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FedWatch評論：美聯(lián)儲激進(jìn)撲滅通脹的行動可能帶來比通脹本身更大的不利影響 |
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 編輯：王真 發(fā)布時(shí)間：2022.02.18 10:18 迅速上漲的物價(jià)給數(shù)百萬民眾造成了經(jīng)濟(jì)困難。但控制價(jià)格的激烈行動可能會導(dǎo)致更大的痛苦，包括失業(yè)。 根據(jù)美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)，1月，美國(USA)的CPI上漲了7.5%，是近40年來的最高水平。這擠壓了消費(fèi)者的預(yù)算，給美國總統(tǒng)拜登(Joe Bide)帶來了政治壓力，并導(dǎo)致要求美聯(lián)儲(Fed)采取相對嚴(yán)厲的行動，例如自2000年以來首次加息0.5個(gè)百分點(diǎn)。 但一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告說，這將是一個(gè)非常糟糕的主意，遏制物價(jià)上漲是為了幫助民眾，但結(jié)果卻恰恰相反。這是因?yàn)槊缆?lián)儲用來對抗通脹的主要工具 - - 提高利率 - - 旨在通過減緩一直非常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)來抑制通脹。
即使是幾十年來經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)增長最好的一年，與疫情(Covid-19)前相比，美國的工作崗位損失仍高達(dá)250萬。所以雇主需要繼續(xù)招聘。但經(jīng)濟(jì)放緩意味著就業(yè)機(jī)會減少，甚至可能導(dǎo)致勞動力中收入最低的群體再次失業(yè)。 比爾·克林頓總統(tǒng)時(shí)期的美國前勞工部長，公共政策教授羅伯特·賴希說：“當(dāng)你提高利率和放緩經(jīng)濟(jì)時(shí)，正在與通貨膨脹作斗爭的人是最脆弱的。提高利率的目的是讓經(jīng)濟(jì)的風(fēng)帆脫離空氣。如果它奏效了，你的工作崗位肯定會減少。即使是小幅提高利率，如果能達(dá)到預(yù)期的效果，也會造成失業(yè)和工資下降。” 但是，通脹是許多美國人的主要擔(dān)憂。人們普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲必須采取行動對抗通脹。 ▉ 加息歷史令人擔(dān)憂 美聯(lián)儲上一次一次性加息0.5個(gè)百分點(diǎn)是在2000年5月。那時(shí)的勞動力市場異常強(qiáng)勁。當(dāng)年4月，失業(yè)率達(dá)到3.8%的30年低點(diǎn)。 盡管當(dāng)年3月的CPI為3.8% - - 大約是現(xiàn)在的一半 - - 但現(xiàn)在是7.5%，引發(fā)了對通脹的擔(dān)憂。 在1999年6月以來，美聯(lián)儲已經(jīng)加息5次，每次加息25個(gè)基點(diǎn)，決定在2000年5月加息0.5個(gè)百分點(diǎn)是一個(gè)非常鷹派的舉措。
利率前景：3月接近50個(gè)基點(diǎn)，7月接近100個(gè)基點(diǎn) _By Bloomberg 但是，經(jīng)濟(jì)似乎無法承受。5月，持續(xù)增長長達(dá)5年的就業(yè)在當(dāng)月出現(xiàn)負(fù)增長。隨后從2001年初開始的大部分時(shí)間里多數(shù)情況下都是負(fù)增長，并持續(xù)了三年。 許多專家將失業(yè)歸咎于2000年夏天發(fā)生的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂。但許多裁員來自建筑、零售、汽車制造和航空公司等非科技行業(yè)。 經(jīng)濟(jì)在2001年初陷入衰退，美聯(lián)儲很快行動，一次降息0.5個(gè)百分點(diǎn)，試圖讓經(jīng)濟(jì)擺脫衰退。即使按照經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)，衰退是“溫和的”，但隨之而來的就業(yè)復(fù)蘇并不強(qiáng)勁。 這就是許多反對用過激手段遏制通貨膨脹的批評者如此擔(dān)心的原因。 賴希說：“每當(dāng)美聯(lián)儲試圖通過控制物價(jià)來減緩經(jīng)濟(jì)增長速度時(shí)，它都過頭了。” ▉ 美聯(lián)儲無力對抗大部分通脹 賴希和其他緊縮貨幣政策的批評者的一大擔(dān)憂是，他們認(rèn)為當(dāng)今的大部分通脹壓力來自加息無法控制的因素。 油價(jià)上漲的大部分原因是地緣政治問題，例如OPEC+國家在疫情時(shí)期的大規(guī)模減產(chǎn)。但需求回升的速度比預(yù)期的要快，而供應(yīng)并沒有跟上需求。
美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)一直在加速上漲 _By Bloomberg 最近，由于擔(dān)心世界主要石油生產(chǎn)國之一的俄羅斯(RUS)將入侵烏克蘭(UKR)并受到西方經(jīng)濟(jì)制裁，從而進(jìn)一步推高了油價(jià)。 去年，汽油價(jià)格上漲40%本身就使整體CPI上漲了1.5個(gè)百分點(diǎn)。 創(chuàng)紀(jì)錄的汽車價(jià)格是另一個(gè)主要因素，芯片和其他零部件的短缺導(dǎo)致汽車價(jià)格上漲，這迫使全球汽車制造商暫時(shí)停產(chǎn)。減產(chǎn)對新車和二手車價(jià)格都有影響，這些車價(jià)加起來使整體CPI上漲了約2.2個(gè)百分點(diǎn)。 因此，在7.5%的CPI增長中，有3.7個(gè)百分點(diǎn)或不到一半僅是由于這三個(gè)項(xiàng)目的價(jià)格上漲推動的 - - 汽油、新車和二手車。 自由派智囊團(tuán)經(jīng)濟(jì)政策研究所(Economic Policy Institute)的研究主任喬什·比文斯說：“我們在過去15個(gè)月中看到的大部分通脹都是由于疫情對經(jīng)濟(jì)造成的極端扭曲?！?/span> ▉ 加息可能會影響房產(chǎn)的價(jià)值 美聯(lián)儲可以通過加息來影響的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域之一是房地產(chǎn)市場。這是另一個(gè)價(jià)格急劇上漲的品類，平均房價(jià)在2021年增長了創(chuàng)紀(jì)錄的16.9%。這也對租金產(chǎn)生了影響，并將一些買家擠出了房地產(chǎn)市場。 更高的抵押貸款利率將有助于冷卻房價(jià)上漲，即使它繼續(xù)提高購房成本。 美聯(lián)儲設(shè)定的聯(lián)邦基金利率與大多數(shù)抵押貸款利率并不直接對應(yīng)，但它會影響債券市場，而債券市場確實(shí)如此。因此，美聯(lián)儲未來加息的預(yù)期已經(jīng)開始推高抵押貸款利率，根據(jù)房地美的數(shù)據(jù)，去年30年期固定利率抵押貸款利率上升了近1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到3.69%。 如果這些利率繼續(xù)攀升，房價(jià)上漲可能會放緩，甚至逆轉(zhuǎn)。這對購房者和租房者來說是個(gè)好消息，但對房主來說卻是個(gè)壞消息。這可能會減緩消費(fèi)者支出。 比文斯說：“任何時(shí)候房價(jià)下跌，因?yàn)榉课菔秦?cái)富的重要組成部分，消費(fèi)就會有所減少?！?/span> 房價(jià)下跌還存在其他風(fēng)險(xiǎn)，包括減少房屋建設(shè)以緩解許多市場的住房短缺。在最極端的情況下，房地產(chǎn)泡沫的破裂導(dǎo)致了大蕭條。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)這種情況不會再次發(fā)生，但許多人在上次房地產(chǎn)泡沫破裂前也是這種不以為然的態(tài)度。 ▉ 如何安全地提高利率？ 當(dāng)疫情爆發(fā)時(shí)，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率下調(diào)了1.5個(gè)百分點(diǎn)，幾乎降至零。從那以后它就一直處于這一超低水平。 今年以來，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲將加息3到4次，每次加息25個(gè)基點(diǎn)。通脹壓力上升，現(xiàn)在有人要求立即加息0.5個(gè)百分點(diǎn)，全年整體增加近2個(gè)百分點(diǎn)。 比文斯并不一定反對美聯(lián)儲開始加息，但他會提倡緩慢加息，小幅加息25個(gè)基點(diǎn)，而且可能不會在每次會議上都加息，因?yàn)闆Q策者正在等待看價(jià)格是否會逐步恢復(fù)正常。 他說：“通過提高利率來拉低總需求水平將是一種機(jī)槍式的方法來解決需要手術(shù)刀的事情。” 甚至一些會比比文斯更快加息的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也同意這樣做會帶來經(jīng)濟(jì)痛苦。 密歇根大學(xué)公共政策和經(jīng)濟(jì)學(xué)教授賈斯汀沃爾弗斯說：“貨幣政策應(yīng)對通脹的機(jī)制是減緩經(jīng)濟(jì)增長。這是一條非常、非常痛苦的道路?！?/span> 盡管如此，他認(rèn)為當(dāng)前的利率已經(jīng)足夠低，特別是與通脹率相比，使得加息的風(fēng)險(xiǎn)低于過去的一些加息周期。但沃爾弗斯表示，一旦美聯(lián)儲開始加息，就有可能導(dǎo)致失業(yè)，而不僅僅是放慢就業(yè)增長的步伐。 他說：“美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)所希望的是所謂的軟著陸，每月創(chuàng)造少量就業(yè)機(jī)會，讓經(jīng)濟(jì)橫盤整理，喘口氣。然而，美國和其他地方歷來都未能實(shí)現(xiàn)這種軟著陸?！?/span>FedWatch >>
主題：美聯(lián)儲貨幣政策前景及經(jīng)濟(jì)影響 | 評論：EconomicPolicyInstitute | 新聞源：CNN ---END---
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