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原油頻道 > 市場日報(Daily Oil Reprot, DOR)

受四大超級利多主題提振，WTI油價創(chuàng)14年新高。駕駛季和颶風(fēng)季已開啟，料將持續(xù)為多頭提供火力，油價直指歷史最高價

　　

 

編輯：曹雪麗  發(fā)布時間：2022.06.07 13:50

上周，國際油價先抑后揚，最終錄得大幅上漲，WTI和布倫特主力合約分別飆升4.5%和近5%，WTI創(chuàng)14年新高。主要受到4個超級主題的提振 - - ① 歐盟對俄羅斯實施石油禁運；② 中國疫情形勢好轉(zhuǎn)；③ 盡管上周OPEC+大幅上調(diào)了7月和8月的增產(chǎn)配額，但是市場參與者一致預(yù)期，該集團(tuán)將無法達(dá)到這一配額；④ 會議結(jié)果表明OPEC+將豁免俄羅斯生產(chǎn)配額的傳聞不實。

周一，由于沙特大幅上調(diào)石油出口價格油價跳空高開，隨后震蕩下挫，但價格仍處于3月來的最高水平。周二亞歐時段油價窄幅整理。因市場參與者繼續(xù)權(quán)衡這一系列重大發(fā)展將產(chǎn)生的市場影響。

北京時間13:50，智行國際期貨行情交易系統(tǒng)顯示：NYMEx美原油7月合約上漲0.86美元或0.73%，報119.36美元；ICE布倫特原油8月合約上漲0.87美元或0.73%，報120.38美元。INE中國原油7月合約上漲2.8元或0.51%，報753.4元。

由于需求強(qiáng)勁，市場吃緊，油價已經(jīng)大幅上漲 _By Bloomberg

▉ 交易主題

① OPEC+

1.1 OPEC+部長級會議

OPEC+部長級會議(OPEC and non-OPEC Ministerial Meeting)宣布將大幅增加未來兩個月石油產(chǎn)量之后，油價不跌反而加速上漲。僅兩個交易日布倫特原油期貨主力合約飆升近6.5美元或5.6%。機(jī)構(gòu)表示，這一市場動態(tài)表明，多數(shù)人預(yù)計該集團(tuán)將無法完成新的生產(chǎn)配額，短缺將繼續(xù)存在甚至加劇。

石油輸出國組織(OPEC)及盟友(被稱為OPEC+)在周四以視頻會議的方式舉行了第29次部長級會議。會議指出，在季節(jié)性維護(hù)之后，預(yù)計全球煉油廠的吞吐量將會增加，并強(qiáng)調(diào)了原油和成品油市場穩(wěn)定和平衡的重要性。

會議決定，在7月和8月，每月將產(chǎn)量增加64.8萬桶/天。這高于此前商定的在7月、8月和9月每月增產(chǎn)43.2萬桶/天。這一決定也意味著，新冠疫情(Covid-19)爆發(fā)后歷史性的減產(chǎn)結(jié)束 - - 因為所有減產(chǎn)配額已經(jīng)事實上完全取消。

由于需求強(qiáng)勁，市場吃緊，OPEC+會議后油價加速上漲 _By Bloomberg

這一決定是全世界正面臨超高油價擠壓之際做出的。包括美國總統(tǒng)拜登(Joe Bide)在內(nèi)的各國政府一直呼吁產(chǎn)油國提高產(chǎn)量，以抑制石油價格的瘋狂上漲。

白宮新聞秘書卡琳·讓·皮埃爾表示，美國(USA)政府歡迎OPEC+的決定。

“我們認(rèn)識到沙特(KSA)作為OPEC+主席國及其最大的生產(chǎn)國，在集團(tuán)成員之間達(dá)成這一共識方面的作用，”她在一份聲明中說。“我們也承認(rèn)阿聯(lián)酋(UAE)，科威特(KUW)和伊拉克(IRQ)的努力和積極貢獻(xiàn)?！?/font>

她補(bǔ)充說：“美國將繼續(xù)使用其掌握的所有工具來緩解能源價格壓力?！?/font>

周五，美國總統(tǒng)拜登對OPEC+增加產(chǎn)量的決定表示滿意，但表示不確定這是否足夠。

他說：“他們承認(rèn)石油短缺，并宣布增加產(chǎn)量。但我不知道它是否足夠。我知道這是有積極作用的。”

不過，市場參與者對該集團(tuán)能否實現(xiàn)增產(chǎn)配額存在懷疑。市場矩陣(MarketMatrix.net)的能源分析師褚亮解釋稱：

 

理論上產(chǎn)量將更高，但OPEC+絕大多數(shù)成員國因為閑置產(chǎn)能耗盡根本無法繼續(xù)提高產(chǎn)量 ；同時，一些成員國 - - 安哥拉(AGO)和尼日利亞(NGA) - - 已經(jīng)連續(xù)數(shù)月無法完成其生產(chǎn)配額；而一些可以提高產(chǎn)量的成員國 - - 主要是沙特、阿聯(lián)酋和伊拉克 - - 新分到的配額有限，不足以充分調(diào)動其閑置產(chǎn)能。 尤其重要的是，由于西方對俄羅斯(RUS)的制裁力度持續(xù)加大，該國石油已經(jīng)失去了許多買家，其產(chǎn)量已經(jīng)下降了100萬桶/天。

● 實際增產(chǎn)前景如何？

沙特的石油產(chǎn)量為1,050萬桶/天，且很少測試1,100萬桶/天的持續(xù)產(chǎn)量水平。利雅得表示，正致力于到2027年將其銘牌產(chǎn)能從當(dāng)前的1240萬桶/天提高到1340萬桶/天。

海灣產(chǎn)油國中僅有一個具有短期迅速大幅提產(chǎn)的國家是阿聯(lián)酋，其閑置產(chǎn)能接近200萬桶/天。

在OPEC+部長級會議結(jié)束后，多個成員國表明將完成新的生產(chǎn)配額。

伊拉克石油部的發(fā)言人阿瑟姆·杰哈德周五表示，7月，該國石油產(chǎn)量將增加7萬桶/天，至458萬桶/天。并指出OPEC+決定關(guān)注的是產(chǎn)量而非出口。

科威特石油部在周四表示，7月，科威特(KUW)石油產(chǎn)量將增加至278.8萬桶/天。

阿爾及利亞國有媒體周四報道稱，7月，阿爾及利亞(ALG)石油產(chǎn)量將增加至103.9萬桶/天。

 

4月份，OPEC石油產(chǎn)量僅增長15.3萬桶/天 _By Bloomberg

而俄羅斯國內(nèi)媒體報道稱，5月該國包括凝析油在內(nèi)的石油產(chǎn)量較4月增加5%，至4,310萬噸，換算后相當(dāng)于1,019萬桶/天。1-5月石油產(chǎn)量同比增加3.5%至2.199億噸，石油出口增加13%至1.027億噸。

市場矩陣(MarketMatrix.net)的能源分析師褚亮指出：“在OPEC+協(xié)議框架下，5月俄羅斯的生產(chǎn)配額是1,044萬桶/天，但是這一配額不包括凝析油，這意味著缺口接近100萬桶/天 - - 俄羅斯凝析油5月產(chǎn)量平均為70萬桶/天。”

俄羅斯副總理諾瓦克(Alexander Novak)在會議后表示，他預(yù)計俄羅斯石油產(chǎn)量將在6月早期繼續(xù)增加。

“俄羅斯與OPEC+繼續(xù)合作很重要。OPEC+的最新決定將有助于平衡全球石油市場。這樣做是為了滿足日益增長的石油需求，夏季石油需求正在增加，”他說。“OPEC+協(xié)議的有效期直至年底?！?/font>

但他也表示，今年俄羅斯石油產(chǎn)量預(yù)計將從2021年的5.24億噸下降至4.80-5.00億噸。

此外，消息人士周四告訴路透社，5月，哈薩克斯坦(KAZ)石油產(chǎn)量環(huán)比增加11%，至673.5萬噸，或158萬桶/天，這仍低于OPEC+協(xié)議下的生產(chǎn)配額。

OPEC+下次一次會議將于6月30日舉行。

>> 摩根大通(JPMorgan)的分析師表示：“只有少數(shù)OPEC+參與者有閑置產(chǎn)能，我們預(yù)計7月份OPEC+產(chǎn)量將增加約16萬桶/天，8月份將增加17萬桶/天?！?/span>

>> Energy Aspects的首席石油分析師阿姆里塔·森表示：“7月和8月的實際產(chǎn)量增幅 預(yù)計為56萬桶/天，因為大多數(shù)成員國的產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到極限，而計劃增幅為130萬桶/天。這些增長幾乎無法彌補(bǔ)市場缺口。”

● 會前重要動態(tài)

會議之前，消息人士告訴路透社(Reuters)，OPEC+部長級監(jiān)督委員會(JMMC)建議7月產(chǎn)量增加64.8萬桶/天，還建議8月增產(chǎn)64.8萬桶/天。而另一位消息人士表示，OPEC+很可能同意7月增產(chǎn)60萬桶/天。

金融時報(FT)援引消息人士的話報告稱，沙特意識到供應(yīng)短缺的風(fēng)險并且“失去對油價的控制不符合他們的利益”。

不過，消息人士告訴FT，OPEC事實上的領(lǐng)導(dǎo)者沙特尚未看到石油市場出現(xiàn)真正的短缺。

但隨著全球經(jīng)濟(jì)在疫情復(fù)蘇中重新開放，這種情況可能會發(fā)生變化，從而推動對原油的需求增加。作為世界上最大的石油進(jìn)口國，隨著每日確診病例減少，中國(CHN)開始放寬限制。

● 機(jī)構(gòu)評論

>> City Index的市場分析師馬特·辛普森表示：“雖然這不是一個徹底的承諾，但沙特似乎給西方扔了一塊骨頭。鑒于通脹 - - 和通脹預(yù)期 - - 仍然處于令人炫目的高位，這將受到西方領(lǐng)導(dǎo)人的好評，各國央行試圖加息，冒著將經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險?！?/font>

>> Facts Global Energy的主席費雷敦·費沙拉基在接受彭博社電視臺采訪時表示：

 

期望OPEC+釋放數(shù)百萬桶石油 - - 以緩解許多買家 - - 對俄羅斯石油進(jìn)口制裁造成的供應(yīng)緊張 - - 是不合理的，特別是在歐洲。如果OPEC+增加150萬桶/天的產(chǎn)量，那么從現(xiàn)在起一到兩個月后需求增加時，就不會有任何額外的產(chǎn)能。 除非伊朗因達(dá)成伊核協(xié)議而供應(yīng)增加 - - 這可能立即將價格推低10美元至15美元 - - 否則俄羅斯石油的重大供應(yīng)缺口將使價格保持在100美元以上。

>> Lipow Oil Associates的總裁安德魯·利普奧表示：“雖然OPEC+同意以略高于市場預(yù)期的幅度增加其生產(chǎn)配額，但實際上，這對增加供應(yīng)無濟(jì)于事，因OPEC+目前的產(chǎn)量比其配額低200萬桶/天以上。”

>> 高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的分析師達(dá)米恩·庫瓦林和卡勒姆·布魯斯表示：

 

OPEC+的最新決定意味著夏季產(chǎn)量水平增加20萬桶/天，俄羅斯仍保持其配額，許多國家落后于目標(biāo)。這項協(xié)議并不代表今年晚些時候的產(chǎn)量水平更高，9月份的產(chǎn)量將進(jìn)行協(xié)商。 鑒于歐洲禁止從俄羅斯進(jìn)口石油以及與伊朗的談判缺乏進(jìn)展，我們繼續(xù)預(yù)期今年下半年OPEC+的供應(yīng)存在下行風(fēng)險。我們重申對布倫特原油下半年125美元的目標(biāo)價預(yù)測。

>> 荷蘭國際集團(tuán)(ING)的大宗商品策略主管沃倫·帕特森表示：“供應(yīng)增長在紙面上看起來規(guī)模很大，但該集團(tuán)實際上不太可能達(dá)到這些生產(chǎn)目標(biāo)。隨著制裁的加劇，俄羅斯產(chǎn)量可能會在未來幾個月小幅下降，而OPEC+聯(lián)盟的閑置產(chǎn)量有限。我們維持對布倫特原油的價格預(yù)測，下半年平均為122美元?！?/font>

>> 花旗集團(tuán)(CitiGroup)的能源分析師埃里克·李表示：“實際上，OPEC+的決定可能意味著沙特，阿聯(lián)酋，科威特和伊拉克每月實際增加13.2萬桶/天的產(chǎn)量。由于市場評估歐盟對俄羅斯實施石油禁運，中國解除封鎖，美國即將開啟駕駛季的影響，價格在過去一周一直在走高?！?/font>

>> 德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)的大宗商品策略師卡斯滕·弗里奇表示：

 

OPEC+只是將未來三個月的增產(chǎn)計劃壓縮到兩個月內(nèi)完成。換句話說，如果有的話，更多的石油會在更快上市。但是，由于俄羅斯產(chǎn)量可能會因西方的嚴(yán)厲制裁而下降，這使得整個聯(lián)盟的石油產(chǎn)量不可能出現(xiàn)顯著增長 - - 除非允許其他成員國更大幅度增長。 總之，OPEC+對市場的實際供應(yīng)仍可能比商定的少得多，因此不會帶來人們所希望的對供應(yīng)短缺的緩解。

>> SPI Asset Management的管理合伙人斯蒂芬·英尼斯表示：“交易員認(rèn)為，相對于歐盟禁令帶來的日益增長的供應(yīng)下行風(fēng)險，這一產(chǎn)量增長太少了 ，因為預(yù)計中國需求增加。”

1.2 驅(qū)逐俄羅斯

在本次OPEC+部長級會議前，據(jù)華爾街日報(WSJ)報道，OPEC的一些成員正在討論豁免俄羅斯履行其在OPEC+聯(lián)盟生產(chǎn)協(xié)議框架下的生產(chǎn)配額。

此舉將對全球石油供應(yīng)產(chǎn)生重大影響。俄羅斯是世界三大原油生產(chǎn)國之一，該國正面臨西方對其日益嚴(yán)厲的制裁，當(dāng)前只能努力維持其石油產(chǎn)量和出口，未來指向更低。

不過，OPEC+會議決議表明，俄羅斯仍然分配到了新的增產(chǎn)配額，這一傳聞不攻自破。

>> 加拿大帝國商業(yè)銀行私人財富管理公司(CIBC Private Wealth Management)的高級股票交易員麗貝卡·巴賓表示：“沒有跡象表明沙特人會單方面彌補(bǔ)俄羅斯的石油供應(yīng)缺口，這將真正打破現(xiàn)有協(xié)議。如果他們只是按照商定的配額增產(chǎn)，那么生產(chǎn)就沒有真正的變化?！?/font>

>> 澳新銀行(ANZ)的分析師表示：“俄羅斯留在該組織的事實表明，該聯(lián)盟的產(chǎn)量將繼續(xù)難以滿足哪怕只是這一溫和的產(chǎn)量配額的增長。自俄羅斯對烏克蘭采取特別軍事行動之后，俄羅斯石油產(chǎn)量已經(jīng)減少了100萬桶/天，且隨著歐盟針對俄羅斯的石油禁令的實施，產(chǎn)量還將進(jìn)一步減少?！?/font>

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：“部分OPEC成員國正在考慮豁免俄羅斯OPEC+協(xié)議下的生產(chǎn)配額后，油價升勢受阻，因為此舉可能會為沙特、阿聯(lián)酋和聯(lián)盟中的其他產(chǎn)油國增加原油產(chǎn)量鋪平道路?！?/font>

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的能源分析師褚亮表示：

 

為什么沙特和阿聯(lián)酋等國將會對采取此舉非常謹(jǐn)慎或反對，因為此舉不可能獲得俄羅斯、伊朗(IRN)和哈薩克斯(KAZ)的同意，而任何協(xié)議調(diào)整都需要所有成員國同意。 如果強(qiáng)行單方面行動，等于驅(qū)逐俄羅斯，等于OPEC+聯(lián)盟解散。聯(lián)盟解散就意味著該集團(tuán)的總體市場份額從45%降至25%，而參與該聯(lián)盟的成員這幾年已經(jīng)獲得經(jīng)驗是，僅OPEC對市場并不構(gòu)成統(tǒng)治力。所以，從長遠(yuǎn)看，由于石油市場供需基本面的高度不確定性，或者說需求總體指向更低，海灣核心產(chǎn)油國可能不會為了迎合歐美而放棄其核心經(jīng)濟(jì)利益。

褚亮補(bǔ)充說，海灣核心產(chǎn)油國為維護(hù)其核心經(jīng)濟(jì)利益的方法是 - - 加速資源貨幣化。

1.3 拜登訪問沙特

美國總統(tǒng)拜登表示，他沒有明確的訪問沙特的計劃，但如果要訪問該地區(qū)，他可能會與沙特領(lǐng)導(dǎo)人會面。

“我目前沒有直接的計劃，”拜登周五表示。“我有可能與以色列(ISR)和一些阿拉伯國家 的領(lǐng)導(dǎo)人會面，包括，我預(yù)計，如果我真的去的話，沙特將被包括在內(nèi)。”

拜登說，他一直在努力為該地區(qū)帶來更多的和平，同時補(bǔ)充說，“我不會改變我對人權(quán)的看法?！?/font>

當(dāng)被問及他是否愿意與沙特王儲薩勒曼(Mohammed bin Salman, 被西方媒體稱為MBS)會面時，他回答說：“我們在這方面已經(jīng)取得了一些進(jìn)展。”

此前，彭博社(Bloomberg)報道稱，因美國汽油價格飆升，拜登可能會與MBS會晤，呼吁沙特大幅增產(chǎn)石油產(chǎn)量。

同時，美聯(lián)社(AP)報道稱，拜登正考慮與事實上的領(lǐng)導(dǎo)者M(jìn)BS進(jìn)行面對面的會晤。紐約時報(The New York Times)報道稱，總統(tǒng)決定前往沙特重建與王國的關(guān)系。

為什么這個事件成為石油市場參與者關(guān)注的一個主題，市場矩陣(MarketMatrix.net)的能源分析師褚亮解釋稱：

 

如果成行，如果與MBS會面，就肯定會有成果。在中期選舉(2022 Midterm Election)拜登及民主黨優(yōu)先事項是壓低國內(nèi)汽油價格，因此他此行的目的就是要獲得沙特的增加石油產(chǎn)量的承諾，以表明他在盡全力遏制油價的姿態(tài) - - 無論最終是否產(chǎn)生實際效果。

褚亮補(bǔ)充說，隨著OPEC+部長級會議已經(jīng)決定大幅增產(chǎn)，出訪的必要性幾乎消失。

1.4 沙特上調(diào)OSP

沙特阿美(Aramco)周日表示，6月對亞洲出口的主要阿拉伯輕質(zhì)原油等級的官方銷售價格(OSP)大幅上調(diào)2.1美元，比基準(zhǔn)阿曼/迪拜原油高出6.5美元。而根彭博社的一項調(diào)查，市場預(yù)計會上漲1.5美元。沙特阿美還提高了西北歐和地中海地區(qū)的OSP。

一位亞洲石油交易商告訴路透社：“價格跳漲幅度超乎預(yù)期，尤其是阿拉伯輕質(zhì)原油。我們對這一決定感到疑惑?！?/font>

 

隨著需求的改善，亞洲的燃料裂解利潤率有所上升 _By Bloomberg

另一位交易商表示：“在這個周期內(nèi)，需求非常前景，沙特有底氣將OSP上調(diào)?！彼傅氖?，美國等北半球?qū)⒂?月進(jìn)入駕駛出游旺季，汽油需求隨之激增。而世界第一大石油進(jìn)口國中國，在新冠疫情相關(guān)封鎖解除后，需求有望反彈。

不過，盡管上調(diào)幅度高于預(yù)期，但一些亞洲石油買家正計劃從沙特尋求更多的原油供應(yīng)。

據(jù)不愿透露姓名的公司官員稱，至少有兩家煉油廠打算要求增加7月份的裝貨量。貿(mào)易商表示，在整個亞洲，隨著煉油利潤飆升，預(yù)計沙特的大多數(shù)長期客戶將獲得全部合同確定的供應(yīng)量。他們補(bǔ)充說，來自美國和西非等其他地區(qū)的原油價格也將更高。

沙特原油將特別受到日本(JPN)和韓國(KOR)等國的亞洲煉油商的歡迎，這些國家在俄烏戰(zhàn)爭后不再進(jìn)口俄羅斯原油。然而，印度(IDN)和中國仍在進(jìn)口俄羅斯原油，一些中國加工商甚至?xí)邮芤晾?IRN)和委內(nèi)瑞拉(VEN)的原油。

隨著中國放寬疫情相關(guān)限制，預(yù)計亞洲石油需求將會上升。而歐洲買家也在尋求中東的額外石油，因為他們已經(jīng)對俄羅斯原油實施禁運，加劇了競購。

>> SPI Asset Management的管理合伙人斯蒂芬·英尼斯表示：“在承諾加速增產(chǎn)后沒幾天，沙特就提高了其主要市場 - - 亞洲 - - 的售價。在期貨市場上看到了反應(yīng)?！?/font>

1.5 利比亞最大油田復(fù)產(chǎn)

利比亞(LBA)最大的油田在停產(chǎn)約兩個月后恢復(fù)生產(chǎn)。位于該國西部的沙拉拉油田的產(chǎn)量為30萬桶/天，在抗議者于4月聚集在產(chǎn)區(qū)要求總理阿卜杜勒·哈米德·德貝巴辭職后被關(guān)閉。

據(jù)知情人士周日透露，該油田已重新開始運營。

利比亞高度依賴石油出口收入，自2011年利比亞戰(zhàn)爭依賴，該國大部分時間都處于沖突中。其石油和天然氣設(shè)施的運營商表示，維持生產(chǎn)都缺乏資金，根本不可能增加產(chǎn)量。

沙拉拉油田關(guān)閉是隨著政治緊張局勢加劇，而對利比亞能源部門造成一系列破壞的一部分?？棺h活動席卷了許多主要的石油設(shè)施。根據(jù)彭博社編制的數(shù)據(jù)，5月份該國原油出口量平均為71.9萬桶/天，遠(yuǎn)低于年初的約120萬桶/天。

② 俄烏戰(zhàn)爭

在美國和英國(GBR)對俄羅斯石油實施禁運之后，上周，歐盟(EU)也加入這個行列，決定最終對90%的來自俄羅斯的海運石油和石油產(chǎn)品實施禁運。不過，該聯(lián)盟豁免了管道石油的進(jìn)口，因為匈牙利(HUN)等國堅決反對。這是對俄羅斯發(fā)起烏克蘭戰(zhàn)爭(The War in Ukraine)的第六輪制裁。

根據(jù)彭博看到的一份文件草案，最新措施將禁止在6個月內(nèi)從俄羅斯購買通過海運交付給 其成員國的原油，并在8個月內(nèi)禁止購買石油產(chǎn)品。

 

俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)以來，油價波動加劇，但總體指向更高 _By Bloomberg

德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)的大宗商品策略師卡斯滕·弗里奇表示：

 

這個協(xié)議只影響海運，但不影響管道進(jìn)口，因匈牙利抵制。實施任何此類淡化的禁運，都會讓看到俄羅斯對其他客戶出售石油會非常困難，這意味著禁運對石油市場的影響應(yīng)該應(yīng)該有限。總而言之，最新的價格飆升在我們看來似乎有些過頭了。

彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：

 

最新一輪歐盟制裁將禁止購買從俄羅斯通過海運出口的石油，但對管道出口的石油給予臨時豁免。該豁免主要 受益者是匈牙利。同時，這輪制裁還包括禁止為俄羅斯海運石油出口提供保險。 此前美國和英國已經(jīng)對俄羅斯實施了石油禁運，這意味著對俄羅斯石油貿(mào)易制裁的又一次重大升級。不過，亞洲買家，主要是中國(CHN)和印度(IDN)正在接受俄羅斯原本出口給這些西方國家的原油。

俄羅斯副總理諾瓦克(Alexander Novak)周四警告稱，如果歐盟實施俄羅斯石油進(jìn)口禁令，歐洲石油供應(yīng)將出現(xiàn)明顯短缺，從能源安全的角度看，這將是個錯誤的決定。他 還指出，俄羅斯將找到將石油銷到其他地區(qū)的方法。

對于俄羅斯的回應(yīng)，花旗集團(tuán)(CitiGroup)的全球大宗商品研究主管埃德·莫爾斯表示：

 

已經(jīng)宣布的制裁我們一段時間以前就知道將會發(fā)生，因為大多數(shù)歐盟國家計劃繼續(xù)擺脫俄羅斯對原油的糧食的依賴。但是，其中大部分石油已經(jīng)出口到其他目的地，并且以低于基準(zhǔn)布倫特原油價格約30%的折扣出售。

而德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)的大宗商品策略師卡斯滕·弗里奇表示：

 

通過改變石油出口路線以最大限度減少歐盟制裁造成的損失，這在多大程度上能被證明是可行的還有待商榷。因此，未來幾個月俄羅斯石油產(chǎn)量可能再度下降。

對于俄羅斯的回應(yīng)，歐盟表示最終俄羅斯將不得不大幅降價。

“我們看到的是，特別是在俄羅斯軟弱的情況下，亞洲國家將充分利用這一點，”歐盟專員 瓦爾迪斯·多姆布羅夫斯基告訴彭博社?！斑@對俄羅斯來說并非有利。俄羅斯目前以35%的折扣向中國出售石油?！?/font>

他補(bǔ)充說：“無論制裁影響如何，我么已經(jīng)做出了擺脫對俄羅斯化石燃料以來的決定?！?/font>

 

由于西方對俄羅斯實施了嚴(yán)格的制裁，烏拉爾原油與布倫特原油的價差不斷走闊 _By Bloomberg

不過，彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：“對于中國和印度等少數(shù)仍將進(jìn)口俄羅斯石油的國家來說，獲得這部分原來供應(yīng)給歐洲的石油不太可能是一個簡單的物流調(diào)整。煉油廠通常被設(shè)計用來處理特定等級的石油，在短期內(nèi)大量轉(zhuǎn)換原料不是那么容易?！?/font>

③ 伊核協(xié)議

世界上最大的獨立石油貿(mào)易商維多(Vitol)表示，即使未能恢復(fù)2015年的伊核協(xié)議(JCPOA)，美國也可能允許更多的伊朗石油進(jìn)入全球市場，歐盟認(rèn)為這越來越有可能。

維多的亞洲負(fù)責(zé)人麥克·穆勒說，如果拜登在中期選舉(2022 Midterm Election)前以降低汽油價格為主要目標(biāo)，華盛頓可能會對伊朗石油進(jìn)入市場視而不見。

“山姆大叔可能只是允許更多的石油流動，”穆勒周日表示。“如果中期選舉需要降低美國的汽油價格，那么政府對伊朗的石油出口可能會視而不見。這可能是你可能會期望看到的。美國對這些流動的干預(yù)一直非常少?！?/font>

華盛頓沒有立即對他的分析發(fā)表評論。

自3月以來，德黑蘭與世界大國之間為恢復(fù)2015年伊核協(xié)議而進(jìn)行的談判一直停滯不前。

“達(dá)成協(xié)議并重返JCPOA的可能性正在縮小，”歐盟外交政策負(fù)責(zé)人何塞普·博雷爾周六在與伊朗外交部長侯賽因·阿米拉多拉希安討論該話題后在一條推文中表示。

盡管受到制裁，但伊朗今年石油出口量有所增長，其中大部分石油的目的地是中國。據(jù)能源分析師稱，恢復(fù)核協(xié)議將導(dǎo)致額外的50-100萬桶/天的石油進(jìn)入國際市場，足以對價格造成下行壓力。

④ 委內(nèi)瑞拉

五位知情人士對路透社表示，歐洲石油巨頭埃尼(ENI)和雷普索爾(Repsol)最快可能在下個月開始將委內(nèi)瑞拉的石油出口至歐洲，以彌補(bǔ)俄羅斯的供應(yīng)缺口，重啟兩年前美國加大對委內(nèi)瑞拉制裁時暫停的石油債務(wù)互換。不過，他們同時表示，預(yù)計進(jìn)口量不會很多。

⑤ 美國

5.1 駕駛季

美國即將進(jìn)入夏季駕車出行的汽油消費旺季，盡管政府已經(jīng)采取了一些措施試圖抑制油價飆升，但多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計，價格只會越來越高。

截至發(fā)稿時，美國汽車俱樂部(AAA)的數(shù)據(jù)顯示，美國的平均零售汽油價格為4.865美元/加侖，再創(chuàng)新高。而一個月前為4.279美元/加侖，一年前 僅為3.051美元/加侖。

AAA的發(fā)言人安德魯·格羅斯近期表示，這種持續(xù)創(chuàng)新高的走勢是“前所未有的”，駕駛季汽油價格只會更高。美國陣亡將士紀(jì)念日(5月30日)當(dāng)周周末正式進(jìn)入夏季駕駛季。

 

美國汽油零售價格和期貨價格雙雙攀升至新高 _By Bloomberg

據(jù)路透社(Reuters)報道，美國能源部長詹妮弗·格蘭霍爾姆近期在接受記者采訪時，被問及拜登政府是否正在權(quán)衡限制石油出口，以限制汽油和柴油價格時?！拔铱梢源_認(rèn)總統(tǒng)沒有從桌子上拿走任何工具，”格蘭霍爾姆說。

>> 荷蘭國際集團(tuán)(ING)的大宗商品策略主管沃倫·帕特森表示：“到目前為止，美國政府一直不愿意走這條路，而是專注于從戰(zhàn)略石油儲備(SPR)中大量釋放石油。雖然釋放SPR可能會對原油價格飆升提供一些緩解，但如果瓶頸在煉油方面，此舉可能對緩解汽油短缺幾乎沒有作用?！?/font>

 

美國零售汽油價格和期貨價格再創(chuàng)新高 _By Bloomberg

>> SPI Asset Management的管理合伙人斯蒂芬·英尼斯表示：“因為汽油市場在進(jìn)入美國駕駛季的強(qiáng)勁需求前景中仍然緊張，煉油廠的吞吐量通常在這個時期處于持續(xù)攀升模式，以滿足美國司機(jī)對汽油的需求?！?/font>

>> Kpler的美洲首席石油分析師馬特·史密斯表示 ：“隨著我們即將正式進(jìn)入夏季駕駛季，煉油活動終于對強(qiáng)勁的煉油利潤率，低產(chǎn)品庫存和即將到來的需求增加做出了反應(yīng)?！?/font>

 

在夏季駕駛季前，美國原油庫存減少 _By Bloomberg

>> Third Bridge的工業(yè)材料和能源全球行業(yè)負(fù)責(zé)人彼得·麥克納利表示：“美國司機(jī)已經(jīng)面臨汽油價格上漲，夏季駕駛季可能會加劇已經(jīng)存在的趨勢。庫存通常會在夏季下降，而現(xiàn)在美國的汽油庫存已經(jīng)比季節(jié)性正常水平低8%?！?/font>

>> 荷蘭國際集團(tuán)(ING)的大宗商品策略主管沃倫·帕特森表示：

 

煉油廠似乎正在對成品油市場的收緊做出反應(yīng)。家里煉油廠產(chǎn)能利用率曾飆升至93.2%，這是2019年底以來的最高水平。強(qiáng)勁的煉油廠運行和本周略有疲軟的隱含汽油需求導(dǎo)致汽油庫存略有下降。 但是，隨著需求在駕駛季節(jié)回升，美國汽油庫存可能會保持緊張。美國汽油市場的收緊將引發(fā)對供應(yīng)的擔(dān)憂，這種緊縮正在加劇其他地區(qū)的供應(yīng)收緊，包括歐洲，歐洲市場看起來越來越緊張。

5.2 颶風(fēng)季

美國國家海洋和大氣管理局預(yù)計，6月至11月期間，大西洋可能會形成6到10次颶風(fēng)，其中3到9次成為強(qiáng)颶風(fēng)?？偣部梢孕纬?4到21個風(fēng)暴。強(qiáng)颶風(fēng)是風(fēng)速為111英里/小時或更高的風(fēng)暴。風(fēng)暴是39英里/小時的熱帶氣旋，平均一個颶風(fēng)季會產(chǎn)生14個命名風(fēng)暴。

也就是說，大西洋將迎來有史以來第七活躍的颶風(fēng)季(Hurricane Season)，大西洋颶風(fēng)經(jīng)常沖擊石油和天然氣產(chǎn)區(qū)，以及煉油中心。

根據(jù)美國能源信息署(EIA)的數(shù)據(jù)，截至2月份，墨西哥灣海上平臺占美國原油產(chǎn)量的14%，占天然氣產(chǎn)量的1.8%。超過45%的美國煉油能力和51%的天然氣加工能力位于墨西哥灣沿岸。墨西哥國家石油公司(Pemex)也在墨西哥灣南部的坎佩切灣擁有海上油田。

▉ 市場數(shù)據(jù)

① 現(xiàn)貨溢價走闊

布倫特12月期現(xiàn)貨溢價(Backwardation) - - 即2022年12月與2023年12月之間的價差 - - 繼續(xù)擴(kuò)大，至14美元。同時，即時價差(Prompt Spread)目前為2.79美元，而周五為2.69美元，遠(yuǎn)高于三周前的1.34美元。表明市場非常緊張。

② EIA周報

美國能源信息署(EIA)的原油市場周報(WPSR)顯示，截至5月27日當(dāng)周，美國原油庫存意外大幅下降506萬桶，汽油庫存下降71萬桶。值得注意的是，汽油庫存已連續(xù)9周下降。而精煉油庫存上升92.6萬桶，煉油廠設(shè)備利用率小幅下滑至91.6%。

 

美國能源信息署(EIA)汽油庫存數(shù)據(jù) (截至5月27日) 美國原油庫存 預(yù)測值   (單位：萬桶)

>> 德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)的大宗商品策略主管尤金·溫伯格表示：“汽油出口飆升至2018年12月以來的最高水平，墨西哥和其他拉美國家從美國墨西哥灣沿岸進(jìn)口的貨物越來越多，以至于自俄羅斯對烏克蘭發(fā)動特別軍事行動以來，清潔貨運價格上漲了一倍多?！?/font>

>> 零對沖(Zerohedge)的分析師表示：“汽油需求數(shù)據(jù)中沒有出現(xiàn)任何需求下降的跡象，美國原油產(chǎn)量維持在1,190萬桶/日，為周期高點。隨著油價飆升至歷史高位，戰(zhàn)略石油儲備處于1987年以來的最低水平。數(shù)據(jù)表明成品油市場維持緊張局勢，促進(jìn)了煉油活動。”

>> Tortoise Capital Advisors的投資組合經(jīng)理奎因·凱利表示：“包括紐約港在內(nèi)的大西洋中部地區(qū)的汽油庫存降至2017年11月以來的最低水平。加上東海岸精煉油庫存創(chuàng)歷史新低，這意味著盡管進(jìn)口和美國國內(nèi)管道運輸增加，紐約港的供應(yīng)仍不穩(wěn)定。”

>> Kpler的美洲首席石油分析師馬特·史密斯表示 ：

 

出口強(qiáng)勁和進(jìn)口疲軟相結(jié)合，推動了原油庫存的穩(wěn)定下降，盡管從SPR到商業(yè)庫存的轉(zhuǎn)移高達(dá)540萬桶。但對歐洲的出口增長構(gòu)成抵消。與此同時， 盡管成品油價格飆升，但汽油庫存小幅下降，而隱含需求走高，對餾分油的隱含需求也有所回升。

▉ 機(jī)構(gòu)觀點

① 行情走勢分析

>> 荷蘭國際集團(tuán)(ING)的大宗商品策略主管沃倫·帕特森表示：

 

自O(shè)PEC+部長級會議以來的市場走勢表明，參與者對該集團(tuán)的舉措不感興趣。該集團(tuán)幾個月來未能達(dá)到產(chǎn)量目標(biāo)，而且隨著最新產(chǎn)量目標(biāo)的增加，這種情況不太可能改變。同時，北京繼續(xù)放寬與疫情相關(guān)的限制，這將有助于提振情緒。

>> Phillip Futures的高級商品經(jīng)理阿凡達(dá)·山度表示：“石油生產(chǎn)商正在趁著陽光曬著日光浴。美國駕駛季和中國放松限制預(yù)計將使價格保持在高位。”

 

油價迎來十多年來最長的上漲周期 _By Bloomberg

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：

 

沙特6月的OSP上調(diào)幅度高于市場預(yù)期，表明其對市場前景有信心。同時，隨著美國即將進(jìn)入駕駛季，中國疫情形勢好轉(zhuǎn)，這將進(jìn)一步提振需求。這些動態(tài)將油價推高至三個月以來的最高水平，推動油價實現(xiàn)了連續(xù)6個月的上漲，為十多年來最長的上漲周期。 今年油價飆升60%以上，因為歐洲的沖突發(fā)生在 - - 需求上升，庫存枯竭并將石油產(chǎn)品價格推高至歷史新高之際 - - 進(jìn)一步收緊了全球供應(yīng)。OPEC+上周同意大幅增產(chǎn)，但該集團(tuán)最近一直無法完成其供應(yīng)目標(biāo)，這引發(fā)了人們對其是否能夠?qū)崿F(xiàn)這一目標(biāo)的懷疑。

>> 施耐德電氣(Schneider Electric)的全球研究與分析經(jīng)理羅比·弗雷澤表示：“雖然禁運此舉針對俄羅斯供應(yīng)，但預(yù)計中國需求將在解除疫情相關(guān)限制后回升。中國是俄羅斯原油的主要買家，也是全球最大的原油進(jìn)口國?！?/font>

>> 盛寶銀行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奧利·漢森表示：

 

原油仍處于區(qū)間波動，介于關(guān)注緊縮的貨幣政策推動經(jīng)濟(jì)放緩和全球石油產(chǎn)品市場收緊之間。隨著中國解除疫情相關(guān)封鎖，供應(yīng)將進(jìn)一步收緊。隨著煉油廠在維護(hù)后重新投產(chǎn)，其對原油需求可能會上升，而全球供應(yīng)和供應(yīng)鏈因?qū)Χ砹_斯的制裁而受到嚴(yán)重干擾。在突破阻力位115美元后，布倫特原油現(xiàn)在可能瞄準(zhǔn)124美元。 我們認(rèn)為，現(xiàn)在仍處于供應(yīng)緊張，中國以及美國需求上升的初期。與此同時，OPEC+已經(jīng)落后于生產(chǎn)目標(biāo)，正在努力達(dá)到配額。

>> 路透社(Reuters)的分析師表示：

 

油價上漲得益于OPEC+增產(chǎn)規(guī)模略高于計劃的決定不會對全球市場供應(yīng)緊張產(chǎn)生太大影響。OPEC+的實際產(chǎn)量增加可能會低于承諾的水平，因為增產(chǎn)分配給了相關(guān)成員國，并且仍然包括俄羅斯，而該國產(chǎn)量正在下降，因西方對該國的制裁導(dǎo)致許多買家不再購買其石油。 供應(yīng)仍然緊張，EIA原油市場周報顯示，原油庫存降幅超過預(yù)期，高達(dá)510萬桶，汽油庫存也有所下降。另一方面，需求正在上升，中國的金融中心和首都北京已經(jīng)放寬了疫情相關(guān)的限制措施。此外，美國非農(nóng)報告顯示5月就業(yè)增長超過預(yù)期之后，油價也受到支撐，因為這表明勞動力市場緊張。

>> 德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)的大宗商品策略師卡斯滕·弗里奇表示：“石油市場仍然夾在對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂和中國疫情形勢好轉(zhuǎn)之間。同時，一方面是供應(yīng)緊張，特別是石油產(chǎn)品，另一方面是美國汽油需求在夏季駕駛季回升的前景?！?/font>

>> 瑞穗證券(Mizuho Securities)的能源期貨主管羅伯特·雅格表示：“當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)暴跌時，原油很難保持漲勢?！?/font>

② 油價/基本面預(yù)測

>> 巴克萊(Barclays)的分析師表示：

 

由于預(yù)計俄羅斯將出現(xiàn)更大且持續(xù)的供應(yīng)中斷，預(yù)計在預(yù)測期內(nèi)原油庫存水平不會正?；ｎA(yù)計到今年年底，俄羅斯石油產(chǎn)量將會下降150萬桶/天。因此，我們預(yù)計，布倫特原油今年兩年的均價為111美元，WTI油價為108美元。 我們預(yù)計2022年第四季度美國原油供應(yīng)量將同比增長100萬桶/天，2023年增長70萬桶/天，同時，我們認(rèn)為上行風(fēng)險有限。有限的閑置產(chǎn)能和美國供應(yīng)增長 受限，意味著在我們的預(yù)測范圍內(nèi)，庫存仍然緊張，除非溢出效應(yīng)導(dǎo)致需求大幅放緩。

>> 花旗研究所(Citi Research)的分析師表示：

 

我們目前假設(shè)對伊朗的制裁將從明年第一季度開始放寬，屆時供應(yīng)增加50萬桶/天，到下半年增加130萬桶/天。因此，由于伊朗額外供應(yīng)進(jìn)入市場的時間嚴(yán)重推遲，令本已緊張的市場平衡雪上加霜。 我們將2022年第二單季度布倫特原油價格預(yù)估上調(diào)14美元，至113美元，將第三和第四季價格預(yù)估皆上調(diào)12美元，至99美元和85美元。我們預(yù)計，2023年布倫特原油價格平均為75美元，上調(diào)16美元。 我們繼續(xù)認(rèn)為，由于供需平衡逐漸放松，油價在經(jīng)理短期飆升后，將呈現(xiàn)下跌趨勢。盡管俄羅斯石油產(chǎn)量和出口持續(xù)下降，但200-300萬桶/天的降幅預(yù)期被夸大了。流向亞洲的原油令貿(mào)易各局重塑可能意味著最終降幅在100-150萬桶/天的范圍內(nèi)。 對歐洲出口的190萬桶/天的海運原油出口中，大約有90萬桶/天可以轉(zhuǎn)移到其他市場，比如中國或印度，或者可以繼續(xù)保留一部分在歐洲市場，因為俄羅斯以外的原油供應(yīng)有限。 由于經(jīng)濟(jì)放緩、中國疫情散發(fā)和油價高企，預(yù)計今年石油需求增長將放緩至230萬桶/天。

>> 德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)的大宗商品策略師卡斯滕·弗里奇表示：

 

我們將本季度布倫特原油的價格預(yù)測上調(diào)至100-115美元，但今年下半年出現(xiàn)回調(diào)。因西方戰(zhàn)略石油儲備釋放以及印度和中國增加對俄羅斯石油的購買，將緩沖俄羅斯對歐洲石油供應(yīng)的損失，這可能會對價格造成壓力。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師表示：“我們維持對油價的預(yù)測，預(yù)計到2022年底，布倫特原油價格將達(dá)到130美元，WTI原油將達(dá)到120美元。因基本面依然強(qiáng)勁?！?/font>

 

機(jī)構(gòu)	布倫特油價預(yù)測			更新日期
	2022年均價	特定預(yù)期	2023年均價
巴克萊	89.00	2024年 均價：111.00	111.00	2022.06.06
德國商業(yè)銀行	-	2024年Q2：100-115	-	2022.06.06
高盛集團(tuán)	85.00	2022年底：125.00	-	2022.06.04
摩根士丹利	100.00	2022年底：130.00	-	2022.05.11
摩根大通	104.00	2022年Q2：114.00	-	2022.05.05
瑞銀集團(tuán)	-	2022年6月：115.00	-	2022.05.04
路透調(diào)查	100.16	-	-	2022.04.27
世界銀行	65.00	2022年Q2：185.00	92.00	2022.04.27
惠譽(yù)評級	82.00	-	-	2022.03.15
渣打銀行	85.00	-	-	2022.02.26
美國銀行	WTI：82.00	2021年中：120.00	-	2022.02.09
凱投宏觀	-	2022年底：60.00	-	2021.09.02

▉ 走勢分析

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級能源分析師褚亮表示：

 

正如我們在上一份報告中指出的那樣：“我們傾向于認(rèn)為 - - 美國將推動歐盟出臺一個溫和版本的俄羅斯石油進(jìn)口禁令，附帶若干豁免條款。...OPEC+實際產(chǎn)量將進(jìn)一步遠(yuǎn)離其配額。... 美國原油和成品油庫存將繼續(xù)下降，尤其是成品油，價格會指向更高。 - - 如果朝著這種預(yù)期發(fā)展，WTI油價有望在突破113美元后，直接指向新高?！?/font> 近日油價創(chuàng)新高主要受到4個超級主題的提振： ① 歐盟即將對俄羅斯實施石油禁運，這意味著至少100萬桶/天，最多190萬桶/天的俄羅斯供應(yīng)將逐步退出市場 - - 如果地緣政治局勢不出現(xiàn)有意義的緩和，部分亞洲國家購買原本供應(yīng)歐洲市場的原油只是打個時間差，僅船用保險制裁的實施就意味著未來這種流量只會指向更低。而歐美還有許多方法可以大幅收緊制裁。 ② 中國疫情形勢好轉(zhuǎn)，這意味著對石油的需求將逐步恢復(fù)正常。同時由于煉油利潤率異常高，石油進(jìn)口量甚至可能會高于正常水平。 ③ 盡管OPEC+大幅上調(diào)了7月和8月的增產(chǎn)配額，但是市場參與者一致預(yù)期，該集團(tuán)將無法達(dá)到這一配額。這幾乎是確定的，目前的差距近50萬桶/天，很快將擴(kuò)大至100萬桶/天。甚至沙特、阿聯(lián)酋和伊拉克的備用產(chǎn)能也將迅速耗盡。 ④ OPEC+部長級會議結(jié)果表明，該集團(tuán)將豁免俄羅斯生產(chǎn)配額的傳聞不實，這一動態(tài)實際上很重要，意味著最大的產(chǎn)油國集團(tuán)崩潰的可能性很低。 展望后市，其中前三個主題將繼續(xù)對油價構(gòu)成支撐，而美國已經(jīng)開始的駕駛季和颶風(fēng)季將持續(xù)給多頭提供火力，這也是WTI目前勢頭比布倫特更強(qiáng)的原因。隨著WTI已經(jīng)突破前高，目前沒有有意義的阻力，油價將直接朝著歷史高點147.50美元挺近。

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