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FedWatch

央行觀察人士為什么將鮑威爾講話定位為鷹派？

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2022.01.28 05:15

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)本周發(fā)出了明確的信息：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，通脹率必須下降。心煩意亂的股票交易員意識(shí)到，這次不能指望他了。

隨后，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)抹去了日內(nèi)2%并創(chuàng)下近兩年來最大的單日跌幅。2年期美國(guó)國(guó)債收益率創(chuàng)下2020年3月以來最大單日漲幅，飆升13個(gè)基點(diǎn)。

對(duì)于多頭來說，問題不是始于美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明，而是鮑威爾的講話稿，當(dāng)時(shí)他拒絕向投資者保證加息步伐將是漸進(jìn)的。相反，他表示經(jīng)濟(jì)和就業(yè)的強(qiáng)勁應(yīng)該讓美聯(lián)儲(chǔ)變得靈活，投資者將其解讀為鮑威爾為更激進(jìn)的政策路線建立預(yù)期。

交易員們加大了對(duì)2022年加息幅度的押注 _By Bloomberg

富國(guó)銀行投資研究所(Wells Fargo)的高級(jí)全球市場(chǎng)策略師薩米爾·薩馬納表示：“鑒于鮑威爾對(duì)通脹的評(píng)論，他對(duì)靈活性的渴望被視為鷹派。聽起來他承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)落后于通脹曲線，無法承諾一條不會(huì)擾亂金融市場(chǎng)的道路。”

文藝復(fù)興宏觀(Renaissance Macro Research)的經(jīng)濟(jì)研究主管尼爾·杜塔說：“鮑威爾新聞發(fā)布會(huì)的基調(diào)是鷹派。面對(duì)通脹上行意外，美聯(lián)儲(chǔ)將更愿意更快地加息，而不是面對(duì)就業(yè)下行意外而放松?！?

自上周初以來，劇烈的日常波動(dòng)一直困擾著股市，當(dāng)時(shí)美國(guó)總統(tǒng)拜登(Joe Bide)表示，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)的工作是控制數(shù)十年來最高的通脹，并支持央行退出刺激措施的計(jì)劃。

鮑威爾周三的表現(xiàn)符合這一預(yù)期。他被問及通過比其他會(huì)議更頻繁地進(jìn)行“提前”加息的可能性。他的回答集中在經(jīng)濟(jì)實(shí)力上，但沒有具體說明取消刺激措施的時(shí)間表。

12月的核心通脹率是央行目標(biāo)水平的兩倍多 _By Bloomberg

他說：“我們知道，與我們?cè)?015年開始加息時(shí)相比，經(jīng)濟(jì)處于一個(gè)非常不同的水平。具體而言，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在要強(qiáng)勁得多。勞動(dòng)力市場(chǎng)要強(qiáng)勁得多。通脹率高于我們2%的目標(biāo) - - 遠(yuǎn)高于當(dāng)時(shí)的水平。這些差異可能會(huì)對(duì)政策調(diào)整的適當(dāng)步伐產(chǎn)生重要影響?！?/span>

沒有做出讓步，即近期市場(chǎng)波動(dòng)不會(huì)對(duì)央行收緊政策構(gòu)成直接障礙。

他說：“我真的不認(rèn)為資產(chǎn)價(jià)格本身對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成重大威脅。那是因?yàn)榧彝ヘ?cái)務(wù)狀況良好，企業(yè)財(cái)務(wù)狀況良好，商業(yè)貸款違約率很低，諸如此類。”

由于交易員難以為未來加息的不確定路線定價(jià)，今年股票市值已蒸發(fā)超過5萬億美元。市場(chǎng)一直在定價(jià)今年有4次加息，但由于鮑威爾暗示經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)在必要時(shí)可以承受更快的步伐，因此這一數(shù)字已經(jīng)升至5次。

Bleakley Advisory Group的首席投資官彼得·博克瓦爾表示：“美聯(lián)儲(chǔ)的看跌期權(quán)已經(jīng)沒有錢了。資產(chǎn)持有人被提醒，我們?cè)谪泿啪o縮之前還有很多季度，請(qǐng)系好安全帶，如果你還沒有系好安全帶，最好系好安全帶?！?/span>

較高的利率并不總是會(huì)扼殺牛市。根據(jù)Ned Davis Research對(duì)市場(chǎng)回報(bào)和貨幣政策的研究，自1946年以來總共有17次緊縮周期，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在12個(gè)月內(nèi)平均上漲5.3%。然而，緊縮的步伐產(chǎn)生了明顯的不同：在較快的加息期間，股票基準(zhǔn)平均下跌2.7%，而在緩慢的加息期間平均上漲11%。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率數(shù)據(jù) (2021年12月) 美國(guó)核心消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率 預(yù)測(cè)   (單位：%)

盡管美聯(lián)儲(chǔ)過去似乎經(jīng)常向投資者提供救助，但當(dāng)前的市場(chǎng)背景使這樣做變得充滿挑戰(zhàn)。即使考慮到其最近的困境，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的市盈率最高時(shí)超過30。雖然此后已收縮至24，但市盈率仍比其10年平均水平高出20%。

Alpha TrAI首席投資官的麥克斯·戈克曼表示：“鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)的重點(diǎn)一直是經(jīng)濟(jì)基本面，其副產(chǎn)品是資產(chǎn)價(jià)格上漲。但現(xiàn)在通脹已經(jīng)到來并且是真實(shí)的，而勞動(dòng)力市場(chǎng)卻處于低迷狀態(tài)，是時(shí)候集中精力撲滅這場(chǎng)大火了，如果這會(huì)摧毀多頭，那就這樣吧?！?/span>

美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)沒有出人意料地采取肯定會(huì)擾亂風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的舉措。一些投資者曾預(yù)計(jì)央行會(huì)如此關(guān)注通脹，以至于將在本次會(huì)議上停止購(gòu)買債券，并可能發(fā)出3月份加息50個(gè)基點(diǎn)的信號(hào)。但這并沒有出現(xiàn)。

對(duì)收緊政策的擔(dān)憂正在給市場(chǎng)帶來壓力，交易員已經(jīng)發(fā)現(xiàn)很難在不對(duì)股價(jià)產(chǎn)生巨大影響的情況下買賣股票。摩根大通(JPMorgan)跟蹤的一項(xiàng)指標(biāo)顯示，市場(chǎng)流動(dòng)性已縮水至2020年3月疫情(Covid-19)爆發(fā)引發(fā)崩盤以來的最低水平。

憂心忡忡的投資者紛紛涌向最具流動(dòng)性的工具，以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)動(dòng)蕩。彭博社(Bloomberg)匯編的數(shù)據(jù)顯示，本周股票ETF的交易量飆升至創(chuàng)紀(jì)錄水平。

包括尼古拉斯·帕尼吉特佐格魯在內(nèi)的小摩策略師在一份報(bào)告中寫道：“所有數(shù)據(jù)都表明今年流動(dòng)性狀況嚴(yán)重惡化。這種糟糕的流動(dòng)性情況提高了股市大幅波動(dòng)的可能性，但這并不一定意味著投降?！?/span>FedWatch >>

主題：鮑威爾講話及市場(chǎng)影響  | 評(píng)論：WellsFargo  Renaissance  Bleakley  NedDavis  JPMorgan  | 新聞源：Bloomberg

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