短缺推高服務(wù)業(yè)成本,前景根本不確定。

此前,鮑威爾罕見地釋放了明確的鴿派信息,但這只是他良好的愿望,最終的政策決定仍將由數(shù)據(jù)提供指引...

美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)暗示,美聯(lián)儲將在下個月放慢加息步伐,同時強(qiáng)調(diào)借貸成本需要繼續(xù)上升,并在一段時間內(nèi)保持在限制性水平以遏制通脹。

他在華盛頓布魯金斯學(xué)會(Brookings Institution)主辦的一次活動中說:“放緩加息步伐的時機(jī)可能最快在12月會議后到來。鑒于我們在收緊政策方面取得的進(jìn)展,這種放緩的時機(jī),遠(yuǎn)不如我們需要進(jìn)一步加息以控制通脹以及將政策保持在限制水平所需的時間長度重要?!?/font>

但他強(qiáng)調(diào)稱,加息幅度降檔不應(yīng)被視為美聯(lián)儲將很快放松對抗通脹斗爭的跡象。他說:“恢復(fù)價格穩(wěn)定可能需要在一段時間內(nèi)將利率保持在限制性的水平。 預(yù)計終端利率將略高于9月點陣圖的預(yù)期?!碑?dāng)時預(yù)計為4.60%。

 

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通脹率持續(xù)高企迫使美聯(lián)儲連續(xù)4次加息75個基點 _By Bloomberg

他強(qiáng)調(diào)稱:“歷史強(qiáng)烈告誡不要過早放松政策。我們將堅持到底,直到工作完成?!?/font>

然而,他指出,美聯(lián)儲官員不希望加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰,他們希望避免過度緊縮。這番表述遠(yuǎn)比市場預(yù)期的鴿派,自8月杰克遜霍爾央行年會以來,鮑威爾一直維持鷹派基調(diào)。

鮑威爾表示,目前還沒有足夠的有力證據(jù)來令人信服地證明通脹將很快減速。他說:“需要更多的證據(jù)來證明通脹實際上正在下降。事實是,通脹的道路仍然高度不確定。盡管過去一年政策收緊,增長放緩,但我們在減緩?fù)浄矫鏇]有看到明顯進(jìn)展?!?/font>

他指出,目前商品通脹已經(jīng)減速,但他補(bǔ)充說:“現(xiàn)在宣布商品通脹已經(jīng)消失還為時過早”。他還表示,新房租賃的通脹率一直在下降。

鮑威爾隨后開始討論服務(wù)成本,重點關(guān)注勞動力市場的供應(yīng)稀缺,他認(rèn)為勞動力參與率的差距主要是由疫情時期的大規(guī)模退休造成的,預(yù)計這種情況不會很快逆轉(zhuǎn)。

 

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勞動參與率仍遠(yuǎn)低于疫情前的水平 _By Bloomberg

他說:“一些參與率的差距反映了哪些因為感染新冠而離開勞動力市場,或者繼續(xù)受到一些癥狀的干擾。我們的研究發(fā)現(xiàn),參與率的差距主要是由于過度退休,也就是說,退休人數(shù)超過了人口老齡化的預(yù)期。這些超額退休可能占300萬勞動力缺口中的200萬?!?/font>

鮑威爾表示,勞動力市場只顯示出他所謂的“再平衡”的“初步跡象”,而工資“遠(yuǎn)高于”與2%通脹率一致的水平。

他強(qiáng)調(diào),美聯(lián)儲不能指望勞動力供應(yīng)的增加來幫助緩解短期內(nèi)的工資和價格壓力,而是需要繼續(xù)加息,以使經(jīng)濟(jì)放緩并降低勞動力需求。

他說:“到目前為止的數(shù)據(jù)并未表明,由于退休人員重返勞動力市場,超額退休可能會緩解。老年工人的退休率仍然更高,退休人員似乎沒有以足夠的數(shù)量重返勞動力市場,從而有意義地減少超額退休人員的總數(shù)?!?/font>

 

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鮑威爾發(fā)表講話后,短期債券收益率直線跳水 _By Bloomberg

芝商所集團(tuán)(CME)的美聯(lián)儲利率觀察工具(FedWatch)顯示,市場預(yù)計12月加息50個基點的概率從鮑威爾講話前的65%升至77%。預(yù)計峰值利率將在2023年5月達(dá)到,略低于5.00%。預(yù)計年底前將降息50個基點。

>> Monex Securities的分析師西蒙·哈維表示:

 

他鴿派地將風(fēng)險承受能力從不對稱地支持過度緊縮,轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在對這樣做的增長風(fēng)險變得更加敏感。這直接助長了市場的偏見,從而重新激發(fā)了風(fēng)險資產(chǎn)反彈的動力。

>> Columbia Threadneedle Investments的利率策略師埃德·侯賽尼表示:

 

市場預(yù)計美聯(lián)儲明年的政策利率將達(dá)到5.00%左右的峰值,但是很多事情必須正確才能實現(xiàn)。通脹真的必須迅速放緩至2%,如果我今年學(xué)到了一件事,那就是對通脹持懷疑態(tài)度。

>> AvaTrade的首席市場分析師師納伊姆·阿斯蘭姆表示:

 

鮑威爾的講話表明,大幅加息的時代已經(jīng)結(jié)束,只會出現(xiàn)較小幅度的加息。

>> Heraeus Precious Metals的高級交易員黃泰表示:

 

市場完全關(guān)注鮑威爾發(fā)出的明確信號,即12月加息降檔至50個基點,這導(dǎo)致貴金屬反彈。市場忽略了鮑威爾講話的其余部分,該講話強(qiáng)調(diào)更長時間的加息,以及不會提前降息。

>> Evercore ISI的全球政策和央行戰(zhàn)略團(tuán)隊主管克里希納·古哈表示:

 

他講話之后的股市飆升在一定程度上是一種風(fēng)險消除后的反彈。許多投資者擔(dān)心美聯(lián)儲主席會對最近金融狀況的放松而揮下鷹派大錘。這種懸而未決的風(fēng)險現(xiàn)在已經(jīng)消失了。

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示

 

他在演講中說“美聯(lián)儲官員不希望加息導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰,他們希望避免過度緊縮”,這個表述并不在演講稿中。這句話引發(fā)了市場的高度關(guān)注,并迅速做出了反應(yīng) - - 美元指數(shù)和美債收益率跳水而風(fēng)險資產(chǎn)飆升。

這是因為,自緊縮周期開始以來,他從來沒有表達(dá)過對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂,當(dāng)然此前的利率也不足以引發(fā)衰退。即使在連續(xù)完成4次75個基點的加息之后,他也只是說軟著陸的窗口可能縮小了。但這次演講中他已經(jīng)明確表示,他們開始擔(dān)心這種快速加息的累積和滯后影響將突然暴露,放緩加息步伐可能是適當(dāng)?shù)?,并且終端利率希望只是略高于9月點陣圖的預(yù)測。

廖青強(qiáng)調(diào)稱,任何貨幣當(dāng)局都不希望利率過高導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)動力受到遏制,但在不得已的情況下還需要繼續(xù)加息,因為通脹失控的后果更為嚴(yán)重,所以,重要的不是他們說了什么和愿望是什么,而是數(shù)據(jù)揭示出的實際風(fēng)險是什么。

1.2 FOMC會議預(yù)覽

在12月的美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上,官員們有足夠的理由將利率提高至投資者預(yù)期的水平,并可能發(fā)出在1月的會議上再次加息50個基點的信號,以及其他重大鷹派信號。

最新的非農(nóng)報告(ESR)顯示,11月工資增長錄得1月以來的最高水平,就業(yè)增長遠(yuǎn)超預(yù)期。這將使貨幣當(dāng)局感到擔(dān)憂,美聯(lián)儲主席鮑威爾上周警告說,需要疲軟的就業(yè)市場狀況和不太高的盈利增長來冷卻接近40年高位的通脹率。

鮑威爾和他的同事們現(xiàn)在正處于會前靜默期,他們強(qiáng)烈暗示將在12月加息50個基點,但他們還表示終端利率將比9月的預(yù)測更高,當(dāng)時的預(yù)測為4.6%。

在非農(nóng)報告公布后,對12月加息50個基點的預(yù)期并未動搖,不過,投資者認(rèn)為1月會議上加息50個基點的概率已經(jīng)上升到了50%。

鮑威爾最近表示,工資上漲可能是通脹故事中非常重要的一部分。雖然商品的供應(yīng)鏈困難似乎正在緩解,有助于該部分的價格下行,但他表示,工資是服務(wù)業(yè)的最大成本,因此勞動條件是理解從酒店到理發(fā)等各種價格前景的關(guān)鍵。

就業(yè)報告顯示,11月平均時薪增長0.6%,是自1月以來的最大增幅,同比增長5.1%。生產(chǎn)和非監(jiān)督工人的工資比上月上漲0.7%,是近一年來的最高水平。加薪的速度與美聯(lián)儲2%的通脹目標(biāo)不一致。

雖然央行官員設(shè)定了低于趨勢增長的目標(biāo)以冷卻價格壓力,但上個月增加了26.3萬工作崗位,失業(yè)率保持在3.7%,這是美國經(jīng)濟(jì)保持彈性的最新證據(jù)。根據(jù)亞特蘭大聯(lián)儲的 模型,第四季度的增長率可能為2.8%,遠(yuǎn)高于對長期可持續(xù)水平的預(yù)期。

盡管美聯(lián)儲官員表示本月加息幅度可能降檔至50個基點,但他們試圖將投資者的注意力轉(zhuǎn)移到峰值利率/終端利率上。他們還強(qiáng)調(diào)了先前持續(xù)加息的累積影響以及政策滯后的概念。這鼓勵了他們明年可能 將加息幅度進(jìn)一步降檔至25個基點的猜測,以降低他們走得太遠(yuǎn)的風(fēng)險。

即便如此,最新的就業(yè)報告可能會促使官員們考慮明年初再提高50個基點。

勞動力的增長速度比預(yù)期的要慢得多,在疫情導(dǎo)致額外的提前退休并從2020年開始改變工作模式之后,勞動力比預(yù)期的少350萬。這種情況不會很快改變。

對于12月FOMC會議,多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為加息50個基點幾乎是確定的,但在鮑威爾講話和經(jīng)濟(jì)預(yù)測中,貨幣當(dāng)局可能會釋放一些信號,表明加息運動可能遠(yuǎn)未結(jié)束,情況并不像他們此前認(rèn)為的那么樂觀...

>> Pictet Wealth Management的高級美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·科斯伯格表示:

 

美聯(lián)儲 - - 特別是鮑威爾 - - 非常關(guān)注勞動力市場驅(qū)動的通脹來源,這份報告將使他保持高度警惕。我認(rèn)為他們可以在下一次會議上(一月會議)繼續(xù)加息50個基點。

>> Dreyfus and Mellon的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文森特·萊因哈特表示:

 

勞動力市場的壓力仍然存在,如果有什么事情像以前一樣糟糕的話。他們希望有更多的真正克制,因為他們相信 - - 至少鮑威爾認(rèn)為 - - 通脹壓力深深植根于消費者價格籃子中。

>> Amherst Pierpont Securities的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·斯坦利表示:

 

更廣泛的金融狀況變得越來越寬松。我不清楚美聯(lián)儲是否取得了很大進(jìn)展。美聯(lián)儲還有很多工作要做,以使經(jīng)濟(jì)足夠冷靜,特別是勞動力市場足以達(dá)到他們想要的通脹水平。我們當(dāng)然還沒有到那一步。

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示

 

對于12月FOMC會議,我們認(rèn)為利率決議并不重要。重要的是:

① 鮑威爾對最新的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)揭示的經(jīng)濟(jì)狀況和短期前景的表述很重要,或暗示情況遠(yuǎn)非樂觀,還需要積極加息,如繼續(xù)采取類似本月的舉措,即暗示1月再次加息50個基點;還需要延長這個加息周期,現(xiàn)在預(yù)計是最遲3月結(jié)束,他可能暗示年中繼續(xù)采取行動。

② 點陣圖很重要,預(yù)計中位數(shù)可能升至5.30%這種先發(fā)制人的水平,而部分票委的高點可能很高這也構(gòu)成鷹派暗示。

③ 對2023年失業(yè)率和通脹率的預(yù)測很重要,前者或推高至4.6%甚至5.0%,后者或推高至3.3%甚至3.5%,這都標(biāo)志著重大鷹派信號 - - 意味著通脹更持久,而央行并不介意其行動更具破壞性。

廖青強(qiáng)調(diào)稱,無論這個會開成什么樣子,鑒于利率的絕對水平即將達(dá)到4.25%至4.50%這種實際上足夠限制性的水平,美聯(lián)儲的行動空間實際上已經(jīng)非常有限了。

1.3 利率前景

一些長期美聯(lián)儲觀察人士表示,實際的終端利率可能高于市場目前市場預(yù)期的5.00%。也有機(jī)構(gòu)指出,利率前景實際上不確定,因為未來幾個月的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如何發(fā)展根本無法預(yù)測...

 

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現(xiàn)在市場定價峰值利率為5.00%。而9月點陣圖顯示:今年年底利率升至4.40% → 峰值利率在2023年3月達(dá)到,為4.60% → 2024年利率降至3.90% → 2025年降至2.90% → 長期中性利率為2.50% _By Bloomberg

>> 畢馬威(KPMG)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克表示:

 

我們預(yù)計終端利率是5.50%。通貨膨脹就像癌癥:如果不治療,它會轉(zhuǎn)移并變得更加慢性。更高利率的治愈意味著2023年將是艱難的一年。

>> Wilmington Trust的高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞亞·托馬斯表示:

 

鮑威爾表示,我們還沒有陷入工資-通脹螺旋上升,但風(fēng)險仍然存在。這延續(xù)了他們可能不得不提高峰值利率的想法,并可能將其保持更長時間。

>> 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家安娜·黃表示:

 

鑒于勞動力市場調(diào)整緩慢,美聯(lián)儲官員可能不得不將終端利率預(yù)測上調(diào)至5.25%。

>> 高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的策略師塞西莉亞·馬里奧蒂表示:

 

我們認(rèn)為,終端利率上升的潛力仍然存在。即使在美聯(lián)儲主席鮑威爾上周表示在本月的政策會議上降檔加息幅度之后也是如此。我們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計聯(lián)邦基金利率將在5.00%至5.25%左右達(dá)到峰值。

由于利率上行壓力,美國經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)可能會在短期內(nèi)轉(zhuǎn)化為風(fēng)險資產(chǎn)的進(jìn)一步壓力。

>> 美國前財政部長薩默斯(Lawrence Summers)警告說,由于頑固的高通脹,美聯(lián)儲可能需要將利率上調(diào)至超過市場預(yù)期的水平。他告訴彭博電視臺(Bloomberg TV):

 

我們還有很長的路要走,才能將通脹降至美聯(lián)儲的目標(biāo)。我懷疑他們需要加息的幅度將超過市場現(xiàn)在的判斷或現(xiàn)在所說的。

對于終端利率。6當(dāng)然是我們可以預(yù)期他們會寫下的數(shù)字。這告訴我,5個不是一個好的最佳猜測。

對于最新的非農(nóng)報告。這些數(shù)字表明經(jīng)濟(jì)中存在持續(xù)強(qiáng)勁的價格壓力。就我而言,衡量核心潛在通脹的最佳單一指標(biāo)是看工資。我的感覺是,通脹將比人們預(yù)期的更持久。

盡管一些指標(biāo)表明,到目前為止,美聯(lián)儲的緊縮政策的影響有限,但變化往往會突然發(fā)生。所有這些機(jī)制都在發(fā)揮作用。在某個時候,消費者用完了他們的積蓄,然后你就有一個威利狼時刻(照著懸崖很快的跑,最后發(fā)現(xiàn)已經(jīng)懸空的卡通形象)。

在房地產(chǎn)市場,當(dāng)價格開始下跌時,往往會突然涌入賣家,將他們的房產(chǎn)投放市場。在某個時候,你會看到信貸枯竭。

對于經(jīng)濟(jì)前景。我認(rèn)為可能會陷入衰退。一旦你陷入負(fù)面情況,就會出現(xiàn)雪崩情景 - - 我認(rèn)為有一個真正的風(fēng)險,即美國經(jīng)濟(jì)將在某個時候發(fā)生。我不知道什么時候會到來。但當(dāng)它啟動時,我懷疑它會相當(dāng)有力。這將是一場相對高利率的衰退,不像我們過去看到的低利率衰退。

對于通脹目標(biāo)。我認(rèn)為,美聯(lián)儲不應(yīng)該將其通脹目標(biāo)從目前的2%改為3%,部分原因是在過去兩年允許通脹飆升如此之高之后存在潛在的可信度問題。

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示

 

綜合鮑威爾以及美聯(lián)儲官員其他官員的講話,最新公布的強(qiáng)勁的非農(nóng)和ISM報告揭示的經(jīng)濟(jì)狀況和短期前景,我們認(rèn)為,目前來看,多數(shù)官員可確認(rèn)的部分利率前景是:12月加息50個基點;峰值利率5.00%至5.25%。

而一些中期利率路徑需要數(shù)據(jù)提供強(qiáng)力支持,或需要展開激烈辯論:1月,加息幅度進(jìn)一步降檔至25個基點,或再次加息50個基點;3月,加息幅度降檔至25個基點然后停止這個加息周期,或再次加息50個基點,或暗示還將加息25個基點;5月,他們想都不敢想會面對什么局面......換句話說,利率前景高度不確定,因為好壞參半,且反復(fù)波動的數(shù)據(jù)根本無法讓他們舒適地進(jìn)行權(quán)衡和決策。

廖青強(qiáng)調(diào)稱,實際上,在11月會議上,F(xiàn)OMC提出對累積加息和滯后性的重視就是暗示可能在明年開始放棄數(shù)據(jù)驅(qū)動的方法,容忍數(shù)據(jù)慢慢往下走而不繼續(xù)采取行動,隨著最新的BLS非農(nóng)、ISM服務(wù)業(yè)活動和GDP領(lǐng)先指標(biāo)暴露的通脹可能持續(xù)高企的風(fēng)險,這一點可能構(gòu)成美聯(lián)儲內(nèi)部新的爭議。

一段時間內(nèi)美聯(lián)儲都無法停止加息,這似乎是確定的...

華爾街名嘴、CNBC“瘋狂的金錢”主持人克萊默(Jim Cramer)表示,美聯(lián)儲目前還不能停止收緊政策,有四個原因。他說:

 

● 沒有足夠的人重新進(jìn)入勞動力市場, 這使得美聯(lián)儲更難消除工資通脹。

● 職位空缺和求職者之間存在不匹配。雖然需要許多工程師來執(zhí)行兩黨基礎(chǔ)設(shè)施法案和通貨膨脹降低法案中的措施,但我們的工程師被淘汰了。

● 有太多的人從事客戶關(guān)系管理,數(shù)據(jù)分析和廣告工作。這是冗員,更多的裁員可能即將到來。

● 過去兩年創(chuàng)建了太多的新公司,這推高了工資,所有資本都需要時間才能破壞,因為他們難以維持業(yè)務(wù)。

這個市場受制于美聯(lián)儲,美聯(lián)儲不會停止緊縮政策,直到他們看到更多真正的經(jīng)濟(jì)痛苦的證據(jù)。不幸的是,我們還沒有到達(dá)那里。交易美聯(lián)儲的下一步行動與其說是一門科學(xué),不如說是一門藝術(shù),你必須弄清楚人們什么時候會開始重返勞動力市場,什么時候虧損的公司會讓他們的員工離開,或者干脆破產(chǎn)。

1.4 經(jīng)濟(jì)前景

在低于預(yù)期的美國和歐元區(qū)的通過報告公布之后,風(fēng)險資產(chǎn)普遍反彈,投資者開始押注美聯(lián)儲大幅放緩加息。雖然大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計2023年總體通脹率將大幅下降,但許多人懷疑這是否預(yù)示著根本性的通脹下行趨勢。

>> 法國巴黎銀行(BNP Paribas)的首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·霍林斯沃思警告稱,投資者要提防暫時性通脹這種想法的回歸。他在一份報告中寫道:

 

我們預(yù)計,明年整體通脹率將出現(xiàn)歷史性大幅下降,幾乎所有地區(qū)的通脹率都將低于2022年的水平,這反映了基數(shù)效應(yīng)和供需變化的動態(tài)。這可能導(dǎo)致“暫時性通脹”敘述在明年回歸。但按照過去的標(biāo)準(zhǔn),潛在通脹可能會保持高位。

明年整體通脹率的上行風(fēng)險仍然存在,包括由工資推動的服務(wù)業(yè)通脹的粘性,中國的復(fù)蘇推動大宗商品價格上升,以及烏克蘭戰(zhàn)爭帶來的脫碳和去全球化趨勢的加速和加劇。而通脹的大幅波動凸顯了我們認(rèn)為正在進(jìn)行的全球結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵特征之一:通脹波動性更大。

我們認(rèn)為通脹率可能從目前極高的水平下降,但是,我們預(yù)計通脹不會回到疫情前的長期低迷的水平。

>> 德意志銀行(Deutsche Bank)首席投資官克里斯蒂安·諾爾廷表示,因為通脹絕對水平仍然很高,市場對2023年下半年央行將開始降息的定價為時過早。他說:

 

基于我們的模型,存在溫和的衰退的可能性,從通脹的角度來看,存在第二輪效應(yīng)。70年代是西方世界遭受能源危機(jī)沖擊的可比時期,這表明通貨膨脹第二輪影響出現(xiàn),而央行過早降息。因此,從我們的角度來看,我們認(rèn)為明年的通脹率會更低,但也高于往年,將保持在更高的水平,從這個角度來看,我認(rèn)為央行將保持利率不變,不會很快降息。

美元指數(shù) 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲觀察 美元指數(shù) 美債收益率)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 市場數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點 走勢分析

美元在創(chuàng)下2009年以來的最大單月跌幅,抹去了今年一半的漲幅之后延續(xù)跌勢,因為基金經(jīng)理正在加大押注它將繼續(xù)下跌。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示,在過去一個月里,養(yǎng)老基金、保險公司和其他機(jī)構(gòu)投資者的美元凈空頭頭寸飆升至近一年半來的最高水平。如此龐大且通常長期投資者傾向于美元下跌的行動推動美元指數(shù)在11月下跌了4.8%。

 

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投資者針對美元的倉位已經(jīng)改變 _By Bloomberg

自2017年以來,資產(chǎn)管理公司一直做空美元,即使在美元走強(qiáng)時期也是如此。根據(jù)最近的數(shù)據(jù),現(xiàn)在不同的是,杠桿基金 - - 一個往往包括更多投機(jī)投資者的類別 - - 也變成了凈賣家。這是過去兩個月對美元持積極態(tài)度的轉(zhuǎn)變。

當(dāng)機(jī)構(gòu)投資者和杠桿基金同時成為美元的凈賣家時,市場可能將其視為美元走向持續(xù)拋售的信號。2017年和2020年美元的前兩輪疲軟就是這種情況。

11月初,美元的整體頭寸轉(zhuǎn)為凈空頭,當(dāng)時多個機(jī)構(gòu)表示美元的漲勢似乎即將結(jié)束。 他們認(rèn)為,美國通脹見頂?shù)脑缙谯E象將促使美聯(lián)儲放慢加息步伐,這反過來可能會消除近期美元走強(qiáng)的一個關(guān)鍵動力。

 

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隨著美元進(jìn)一步下跌,資產(chǎn)管理公司加大了看空美元的押注 _By Bloomberg

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,由于通脹放緩,美聯(lián)儲即將放緩加息步伐,央行之間的政策分歧已經(jīng)縮小,這美元指數(shù)的主要動力不存在了,意味著美元指數(shù)已經(jīng)見頂并指向更低...

>> 景順集團(tuán)(Invesco)的的全球戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置主管阿萊西奧·德·朗吉斯表示:

 

過去兩個月走勢迅速,從增持到中性,行進(jìn)方向繼續(xù)遠(yuǎn)離美元。

>> Laffer Tengler Investments的總裁阿瑟·拉弗表示:

 

我認(rèn)為美元已經(jīng)見頂,除非通脹率意外飆升,導(dǎo)致美聯(lián)儲比政策制定者目前透露的更積極地加息。

 

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美元已經(jīng)回吐了今年一半以上的漲幅 _By Bloomberg

>> 華僑銀行(OCBC Bank)的策略師克里斯托弗·黃表示,一些風(fēng)險也將加劇美元 指數(shù)的下行壓力。他說:

 

對中國重新開放的預(yù)期、美聯(lián)儲的政策調(diào)整是關(guān)鍵主題,應(yīng)該會支撐大宗商品掛鉤貨幣等風(fēng)險代理。上周五強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)報告只是推動美元出現(xiàn)了下意識的反彈。

>> 摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)的策略師克里·克雷格表示:

 

市場現(xiàn)在對美聯(lián)儲的加息路線有了更好的把握。美元不再是我們今年看到的直接、單向買入的局面。

>> Abrdn的投資總監(jiān)詹姆斯·阿西表示 :

 

美國通脹正顯示出放緩的跡象,央行意識到加息對物價增長的滯后效應(yīng)。與此同時,我們認(rèn)為美聯(lián)儲和日本央行的貨幣政策分歧已經(jīng)達(dá)到了極限。一個月前,我們將美元從增持下調(diào)至中性。

不過,一些機(jī)構(gòu)仍然看好美元...

>> 丹斯克銀行(Danske Bank)的外匯研究主管克里斯托弗·羅門霍特表示,資產(chǎn)管理公司和杠桿基金可能會在短期內(nèi)繼續(xù)對美元進(jìn)行空頭押注, 但現(xiàn)在預(yù)計美元進(jìn)一步下跌的長期趨勢可能還為時過早。他在一份報告中寫道:

 

到目前為止的舉動表明,資產(chǎn)管理公司可能會擔(dān)心美元可能延長的漲勢措手不及。投資者應(yīng)關(guān)注基本面驅(qū)動因素,包括通脹數(shù)據(jù)和利率前景,以衡量美元的長期方向。你可以說,隨著整體美元頭寸從極度緊張的頭寸變得更加中性,有增加新的多頭的空間。

>> Baring Investment Services策略師艾格尼絲·貝萊施表示:

 

美聯(lián)儲仍然專注于確保通脹得到控制,這意味著利率在開始降息之前可能必須保持一段時間的高位,從而支撐美元資產(chǎn)。美聯(lián)儲的工作還沒有完成。美元多頭頭寸仍然有意義。

 

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ISM服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)公布后,美元指數(shù)上漲了0.8% _By Bloomberg

也有機(jī)構(gòu)指出,拋售的勢頭可能放緩,甚至可能因為通脹數(shù)據(jù)意外走高而逆轉(zhuǎn)...

>> Jefferies Financial Group貨幣策略師布拉德·貝克特爾表示:

 

資產(chǎn)市場現(xiàn)在非常相關(guān),當(dāng)你在美國獲得良好的數(shù)據(jù)時,股市就會拋售,利率上升,美元也會隨之上漲,反之亦然。隨著投資者即將看到最新的美國消費者價格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù),過去幾周看到的趨勢將會放緩。

美債 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲觀察 美元指數(shù) 美債收益率)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 市場數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點 走勢分析

截至發(fā)稿時,2年期美債收益率暴跌7.5個基點至4.285%;10年期美債收益率下跌4.9個基點至3.464%。所有重要的收益率曲線繼續(xù)處于反轉(zhuǎn)狀態(tài)(Treasury Yield Curve Inversions),2年期/10年期利差走闊至-82.1個基點,而3個月期/10年期利差大幅走闊至-86.3個基點。

美國收益率曲線反轉(zhuǎn),2年期/10年期利率曲線倒掛,美債收益率實時報價,美國國債收益率走勢分析,美國國債行情走勢分析,美債收益率對黃金價格的影響,最新消息,最新報價,美國國債的實時報價,2年期美債收益率上漲0.3個基點至3.238%,10年期美債收益率上漲9.6個基點至2.976%。備受關(guān)注的10年期/2年期利差繼續(xù)處于反轉(zhuǎn)狀態(tài)( Treasury Yield Curve Inversions),但利差大幅收窄至26.2個基點。該利差在今年3月和6月都發(fā)生過短暫反轉(zhuǎn)。

>> CNBC的分析師 蘇菲·基德林表示:

 

最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)描繪了美國經(jīng)濟(jì)的喜憂參半的畫面,促使一些投資者認(rèn)為,美聯(lián)儲為了保證通脹在下行通道運行,利率將需要在更長時間內(nèi)保持高位。而在連續(xù)4次加息75個基點之后,人們普遍預(yù)計美聯(lián)儲將在下周的12月會議上加息50個基點。

許多投資者擔(dān)心這種激進(jìn)的加息步伐導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退,而利率市場 最近的這種罕見走勢,尤其是主要衰退領(lǐng)先指標(biāo)的曲線的反轉(zhuǎn)持續(xù)擴(kuò)大似乎證明了這一點。

>> Sevens Report Research的創(chuàng)始人湯姆·埃塞耶表示:

 

最重要的是,經(jīng)濟(jì)前景正在惡化 - - 勞動力市場之外 - - 如果這種情況繼續(xù)下去,它將支持收益率曲線的長端。2年期/10年期國債收益率利差擴(kuò)大暗示經(jīng)濟(jì)增長將大幅放緩或收縮,但美聯(lián)儲沒有提供緩解。

而對于近期鮑威爾講話導(dǎo)致的收益率尤其是對政策敏感的2年期利率暴跌,兩位資深固收策略師表示,市場反應(yīng)又錯了...

>> AmeriVet Securities的美國利率主管格雷格·法拉內(nèi)洛表示:

 

市場定價錯誤。2年期國債收益率可能接近4.75%,美聯(lián)儲本月將再加息50個基點。對鮑威爾言論的反應(yīng)使預(yù)期的加息幅度過分縮減。

>> Wisdom Tree Investments的固定收益策略主管凱文·弗拉納根表示:

 

雖然債券市場顯然對鮑威爾不愿過度收緊并導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)崩潰的愿望做出了積極反應(yīng),但投資者沒有關(guān)注他對勞動力市場強(qiáng)勁需求的評論,這種需求正在產(chǎn)生更高的工資。美聯(lián)儲再加息100個基點意味著美國國債收益率將走高,尤其是前端。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲觀察 美元指數(shù) 美債收益率)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 市場數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點 走勢分析

美國貿(mào)易帳

美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)和美國商務(wù)部人口普查局(BC)公布的數(shù)據(jù)顯示,10月,商品和服務(wù)貿(mào)易逆差同比增長40億美元或5.4%,至782億美元。 而彭博社調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)測中值是800億美元。

 

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美國貿(mào)易逆差擴(kuò)大至4個月來的最高水平 _By Bloomberg

逆差增加反映出當(dāng)月商品逆差增加了61億美元至996億美元,而服務(wù)順差增加21億美元至214億美元。

數(shù)據(jù)顯示,10月,出口額為2,566億美元,環(huán)比下降0.7%;進(jìn)口額為3,348億美元,環(huán)比增長0.6%。經(jīng)通脹調(diào)整后,10月商品貿(mào)易逆差增至1,126億美元,是4個月以來的最高水平。

總體而言,由于許多經(jīng)濟(jì)體正在應(yīng)對持續(xù)通脹和本幣貶值,其對美國商品和服務(wù)的需求仍然疲軟。盡管近幾個月美元已經(jīng)抹去了今年的大部分漲幅,但強(qiáng)勢貨幣仍對出口增長不利。

>> High Frequency Economics的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比拉·法魯奇表示:

 

隨著全球貨幣政策行動對需求構(gòu)成壓力,貿(mào)易 活動可能會放緩。

② ISM服務(wù)業(yè)PMI

美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)公布的數(shù)據(jù)顯示,11月,服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(SPMI)升至56.5%,遠(yuǎn)好于市場預(yù)期的53.1%和上個月的54.4%。就業(yè)指數(shù)從上個月的49.1%上升至51.5%。不過,其他分項指標(biāo)均不同程度回落。

 

8.png

美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(SPMI)數(shù)據(jù) (2022年11月)

3.png

美國ISM服務(wù)業(yè)PMI

4.png

預(yù)測   (單位:%)

美國非制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù),ism非制造業(yè)pmi官網(wǎng),美國服務(wù)業(yè)PMI,美國供應(yīng)管理協(xié)會,美國供應(yīng)鏈管理協(xié)會,服務(wù)業(yè)pmi數(shù)據(jù)最新,ism美國服務(wù)業(yè)pmi,官方發(fā)布網(wǎng)站,美國服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù),服務(wù)業(yè)活動收縮,利多利空黃金白銀美元美國股指,今日,最新

公布時間

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

現(xiàn)值

前值

預(yù)測值

美元影響

2022-12-05

美國2022年11月ISM服務(wù)業(yè)PMI

56.5

54.4

53.1

利多

2022-11-03

美國2022年10月ISM服務(wù)業(yè)PMI

54.4

56.7

55.5

利空

2022-10-05

美國2022年09月ISM服務(wù)業(yè)PMI

56.7

56.9

56.0

利多

2022-09-06

美國2022年08月ISM服務(wù)業(yè)PMI

56.9

56.7

55.1

利多

2022-08-03

美國2022年07月ISM服務(wù)業(yè)PMI

56.7

55.3

53.5

利多

2022-07-06

美國2022年06月ISM服務(wù)業(yè)PMI

55.3

55.9

54.3

利多

2022-06-03

美國2022年05月ISM服務(wù)業(yè)PMI

55.9

57.1

56.4

利空

2022-05-04

美國2022年04月ISM服務(wù)業(yè)PMI

57.1

58.3

58.5

利空

2022-04-05

美國2022年03月ISM服務(wù)業(yè)PMI

58.3

56.5

58.4

利空

2022-03-03

美國2022年02月ISM服務(wù)業(yè)PMI

56.5

59.9

61.1

利空

2022-02-03

美國2022年01月ISM服務(wù)業(yè)PMI

59.9

62.0

59.5

利多

2022-01-06

美國2021年12月ISM服務(wù)業(yè)PMI

62.0

69.1

67.0

利空

2021-12-03

美國2021年11月ISM服務(wù)業(yè)PMI

69.1

66.7

65.0

利多

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數(shù)據(jù)公布后,有“新美聯(lián)儲通訊社”之稱的記者尼克·提米勞斯表示:“雖然美聯(lián)儲暗示12月加息幅度將降檔至50個基點,但工資壓力將促使美聯(lián)儲明年讓政策利率升至5.00%,高于投資者目前預(yù)期的水平。”

多數(shù)機(jī)構(gòu)的觀點一致,即又一個主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)強(qiáng)于預(yù)期,美聯(lián)儲剛剛有所放松的立場似乎很快又將收緊...

>> Oanda的高級市場分析師愛德華·莫亞表示:

 

通脹可能會被證明更具粘性,經(jīng)濟(jì)的服務(wù)業(yè)部分拒絕走弱。美聯(lián)儲可能需要采取更多措施的風(fēng)險仍然很高。

>> City Index的市場分析師法瓦德·拉扎扎達(dá)表示:

 

隨著美國數(shù)據(jù)繼續(xù)保持基本積極,一些投資者開始重新質(zhì)疑美國終端利率的市場定價,目前定價略低于5.00%。如果即將公布的數(shù)據(jù)繼續(xù)保持有利,那么通脹可能會持續(xù)更長時間,美聯(lián)儲 可能更不愿意在2023年上半年暫停加息。

>> Hargreaves Lansdown的高級投資和市場分析師蘇珊娜·斯特里特表示:

 

服務(wù)業(yè)的一個數(shù)據(jù)顯示,消費者彈性很強(qiáng)。這加劇了人們的猜測,即美國央行將不得不變得更加保守,并提高借貸成本,以抑制通脹。 企業(yè)似乎仍在應(yīng)對被壓抑的需求,ISM的數(shù)據(jù)顯示,服務(wù)業(yè)正在擴(kuò)張。

由于央行政策迄今對就業(yè)市場影響甚微,12月美聯(lián)儲宣布加息75個基點的可能性現(xiàn)在被認(rèn)為更高。另一輪快速緊縮的潛在影響加劇了對全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂。

>> Blue Line Futures的首席市場策略師菲利普·斯特里布表示:

 

強(qiáng)于預(yù)期的ISM服務(wù)業(yè)指標(biāo)促使美元指數(shù)反彈,反過來導(dǎo)致黃金和白銀下挫,因人們預(yù)期美聯(lián)儲將更加鷹派。

BLS非農(nóng)月報

美國勞工統(tǒng)計局(BLS)公布的就業(yè)形勢報告(ESR)顯示,11月,非農(nóng)就業(yè)崗位增加26.3萬,遠(yuǎn)高于市場預(yù)期。失業(yè)率仍處于3.7%的歷史低水平。重要的是,時薪同比增長加速是5.1%,環(huán)比增長高達(dá)0.6%,是市場預(yù)期的兩倍。此外,勞動參與率意外下降至62.1%。

 

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美國11月就業(yè)增長保持堅挺,工資增速錄得1月以來最高水平 _By Bloomberg

近9個月來,美聯(lián)儲一直在無情地提高利率,試圖通過讓美國就業(yè)市場放緩并控制通脹。然而,就業(yè)市場最新數(shù)據(jù)表明,它們似乎一直沒有得到這個信息。以下是11月報告中的五個要點:

勞動力市場過熱...

去年,增加了創(chuàng)紀(jì)錄的670萬個就業(yè)崗位,今年1月到7月,平均每月增加45.7萬個就業(yè)崗位。從那以后,就業(yè)增長已經(jīng)降溫,8月到11月,平均每月增加27.7萬個就業(yè)崗位。然而,對于美聯(lián)儲來說,它仍然太熱了,并且一直超過預(yù)測者的預(yù)期。

每個失業(yè)的美國人都有近2個職位空缺,公司正在努力尋找工人并留住他們擁有的工人。緊張的就業(yè)市場往往會給工資帶來上行壓力,并助長通貨膨脹。

>> Principal Global Investors的首席策略師西瑪·沙阿表示:

 

即使在政策利率上調(diào)375個基點之后,就業(yè)仍錄得26.3萬的增長。勞動力市場很熱,很熱,很熱,給美聯(lián)儲帶來了繼續(xù)提高政策利率的壓力。

工資上漲加速...

平均時薪環(huán)比增長了0.6%,這是1月以來最強(qiáng)勁的月度漲幅。同比增長了5.1%,高于預(yù)期。

>> 萬神殿宏觀(Pantheon Macroeconomics)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩·謝潑德森表示:

 

我們一直希望看到明顯的工資增長疲軟。

11月,零售、運輸和倉儲行業(yè)的工人時薪增長尤其強(qiáng)勁。

>> 道明經(jīng)濟(jì)研究院(TD Economics)的 高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·費爾特曼表示:

 

在我們看到勞動力需求出現(xiàn)有意義的正?;?,工資增長可能會繼續(xù)保持高位。

服務(wù)業(yè)需求旺盛...

11月,餐館和酒吧增加了6.2萬個工作崗位。醫(yī)療保健行業(yè)凈增加4.5萬,該行業(yè)今年每月增加4.7萬,高于2021年的平均每月0.9萬的增長。

工廠在11月增加了1.4萬個工作崗位。盡管供應(yīng)管理協(xié)會發(fā)布的指數(shù)顯示,上個月美國制造業(yè)活動自2020年5月以來首次下降。

同時,建筑業(yè)增加了2萬個工作崗位。但有跡象表明,更高的利率正在擠壓房地產(chǎn)市場,11月份房屋建筑公司的員工人數(shù)實際上減少了0.26萬。

>> 惠譽國際評級(Fitch Ratings)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·庫爾頓表示:

 

在我們看到勞動力需求出現(xiàn)有意義的正常化之前,工資增長可能會繼續(xù)保持高位。

>> Jefferies Financial Group的經(jīng)濟(jì)學(xué)家托馬斯·西蒙斯表示:

 

這是另一份可靠的報告,表明美聯(lián)儲將通脹恢復(fù)到目標(biāo)水平是多么困難。

大量人退出勞動力市場...

11月,有工作或正在尋找工作的人數(shù) - - 勞動力總數(shù) - - 減少了18.6萬。這是連續(xù)第3個月下降。這一數(shù)字仍略低于2020年2月的水平。同時,成年人口在勞動力中所占的比例 - - 參與率 - - 降至達(dá)到62.1%,遠(yuǎn)低于疫情前的63.4%。

勞動力短缺是由提前退休、移民減少、新冠相關(guān)死亡和重大疾病和兒童保育等因素造成的。短缺代表了對抗通脹的困難加?。喝绻椭鳑]有更多工人可供選擇,他們只能提高工資,從而增加通脹上行壓力。

兩個調(diào)查,兩個故事...

BLS對企業(yè)的調(diào)查結(jié)果是新增26.3萬就業(yè),但對家庭的調(diào)查是減少了13.8萬就業(yè),10月減少了32.8萬。在這項調(diào)查中,對企業(yè)的調(diào)查用于工作崗位的統(tǒng)計,對家庭的調(diào)查用于計算失業(yè)率。

這兩項調(diào)查有時會講述不同的故事,就像10月和11月報告反映的那樣,盡管隨著時間的推移,這種差異往往會趨于平衡。

在機(jī)構(gòu)調(diào)查中,BLS詢問大公司和政府機(jī)構(gòu),他們的工資單上有多少人。在家庭調(diào)查中,BLS詢問家庭居住在那里的成年人是否有工作。那些沒有工作但正在尋找工作的人被算作失業(yè)。那些沒有工作但沒有找工作的人不算失業(yè)。

與企業(yè)調(diào)查不同,家庭調(diào)查計算的是農(nóng)場工人、自營職業(yè)者和為新公司工作的人。它在捕捉小企業(yè)招聘方面也做得更好。

但家庭調(diào)查的結(jié)果可能不那么精確。政府只調(diào)查了6萬戶家庭。相比之下,它調(diào)查了13.1萬家企業(yè)和政府機(jī)構(gòu)。

值得注意的是,11月非農(nóng)報告的企業(yè)調(diào)查回復(fù)率為20多年來的最低水平,數(shù)據(jù)未來可能面臨重大修正...

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師里德·皮克特表示:

 

11月美國的非農(nóng)就業(yè)和工資的增長令人驚訝,但有一點需要注意,這份報告的企業(yè)調(diào)查回復(fù)率僅為49.4%,是2002年1月以來最低的,這意味著數(shù)據(jù)未來進(jìn)行修正的可能性很大。

根據(jù)美國勞工統(tǒng)計局(BLS)的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家的說法,回復(fù)收集天數(shù)通常從10天到16天不等,跨越每月12日之后到就業(yè)報告發(fā)布當(dāng)周周一的工作日。11月,因為當(dāng)中有一個感恩節(jié)假期,只有10個數(shù)據(jù)收集日。

BLS經(jīng)常修改數(shù)據(jù),在初步發(fā)布和第二次發(fā)布之間,收集率顯著提高,而第三次估計通常會看到進(jìn)一步的改善。例如,在9月份,這一比率最終從72.8%提高到95%。9月份的就業(yè)人數(shù)最初被報告為增加26.3萬,然后在下個月修正為31.5萬,最新的修訂值為26.9萬。

根據(jù)BLS的數(shù)據(jù),11月的回復(fù)率的下降在各行各業(yè)都很普遍。低回復(fù)率可能會讓人們質(zhì)疑好于預(yù)期的就業(yè)增長和環(huán)比0.6%的工資增長的可靠性,這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期的兩倍。目前還不清楚低回復(fù)率是否等同于未來幾個月比往常更大的修訂。

 

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就業(yè)統(tǒng)計調(diào)查11月的收集率大幅下降 _By Bloomberg

>> Macro Policy Perspectives的總裁朱莉婭·科羅納多表示:

 

這無疑讓我們在解釋這些數(shù)字時會相當(dāng)謹(jǐn)慎。這無疑表明,數(shù)據(jù)將受到更大程度的干擾,未來可能會進(jìn)行修訂,它只是強(qiáng)調(diào)了真正關(guān)注最廣泛的指標(biāo)的動態(tài),只是衡量整個勞動力市場的熱度。

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費羅利表示:

 

值得一提的是,BLS發(fā)現(xiàn)低回復(fù)率與修訂的絕對幅度之間幾乎沒有相關(guān)性。

值得注意的是,11月勞動參與率減少了0.1%個百分點至62.1%,低于預(yù)期的62.3%。并且是連續(xù)3個月下降。這個數(shù)據(jù)受到了分析人士的關(guān)注,因為在崗位空缺仍高達(dá)1,000萬以上的情況下,提高勞動參與率似乎是解決問題的一個重要途徑,而現(xiàn)在這個希望暫時破滅了...

>> 標(biāo)準(zhǔn)普爾全球評級(S&P Global Ratings)的首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家貝絲·安·博維諾表示:

 

工人數(shù)量比疫情前的趨勢水平少了約400萬,所以我們遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。美聯(lián)儲不能強(qiáng)迫人們加入勞動力市場。他們所能做的就是削弱經(jīng)濟(jì)以重新平衡事物。人們找到工作,人們獲得更高的工資是件好事。但如果工人繼續(xù)要求更高的工資以跟上越來越高的通脹,那么你最終會看到美聯(lián)儲最擔(dān)心的工資-通脹螺旋式上升。

 

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美國勞動參與率連續(xù)3個月下降 _By Bloomberg

>> Cornerstone Macro的首席投資官克里夫·霍奇表示:

 

我們沒有得到勞動參與率的幫助,參與率繼續(xù)朝著錯誤的方向發(fā)展,并將使企業(yè)保持競爭勞動力的狀態(tài),直到明年某個時候經(jīng)濟(jì)不可避免地逆轉(zhuǎn)。

>> 惠譽國際評級(Fitch Ratings)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊恩·庫爾頓表示:

 

美聯(lián)儲正在收緊貨幣政策,但有人忘記告訴勞動力市場。這些數(shù)字的好處是,它表明美國經(jīng)濟(jì)在今年下半年堅定地恢復(fù)了增長。但繼續(xù)以這種速度擴(kuò)張就業(yè)無助于緩解美聯(lián)儲擔(dān)心的勞動力供需失衡。

多數(shù)機(jī)構(gòu)表示,就業(yè)和工資增長超出預(yù)期表明,勞動力市場仍處于過熱狀態(tài),美聯(lián)儲的遏制通脹的工作遠(yuǎn)未完成。這意味著加息周期將延長,而峰值利率將高于目前的預(yù)期,甚至12月加息75個基點的概率也上升了...

>> Jefferies Financial Group首席金融經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿內(nèi)塔·馬考斯卡表示:

 

美聯(lián)儲目前無法承受停止加息的后果,因為擔(dān)心通脹預(yù)期會反彈走高。工資增長與通脹保持一致,這表明美聯(lián)儲還需要做多少工作。

>> 日興證券(SMBC Nikko Securities)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·拉沃尼亞表示:

 

11月的就業(yè)報告揭示的問題,正是鮑威爾主席近日告訴我們他最擔(dān)心的 - - 隨著勞動力供應(yīng)繼續(xù)萎縮,工資增長超過生產(chǎn)率。為了恢復(fù)勞動力需求和供應(yīng),貨幣政策必須變得更加限制性,并長期保持這種狀態(tài)。

>> 穆迪分析公司(Moody's Analytics)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪表示:

 

最令人失望的是強(qiáng)勁的工資增長數(shù)字。自今年年初以來,工資增長一直處于5%。預(yù)計不會很快到達(dá)任何其他位置,這需要下降。這是我們最需要擔(dān)心的事情。

不過,我懷疑鮑威爾對這個報告感到過于沮喪。通脹前景雖然非常不確定,但有一條與金鳳花姑娘情景一致的前進(jìn)道路 - - 26.3萬和20萬 - - 這不是一個有意義的差別。

>> Evercore ISI的全球政策和央行戰(zhàn)略團(tuán)隊主管克里希納·古哈表示:

 

強(qiáng)于預(yù)期的26.3萬的就業(yè)增長加上工資飆升,將加強(qiáng)美聯(lián)儲的評估,即勞動力市場仍然非常熱,利率需要走高,并在高水平維持更長時間才能使其恢復(fù)平衡。

>> Plante Moran Financial Advisors的首席投資官吉姆·貝爾德表示:

 

創(chuàng)造的就業(yè)機(jī)會繼續(xù)超出預(yù)期,失業(yè)率接近半個世紀(jì)的低點。美聯(lián)儲可能正在接近加息步伐可能會放緩的狀態(tài),但勞動力市場緊張和通脹居高不下相結(jié)合,給政策制定者留下了一個明確的指示 - - 繼續(xù)收緊貨幣政策。

>> TS Lombard的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂夫·布利茨表示:

 

對勞動力的需求仍然強(qiáng)勁,這仍然給工資帶來了上行壓力。勞動力市場狀況對通脹率恢復(fù)到2%不利。

>> 畢馬威(KPMG)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克表示,11月工資前景增長使美聯(lián)儲12月加息75個基點的可能性上升。她說:

 

對勞動力的需求仍然強(qiáng)勁,這仍然給工資帶來了上行壓力。勞動力市場狀況對通脹率恢復(fù)到到目標(biāo)水平不利,我不知道他們怎么把75個基點的選項移除。隨著工資加速上漲,這對他們來說將是艱難的。這是他們最擔(dān)心的事 - - 工資大幅上漲將轉(zhuǎn)化為更高的服務(wù)業(yè)通脹,并給通脹率在4%左右設(shè)置下限。

不過,我的基本預(yù)期仍然是在12月加息50個基點。但是為了安撫鷹派成員支持這種小幅加息,美聯(lián)儲將發(fā)出提高終端利率的信號。就我而言,終端利率上限是5.50%。

多數(shù)機(jī)構(gòu)表示,這個數(shù)據(jù)對黃金來說非常不利,意味著美聯(lián)儲的加息周期遠(yuǎn)未結(jié)束,而終端利率指向更高,盡管如此黃金隨后的走勢表明仍具備一定的支撐...

>> High Ridge Futures的金屬交易主管大衛(wèi)·梅格爾表示:

 

隨著美國就業(yè)人數(shù)比預(yù)期的要強(qiáng)得多,我們看到的是,人們擔(dān)心美聯(lián)儲可能需要進(jìn)一步加息。你今天會看到大多數(shù)資產(chǎn)類別的壓力,而不僅僅是貴金屬。

>> Kitco Metals的高級分析師吉姆·威克夫表示:

 

強(qiáng)于預(yù)期的就業(yè)報告可能推高通脹。上個月,時薪也大幅上漲0.6%,至平均32.82美元,創(chuàng)下13個月來的最大漲幅。這些數(shù)字被市場認(rèn)為是熱點??偟膩碚f,這份報告被認(rèn)為對美聯(lián)儲來說太強(qiáng)了,并表明美國央行將不愿在其迄今為止積極的貨幣政策收緊上讓步太多 。

>> Oanda的高級市場分析師克雷格·埃拉姆表示:

 

美國就業(yè)數(shù)據(jù)對黃金來說是一個重大挫折。11月份就業(yè)數(shù)據(jù)高于預(yù)期,加上強(qiáng)勁的工資增長數(shù)據(jù),強(qiáng)化了美聯(lián)儲在抑制通脹方面仍有很長一段路要走的觀點。

>> AvaTrade的首席市場分析師師納伊姆·阿斯蘭姆表示:

 

鮑威爾近日時候搶了美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的風(fēng)頭,這就是交易員們一直希望看到的。然而,最新數(shù)字已經(jīng)證實,當(dāng)談到美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時,不缺乏雷聲或戲劇 性的情況。數(shù)據(jù)證實,如果美聯(lián)儲想更積極地加息,可以,因為就業(yè)市場仍然強(qiáng)勁。在這一數(shù)據(jù)的壓制下,黃金價格走低,但走勢非常戲劇性,這意味著金價仍有可能復(fù)蘇 。

④ 抵押貸款利率

美國長期抵押貸款利率連續(xù)第3周下降,自不到一個月前觸及20年高點以來已下跌超過0.5個百分點。

房地美(FreddieMac)公布的主要抵押貸款市場調(diào)查報告(PMMS)顯示,基準(zhǔn)30年期利率的平均利率從上周的6.58%降至6.49%。一年前,該利率為3.11%。

數(shù)據(jù)顯示,15年期抵押貸款的利率從上周的5.90%小幅降至5.76%。一年前是2.39%。

抵押貸款利率仍然是1月初的兩倍多,反映了10年期美國國債收益率在今年的急劇上升。利率受到多種因素的影響,包括全球?qū)γ绹鴩鴤男枨蠛屯顿Y者對未來通脹的預(yù)期,這些因素提高了整體利率上升的前景。

美聯(lián)儲自3月以來一直在上調(diào)短期貸款利率,以撲滅40年來最高的通脹,本月初再次將利率上調(diào)0.75個百分點,是其常規(guī)加息幅度的3倍,這是今年第4次采取這種基金舉措。關(guān)鍵利率目前在3.75%至4%的范圍內(nèi)。

今年抵押貸款利率急劇上升,與去年相比,每月的住房貸款支付的利息增加了數(shù)百美元,當(dāng)時30年期抵押貸款的平均利率大部分時間幾乎沒有超過3%。這給許多潛在的購房者帶來了巨大的負(fù)擔(dān)能力障礙,導(dǎo)致了今年房地產(chǎn)市場的低迷。

⑤ 申請失業(yè)金人數(shù)周報

美國勞工部(DoL)公布的申領(lǐng)失業(yè)保險金人數(shù)周報(UIWC)顯示,截至11月26日當(dāng)周,初請失業(yè)金人數(shù)減少了1.6萬,至22.5萬,略低于市場預(yù)期的23.5萬。截至11月19日當(dāng)周,續(xù)請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加了5.7萬,達(dá)到160萬人,這是一年來的最大單周增幅。

 

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續(xù)請失業(yè)金人數(shù)升幅錄得全年最高水平 _By Bloomberg

最近幾周,經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直在密切關(guān)注持續(xù)申請失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)的數(shù)據(jù),因為這是人們在失業(yè)后找到工作的難度的指標(biāo)。眾所周知,這些數(shù)據(jù)也暗示經(jīng)濟(jì)衰退即將到來。盡管該指標(biāo)在過去2個月中一直在上升,但仍接近歷史低點。

美聯(lián)儲今年激進(jìn)的加息尚未顯著削弱勞動力市場,而經(jīng)濟(jì)的其他部分則明顯放緩。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示,對工人的需求仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過供應(yīng),央行更愿意通過抑制就業(yè)增長而不是直接創(chuàng)造失業(yè)來解決不平衡問題。

雖然知名科技公司和銀行出現(xiàn)了一波裁員潮,但仍在很大程度上局限于少數(shù)幾個行業(yè)。前一天公布的數(shù)據(jù)顯示,10月份職位空缺下降,工資漲幅放緩,表明對工人的需求可能開始減弱。

>> 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊麗莎·溫格表示:

 

上周初請失業(yè)金人數(shù)的下降,更多的是感恩節(jié)等假期前后數(shù)據(jù)波動造成的,而不是就業(yè)市場獲利增加的跡象。

個人消費價格指數(shù)

美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)公布的個人消費支出價格指數(shù)(PCE)顯示,11月,PCE同比上漲6.0%,與預(yù)期一致,是2021年11月以來的最低增幅;環(huán)比上漲0.3%,遠(yuǎn)低于預(yù)期。而核心PCE同比上漲5.0%,與預(yù)期一致,環(huán)比上漲0.2%,略低于預(yù)期。

 

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服務(wù)業(yè)通脹10月放緩 _By Bloomberg

>> 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家安德魯·赫斯比表示:

 

上周初請失業(yè)金人數(shù)的下降,更多的是感恩節(jié)等假期前后數(shù)據(jù)波動造成的,而不是就業(yè)市場10月PCE減速幅度大于預(yù)期,這增加了在即將舉行的FOMC會議上采取更漸進(jìn)的加息步伐的理由。

也就是說,其他部分的動力并未阻礙通脹放緩:消費者支出在第四季度以強(qiáng)勁的速度開始,工資收入的增長保持穩(wěn)定,而且國家分配的可退還稅收抵免 - - 這增加了收入 - - 可能不僅僅是一次性的。

>> 獨立顧問聯(lián)盟(Independent Advisor Alliance)的首席投資官克里斯·扎卡雷利表示:

 

是一份金鳳花姑娘報告,因為它顯示核心通脹繼續(xù)下降。如果通脹繼續(xù)下降,那么市場將繼續(xù)走高,因為投資者將得出結(jié)論,美聯(lián)儲不需要像之前預(yù)期的那樣加息到那么高的水平,或者長時間保持高利率。

>> 凱投宏觀(Capital Economics)的首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃斯表示:

 

我們預(yù)計未來幾個月將看到更多關(guān)于通脹的好消息。

抵押貸款申請指數(shù)

隨著對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂日益加劇,以及通脹正在降溫的跡象,經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計美聯(lián)儲將放緩加息步伐。美國抵押貸款利率降至兩個多月來的最低水平,延續(xù)了最近的暴跌勢頭,為疲軟的房地產(chǎn)市場提供了適度的緩解。

抵押貸款銀行家協(xié)會(MBA)公布的數(shù)據(jù)顯示,截至11月25日當(dāng)周,抵押貸款申請指數(shù)較前一周下降了0.8%。不過,30年期固定抵押貸款的合同利率下跌18個基點至6.49%,為9月中旬以來的最低水平。該利率在過去三周下跌了65個基點,是2008年以來最大的同期跌幅。

 

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美國30年期固定抵押貸款的合同利率降至兩個多月低點 _By Bloomberg

數(shù)據(jù)顯示,再融資指數(shù)環(huán)比下降了13%,同比下降了86%;購房指數(shù)環(huán)比上漲了4.4%。

MBA的副總裁兼副首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬爾·坎表示:“債券收益率走低之后,上周抵押貸款利率再次下降。30年期固定抵押貸款利率降至6.49%,過去4周已下跌57個基點。此外,大多數(shù)其他貸款類型的抵押貸款利率也同步下降。”

他補(bǔ)充說:“國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)正在走弱,這應(yīng)該會導(dǎo)致通脹放緩,并允許美聯(lián)儲放慢加息步伐。購買活動略有增加,但利率的下降仍不足以促使再融資活動恢復(fù)。再融資申請又下降了13%,申請的再融資比例為26%。這兩項指標(biāo)都處于2000年以來的最低水平?!?/font>

市場數(shù)據(jù) 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲觀察 美元指數(shù) 美債收益率)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 市場數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點 走勢分析

① 實物需求

珀斯鑄幣廠(Perth Mint)的數(shù)據(jù)顯示,11月,黃金產(chǎn)品的銷量較前月下降近38%,至11.4萬盎司;白銀銷量降至131.5萬盎司,為2021年7月以來的最低水平。

② 投資需求

2.1 SPDR持倉

截至12月7日,全球最大的黃金ETF - - SPDR GOLD Trust - - 的持倉量為908.09噸,較前一交易日增加2.03噸或0.22%。為連續(xù)2個交易日增加。

2.2 全球黃金ETF持倉

世界黃金協(xié)會(WGC)的數(shù)據(jù)顯示,11月,全球黃金ETF持倉凈流出放緩,為34噸或約18億美元,因市場預(yù)期各國央行可能會放慢加息步伐,美債收益率和美元支柱回落,推動金價反彈。

不過,全球黃金ETF連續(xù)7個月錄得凈流出,11月所有地區(qū)均錄得凈流出,北美及歐洲主導(dǎo),分別流出21噸和11噸。相比之下,亞洲地區(qū)溫和得多,僅流出2噸,主要是中國。11月以人民幣計價金價上漲4%,本地投資者或擇機(jī)出售黃金套現(xiàn)。而日本則增持0.9噸。

今年以來,全球黃金ETF持倉凈流出83噸,總持倉降至3,477噸。

2.3 CFTC持倉

美國商品期貨委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示,截至11月29日當(dāng)周,黃金凈多頭頭寸 減少0.6萬口,至11萬口。未平倉合約減少近1.6萬口,至43.3萬口。

機(jī)構(gòu)觀點 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲觀察 美元指數(shù) 美債收益率)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 市場數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點 走勢分析

① 行情走勢分析

由于大非農(nóng)和ISM服務(wù)業(yè)PMI數(shù)據(jù)均強(qiáng)于市場預(yù)期,投資者迅速調(diào)整對美聯(lián)儲未來加息路徑的預(yù)期,現(xiàn)在認(rèn)為,這條曲線更陡峭,高點更高,而且周期更長。不過,美元指數(shù)只是小幅反彈兩天隨即回落,并展開修復(fù)性的反彈......黃金在這種形勢下展開反彈,很明顯多頭對于能否守住關(guān)鍵的1,800美元信心不足。

多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計,在關(guān)鍵風(fēng)險暴露之前,黃金不會出現(xiàn)任何有意義的向上或向下突破,大概率是維持區(qū)間波動并且偏向下行...

>> 道明證券(TD Securities)的高級大宗商品策略師丹尼爾·加利表示:

 

我們看到黃金買盤疲憊的跡象。在大宗商品交易趨勢追隨者引發(fā)新的資金外流之前,需要價格出現(xiàn)顯著盤整。

>> High Ridge Futures的金屬交易主管大衛(wèi)·梅格爾表示:

 

隨著美聯(lián)儲的大部分加息被定價,投資者現(xiàn)在看到了加息結(jié)束的曙光。

>> AirGuide的主管邁克爾·蘭福德表示:

 

美元的人氣對金價構(gòu)成關(guān)鍵影響,下周FOMC會議將決定美元人氣的最終走向。在此之前,金價在未來幾個交易日的下行風(fēng)險大于上行風(fēng)險。

>> 瑞士寶盛銀行(Julius Baer)的分析師卡斯滕·門克表示:

 

在CPI報告和美聯(lián)儲利率決定公布前,金價從目前水平走高的可能性不大,投資者沒有跟進(jìn)。

>> 華僑銀行(OCBC Bank)的策略師克里斯托弗·黃表示:

 

在美聯(lián)儲會議召開之前,黃金可能在1,765-1,795美元區(qū)間內(nèi)交易,重點仍然是美聯(lián)儲評論的鷹派程度。

>> 獨立分析師羅斯·諾曼表示:

 

目前推動金價上漲的關(guān)鍵因素是美元,推延開來,這將使衡量加息前景,或許還有通脹已被抑制的一些跡象。市場似乎已經(jīng)陷入?yún)^(qū)間震蕩,偏向下行,支撐位在1,760美元。

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,美聯(lián)儲受到數(shù)據(jù)驅(qū)動轉(zhuǎn)向更鷹派的可能性更大,因此金價或面臨又一次下跌...

>> IG Group的分析師葉俊榮表示:

 

金價一直在密切跟蹤美元走勢,由于市場試圖尋求美聯(lián)儲加息計劃的明朗化,利率預(yù)期一直對即將發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很敏感。經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中顯示出的需求強(qiáng)于預(yù)期的跡象,可能導(dǎo)致市場重新審視更為鷹派的預(yù)期。

>> 瑞銀集團(tuán)(UBS)的分析師表示:

 

近期黃金走勢將受到即將到來的美國CPI數(shù)據(jù)的強(qiáng)烈影響。我們?nèi)灶A(yù)計未來幾周美聯(lián)儲將進(jìn)一步加息,令金價承壓。

不過,也有一些機(jī)構(gòu)指出,黃金已經(jīng)對美聯(lián)儲的利率前景進(jìn)行了大部分的定價,同時黃金本身還受到一些因素的支撐,因此即使這次會議結(jié)果非常鷹派,金價也不可能出現(xiàn)大幅下跌...

>> StoneX Group的分析師羅納·奧康奈爾表示:

 

中國的黃金需求預(yù)計將回升,這對金價構(gòu)成支撐。

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的貴金屬分析師王川表示

 

我們預(yù)計下周的通脹報告和美聯(lián)儲會議對黃金都不利,但這并不等于說黃金會迎來又一次暴跌。黃金在任何價格部位都有買盤,越是下跌買盤越是強(qiáng)勁,這已經(jīng)被無數(shù)次嚴(yán)重。邏輯是,在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險日益增加的情況下,在地域政治風(fēng)險持續(xù)存在并可能升級的情況下,機(jī)構(gòu)和大資金必須增加黃金的配置比例。舉個例子,僅僅3個月/10年期美債收益率觸發(fā)-80個基點的利差,就可以推動一些算法買入黃金。

王川補(bǔ)充說,中國和香港的提前開放,意味著實物需求即將得到改善。

② 金價/基本面預(yù)測

>> 瑞信(Credit Suisse)的分析師佐爾坦·波薩爾表示,如果俄羅斯對七國集團(tuán)(G-7)的油價上限作出反應(yīng),接受黃金換石油,金價翻倍至3,600美元并非不可能。他在一份報告中寫道:

 

年底貨幣市場流動性緊縮不太可能發(fā)生,除非俄羅斯決定接受黃金換石油。盡管這一結(jié)果聽起來有些不切實際,但考慮到今年的一些地緣政治和宏觀經(jīng)濟(jì)意外,這并非不可能。

俄羅斯不會生產(chǎn)更多的石油,但會確保有足夠的需求,不會關(guān)閉生產(chǎn)。這也將確保更多的石油流向歐洲,而不是通過印度流向美國。

最重要的是,金價從1,800美元漲到接近3,600美元,將增加俄羅斯黃金儲備的價值,以及俄羅斯國內(nèi)和非洲一些國家的黃金產(chǎn)量。

>> 渣打銀行(Standard Chartered)的全球研究主管埃里克·羅伯特森表示,市場低估了明年的幾種意外情況,這可能導(dǎo)致黃金價格創(chuàng)出2,250美元的新高。他在一份報告中寫到:

 

一種情況是,隨著比特幣下跌,更多的加密平臺屈服于流動性緊縮和投資者撤資,而金價卻在上漲,投資者將注意力從數(shù)字黃金轉(zhuǎn)向?qū)嵨稂S金,這可能推動金價飆升至2,250美元。

在2023年黃金價格回升之際,正值股市回到熊市,股票和債券之間變成負(fù)相關(guān),這種不利的市場波動有助于鞏固黃金的避險需求。

>> 美國銀行(Bank of America)的大宗商品策略師弗蘭西斯科·布蘭奇表示,明年在美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向后,金價可能超過2,000美元。他在一份報告中寫道:

 

由于商業(yè)用途相對有限,黃金一直受到投資者需求的推動,而這種需求又會受到借貸成本和美元匯率的影響,因為黃金是以美元計價的。因此到2023年遠(yuǎn)離激進(jìn)加息應(yīng)該會讓新買家返回市場。

我們注意到各國央行的黃金購買量已經(jīng)在2022年反彈,世界黃金協(xié)會的最新調(diào)查表明,這一確實不太可能改變,25%的央行預(yù)計將進(jìn)一步增加對貴金屬的敞口,而去年這一比例為21%。然而,央行進(jìn)展黃金總隱含需求的20%左右,它們的興趣增加不足以真正推動漲勢。因此,黃金需要增加對金條囤積、實物支持EFT、場外交易凈投資和官方部門采購的需求。

年初至今的年度黃金購買量將金價置于1,500-2,000美元的范圍內(nèi)。令人鼓舞的是,要使黃金跌至該區(qū)間的低端,近期的投資者清算和ETF資金流出將不得不加速,這不是我們的基本預(yù)設(shè),因為我們預(yù)計美元將觸底反彈,10年期美債收益率的上行空間有限。

雖然美聯(lián)儲很可能會繼續(xù)收緊貨幣政策,但加息步伐應(yīng)該會開始放緩,這種轉(zhuǎn)變可能會給市場帶來新的投資者。因此,由于一些地區(qū)的實物需求已經(jīng)強(qiáng)勁,我們認(rèn)為金價應(yīng)該將反彈持續(xù)到2023年下半年。

 

機(jī)構(gòu)

金價預(yù)測 更新日期

瑞銀集團(tuán)

2023年:年底【1,900

2022.11.12

澳新銀行

2022年:年底【1,600

2022.10.15

高盛集團(tuán)

3個月【1,850】6個月【1,950】12個月【1,950

2022.08.11

凱投宏觀

2022年:年底【1,650

2022.07.12

MetalsFocus

2022年:均價【1,830

2022.06.08

SilverBullion

2022年:年底,黃金【2,000】 白銀【26

2022.06.07

摩根大通

2022年:Q3【1,800

2022.06.07

花旗集團(tuán)

未來三個月【1,825】 未來六到十二個月【1,900

2022.06.01

WisdomTree

2023年:Q1【2,300

2022.05.12

澳新銀行

2022年:年底【1,950

2022.05.09

道富環(huán)球

2022年:年底前【2,000】以上

2022.05.09

富國銀行

2022年:年底【2,000-2,100

2022.05.05

FatProphets

2022年:創(chuàng)新高【2,100】如達(dá)到目標(biāo)將進(jìn)一步上漲

2022.01.05

摩根大通

2022年:Q4均價【1,520

2021.12.31

法國外貿(mào)銀行

2022年:均價【1,630

2021.12.28

瑞士信貸

2022年:均價【1,850】2023年均價【1,600

2021.12.28

CPMGroup

2022年:均價【1,845

2021.12.26

荷蘭銀行

2022年:均價【1,500】2023年均價【1,300

2021.12.24

道明證券

2022年:均價【1,812】上半年突破【1,900】Q1【1,875】Q2【1,824】Q3【1,800】Q4【1,750】

2021.12.10

法國興業(yè)銀行

2022年:Q1【1,945】Q2【1,900】

2021.12.10

走勢分析 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲觀察 美元指數(shù) 美債收益率)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 市場數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點 走勢分析

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級貴金屬分析師王川表示:

 

我們預(yù)計下周的通脹報告和美聯(lián)儲會議對黃金都不利,但這并不等于說黃金會迎來又一次暴跌。黃金在任何價格部位都有買盤,越是下跌買盤越是強(qiáng)勁,這已經(jīng)被無數(shù)次嚴(yán)重。

邏輯是,在經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險日益增加的情況下,在地域政治風(fēng)險持續(xù)存在并可能升級的情況下,機(jī)構(gòu)和大資金必須增加黃金的配置比例。舉個例子,僅僅3個月/10年期美債收益率觸發(fā)-80個基點的利差,就可以推動一些資管機(jī)構(gòu)買入黃金。

此外,中國和香港的提前開放,意味著實物需求即將得到改善。

... 交易策略 ...

目前,黃金走勢更加被動,基本上與美元指數(shù)和美債收益率完全保持反向波動,在通脹和美聯(lián)儲利率決定之前,我們對金價持偏多思路,主要是因為機(jī)構(gòu)對美元的清算仍在進(jìn)行中。可在目前的1,799美元 COMEx主力 建立的多頭頭寸,在200日均線附近了結(jié)。在CPI數(shù)據(jù)和利率決定公布日應(yīng)保持空倉。

嘉信盈泰高級咨詢顧問 matt,趙曙 | 嘉信盈泰,24小時全球交易中心,高級交易員,首席交易員,首席分析師,點評eia庫存報告,eia庫存報告分析

 

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