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FedWatch

鴿派幾乎全面投降，F(xiàn)OMC在5月加息50個基點(diǎn)是大概率事件

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時間：2022.03.29 09:06

美聯(lián)儲(Fed)官員因受到落后于通脹曲線的持續(xù)批評感到不安，他們已轉(zhuǎn)向?qū)嵤└e極的加息計(jì)劃，以遏制通脹。 鴿派在異常高通脹數(shù)據(jù)面前已經(jīng)無法自圓其說，幾乎全部投降，美聯(lián)儲已經(jīng)由鷹派接管。

在3月美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議之后，美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)和一些官員發(fā)表了講話，釋放的信號是，市場需要為5月份加息50個基點(diǎn)做準(zhǔn)備，并且未來不排除繼續(xù)采取此類措施。

給人的感覺是，3月，F(xiàn)OMC決定加息25個基點(diǎn)，根本原因是俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)增加了不確定性，否則他們可能會在這次會議上就決定加息50個基點(diǎn)?，F(xiàn)在，貨幣當(dāng)局更擔(dān)心的可能是，戰(zhàn)爭可能會進(jìn)一步推高通脹尤其是通脹預(yù)期，而不是拖累經(jīng)濟(jì)增長。

3月FOMC點(diǎn)陣圖：2022年底約1.9%，2023年底約2.8% _By Bloomberg

彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家團(tuán)隊(duì)表示：“自3月份FOMC會議以來，美聯(lián)儲的講話已經(jīng)證實(shí)了一件事：如果沒有發(fā)生俄烏戰(zhàn)爭，F(xiàn)OMC將在3月份將利率提高50個基點(diǎn)。戰(zhàn)爭立即加劇了通貨膨脹，但對美國經(jīng)濟(jì)增長或勞動力市場的抑制作用尚未顯現(xiàn)。”

鮑威爾在3月21日的講話中表示，政策委員會需要“迅速”采取行動，這比他幾天前的FOMC會后新聞發(fā)布會更強(qiáng)硬。

舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)在3月23日表示：“通脹、通脹、通脹是每個人的頭等大事。我現(xiàn)在擁有一切選擇，包括5月加息50個基點(diǎn)。”

LH Meyer Monetary Policy Analytics的經(jīng)濟(jì)學(xué)家德瑞克·唐表示，這種轉(zhuǎn)變的突然性 - - 這是美聯(lián)儲自去年底開始發(fā)出收緊政策信號以來的最新升級 - - 給人的印象是官員們正在爭先恐后地迎頭趕上。

他說：“他們將自己的信譽(yù)押在通脹會在下半年下降上。但隨著戰(zhàn)爭推高了食品和能源價(jià)格，以及供應(yīng)鏈因疫情在東亞爆發(fā)進(jìn)一步承壓，看起來這種情況發(fā)生的可能性越來越小?！?/font>

 

美國通脹率同比飆升7.9%，是40年來最高水平 _By Bloomberg

現(xiàn)在，市場預(yù)期已經(jīng)轉(zhuǎn)向更高的利率前景。花旗集團(tuán)(CitiGroup)的預(yù)期最激進(jìn)，該行的經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)央行將在接下來4次會議上每次加息50個基點(diǎn)，隨后的2次會議還將分別加息25個基點(diǎn)。

明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡里(Neel Kashkari)可能是聯(lián)儲局最后的鴿派，但是，他于3月18日撰寫了一份澄清性的報(bào)告，解釋了他對通脹和利率的錯誤看法是如何演變的。

克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特(Loretta Mester)于2月24日建議，她將等到年中再確定利率路徑是否需要加快。一個月后，她說她發(fā)現(xiàn)“早點(diǎn)而不是晚點(diǎn)”提前加息是“有吸引力的”。

前美聯(lián)儲副主席、現(xiàn)布魯金斯學(xué)會(Brookings Institution)的高級研究員唐納德·科恩說：“當(dāng)事情與你的預(yù)期不同時，你承認(rèn)你的預(yù)測是錯誤的并適應(yīng)。你可能會爭辯說，預(yù)測異常錯誤，必須采取異常迅速和大規(guī)模的行動?！?/font>

為公平起見，科恩還指出，最近的政策制定或預(yù)測經(jīng)驗(yàn)無法與新冠疫情(Covid-19)帶來的沖擊相提并論。

 

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率數(shù)據(jù) (2022年2月) 美國消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率 預(yù)測   (單位：%)

公布時間	數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時間	現(xiàn)值	前值	預(yù)測值	美元影響
2022-03-10	美國2022年02月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	7.9	7.5	7.9	中性
2022-02-10	美國2022年01月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	7.5	7.0	7.2	利多
2022-01-12	美國2021年12月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	7.0	6.8	7.0	中性
2021-12-10	美國2021年11月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	6.8	6.2	6.8	利多
2021-11-10	美國2021年10月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	6.2	5.4	5.9	利多
2021-10-13	美國2021年09月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.3	5.3	利多
2021-09-14	美國2021年08月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.3	5.4	5.3	中性
2021-08-11	美國2021年07月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.4	5.3	利多
2021-07-13	美國2021年06月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.0	4.9	利多
2021-06-10	美國2021年05月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	5.0	4.2	4.7	利多
2021-05-12	美國2021年04月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	4.2	2.6	3.6	利多
2021-04-13	美國2021年03月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	2.6	1.7	1.5	利多
2021-03-10	美國2021年02月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率	1.7	1.4	1.7	中性
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在過去的周期中，美聯(lián)儲官員對他們的預(yù)測有合理的信心，并且相信經(jīng)濟(jì)會像過去那樣表現(xiàn)。現(xiàn)在，他們說他們超出了最大就業(yè)和穩(wěn)定物價(jià)的目標(biāo)。這讓他們的預(yù)測受到了考驗(yàn)：如果證據(jù)有力地證明這是錯誤的，他們必須調(diào)整政策。

摩根大通(JPMorgan)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·費(fèi)羅利表示，自去年夏天以來，錯誤的證據(jù)一直在積累。

官員們預(yù)計(jì)，隨著疫情消退和學(xué)校在9月重新開學(xué)，美國緊張的勞動力市場將會放松，這將使數(shù)百萬人重返工作崗位并緩解工資壓力。但勞動參與率并沒有如預(yù)期那樣上升。耐用品價(jià)格也持續(xù)上漲，潛在價(jià)格壓力的指標(biāo)也是如此。

費(fèi)羅利說：“通貨膨脹、勞動力市場和工資發(fā)展都在某種程度上摧毀了他們在勞動節(jié)之前的想法?！?/font>

美聯(lián)儲行動緩慢的原因之一是他們在2020年采用的新政策框架，旨在確?；A(chǔ)廣泛和包容性的充分就業(yè)，排除了先發(fā)制人的加息以控制價(jià)格壓力的傳統(tǒng)方法。費(fèi)羅利說：“這可能是我們達(dá)到現(xiàn)在這種狀況的部分原因?！?/font>

市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示：

 

這一屆美聯(lián)儲應(yīng)對通脹方面錯得離譜。根源是，在疫情爆發(fā)不久的杰克遜霍爾央行年會上宣布的所謂“平均通脹目標(biāo)”的政策框架 - - 請注意這是一個新方法，從未有任何貨幣當(dāng)局驗(yàn)證過其正確性。當(dāng)時棘手的問題是就業(yè)崗位瞬間喪失2,000萬以上，貨幣當(dāng)局認(rèn)為，基于經(jīng)驗(yàn) ，這種規(guī)模的就業(yè)復(fù)蘇將會遙遙無期。因此提出，允許通脹適度超出央行目標(biāo)以保證就業(yè)繼續(xù)增長，只要在一段時間通脹平均水平符合通脹目標(biāo) 即可。 隨后就業(yè)復(fù)蘇非常迅速，但央行仍將其視為優(yōu)先事項(xiàng)，強(qiáng)調(diào)廣泛和包容。通脹問題在2021年4月突然暴露，CPI突然升至央行目標(biāo)的2倍，當(dāng)時一種“暫時性”供應(yīng)驅(qū)動的通脹沖擊的觀點(diǎn)由鮑威爾提出并持續(xù)到 當(dāng)年12月。12月CPI已升至7.0%，這個時候鮑威爾才表示永久撤銷“暫時性”這種說法 - - 這也是一個標(biāo)志性事件，實(shí)際上已經(jīng)暗示將采取措施，以防止通脹預(yù)期起飛。 隨后Taper加速，提出QT，并確認(rèn)3月結(jié)束本輪QE并加息開始。 對于投資者來說，回顧這個過程的意義在于，即便美聯(lián)儲這樣的央行，也會犯錯。而且錯得離譜。沒有什么不可能，因此政策前景實(shí)際上高度不確定，幾乎將完全 由數(shù)據(jù)驅(qū)動。 基于目前的共識預(yù)期，5月將加息50個基點(diǎn)并啟動QT，政策空窗期過長。這意味著短期內(nèi)股指、商品及相關(guān)貨幣等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)仍然有機(jī)會，美元不知道將升至什么水平，美債收益率近期上升過猛但不清楚何時完成對利率前景的定價(jià)，黃金將繼續(xù)承壓/但仍會有機(jī)構(gòu)在任何水平買入以防通脹失控。但是，5月之后，F(xiàn)OMC已經(jīng)安排6月和7月都將開會，這意味著利率上升和QT的步伐可能會非?？植?，可能是保羅·沃克爾80時代打擊通脹以來未見的情景。 總體而言，中期視角來看，原油為代表的商品和黃金，以及美元可能才是真正可能度過這次浪潮的避風(fēng)港。

廖青補(bǔ)充說，5月之前將看到兩份通脹和非農(nóng)報(bào)告，如果數(shù)據(jù)尤其是通脹數(shù)據(jù)繼續(xù)攀升，不排除美聯(lián)儲在5月預(yù)定會期之前采取行動的可能性，這將造成市場巨震/崩盤。FedWatch >>

 

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主題：美聯(lián)儲政策前景及其市場影響  美國經(jīng)濟(jì)前景展望  | 評論：LHMeyer  JPMorgan  | 新聞源：Bloomberg

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