由于就業(yè)增長(zhǎng)穩(wěn)健，且輝瑞新冠藥品研發(fā)好于預(yù)期，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)購買的舉措被市場(chǎng)吸收，上周五，美國三大股指全線創(chuàng)新高，標(biāo)普股指期貨歷史性地突破了4,700點(diǎn)大關(guān)。受此鼓舞，DAX歷史性地突破了16,000點(diǎn)大關(guān)。與此同時(shí)，恒指和A50期指下跌。周一，恒指和A50延續(xù)弱勢(shì)整理，DAX高位橫盤，美國三大股指盤前分別發(fā)展。

北京時(shí)間17:30，智行國際期貨行情分析系統(tǒng)顯示：標(biāo)普500指數(shù)上漲0.04%報(bào)4,692點(diǎn)，道指上漲0.20%報(bào)36,288點(diǎn)，納指下跌0.12%報(bào)16,332點(diǎn)；DAX下跌0.05%報(bào)16,024點(diǎn)；恒指上漲0.06%報(bào)24,752點(diǎn)；A50上漲0.06%報(bào)15,534點(diǎn)。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)連續(xù)7個(gè)交易日上漲，同時(shí)連續(xù)5周上漲 _By Bloomberg

▉ 交易主題

① 美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)

上周五，堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治(Esther George)表示，在價(jià)格壓力不斷擴(kuò)大的情況下，導(dǎo)致高通脹的瓶頸將持續(xù)到2022年。這表明官員不應(yīng)等待太久才做出回應(yīng)。

上周三，在11月美國聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)(FOMC)會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)正式宣布縮減資產(chǎn)購買(QE)，并將在本月中旬開始實(shí)施，每月縮減150億美元的資產(chǎn)購買量，隨后在12月縮減同樣規(guī)模的資產(chǎn)購買量。因此，如果按照這個(gè)步伐推進(jìn)，意味著明年中期將完成縮減。

不過，央行強(qiáng)調(diào)稱，縮減QE沒有預(yù)先設(shè)定路線，如果經(jīng)濟(jì)前景發(fā)生變化，F(xiàn)OMC準(zhǔn)備調(diào)整縮減QE的規(guī)模。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上表示，官員們可以對(duì)縮減QE保持耐心，并強(qiáng)調(diào)稱，此舉不等于即將加息。他說：“我們今天的決定，并不意味著這是我們利率政策的直接信號(hào)。我們認(rèn)為現(xiàn)在還不是加息的時(shí)候?！辈⒅赋?，加息的一個(gè)條件 - - 充分就業(yè) - - 將在明年下半年達(dá)到。

他指出，縮減QE結(jié)束后講給美聯(lián)儲(chǔ)更多的靈活性，以對(duì)抗通脹。他承認(rèn)目前的通脹水平與美聯(lián)儲(chǔ)的目標(biāo)不一致，因此，央行將在“必要時(shí)使用我們的工具”。但他也表示，盡管他不能準(zhǔn)確地說價(jià)格壓力何時(shí)會(huì)消退，他和美聯(lián)儲(chǔ)仍然堅(jiān)持認(rèn)為，通脹飆升主要“是暫時(shí)的因素”造成的，如勞動(dòng)力和商品供應(yīng)短缺。

盡管如此，市場(chǎng)仍然預(yù)期2022年將加息55個(gè)基點(diǎn)，意味著至少兩次加息。隔夜指數(shù)掉期顯示，第一次加息預(yù)計(jì)在7月左右。

多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，此舉符合預(yù)期，市場(chǎng)作出積極回應(yīng)是合理的。

>> 富國銀行證券(Wells Fargo Securities)的分析師表示：“這是合理的。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)積極提高利率，因?yàn)榻裉斓耐泬毫χ饕怯捎诠?yīng)方面的瓶頸和其他問題，而不是過于寬松的貨幣政策造成的。因此，解決通貨膨脹問題需要時(shí)間，而不是貨幣工具。我們相信，這是市場(chǎng)正在關(guān)注的概念，也是股市反彈的原因?！?/font>

>> BRiley National的席市場(chǎng)策略師阿特·霍根表示：“這次縮減QE可能是貨幣政策史上最好的傳播或廣告行動(dòng)?！?/font>

一些機(jī)構(gòu)指出，鮑威爾并沒有回答市場(chǎng)最關(guān)心的問題。

>> 信安環(huán)球投資(Principal Global Investors)的首席策略師西瑪·沙阿表示 ：“鮑威爾今天非常小心，沒有犯任何錯(cuò)誤，嚴(yán)格遵守他的劇本，即他們的重點(diǎn)是縮減QE，而不是加息。真可惜，因?yàn)榧酉⒉攀鞘袌?chǎng)想要他談?wù)摰囊磺?！在這種情況下，鮑威爾通過強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的不確定前景保持了一定的靈活性 - - 基本上是騎在墻上?！?/font>

有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，通脹仍然令人不安，并且這種不利情緒將會(huì)加劇。

>> Amherst Pierpont Securities的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯蒂芬·斯坦利表示：“過去幾個(gè)月與通脹有關(guān)的事態(tài)發(fā)展令人不安?！?/font>

>> NatWest Markets的分析師表示：“我們前移了加息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期，預(yù)計(jì)2022年第四季度加息，2023年加息四次。通脹超調(diào)一直持續(xù)。在做出反應(yīng)之前，美聯(lián)儲(chǔ)可以容忍的時(shí)間只有這么多。隨著進(jìn)入明年，這種 溝通不可避免地會(huì)越來越多。”

>> 野村證券(Nomura)的資深策略師清水直和表示：“美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)變得更加鷹派，可能會(huì)調(diào)整其對(duì)通脹將是短暫的措辭。雖然美聯(lián)儲(chǔ)將維持縮減與未來加息無關(guān)的基調(diào)，但市場(chǎng)可能會(huì)試圖消化加息并拉平收益率曲線(Yield Curve)。”

有機(jī)構(gòu)指出，縮減QE及加息提前的預(yù)期將提振利率，并最終使股市承壓。

>> Mott Capital Management的創(chuàng)始人邁克爾·克雷默表示：“我仍然認(rèn)為，我們將看到收益率曲線平緩，美元升值，因此隨著時(shí)間的推移，金融狀況將趨緊，這將成為股市的逆風(fēng)。”

>> 嘉信理財(cái)(Charles Schwab)的董事總經(jīng)理凱西·瓊斯表示：“現(xiàn)在的大辯論是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際加息的速度有多快。市場(chǎng)預(yù)期實(shí)際上已經(jīng)轉(zhuǎn)變?yōu)轭A(yù)計(jì)2022年加息兩次，2023年及以后加息三次。與幾個(gè)月前相比，這是一個(gè)相當(dāng)激進(jìn)的緊縮步伐?！?/font>

還有機(jī)構(gòu)警告稱，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)收緊政策將增加經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)。

>> Mainstay Capital Management的首席執(zhí)行官戴維·庫德拉表示：“美聯(lián)儲(chǔ)陷入了非常困難的境地。因?yàn)樗诮?jīng)濟(jì)擴(kuò)張顯著放緩的情況下，可能會(huì)削減刺激措施，然后加息?！?/font>

>> MKM Partners的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼宏觀策略師邁克爾·達(dá)達(dá)表示：“人們擔(dān)心央行不會(huì)足夠靈活地應(yīng)對(duì)誤判。這就是最終可能面臨衰退風(fēng)險(xiǎn)的 情況?！?

② 財(cái)報(bào)季

財(cái)報(bào)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，這成為股指持續(xù)創(chuàng)興高的主要驅(qū)動(dòng)因素之一。

>> 加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)(RBC)的首席股票策略師洛里·卡爾瓦西納表示：“這些供應(yīng)鏈問題引發(fā)了我們對(duì)企業(yè)盈利增長(zhǎng)的擔(dān)憂。我認(rèn)為這是我們明年上半年必須關(guān)注的事情。明年前兩個(gè)季度的盈利增長(zhǎng)率僅為4%或6%。因此，企業(yè)必須繼續(xù)努力，市場(chǎng)才能繼續(xù)上漲。但現(xiàn)實(shí)是，潛在的經(jīng)濟(jì)背景并沒有停滯不前。我真的根本不相信經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入滯脹。”

>> 加拿大蒙特利爾銀行資本市場(chǎng)(BMO)的策略師喬恩·亞當(dāng)斯表示：“我們認(rèn)為投資者的盈利預(yù)期過于悲觀?？雌饋淼诙径瓤赡苁怯鲩L(zhǎng)的峰值，但第三季度仍然會(huì)很強(qiáng)勁，同比增長(zhǎng)可能超過30%。我們認(rèn)為這種勢(shì)頭將持續(xù)到第四季度。我們并不過分擔(dān)心利潤(rùn)增長(zhǎng)前景。我們正在密切關(guān)注供應(yīng)鏈問題和不斷增加的工資壓力，但仍然認(rèn)為利潤(rùn)率處于健康水平，而且還有更多上漲空間?！?/font>

>> 伯恩斯坦私人財(cái)富管理公司(Bernstein)的投資策略聯(lián)席主管比塔·基爾表示：“這個(gè)財(cái)報(bào)季可能會(huì)比過去幾個(gè)季度更不穩(wěn)定。過去幾個(gè)季度的盈利同比增長(zhǎng)了45%，而對(duì)2022年的普遍預(yù)期則是較為溫和的9%的增長(zhǎng)。但這仍然是積極的。這是真正推動(dòng)股市 繼續(xù)向前發(fā)展的根本基礎(chǔ)之一?！?/font>

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

① BLS非農(nóng)

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)將公布就業(yè)形勢(shì)報(bào)告(ESR)，10月，新增就業(yè)53.1萬，遠(yuǎn)高于預(yù)期和上個(gè)月水平。同時(shí)，失業(yè)率從4.8%降至4.6%。而備受關(guān)注的時(shí)薪環(huán)比和同比增長(zhǎng)均與預(yù)期一致。

 

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù) (2021年10月) 美國非農(nóng)就業(yè)人數(shù) 預(yù)測(cè)   (單位：萬人)

公布時(shí)間	數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間	現(xiàn)值	前值	預(yù)測(cè)值	美元影響
2021-11-05	美國2021年10月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)	53.1	19.4	45.0	利多
2021-10-08	美國2021年09月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)	19.4	23.5	50.0	利空
2021-09-03	美國2021年08月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)	23.5	105.3	72.5	重大利空
2021-08-06	美國2021年07月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)	94.3	85.0	85.8	利多
2021-07-02	美國2021年06月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)	85.0	58.3	72.0	利多
2021-06-04	美國2021年05月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)	55.9	26.6	67.4	利空
2021-05-07	美國2021年04月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)	26.6	91.6	100	利空
2021-04-02	美國2021年03月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)	91.6	37.9	66.0	利多
2021-03-05	美國2021年02月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)	37.9	4.9	19.8	利多
2021-02-05	美國2021年01月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)	4.9	-14	10.5	利空
2021-01-08	美國2020年12月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)	-14	24.5	5	利空
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>> Janus Henderson Investors的研究主管馬特·佩隆表示：“強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告是一個(gè)受歡迎的發(fā)展，表明Delta變體驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)放緩確實(shí)是暫時(shí)的。這對(duì)擴(kuò)張來說是個(gè)好兆頭，擴(kuò)張將在未來幾個(gè)月繼續(xù)，推動(dòng)企業(yè)盈利和周期股走高。”

>> Ally Invest的首席投資策略師林賽·貝爾表示：“隨著美聯(lián)儲(chǔ)開始放松刺激措施，投資者正在預(yù)期經(jīng)濟(jì)將溫和增長(zhǎng)，而10月的就業(yè)報(bào)告似乎符合這一預(yù)期?！?/font>

>> LPL Financial的股票策略師杰夫·布赫賓德表示：“這是我們希望看到的就業(yè)市場(chǎng)的強(qiáng)勁進(jìn)步。一些由疫情驅(qū)動(dòng)的阻礙人們接受空缺職位的阻力已經(jīng)開始減弱，鑒于需求強(qiáng)勁，我們預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月的數(shù)字會(huì)更好?！?/font>

>> Indeed Hiring Lab的經(jīng)濟(jì)研究主管尼克·邦克表示：“當(dāng)勞動(dòng)力市場(chǎng)沒有因新冠病例激增而受阻時(shí)，復(fù)蘇將會(huì)繼續(xù)下去。如果未來幾個(gè)月的就業(yè)增長(zhǎng)與這個(gè)水平相當(dāng)，那么意味著市場(chǎng)走在一個(gè)堅(jiān)實(shí)的道路上?！?/font>

>> 凱投宏觀(Capital Economics)資深美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·皮爾斯表示：“雖然就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁是勞動(dòng)力需求依然強(qiáng)勁的一個(gè)令人鼓舞的跡象，但勞動(dòng)力供應(yīng)仍然非常疲軟。勞動(dòng)力僅增加了10.4萬人，這甚至不足以跟上人口增長(zhǎng)的步伐?！?/font>

>> 摩根大通(JPMorgan)的分析師戴維·萊博維茨表示：“經(jīng)濟(jì)回升肯定獲得了一些動(dòng)力。我們預(yù)計(jì)到2021年底和2022年初經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將會(huì)加速?！?

▉ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

① 行情走勢(shì)分析

>> 瑞銀財(cái)富管理公司(UBS)的首席投資官馬克·海夫勒表示 ：“盡管人們?cè)絹碓綋?dān)心通脹的影響和央行收緊政策的可能性，但股市仍可能走高。由于當(dāng)前的問題似乎仍然是暫時(shí)的，而不是結(jié)構(gòu)性的，我們相信股市將繼續(xù)走高。事實(shí)上，如果通脹預(yù)期小幅上升有助于消除對(duì)通縮的擔(dān)憂，那么它可能對(duì)市場(chǎng)有利。此外，根據(jù)我們的評(píng)估，全球增長(zhǎng)依然強(qiáng)勁，供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)應(yīng)會(huì)在2022年消退，企業(yè)盈利應(yīng)繼續(xù)增長(zhǎng)?！?/font>

② 目標(biāo)價(jià)預(yù)測(cè)

>> 資深策略師亞德尼(Edward Yardeni)表示：“由于盈利增長(zhǎng)強(qiáng)勁，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)到年底或更早將達(dá)到5,000點(diǎn)。我不得不說‘可能會(huì)早一點(diǎn)’，因?yàn)槊看挝姨岢鲆粋€(gè)看漲目標(biāo)時(shí)，多頭都會(huì)踩在我的背上，而且他們會(huì)更快地到達(dá)那里，因?yàn)槭找嫒绱藦?qiáng)勁。”

>> 巴克萊(Barclays)的策略師表示：“將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底目標(biāo)價(jià)從4,400點(diǎn)上調(diào)至4,600點(diǎn)，因?yàn)槲覀儾徽J(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)提前縮減QE，引發(fā)重大市場(chǎng)拋售。”

>> 富國銀行(Wells Fargo)的股票策略主管克里斯·哈維表示：“將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年底目標(biāo)價(jià)從3,850點(diǎn)上調(diào)至4,825點(diǎn)?！?/font>

 

機(jī)構(gòu)/人物	標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目標(biāo)價(jià)		更新日期
	2021年年底	2022年年底
埃德·亞德尼	5,000	-	2021.09.11
瑞穗證券	4,400	-	2021.09.11
美國銀行	4,250	4,600	2021.09.09
巴克萊	4,600	-	2021.09.08
托馬斯·李	4,650	-	2021.07.22
富國銀行	4,825	-	2021.09.01
蒙特利爾銀行	4,800	-	2021.09.01
瑞銀集團(tuán)	4,600	5,000	2021.08.22
花旗集團(tuán)	4,000	-	2021.08.17
摩根士丹利	4,000	4,225	2021.08.17
瑞士信貸	4,700	4,900	2021.08.09
高盛集團(tuán)	4,700	4,900	2021.08.05
摩根大通	4,600	-	2021.07.22

▉ 走勢(shì)分析

市場(chǎng)矩陣(MarketMatrix.net)的高級(jí)股指分析師趙曙表示：

 

正如我們一直強(qiáng)調(diào)的，美國股市持續(xù)創(chuàng)新高的主要原因是惜售 - - 由于中長(zhǎng)期投資者的持倉浮盈巨大，小級(jí)別回調(diào)不可能促使他們平倉，最多只是讓他們建立一點(diǎn)杠桿保值頭寸而已。另一方面，短線交易者尤其是疫情后崛起的、激進(jìn)的散戶軍團(tuán)則會(huì)在任何級(jí)別回調(diào)時(shí)積極買入。 因此，這種投資者行為正在造成心理變化，一切都是利多。盡管美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE和市場(chǎng)對(duì)未來利率預(yù)期顯著上行、基建法案推進(jìn)困難重重、就業(yè)增長(zhǎng)仍然不穩(wěn)定，但這些主題都被視為完全的利多。 展望后市，中期來看美國股市預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)走高，過程中任何時(shí)間都可能出現(xiàn)回調(diào)且幅度甚至可以擴(kuò)大至10%左右，但隨后將將買跌資金的推動(dòng)下反彈。 日內(nèi)來看，預(yù)計(jì)紐約時(shí)段會(huì)出現(xiàn)一些波動(dòng)，因美聯(lián)儲(chǔ)多位官員將發(fā)表講話。但預(yù)計(jì)出現(xiàn)大級(jí)別回調(diào)的可能性不大，因官員的講話將與本次會(huì)議的基調(diào)一致，且日內(nèi)發(fā)表講話的官員多為中間派，同時(shí)市場(chǎng)沒有可見的重大風(fēng)險(xiǎn)。預(yù)期DAX將因?yàn)槠涔乐低莸氐膬?yōu)勢(shì)繼續(xù)跟進(jìn)美盤。而恒指和A50將繼續(xù)受到風(fēng)險(xiǎn)偏好疲弱的拖累，盡管外資進(jìn)場(chǎng)的跡象已經(jīng)非常明顯。

日內(nèi)需關(guān)注：美聯(lián)儲(chǔ)多位官員的講話，尤其是鮑威爾的講話。股指頻道 >>

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