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道指頻道高通脹=股市下跌？不一定，甚至可能表現(xiàn)更好 |
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 編輯：張立東 發(fā)布時(shí)間：2021.11.13 10:09 在溫和通脹的環(huán)境中，股市通常會(huì)受益。然而，如果通脹異常，則對(duì)股市非常不利。一位分析師表示，股市投資者需要分辨通脹是“好的”還是“壞的”。 DataTrek Research的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯·科拉斯表示，對(duì)股市而言，存在“好的”通脹和“壞的”通脹。只要就業(yè)率居高不下，良好的通脹就會(huì)提高企業(yè)的盈利，而糟糕的通脹會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，削弱企業(yè)的盈利。 他寫道：“市場(chǎng)是不穩(wěn)定的，因?yàn)樗麄儾淮_定我們目前的通脹是什么性質(zhì)，或者美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)可能采取什么措施來壓低通脹?！?/font> ▉ 股債雙殺的原因 盡管周三美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布了消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)之后，美國(guó)(USA)的股市和債市同步遭到大幅拋售，但科拉斯認(rèn)為，股市出現(xiàn)調(diào)整很正常，因?yàn)橐呀?jīng)連續(xù)上漲太長(zhǎng)時(shí)間。同時(shí)，他指出，債市雖然遭到拋售，但基準(zhǔn)10年期美債收益率仍遠(yuǎn)低于年內(nèi)1.75%高點(diǎn)水平。
實(shí)際上，對(duì)于華爾街來說，真正重要的不是通脹數(shù)據(jù)，而是美聯(lián)儲(chǔ)將如何做出反應(yīng) - - 其他所有關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)指標(biāo)也是如此。 而美聯(lián)儲(chǔ)官員在11月美國(guó)聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議后的密集評(píng)論表明，絕大多數(shù)官員認(rèn)為通脹的持續(xù)時(shí)間可能比此前預(yù)期的更久，但他們不會(huì)因此加速推進(jìn)收緊貨幣政策，盡管他們認(rèn)為通脹目標(biāo)已經(jīng)達(dá)到，但是充分就業(yè)目標(biāo)要到明年年底才會(huì)達(dá)到。 這種政策立場(chǎng)引發(fā)了市場(chǎng)的擔(dān)憂，即美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)容忍通脹率持續(xù)處于異常高的水平。 ▉ 高通脹=股市下跌？ 這種情況下，股市前景如何呢？多數(shù)機(jī)構(gòu)表示，高通脹并不等于股市下跌。 賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院的金融學(xué)教授西格爾(Jeremy Siegel)周五在CNBC的電視節(jié)目上警告稱， 由于美聯(lián)儲(chǔ)的寬松政策立場(chǎng)，未來兩到三年內(nèi)，美國(guó)通脹率可能會(huì)累計(jì)上升20%。 但是，他認(rèn)為，股票是由資本、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、商標(biāo)和其他資產(chǎn)支持的“實(shí)物資產(chǎn)”，這就是歷史上股票一直充當(dāng)通脹對(duì)沖工具的原因。 此外，現(xiàn)金和國(guó)債實(shí)際收益率為負(fù)值，這使得投資者別無(wú)選擇，只能選擇股票和其他傳統(tǒng)的通脹對(duì)沖工具。西格爾表示，而相對(duì)強(qiáng)勁的股市紅利推動(dòng)資金流入，直到美聯(lián)儲(chǔ)最終開始加息。 他說：“歷史上，股票跑贏了通脹，有很多股票的股息為2%，3%，4%，5%。那你為什么要持有固定收益？差距很大。我認(rèn)為這將繼續(xù)推動(dòng)資金進(jìn)入市場(chǎng)，盡管人們擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)未來會(huì)收緊貨幣政策?！?/font> 瑞信(Credit Suisse)的首席股票策略師兼定量研究主管喬納森·戈盧布表示，股市與通脹預(yù)期雖然不同風(fēng)格和部門之間的相互關(guān)系是正面的，但那些傾向于從不斷上升的利率中受益并對(duì)經(jīng)濟(jì)周期更為敏感的部門在通脹預(yù)期上升時(shí)表現(xiàn)最好。 ▉ 回顧歷史表現(xiàn) 科拉斯回顧了高通脹時(shí)期的股市表現(xiàn)，他將其定義為CPI年率5%。他發(fā)現(xiàn)，自1928年以來，只有兩個(gè)長(zhǎng)期通脹時(shí)期。 第一次是從1941年到1951年，包括第二次世界大戰(zhàn)和朝鮮戰(zhàn)爭(zhēng)開始。第二輪是從1969年到1982年，從越南戰(zhàn)爭(zhēng)到石油危機(jī)。他指出，1990年伊拉克入侵科威特后，CPI躍升至5.4%，但很快回落。 他發(fā)現(xiàn)，1941年到1951年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)名義上上漲了310%，經(jīng)通脹調(diào)整后上漲了121.1%。1969年至1982年期間，名義上漲了176%，但實(shí)際回報(bào)率為-11.6%。 科拉斯說，這表明，通脹對(duì)股市的影響與整體環(huán)境高度相關(guān)。 他指出，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在二戰(zhàn)期間和戰(zhàn)后表現(xiàn)良好，年復(fù)合增長(zhǎng)率為7.5%。但在1969年至1982年期間，由于能源價(jià)格上漲，經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)受到?jīng)_擊，其年復(fù)合增長(zhǎng)率為-0.8%，難以追趕通脹上升的步伐。 科拉斯說，我們得到的經(jīng)驗(yàn)是，通脹“只是對(duì)股票價(jià)格和回報(bào)的一種條件，其本身對(duì)股票長(zhǎng)期表現(xiàn)的影響甚少”。 他表示，通脹可能引發(fā)更大的市場(chǎng)波動(dòng)，但不一定能夠?qū)е挛磥韼啄旯墒斜憩F(xiàn)不佳。道指頻道 >>
主題：美國(guó)通脹數(shù)據(jù)及市場(chǎng)影響 | 評(píng)論：DataTrek JeremySiegel CreditSuisse | 新聞源：MarketWatch ---END--- 投資道指/標(biāo)普/納指/德指DAX/恒指/A50期貨，專業(yè)投資者選擇香港環(huán)球期貨通道
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