標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)周一反彈，但紐約時(shí)段從日內(nèi)高點(diǎn)直線跳水，尾盤大幅反彈，最終錄得小幅上漲。周二，股指橫盤整理，歐洲時(shí)段回落，反映出在通脹數(shù)據(jù)發(fā)布前，預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將收緊貨幣政策，已經(jīng)美國正推動(dòng)稅制改革的情況下，多數(shù)投資者選擇觀望，市場情緒總體低迷。歐洲和亞洲股指也同步下跌。

北京時(shí)間16:30，智行國際期貨行情分析系統(tǒng)顯示：標(biāo)普500指數(shù)上漲0.18%報(bào)4,477點(diǎn)，道指上漲0.19%報(bào)34,935點(diǎn)，納指上漲0.08%報(bào)15,728點(diǎn)；德指上漲0.81%報(bào)15,728點(diǎn)；恒指下跌1.33%報(bào)25,442點(diǎn)；A50下跌1.63%報(bào)15,312點(diǎn)。

▉ 交易主題

① Delta變體

截止發(fā)稿時(shí)，WorlsMeter的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，全球新冠確診病例達(dá)到2.25億，死亡464萬。

美國新確診/住院病例已經(jīng)回落 _By CDC

高傳染性的Delta變體繼續(xù)高速蔓延，全球7天日均確診病例已經(jīng)從65.7萬本輪峰值水平下降至53.4萬。在美國(US)，7天日均確診病例已回落至15萬以下，住院病例也同步下降。

>> 貝萊德投資研究所(BlackRock)的高級(jí)投資組合策略師維沃克·保羅表示：“投資者正在努力應(yīng)對疫情后經(jīng)濟(jì)重啟之后異常的經(jīng)濟(jì)結(jié)果，這反映在股市領(lǐng)漲板塊的頻繁轉(zhuǎn)變和債券收益率的波動(dòng)上。”

>> Oanda的高級(jí)市場分析師愛德華·莫亞表示：“目前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)正朝著正確的方向發(fā)展。人們非常樂觀地認(rèn)為Delta變體不會(huì)擾亂經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，至少不會(huì)像我們之前看到的那種嚴(yán)重干擾。但是，其影響總體來說可能比最初預(yù)期的要大，這對第三季度消費(fèi)支出來說不是個(gè)好兆頭?！?/font>

>> Plante Moran Financial Advisors的首席投資官吉姆·貝爾德表示：“Delta變體給美國消費(fèi)者的樂觀情緒蒙上了一層陰影。消費(fèi)者越來越意識(shí)到價(jià)格上漲和疫情卷土重來給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的近期風(fēng)險(xiǎn)。不過，消費(fèi)者信心仍然相對較高，并且與穩(wěn)健的消費(fèi)者支出一致?！?/font>

>> 美國銀行財(cái)富管理公司(USBank)的高級(jí)投資策略師羅博·霍沃思表示：“消費(fèi)者對轉(zhuǎn)移支付，禁止租戶驅(qū)逐令的結(jié)束有一些擔(dān)憂。所以我認(rèn)為現(xiàn)在消費(fèi)者信心有一些不穩(wěn)定。如果我們能夠度過返校期，度過當(dāng)前的疫情浪潮，重新招聘，經(jīng)濟(jì)狀況應(yīng)該會(huì)穩(wěn)定下來，到年底我們可能會(huì)有相當(dāng)積極的前景。也就是說，如果我們不能重新控制疫情并使經(jīng)濟(jì)更加開放，那么顯然存在下行風(fēng)險(xiǎn)?！?/font>

② 美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)

美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)將于9月21日和22日召開政策會(huì)議，這是所有市場參與者都高度關(guān)注的超級(jí)風(fēng)險(xiǎn)事件。

市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元指數(shù)分析師廖青表示，目前，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)觀察人士預(yù)期，在本次會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)不太可能宣布資產(chǎn)購買(QE)，因?yàn)樽钚碌姆寝r(nóng)數(shù)據(jù)(ESR)異常疲軟。但是，央行可能會(huì)強(qiáng)化年底前縮減QE的預(yù)期。

廖青補(bǔ)充說，同時(shí)，鑒于通脹高企且 已持續(xù)數(shù)月，會(huì)議上可能會(huì)出現(xiàn)激烈的爭論。因?yàn)閹孜机椗晒賳T已明確表示希望9月宣布縮減QE，10月實(shí)施縮減QE - - 不過，這種爭論不會(huì)出現(xiàn)在政策聲明中(預(yù)計(jì)仍然會(huì)全票通過會(huì)議決定)，更可能出現(xiàn)在下個(gè)月發(fā)布的FOMC會(huì)議紀(jì)要中。

① 美聯(lián)儲(chǔ)官員在非農(nóng)報(bào)告發(fā)布后的講話

近期，多位官員發(fā)表了講話，他們表示，盡管非農(nóng)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)不及預(yù)期，但就業(yè)增長放緩不會(huì)阻止美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)收緊政策，他們支持年底前縮減QE。

>> 費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克(Patrick Harker)表示：“我認(rèn)為通脹很重要。希望在今年縮減QE，以防止通脹不是暫時(shí)的這種風(fēng)險(xiǎn)。我傾向于在8到12個(gè)月內(nèi)完成縮減?！?/font>

>> 亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示：“8月僅增加23.5萬個(gè)工作崗位，而6月和7月增加近100萬個(gè)，這可能會(huì)推遲縮減QE的啟動(dòng)時(shí)間?！?/font>

>> 達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡普蘭(Robert Kaplan)表示：“我將主張我們在9月會(huì)議上宣布縮減QE，并在此后不久，可能在10月開始縮減QE。”

>> 芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯(Charles Evans)表示：“美國經(jīng)濟(jì)尚未走出困境 。盡管經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁且疫苗接種率很高，但挑戰(zhàn)依然存在，包括供應(yīng)鏈和勞動(dòng)力供應(yīng)瓶頸?！?/font>

>> 美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒(Christopher Waller)表示：“8月就業(yè)報(bào)告疲軟可能不會(huì)影響美聯(lián)儲(chǔ)今年晚些時(shí)候 縮減QE的計(jì)劃?！?/font>

>> 紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯(John Williams)表示：“勞動(dòng)力市場需要取得更多進(jìn)展，以實(shí)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)充分就業(yè)目標(biāo)的‘實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步進(jìn)展’。不過，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善，美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候開始縮減QE可能是合適的。”

② 市場對9月FOMC會(huì)議的展望

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，不太可能在11月之前宣布縮減QE，這對股市構(gòu)成支撐。

>> 澳新銀行(ANZ)的分析師在一份報(bào)告中表示：“全球市場都在關(guān)注央行，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的時(shí)間。鑒于額外的流動(dòng)性為股票和資產(chǎn)提供了更普遍的支持，這并不奇怪。FOMC的最新指導(dǎo)是，今年可能縮減QE，但不太可能在11月之前宣布。”

>> JFD Group的研究主管查拉勒蒙斯·皮蘇羅斯表示：“最近，由于令人失望的美國就業(yè)數(shù)據(jù)，市場對美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的預(yù)期已經(jīng)后移，這對股市構(gòu)成支撐。”

>> Alliance Bernstein的投資組合經(jīng)理正彥·盧表示：“既然美聯(lián)儲(chǔ)在9月宣布縮減QE的可能性不大，我們應(yīng)該預(yù)計(jì)‘金鳳花姑娘’市場至少會(huì)持續(xù)到10月或11月?！?/font>

>> IG Group的葉俊榮表示：“就業(yè)崗位的增長弱于預(yù)期，大大降低了提前縮減QE的機(jī)會(huì)?！?/font>

>> 美國銀行財(cái)富管理公司(US Bank)的高級(jí)投資主管比爾·諾西說：“盡管可能在11月正式宣布縮減QE，但下周美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議會(huì)給出更具體的指導(dǎo)。市場也可能將美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE視為經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)更好的跡象，從長遠(yuǎn)來看，這反過來將有助于支撐股市。我們的投資組合定位為增持科技和非必需消費(fèi)品等行業(yè)，而不是周期股。”

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，年底前實(shí)施縮減QE基本上是確定的，更確切地說是在12月縮減QE。

>> BCA Research的分析師表示：“盡管上月休閑和酒店業(yè)沒有創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)，但工資上漲這一跡象表明，Delta變體是非農(nóng)數(shù)據(jù)令人失望的主要原因，并不是招聘需求增長的放緩。我們預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月將出現(xiàn)強(qiáng)勁的就業(yè)增長，因?yàn)閯趧?dòng)力供應(yīng)的限制已經(jīng)消除，新病例增長有所下滑。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)為貨幣政策正?；鰷?zhǔn)備，在今年晚些時(shí)候宣布縮減QE?！?/font>

>> Oanda的高級(jí)市場分析師愛德華·莫亞表示：“在接下來的幾個(gè)月里，美聯(lián)儲(chǔ)顯然處于觀望狀態(tài)，以觀察經(jīng)濟(jì)狀況的變化。威廉姆斯發(fā)表了一些鴿派言論，支持美聯(lián)儲(chǔ)最早可能在12月縮減QE的觀點(diǎn)?！?/font>

>> Bannockburn Global Forex的首席市場策略師馬克·錢德勒表示：“總的來說，我們預(yù)計(jì)9月FOMC的聲測聲明將確認(rèn)7月的會(huì)議紀(jì)要，即在今年晚些時(shí)候開始縮減QE。雖然美聯(lián)儲(chǔ)希望保持最大的靈活性，但將縮減QE納入聲明可能是‘事前充分通知’這一承諾的實(shí)現(xiàn)方式。我們預(yù)計(jì)縮減將于12月開始?！?/font>

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，利率仍將在很長時(shí)間內(nèi)維持歷史低位，這對股市有利。

>> 瑞銀財(cái)富管理公司(UBS Global Wealth Management)的首席投資官馬克·海夫勒表示：“我們預(yù)計(jì)各國央行將維持低利率。這對股市有利，尤其是周期股和價(jià)值股。雖然這使尋求收益變得復(fù)雜，但我們繼續(xù)看到機(jī)會(huì)。”

>> 富國銀行投資研究所(Wells Fargo)的全球資產(chǎn)配置策略主管特雷西·麥克米利恩表示：“就真正阻礙經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)而言，市場正在逐漸看淡疫情的影響。我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將信守承諾，他們將在今年晚些時(shí)候開始縮減QE。但我們認(rèn)為他們不會(huì)急于加息?！?/font>

少數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)觀望，將縮減QE這一重大舉措推遲到明年。

>> 三菱日聯(lián)金融集團(tuán)(MUFG)的首席投資策略師藤戶則弘表示：“是服務(wù)業(yè)正在失去動(dòng)力，這清楚地表明了Delta變體的影響。這種情況下，美聯(lián)儲(chǔ)沒有理由堅(jiān)持今年縮減QE。畢竟其政策舉措取決于就業(yè)復(fù)蘇的進(jìn)展?！?/font>

>> Great Hill Capital的董事長托馬斯·海耶斯表示：“市場正在評(píng)估非農(nóng)報(bào)告對美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響。人們預(yù)期在10月開始縮減QE，而我認(rèn)為最早要到12月宣布縮減QE，并在2022年實(shí)施縮減?？创@個(gè)問題最好的方法是回顧2013年的情況，當(dāng)時(shí)他們暗示在2013年5月1日縮減，但是他們到2013年12月才開始縮減QE。在5月到12月這七個(gè)月中，10年期美債收益率從1.61%升至2.92%，幾乎翻了一倍。這一次，我預(yù)計(jì)收益率也會(huì)大幅攀升，到明年第一季度將從目前的1.37%升至2.00%。在利率上升的環(huán)境中，你希望開始轉(zhuǎn)向價(jià)值股和周期股，就像我們在去年第四季度和今年第一季度看到的那樣。我認(rèn)為，這是未來幾周需要做好準(zhǔn)備的、今年年底和明年第一季度的投資機(jī)會(huì)?！?/font>

少數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，9月宣布縮減QE的可能性仍然存在。

>> Nissay Asset Management的固定收益投資組合經(jīng)理千葉東野步表示：“如果美聯(lián)儲(chǔ)確實(shí)在11月開始縮減QE，并在9月宣布這一計(jì)劃，那將比許多投資者的假設(shè)早一點(diǎn)，并可能打擊風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)9月的會(huì)議可能成為市場的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。”

無論如何，美聯(lián)儲(chǔ)的壓力都將越來越大，因此將密切關(guān)注數(shù)據(jù)的發(fā)展。

>> 星展銀行(DBS Bank)的策略師尤金·萊奧表示：“美聯(lián)儲(chǔ)總體上堅(jiān)持其暫時(shí)通脹的觀點(diǎn)，但我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)可能偏向上行。無論如何，過度寬松的貨幣政策可能不會(huì)增加產(chǎn)出或就業(yè)，但可能會(huì)加劇價(jià)格壓力并進(jìn)一步扭曲市場信號(hào)?！?/font>

>> 德意志銀行(Deutsche Bank)的宏觀策略師艾倫·拉斯金表示：“在最糟糕的情況下，有人擔(dān)心名義工資仍然落后于極端周期的通脹上漲，而且名義工資正在努力跟上通脹上漲的步伐，這就是工資/通脹循環(huán)的發(fā)展方式?！?/font>

>> RMB Capital的聯(lián)席首席投資官克里斯·格拉夫表示：“鑒于疫情導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將出現(xiàn)一些波動(dòng)，人們將尋找可以找到未來最佳增長潛力的地方。我們看到了就業(yè)報(bào)告，但更重要的是通脹數(shù)據(jù)，未來幾周將有很多關(guān)于就業(yè)和通脹的信息，這將促使人們重新設(shè)定縮減QE和利率的預(yù)期?！?/font>

③ 美債收益率

盡管一段時(shí)間以來美債收益率走勢不瘟不火，甚至可以說是完全喪失了波動(dòng)性，但債市交易員預(yù)計(jì)這都是暴風(fēng)雨前的寧靜。

近日，老債王格羅斯(Bill Gross)表示，10年期美國國債收益率“除了上漲別無他途”，明年將達(dá)到2%。摩根大通(JPMorgan)技術(shù)策略師賈森·亨特表示，未來幾個(gè)月10年期收益率有可能達(dá)到1.90%。

截止發(fā)稿時(shí)，10年期國債收益率下跌1.2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)1.329%。30年期國債下跌2.8基點(diǎn)，報(bào)1.906%。10年/2年收益率收窄至1.114%。

鑒于美聯(lián)儲(chǔ)將在前縮減資產(chǎn)購買的一致預(yù)期，美債收益率將會(huì)攀升，中期來看，對大盤不利，但對周期股尤其是金融股有利。

>> SoFi的投資策略主管麗茲·揚(yáng)表示：“本月可能不會(huì)出現(xiàn)很多積極的驚喜。我們又經(jīng)歷了一段波動(dòng)期，我認(rèn)為這種輪換可能會(huì)回到周期股和重新開放交易中，因?yàn)?0年期債券利率在年底前將緩慢走高。我認(rèn)為通脹率不會(huì)回到疫情前的2%以下。即使一些暫時(shí)性力量減弱，通脹率仍將保持比以前更高的水平?！?/font>

>> 日興證券(SMBC Nikko Securities)的首席全球策略師約翰·韋爾表示：“市場已經(jīng)預(yù)計(jì)今年將開始縮減QE。隨著央行購買量下降，全球債券收益率可能會(huì)上升，但不會(huì)上升太多。然而，這可能是周期性和金融股表現(xiàn)良好的一個(gè)原因，即使全球經(jīng)濟(jì)減速速度可能超過預(yù)期?！?/font>

疫情形勢惡化實(shí)際上遏制了收益率的漲幅，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為勞動(dòng)力市場并沒有取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)一步進(jìn)展，預(yù)計(jì)收益率將繼續(xù)維持區(qū)間波動(dòng)。

>> Seaport Global Securities的董事總經(jīng)理湯姆·迪加洛瑪表示：“Delta變體正在造成封鎖和一些經(jīng)濟(jì)破壞，這對債券收益率產(chǎn)生了積極影響。世界中的每個(gè)人都看到通脹，它肯定存在，但由于Delta變體，市場對其打了折扣，這確實(shí)是更大的圖景。自7月中旬以來，10年期國債收益率一直在1.423%的高位和1.127%的低位之間交易，預(yù)期區(qū)間交易將持續(xù)到10月初。”

>> WisdomTree Investments的固定收益策略主管凱文·弗拉納根表示：“鮑威爾試圖將縮減QE和加息這兩個(gè)概念區(qū)分開來。你必須給美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)贊。他們在縮減QE的前瞻性指導(dǎo)方面做得非常好。他們宣稱已經(jīng)達(dá)到了通脹方面的標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在 等待的是就業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。因此，收益率的任何突破還需要等待數(shù)據(jù)指引?！?/font>

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

① 美國CPI

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)將于日內(nèi)公布消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家一致預(yù)期，8月CPI環(huán)比增長0.4%，同比增長5.3%。7月這兩項(xiàng)指標(biāo)分別為0.5%和5.4%，同比增長率是2008年以來的最高水平。8月核心CPI環(huán)比增長0.3%，同比增長4.2%。7月這兩項(xiàng)指標(biāo)分別為0.3%和4.3%。6月同比漲幅為4.5%，是1991年以來的最高水平。

 

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率數(shù)據(jù) (2021年7月) 美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率 預(yù)測   (單位：%)

公布時(shí)間	數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間	現(xiàn)值	前值	預(yù)測值	美元影響
2021-08-11	美國2021年07月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.4	5.3	利多
2021-07-13	美國2021年06月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.0	4.9	利多
2021-06-10	美國2021年05月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.0	4.2	4.7	利多
2021-05-12	美國2021年04月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	4.2	2.6	3.6	利多
2021-04-13	美國2021年03月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	2.6	1.7	1.5	利多
2021-03-10	美國2021年02月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	1.7	1.4	1.7	中性
2021-02-10	美國2021年01月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	1.4	1.4	1.5	利空
2021-01-13	美國2020年12月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	1.4	1.2	1.3	利多
2020-12-10	美國2020年11月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	1.2	1.2	1.1	利空
2020-11-12	美國2020年10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	1.2	1.4	1.3	利空
2020-10-13	美國2020年09月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	1.4	1.3	1.4	中性
2020-09-11	美國2020年08月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	1.3	1.0	1.2	利多
2020-08-12	美國2020年07月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	1.0	0.6	0.1	利多
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投資者將據(jù)此判斷通脹是否見頂，及其持久性。

>> 貝萊德投資研究所(BlackRock Investment Institute)的策略師表示：“所有的目光都集中在8月的美國CPI數(shù)據(jù)上，以及月度價(jià)格上漲的速度是否開始放緩。這些數(shù)據(jù)將幫助投資者評(píng)估在前所未有的經(jīng)濟(jì)重啟過程中通脹壓力的持久性和廣度?！?/font>

多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)通脹將緩慢回落，但仍將遠(yuǎn)高于趨勢水平。

>> 澳大利亞聯(lián)邦銀行(CBA)的國際經(jīng)濟(jì)主管約瑟夫·卡普爾索表示：“我們估計(jì)，隨著重新開放的需求激增慢慢消退，8月份的價(jià)格上漲速度有所下降。這將反映出我們在經(jīng)濟(jì)重新開放和供應(yīng)瓶頸的個(gè)別價(jià)格變動(dòng)進(jìn)行大量分析?！?/font>

>> FHN Financial的高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家威爾·康珀諾爾表示：“供應(yīng)鏈瓶頸比今年年初大多數(shù)人的預(yù)測持續(xù)的時(shí)間更長、更嚴(yán)重，普遍的勞動(dòng)力短缺是生產(chǎn)商正在處理的主要供應(yīng)側(cè)問題之一。這意味著CPI通脹應(yīng)該會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)保持高位?！?/font>

該數(shù)據(jù)很可能將直接影響本月美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議的結(jié)果。

>> Oanda的高級(jí)市場分析師愛德華·莫亞表示：“投資者不希望在通脹數(shù)據(jù)公布之前持有大量頭寸，因?yàn)殡S著疫情繼續(xù)對供應(yīng)鏈造成影響，風(fēng)險(xiǎn)傾向于上升。如果通脹高于預(yù)期，縮減QE預(yù)期可能會(huì)從12月前移到11月。”

無論如何，即使數(shù)據(jù)符合預(yù)期，對美聯(lián)儲(chǔ)也將構(gòu)成巨大壓力。更不用說超出預(yù)期的情況了。

>> 大和證券(Daiwa Securities)的高級(jí)策略師石月由紀(jì)夫表示：“由于核心CPI仍高于4%，通脹處于非常不正常的水平。鮑威爾自3月以來一直表示通脹將是短暫的，但美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不在下一次政策聲明中調(diào)整措辭。今年縮減QE已成定局。下一個(gè)問題將是美聯(lián)儲(chǔ)明年是否會(huì)加息。鑒于通脹持續(xù)存在，美聯(lián)儲(chǔ)可能無法承受太長時(shí)間維持寬松政策?！?/font>

>> DailyFx的高級(jí)分析師克里斯托弗·維奇奧表示：“在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟的情況下，本周另一個(gè)高的CPI數(shù)據(jù)可能開始將美聯(lián)儲(chǔ)逼入絕境，因?yàn)檎哒；膲毫υ絹碓酱??！?

② 美國PPI

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)數(shù)據(jù)顯示，8月，CPI環(huán)比和同比分別上升了0.7%和8.3%，均略高于市場預(yù)期，同比漲幅創(chuàng)歷史新高；核心PPI環(huán)比和同比上升了0.6%和6.7%，環(huán)比與預(yù)期持平，同比略高于市場預(yù)期。

 

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率數(shù)據(jù) (2021年8月) 美國生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率   (單位：%)

數(shù)據(jù)表明，通脹壓力并未緩解，并將繼續(xù)處于高位。

>> 安聯(lián)(Allianz)的高級(jí)投資策略師查理·里普利表示：“今天的PPI數(shù)據(jù)應(yīng)該讓美聯(lián)儲(chǔ)大開眼界，因?yàn)橥泬毫λ坪跞晕淳徑?，未來幾個(gè)月消費(fèi)者可能會(huì)繼續(xù)感受到這一點(diǎn)?！?/font>

>> Fwdbondsd的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)克里斯·魯普基表示：“通脹的危險(xiǎn)在于，一旦價(jià)格上漲，它們就不會(huì)回落。經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)者和消費(fèi)者都必須生活在一個(gè)成本更高的世界，在這個(gè)世界中，許多人除了勉強(qiáng)生存之外沒有辦法做更多的事情。”

>> Cornerstone Wealth的投資分析師肖恩·班達(dá)齊安表示：“PPI傳導(dǎo)至CPI的程度仍有待觀察，但這是美聯(lián)儲(chǔ)延續(xù)其危機(jī)時(shí)期貨幣政策的的主要原因 - - 對所謂‘暫時(shí)的通脹’的又一次測試?！?/font>

可能接近達(dá)到峰值，但仍處于異常高的水平。

>> LPL Financial的研究主管馬克·扎比奇表示：“數(shù)十年來最高PPI同比漲幅肯定不會(huì)讓那些擔(dān)心通脹的人感到安慰。但環(huán)比漲幅較小以及最近供應(yīng)鏈限制不再繼續(xù)惡化的證據(jù)表明，PPI可能會(huì)接近達(dá)到峰值?！?/font>

投資者需要根據(jù)高且持久的通脹前景調(diào)整投資組合。

>> New York Life Investments的經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼投資組合策略師勞倫·古德溫表示：“我們?nèi)匀豢吹酵泬毫?。PPI數(shù)據(jù)更多地支持一種股票投資策略，即選擇最有能力向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移成本上升的公司?！?/font>

>> 法國外貿(mào)銀行(Natixis)的美洲首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家喬·拉沃尼亞表示：“通脹有可能成為一種長期擔(dān)憂，對金融市場產(chǎn)生負(fù)面影響。隨著經(jīng)濟(jì)已經(jīng)收回了與疫情相關(guān)的全部損失，勞動(dòng)力需求也創(chuàng)下了歷史新高，通脹永久結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的可能性很大。不過，股市仍然相當(dāng)有建設(shè)性，因?yàn)槟壳叭蕴幱诮?jīng)濟(jì)復(fù)蘇中期，Delta變體只會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長放緩而不是脫離正軌?！?/font>

▉ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

① 行情走勢分析

宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司基本面仍然有利，過度悲觀的情緒不可取。

>> Wealthspire Advisors的高級(jí)副總裁奧利弗·珀希表示：“本周開始有一個(gè)不錯(cuò)的反彈，但已經(jīng)消退。九月總是坎坷不平，我們上周看到了這一點(diǎn)。但總的來說，環(huán)境對股市有利，并可能會(huì)持續(xù)到年底。公司稅的增加幅度可能較小。任何加稅法案都很難通過，而且比民主黨想要的要溫和得多?！?/font>

>> 巴克萊(Barclays)的策略師角田真一郎表示：“由于Delta感染爆發(fā)和夏季供應(yīng)中斷，由于硬數(shù)據(jù)疲軟，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)將在短期內(nèi)繼續(xù)掙扎。不過我們認(rèn)為過度悲觀的情緒可能不可取，因?yàn)樵诙糁埔咔榉矫嫒〉眠M(jìn)展最終可能會(huì)提振增長前景。

 

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)陷入了20個(gè)月來最長時(shí)間的溫和走勢，漲幅沒有達(dá)到1% _By Bloomberg

>> SoFi的投資策略主管利茲·揚(yáng)表示：“沒有任何新的好消息到來，這很重要，因?yàn)槲覀円呀?jīng)收到了大量好消息。八月份感受到了很多痛苦，這就是為什么九月份會(huì)如此波濤洶涌的部分原因。我預(yù)計(jì)其中一些最糟糕的事情已經(jīng)過去，我們可以繼續(xù)前進(jìn)。市場仍在努力尋找上漲的理由，而且由于消費(fèi)者和企業(yè)希望恢復(fù)更正常的運(yùn)營和消費(fèi)方式，經(jīng)濟(jì)也可能會(huì)繼續(xù)發(fā)展?！?/font>

>> Aberdeen Standard Investments的投資總監(jiān)雷·夏爾馬-翁表示：“我們沒有看到下行周期的開始，我們確實(shí)看到了市場繼續(xù)上漲之前的輕微停頓。在我們看來，進(jìn)入第四季度的情況要樂觀得多?！?/font>

>> Unigestion的高級(jí)投資組合經(jīng)理奧利維爾·馬西奧表示：“我們正處于半金鳳花姑娘時(shí)刻 - - 通脹目前被央行官員無視。企業(yè)盈利非常好，宏觀非常強(qiáng)勁，而且央行仍然非常寬松。”

>> 加拿大蒙特利爾銀行財(cái)富管理公司(BMO)的策略師馬容宇表示：“我們?nèi)匀辉龀置拦?。我們認(rèn)為相對于其他領(lǐng)域，美國股市仍然非常樂觀?！?

由于風(fēng)險(xiǎn)因素集中，許多投資者選擇觀望，使市場喪失動(dòng)力。

>> City Index的高級(jí)金融市場分析師菲奧娜辛克塔表示：“投資者一直在評(píng)估新冠病例上升、增長放緩、通脹升高以及美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)開始縮減QE的不確定性。數(shù)據(jù)好壞參半，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)出的信息也好壞參半，給傳統(tǒng)上與不確定性作斗爭的市場幾乎看不到清晰度?！?/font>

>> E*Trade的投資策略董事總經(jīng)理邁克·洛溫加特表示：“Delta變體似乎在拖累市場，因此任何限制疫情發(fā)展的措施都可能被視為一件好事。但現(xiàn)實(shí)情況是，現(xiàn)在市場上有很多因素在起作用。我們要謹(jǐn)慎，不要太快地將直接的因果聯(lián)系起來?！?/font>

 

仍然很高：標(biāo)普500指數(shù)的估值仍處于高位 _By Bloomberg

>> 荷蘭國際集團(tuán)(ING)的亞洲研究主管羅伯·卡內(nèi)爾表示：“全球情況看起來疲軟，并且受到Delta變體的打擊，加上對美聯(lián)儲(chǔ)可能縮減QE的擔(dān)憂。這是一個(gè)令人不安的組合。”

>> Cornerstone Wealth的董事總經(jīng)理杰弗里·卡本表示：“過高的預(yù)期、高水平的估值和放緩的宏觀環(huán)境使未來的風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)前景變得不那么有吸引力?！?/font>

>> AJ Bell的投資總監(jiān)拉斯·穆爾德表示：“總的來說，今年的回報(bào)相當(dāng)不錯(cuò)，但現(xiàn)在人們的注意力正從巨額轉(zhuǎn)移支付轉(zhuǎn)向企業(yè)明年的盈利狀況。有一種感覺是，一些市場預(yù)測過于樂觀，因此，除非我們看到經(jīng)濟(jì)增長率回升，而Delta不再造成這么多麻煩，否則股價(jià) 表現(xiàn)可能會(huì)令人感到有些失望?！?/font>

>> CMC Markets的首席市場策略師邁克爾·休森表示：“在未來幾個(gè)月可能會(huì)削減刺激措施的情況下，高盛下調(diào)了美國經(jīng)濟(jì)前景，這似乎促使人們重新評(píng)估市場下一步可能走向何方。針對這些對前景疲軟的擔(dān)憂，8月的就業(yè)報(bào)告也確認(rèn)了人們的擔(dān)憂，即經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩，同時(shí)各國央行考慮退出寬松貨幣政策?！?/font>

在重大事件和數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)發(fā)生之前，市場或繼續(xù)維持區(qū)間整理。

>> Infrastructure Capital Management的首席執(zhí)行官杰伊哈特·菲爾德表示：“如今市場的問題在于它的 震蕩多于朝一個(gè)方向移動(dòng)。我們認(rèn)為這是一個(gè)區(qū)間波動(dòng)的市場，在4,400到4,600點(diǎn)之間?！?

>> AXS Investments的首席執(zhí)行官格雷格·巴蘇克表示：“市場正在喘口氣。投資者正在尋找一些超出預(yù)期范圍的重大新聞或信息，一些更大的消息或信息，無論是積極的還是消極的，這將使投資者更好地了解事情將如何發(fā)展?！?/font>

由于經(jīng)濟(jì)增長暫時(shí)減速，近期前景似乎不利但中期前景仍然樂觀，投資者應(yīng)轉(zhuǎn)向選股。

>> 諾德資產(chǎn)管理公司(Nordea)的高級(jí)宏觀策略師塞巴斯蒂安·加利表示：“我們可能面臨的是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)暫時(shí)的減速，這可能從8月開始，持續(xù)1-3個(gè)月?！?/font>

>> MmissionSquare的首席投資官韋恩·威克表示：“盡管一些分析師下調(diào)了經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測，但企業(yè)盈利增長非常驚人，股市可能會(huì)走高。股票價(jià)格傾向于跟隨企業(yè)盈利增長。盡管經(jīng)濟(jì)增長放緩，但我對市場的正面看法是基于對明年企業(yè)盈利的增長預(yù)期。不過，看到股市下跌，我不會(huì)感到意外，因?yàn)闃?biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年已經(jīng)上漲了20%以上，而Delta變體正在干擾投資者的情緒。許多人對市場保持警惕。超級(jí)大盤科技股仍在吸引投資者買入，因?yàn)檫@些公司在經(jīng)濟(jì)增長略微放緩的情況下仍然有強(qiáng)勁的增長前景?！?/font>

>> 霸菱(Barings)的亞太區(qū)多元資產(chǎn)主管杰姆斯·梁表示：“我們一直預(yù)期增長和盈利見頂。我們已經(jīng)轉(zhuǎn)向更平衡、更優(yōu)質(zhì)的股票，這些股票往往在經(jīng)濟(jì)溫和增長的下一階段表現(xiàn)良好?！?/font>

>> Advisors Asset Management的總裁兼首席投資官克里夫·科索表示：“我們確實(shí)認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長和重新開放的交易將繼續(xù)下去。我們正在關(guān)注的是更以價(jià)值為導(dǎo)向的股票，尤其高股息的股票，因?yàn)檫@往往會(huì)抑制波動(dòng)。盡管我們將面臨一些新的挑戰(zhàn)，無論是稅制改革、縮減QE還是通脹 - - 所有這些不利因素，但我們認(rèn)為在展望未來時(shí)有良好的基礎(chǔ)。我們?nèi)匀挥幸粋€(gè)非常寬松的貨幣政策黃金，我們?nèi)匀挥锌赡苤贫ㄒ粋€(gè)非常大的財(cái)政刺激方案，因此很多基礎(chǔ)仍然存在。”

>> Kingsland Growth Advisors的首席投資官阿瑟·韋斯表示：“對美國股市的積極偏好繼續(xù)存在，投資者只是保持觀望態(tài)度。由于基本面強(qiáng)勁，而且疫情對經(jīng)濟(jì)增長的影響仍存在一些不確定性，因此預(yù)計(jì)科技股將繼續(xù)表現(xiàn)更好。”

② 目標(biāo)價(jià)預(yù)測

>> 資深策略師亞德尼(Edward Yardeni)表示：“由于盈利增長強(qiáng)勁，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)到年底或更早將達(dá)到5,000點(diǎn)。我不得不說‘可能會(huì)早一點(diǎn)’，因?yàn)槊看挝姨岢鲆粋€(gè)看漲目標(biāo)時(shí)，多頭都會(huì)踩在我的背上，而且他們會(huì)更快地到達(dá)那里，因?yàn)槭找嫒绱藦?qiáng)勁?！?/font>

>> 巴克萊(Barclays)的策略師表示：“將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底目標(biāo)價(jià)從4,400點(diǎn)上調(diào)至4,600點(diǎn)，因?yàn)槲覀儾徽J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前縮減QE，引發(fā)重大市場拋售。”

>> 富國銀行(Wells Fargo)的股票策略主管克里斯·哈維表示：“將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年底目標(biāo)價(jià)從3,850點(diǎn)上調(diào)至4,825點(diǎn)?！?/font>

 

機(jī)構(gòu)/人物	標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目標(biāo)價(jià)		更新日期
	2021年年底	2022年年底
埃德·亞德尼	5,000	-	2021.09.11
瑞穗證券	4,400	-	2021.09.11
美國銀行	4,250	4,600	2021.09.09
巴克萊	4,600	-	2021.09.08
托馬斯·李	4,650	-	2021.07.22
富國銀行	4,825	-	2021.09.01
蒙特利爾銀行	4,800	-	2021.09.01
瑞銀集團(tuán)	4,600	5,000	2021.08.22
花旗集團(tuán)	4,000	-	2021.08.17
摩根士丹利	4,000	4,225	2021.08.17
瑞士信貸	4,700	4,900	2021.08.09
高盛集團(tuán)	4,700	4,900	2021.08.05
摩根大通	4,600	-	2021.07.22

▉ 走勢分析

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級(jí)股指分析師趙曙表示：

 

標(biāo)普500指數(shù) 雖然連續(xù)五個(gè)交易日下跌，但跌幅非常有限。反應(yīng)出在這個(gè)中期和長期勢頭非常強(qiáng)勁的市場中，盡管情緒暫時(shí)受到一系列風(fēng)險(xiǎn)因素的壓制，但投資者仍然普遍惜售。 考慮到目前幾個(gè)主要風(fēng)險(xiǎn)事件實(shí)際上已經(jīng)緩和，近期底部很可能已經(jīng)出現(xiàn)。 Delta變體：實(shí)際上，確診和住院病例已經(jīng)下滑，加上新的防止病毒擴(kuò)散的措施已經(jīng)到位，很可能這波疫情的峰值已經(jīng)出現(xiàn)。 通脹和美聯(lián)儲(chǔ)：即使日內(nèi)發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)高于預(yù)期也只會(huì)帶來短線沖擊，因?yàn)橥浉咂竽芊駱?gòu)成市場威脅取決于美聯(lián)儲(chǔ)是否因此意外前移縮減QE的時(shí)點(diǎn)，雖然鷹派已經(jīng)急不可耐，但FOMC領(lǐng)導(dǎo)層似乎會(huì)按部就班，最終在12月縮減QE。 稅制改革：無論民主黨的提案多么激進(jìn)或溫和，都不會(huì)順利通過國會(huì)。更重要的是，歷史上，稅改立法進(jìn)程漫長，并且其對市場的影響回到簽署成法期間才會(huì)出現(xiàn)，現(xiàn)在還遠(yuǎn)沒有到那個(gè)時(shí)候。 總之，不是這些事件確實(shí)存在巨大的潛在風(fēng)險(xiǎn)，而是市場可能需要一些時(shí)間等待這幾個(gè)風(fēng)險(xiǎn)事件變得更清晰之后再采取行動(dòng)。所以，近期可能會(huì)維持偏弱反彈走勢，在昨日低點(diǎn)和10日均線區(qū)間整理 - - 直到FOMC會(huì)議之后才會(huì)獲得更大的上行/下行動(dòng)力。

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