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股指頻道 > 市場日報(bào)(Daily Stock Index Futures Reprot, DSR)

盡管FOMC釋放超級鷹派信號，但美股已經(jīng)超跌，且即將即入傳統(tǒng)強(qiáng)勢時(shí)期，股指有望反彈。而DAX、恒指和A50或繼續(xù)向北發(fā)展

要點(diǎn)：

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級股指分析師趙曙表示：自FOMC政策會議以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨已經(jīng)連續(xù)五個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅超過220點(diǎn)或5%以上，這表明，市場確實(shí)認(rèn)識到，這次會議是一個(gè)鴿派行動加超級鷹派信號的步驟。而會后包括威廉姆斯在內(nèi)的官員的講話實(shí)際上暗示，他們將更關(guān)注工資增長是否加速，實(shí)際上是失業(yè)率能否按照他們設(shè)計(jì)的加速飆升，否則他們會認(rèn)為通脹下行的趨勢不夠穩(wěn)固。而這對于華爾街來說構(gòu)成雙重風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退加上利率異常高。

之所以美聯(lián)儲會出現(xiàn)如此罕見的鷹派傾向，我們認(rèn)為，這是因?yàn)?，他們似乎已?jīng)意識到 - - 通脹率，尤其是核心通脹從接近兩位數(shù)降至5%或4%可能并不困難，但是進(jìn)一步回落至3%以內(nèi)將非常困難，甚至可以說在當(dāng)前勞動力市場嚴(yán)重失衡，通脹驅(qū)動因素已經(jīng)轉(zhuǎn)移到服務(wù)部門的情況下，幾乎無法實(shí)現(xiàn)。所以，他們只能夠通過過度收緊，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退失業(yè)率飆升這樣的需求破壞，來實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn) - - 因?yàn)樗麄儸F(xiàn)在還不敢考慮上調(diào)通脹目標(biāo)這個(gè)選項(xiàng)。

... 交易策略 ...

標(biāo)準(zhǔn)普爾500期指近期超跌，有望反彈：市場即將進(jìn)入傳統(tǒng)強(qiáng)勢的圣誕老人升浪 ^{Santa Claus
rally} 時(shí)刻，有望在激進(jìn)散戶投機(jī)者的推動下展開一輪反彈，但這種反彈會很弱，并很快將受阻于任何上方阻力部位 - - 整數(shù)和各種均線水平。根本問題是，華爾街現(xiàn)在似乎沒有任何利多情緒/因素 - - 數(shù)據(jù)差意味著經(jīng)濟(jì)衰退即將到來，數(shù)據(jù)好意味著美聯(lián)儲陡峭的加息路線將成為現(xiàn)實(shí)。

DAX50有望回歸近期頂部：上周市場對加息反應(yīng)過度，實(shí)際上考慮到該地區(qū)的通脹水平，那是一次鴿派行動，同時(shí)，該地區(qū)最新公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)遠(yuǎn)好于預(yù)期，加上通脹見頂幾乎可以得到確認(rèn)，以及美國資金正在加大對歐洲股票的配置，這都意味著這次反彈有望指向200日均線。

恒指和A50期指有望創(chuàng)新高：病例增加不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，只會造成短期一些商業(yè)和消費(fèi)活動失調(diào)，一旦投資者意識到這一點(diǎn)，或高頻數(shù)據(jù)證明了這一點(diǎn)，又一波升浪將會展開。但這些，加上近期多家頭部機(jī)構(gòu)上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長前景，都是主要由海外游資推動的市場概念炒作，根本就沒有基本面支持 - - 香港房地產(chǎn)市場面臨崩盤的風(fēng)險(xiǎn)，而中國的基本面指標(biāo)仍然異常疲軟。同時(shí)，也根本沒有得到國內(nèi)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

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編輯：張立東發(fā)布時(shí)間：2022.12.20 17:10

FOMC會議以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)已經(jīng)連續(xù)五個(gè)交易日下跌，這主要是因?yàn)椋摃h以及會后官員講話顯示了貨幣當(dāng)局明確的鷹派傾向，這意味著股市面臨經(jīng)濟(jì)衰退和利率異常高這雙重風(fēng)險(xiǎn) 。DAX已經(jīng)企穩(wěn)，因上周市場對歐洲央行反應(yīng)過度，有望展開修正行情。而恒指和A50走勢相對較強(qiáng)，并可能在市場意識到病例增加不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)之后展開新一輪升勢。

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① 美聯(lián)儲觀察

1.1 官員講話

紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)周末表示，雖然通脹顯示出一些放緩的跡象，但勞動力市場緊張和其他因素可能會使價(jià)格壓力保持高位，這意味著利率也將在一段時(shí)間內(nèi)保持高位。

他在接受彭博電視臺(Bloomberg TV)采訪時(shí)說：“有明確的跡象表明，我們的勞動力市場和更廣泛的經(jīng)濟(jì)仍然供不應(yīng)求。我預(yù)計(jì)明年通脹率將放緩至3.0%至3.5%的區(qū)間，但真正的問題是我們?nèi)绾问蛊湟宦诽岣叩?%?！?/font>

他補(bǔ)充說：“我們將不得不做必要的事情。利率可能高于我們寫下的 - - 如果這是將通脹降低到美聯(lián)儲2%目標(biāo)所需要的?！?/font>

威廉姆斯說：“對我來說，我們必須達(dá)到多高的問題實(shí)際上將取決于我們在通脹和供需失衡中看到的情況。”

對于一些美聯(lián)儲觀察人士的預(yù)測利率可能需要達(dá)到6%甚至7%。他說：“這絕對不是我的基本預(yù)期。我認(rèn)為我們正在取得一些有利的進(jìn)展 - - 我們已經(jīng)談?wù)摿撕荛L時(shí)間的事情。供應(yīng)鏈瓶頸已經(jīng)緩解而商品和進(jìn)口價(jià)格的疲軟?！?/font>

威廉姆斯補(bǔ)充說：“通脹仍然很高的地方是這些核心服務(wù)領(lǐng)域 - - 這些領(lǐng)域可能會更加持久，真正反映勞動力市場和整體經(jīng)濟(jì)的供需失衡?！?/font>

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當(dāng)天早些時(shí)候，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特(Loretta Mester)表示，她對利率的估計(jì)高于她的同事，美聯(lián)儲(Fed)需要持續(xù)收緊政策來擊敗通貨膨脹。

她在接受彭博電視臺采訪時(shí)表示：“我們必須繼續(xù)加息，因?yàn)槲覀冊谕浄矫孢€有更多工作要做。通貨膨脹需要一些時(shí)間才能下降?！?/font>

對于最新的利率預(yù)測，她說：“我多一點(diǎn)，比經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要(SEP)的中位數(shù)高一點(diǎn)。我認(rèn)為我們需要在那里待一段時(shí)間。利率必須高于5.00%，直到我們讓通脹在穩(wěn)定的基礎(chǔ)上回落。然后，我們才可以進(jìn)入下一階段?！?/font>

對于何時(shí)進(jìn)一步降檔加息步伐，她說：“何時(shí)宜下調(diào)加息幅度的確切時(shí)間實(shí)際上與日歷無關(guān)。這與我們是否看到證據(jù)，以表明通脹正在持續(xù)下降到2%有關(guān)?！?/font>

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當(dāng)天晚些時(shí)候，舊金山聯(lián)儲主席戴利(Mary Daly)表示，政策制定者致力于降低通脹，并且尚未完成這項(xiàng)任務(wù)，貨幣當(dāng)局工作重點(diǎn)是降低核心服務(wù)通脹。

她在一次活動中說：“我們還有很長的路要走。我們離價(jià)格穩(wěn)定目標(biāo)還很遠(yuǎn)。我們的態(tài)度堅(jiān)定、團(tuán)結(jié)一致，專注于降低通脹。”

她指出：“勞動力市場失衡。如果你想要一份工作，很容易找到一份。如果你想要一個(gè)工人，很難找到一個(gè)。這種失衡影響了核心服務(wù)通脹，核心服務(wù)通脹率仍然相當(dāng)高，這種與勞動力市場相關(guān)的通脹通常需要相當(dāng)長的時(shí)間才能下降。”

她補(bǔ)充說：“需要使勞動力市場恢復(fù)平衡，以降低通脹。僅僅減少職位空缺是不夠的。需要將失業(yè)率提高到4%區(qū)域中部甚至更高?！?/font>

對于通脹前景，她說：“我的通脹預(yù)測有所上升，我認(rèn)為美國(USA)面臨的通脹風(fēng)險(xiǎn)仍在上行。我不清楚市場為什么對通脹如此樂觀。”

對于利率前景，她說：“我的預(yù)期比市場更鷹派，這意味著我預(yù)期的是一個(gè)更限制性的政策路徑，更高的終端利率，或者更高的基金峰值利率。數(shù)據(jù)將決定讓峰值利率維持多長時(shí)間。維持11個(gè)月是合理的起點(diǎn)。如果有需要可以超過11個(gè)月。我們的政策是尋求核心通脹放緩?！?/font>

1.2 FOMC會議

在兩天會議結(jié)束后，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，政策利率的目標(biāo)區(qū)間達(dá)到4.25%至4.50%，這一舉措與市場參與者的預(yù)期一致。

結(jié)合同時(shí)公布的政策聲明，經(jīng)濟(jì)預(yù)測，和隨后公布的美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)講話，貫通來看，美聯(lián)儲希望傳達(dá)的是 - - 這一輪遏制通脹的緊縮運(yùn)動尚未完成，還需要繼續(xù)加息至5.10%，相當(dāng)于5.00%至5.25%區(qū)間，并且在明年年內(nèi)將利率固定在這個(gè)水平，即使這意味著經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)一步放緩、失業(yè)率上升。

在政策聲明中，F(xiàn)OMC保留了“持續(xù)提高目標(biāo)區(qū)間將是適當(dāng)?shù)?/b>”這一措辭。

在最新的經(jīng)濟(jì)預(yù)測摘要(SEP)中，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將2023年的預(yù)測進(jìn)行了全面調(diào)整 - - 經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測從1.2%下調(diào)至0.5%，失業(yè)率預(yù)測從4.4%上調(diào)至4.6%，總體PCE通脹預(yù)測從2.8上調(diào)至3.1%，核心PCE通脹預(yù)測從3.1%上調(diào)至3.5%。

12月FOMC會議的經(jīng)濟(jì)預(yù)測 _By Bloomberg

而在點(diǎn)陣圖 - - 利率預(yù)測 - - 中，F(xiàn)OMC將2023年的聯(lián)邦基金利率預(yù)測從4.60%上調(diào)至5.10%(相當(dāng)于5.00%至5.25%的目標(biāo)區(qū)間)。預(yù)計(jì)2024年降息100個(gè)基點(diǎn)，利率降至4.10%；預(yù)計(jì)2025年再降息100個(gè)基點(diǎn)，利率降至3.10%。

12月FOMC會議的點(diǎn)陣圖 _By Bloomberg

隨后，鮑威爾在華盛頓舉行的新聞發(fā)布會上說：“我們?nèi)杂幸欢温芬?。我們今天的判斷是，我們還沒有達(dá)到足夠嚴(yán)格的政策立場。我們將堅(jiān)持到底，直到工作完成。”

對于利率前景，他說：“在委員會確信通脹率持續(xù)降至2%之前，我不認(rèn)為我們會考慮降息?；謴?fù)價(jià)格穩(wěn)定可能需要在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性政策立場。”

對于這種政策緊縮的不利影響，他說：“我希望有一種完全無痛的方式來恢復(fù)價(jià)格穩(wěn)定。但沒有這種方式。”

1.3 利率前景

>> LPL Financial的首席股票策略師昆西·克羅斯比表示：

11月的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)顯示通脹漲幅低于預(yù)期，不過租金繼續(xù)上漲。但是，租金等價(jià)物應(yīng)該很快會更有力地進(jìn)入下行通道，因?yàn)樾碌淖饨饠?shù)據(jù)已經(jīng)放緩，反映了經(jīng)濟(jì)放緩。

聯(lián)邦基金期貨市場的交易活動表明，本輪加息的利率為4.75%至5.00%，并預(yù)計(jì)2023年11月將會降息。美聯(lián)儲和市場之間的拉鋸戰(zhàn)完全站在市場一邊 - - 經(jīng)濟(jì)放緩不是暫時(shí)的，美聯(lián)儲將被迫在2024年前采取行動。

>> 富國銀行證券(Wells Fargo Securities)股票策略主管克里斯托弗·哈維表示，在鮑威爾最近的新聞發(fā)布會之后，勞動力市場的重要性日益增加。主席引用了工資通脹的持續(xù)存在，盡管商品和住房的通脹似乎正在放緩。哈維在一份報(bào)告中寫道：

因此，我們認(rèn)為消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)可能會在2023年讓位于就業(yè)形勢報(bào)告(ESR)退居二線，成為美聯(lián)儲鷹派的邊際驅(qū)動因素。在這種情況下，壞消息是好消息 - - 但我們需要多長時(shí)間才能得到壞消息，市場在等待期間會保持多久？

1.4 經(jīng)濟(jì)前景

>> Bokeh Capital Management的創(chuàng)始人兼首席投資官金·福雷斯表示：

鑒于消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)非常疲軟，我們希望美聯(lián)儲，也許還有世界上其他央行，不會那么鷹派。但他們沒有。而且他們對投資者和消費(fèi)者都說了一些強(qiáng)硬的話，他們真的專注于快速降低通脹，這已經(jīng)消除了很多我們對軟著陸的希望。

>> Glenmede Investment Management的投資策略副總裁邁克爾·雷諾茲表示：

在某種程度上，市場仍在定價(jià)美聯(lián)儲的點(diǎn)陣圖、聲明和鮑威爾的新聞發(fā)布會。有很多不同的因素在起作用。一方面，美聯(lián)儲將進(jìn)一步加息。但另一方面，這也增加了經(jīng)濟(jì)衰退的可能性。投資者可能會接受這一事實(shí)。

雖然債券市場正在對許多交叉風(fēng)險(xiǎn)做出反應(yīng)，但股市的表現(xiàn)更加單向，并因11月令人失望的零售銷售月報(bào)(MRT)以及美聯(lián)儲在2023年進(jìn)一步加息的前景而下跌。我們一直在等待貨幣政策打擊消費(fèi)的證據(jù)，現(xiàn)在看到的 - - 軟著陸的可能性下降了。

>> 美國銀行(Bank of America)的首席執(zhí)行官布萊恩·莫伊尼漢說：

我們的預(yù)期是，到明年年底，到2024年，通脹才能真正得到控制。這將花費(fèi)比人們想要的更長的時(shí)間，不會在一夜之間變得清晰。較高的短期利率需要一段時(shí)間才能繼續(xù)使經(jīng)濟(jì)放緩并控制通脹。終端利率是5還是5.5，并不像保持在那里多長時(shí)間那么重要。

>> 花旗全球財(cái)富投資(Citi Global Wealth Investments)表示，美國明年可能會陷入溫和衰退，失業(yè)率將超過5%。他說：

隨著失業(yè)率攀升至5.25%，2023年可能會損失約200萬個(gè)工作崗位。我們認(rèn)為，美聯(lián)儲的加息和債券投資組合萎縮已經(jīng)足夠限制性，足以在2023年內(nèi)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)收縮。如果美聯(lián)儲在看到收縮之前不暫停加息，那么更深層次的衰退可能會隨之而來。

② 美債收益率【鏈接：交易主題 (美聯(lián)儲觀察美債收益率財(cái)報(bào)季) 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 走勢分析】

截至發(fā)稿時(shí)，2年期美債收益率上漲1.2個(gè)基點(diǎn)至4.274%；10年期美債收益率暴漲7.9個(gè)基點(diǎn)至3.662%。所有重要的收益率曲線均處于反轉(zhuǎn)狀態(tài)(Treasury Yield Curve Inversions)，2年期/10年期利差大幅收窄-61.2個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月期/10年期利差走闊至-71.5個(gè)基點(diǎn)。

>> Schroders的固定收益基金經(jīng)理凱利伍德表示：

由于市場已經(jīng)定價(jià)未來六個(gè)月的現(xiàn)金利率約為5.00%，美聯(lián)儲的點(diǎn)剛剛迎頭趕上，所以我對債券市場反應(yīng)更加溫和并不感到驚訝。市場認(rèn)為通脹將隨著美聯(lián)儲激進(jìn)的緊縮政策而下降。

>> Northwestern Mutual Wealth Management的高級投資組合經(jīng)理馬特·斯塔基表示：

曲線正處于倒掛狀態(tài)。這告訴我的是，我們進(jìn)入加息周期的后期，當(dāng)你看到這個(gè)衡量標(biāo)準(zhǔn)反轉(zhuǎn)時(shí)，當(dāng)涉及到美聯(lián)儲加息以及經(jīng)濟(jì)衰退的巨大可能性時(shí)，我們離結(jié)束不遠(yuǎn)了。

③ 財(cái)報(bào)季【鏈接：交易主題 (美聯(lián)儲觀察美債收益率財(cái)報(bào)季) 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 走勢分析】

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 【鏈接：交易主題 (美聯(lián)儲觀察美債收益率財(cái)報(bào)季) 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 走勢分析】

① 零售銷售月報(bào)

美國商務(wù)部人口普查局(BC)的零售銷售月報(bào)(MRT)顯示，繼10月上漲1.3%之后，上個(gè)月整體零售額下降了0.6%。不包括汽油和汽車的核心零售額下降了0.2%。這些數(shù)字沒有根據(jù)通貨膨脹進(jìn)行調(diào)整。而彭博社(Bloomberg)調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中位數(shù)預(yù)期是零售總額將下降0.2%。

美國零售銷售錄得近一年來最大降幅 _By Bloomberg

>> 彭博經(jīng)濟(jì)研究所(Bloomberg Economics)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家安娜·黃表示：

令人驚訝的疲軟零售數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲(Fed)的加息開始產(chǎn)生影響。隨著美聯(lián)儲主席鮑威爾在12月13日至14日的會議上暗示美聯(lián)儲尚未完成加息 - - 以及消費(fèi)者將支出從商品轉(zhuǎn)向服務(wù)，而零售銷售報(bào)告中基本上沒有反映 - - 疲軟可能會在新的一年持續(xù)下去。

① CPI通脹報(bào)告

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)顯示，11月，CPI環(huán)比上漲0.1%，同比上漲7.1%。核心CPI創(chuàng)下一年多來最小的月度漲幅。

11月，美國核心通脹降溫，漲幅為一年多來最低水平 _By Bloomberg

>> 凱投宏觀(Capital Economics)的首席北美經(jīng)濟(jì)學(xué)家保羅·阿什沃斯表示：

11月核心消費(fèi)者價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，這有力地支持了我們長期以來的觀點(diǎn)，即通脹加劇將很快說服美聯(lián)儲在2月初加息25個(gè)基點(diǎn)后轉(zhuǎn)向觀望。

>> 德意志銀行(Deutsche Bank)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬修·盧澤蒂表示：

顯然美聯(lián)儲可以加息50個(gè)基點(diǎn)。我確實(shí)認(rèn)為他們希望盡快進(jìn)一步降檔至25個(gè)基點(diǎn)，所以這種性質(zhì)的數(shù)據(jù)使得如果我們得到另一個(gè)這樣的數(shù)據(jù)，他們很可能會在2月份的會議上這樣做。

>> Aberdeen Standard Investments的投資總監(jiān)詹姆斯·阿西表示：

唯一阻礙風(fēng)險(xiǎn)市場的是美聯(lián)儲，因此高通脹的說法當(dāng)然很有吸引力。不幸的是，它沒有認(rèn)識到緊縮的貨幣政策才剛剛開始對企業(yè)盈利造成壓力。隨著美聯(lián)儲今年激進(jìn)行動的全部影響在明年顯現(xiàn)，我們似乎不可避免地會看到每股收益預(yù)測大幅重新定價(jià)，從而導(dǎo)致大盤下行。

>> 獨(dú)立顧問聯(lián)盟(Independent Advisor Alliance)的首席投資官克里斯·扎卡雷利表示：

真實(shí)的故事將在6到9個(gè)月后發(fā)生 - - 通貨膨脹率會降至3%或4%?；蛘撸瑫谖磥砗荛L一段時(shí)間內(nèi)保持在2%以上？沒有人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲的下一次利率舉措會在長時(shí)間停頓后走高，如果發(fā)生這種情況，這將擾亂市場。

>> Insight Investment的投資主管斯普林·拉魯斯表示：

略微疲軟的CPI數(shù)據(jù)幾乎完全是由我們看到的食品和能源價(jià)格回撤推動的。隨著全球經(jīng)濟(jì)增長減速，看到這些組成部分首先滾動回落也就不足為奇了。需要關(guān)注的關(guān)鍵是核心服務(wù)通脹尚未放緩。如果沒有服務(wù)和工資得到控制，意味著我們還沒有擺脫通脹風(fēng)險(xiǎn)。

>> High Frequency Economics的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比拉·法魯奇表示：

總體而言，價(jià)格正朝著正確的方向發(fā)展，盡管同比漲幅仍然很高，遠(yuǎn)高于2%的目標(biāo)。就即將到來的利率決定而言，減速將是受歡迎的消息，并將支持未來加息步伐放緩。我們預(yù)計(jì)聯(lián)邦公開市場委員會明天將目標(biāo)區(qū)間上調(diào)50個(gè)基點(diǎn)。未來幾個(gè)月的進(jìn)一步持續(xù)改善可能會使美聯(lián)儲在未來的會議上進(jìn)一步下調(diào)。

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① 行情走勢分析

1.1 標(biāo)普/道指/納指

美聯(lián)儲明年將繼續(xù)加息的前景仍然是市場反彈的主要阻力，但無論如何加息都已經(jīng)接近結(jié)束...

>> LPL Financial的固定收益策略師勞倫斯·吉勒姆表示：

超過90%的央行今年加息，使得大部分全球協(xié)調(diào)努力史無前例。好消息？我們認(rèn)為我們已經(jīng)接近這些加息周期的尾聲，這可能會減輕我們今年在全球金融市場看到的逆風(fēng)。

>> E*Trade的董事總經(jīng)理克里斯·拉金表示：

隨著我們接近12月底，投資者仍在等待圣誕老人升浪 ^{Santa Claus
rally} ，股市自9月以來首次連續(xù)幾周下跌。數(shù)據(jù)顯示通脹降溫可能給市場帶來了短暫的提振，但美聯(lián)儲堅(jiān)定不移地強(qiáng)調(diào)利率可能在相當(dāng)長的一段時(shí)間內(nèi)保持高位，這可能會讓一些投資者停滯不前。

>> 景順集團(tuán)(Invesco)的高級投資組合經(jīng)理馬特·布里爾表示：

我更傾向于他們在2月份加息，我確實(shí)認(rèn)為他們會在3月份再次加息，但可能就是這樣。他們已經(jīng)完成了90%-95%的工作。我認(rèn)為底線已經(jīng)確定，最糟糕的情況肯定已經(jīng)過去了。

華爾街開始將經(jīng)濟(jì)方面的壞消息視為股市的壞消息，這對多頭來說是個(gè)可怕的發(fā)展...

>> 貝萊德投資研究所(BlackRock Investment Institute)的高級投資策略師表示：

各國央行現(xiàn)在開始承認(rèn)，他們將不得不抑制經(jīng)濟(jì)增長，并可能策劃經(jīng)濟(jì)衰退以抑制通脹。盡管如此，并非所有市場都消化了這種衰退風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為對美國(USA)和歐元區(qū)(EARN)的盈利預(yù)期仍然過于樂觀。我們?nèi)匀粶p持美國和歐洲股票，因?yàn)槲覀兛吹礁嗟氖臻g。

>> B. Riley National的首席市場策略師阿特·霍根表示，如果2022年經(jīng)歷的市場波動持續(xù)到新的一年，請不要感到驚訝。他在一份報(bào)告中寫道：

市場一直處于一場拉鋸戰(zhàn)中，好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與對美聯(lián)儲(Fed)可能過度收緊貨幣政策并推動經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂并存。除非美聯(lián)儲達(dá)到本輪加息的峰值聯(lián)邦基金利率，否則這場拉鋸戰(zhàn)可能會在2023年第一季度繼續(xù)下去。

上市公司的股票回購量暴跌，美股反彈喪失了一個(gè)主要?jiǎng)恿?..

彭博(Bloomberg)的數(shù)據(jù)顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司在第三季度回購了略高于2,000億美元的自有股票，這是去年年中以來的最低水平，比2021年底和2022年初的水平低約25%。

上個(gè)季度，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股公司的股票回購支出降至五個(gè)季度以來的最低水平 _By Bloomberg

>> Ladenberg Thalmann Asset Management的首席執(zhí)行官菲爾·布蘭卡托表示：

回購可能是市場回報(bào)的重要驅(qū)動力，尤其是在大盤股行業(yè)。這將是2023年回報(bào)疲軟的另一個(gè)原因。

近期缺乏明顯的驅(qū)動因素，股指上下兩難....

>> 22V Research的創(chuàng)始人丹尼斯·德布歇爾表示：

近期沒有催化劑可以扭轉(zhuǎn)市場趨勢，但除非出現(xiàn)負(fù)面催化劑，否則下行空間有限。

1.2 恒指/A50

美監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲得中國公司審計(jì)文件查看權(quán)限，中概股獲得強(qiáng)勁上漲動力...

在美國(USA)上市的中國(CHN)公司股票周四全面上漲，因美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，他們已經(jīng)完全獲得了審查中國和香港公司的審計(jì)文件的權(quán)限，數(shù)百家公司被美國證券交易所摘牌的風(fēng)險(xiǎn)下降。

>> Edmondde Rothschild Asset Management的基金經(jīng)理包霞東表示：

PCAOB的最新消息是繼中國疫情管控政策轉(zhuǎn)向，同時(shí)承諾支持房地產(chǎn)行業(yè)之后出現(xiàn)的，這是另一個(gè)提振投資者情緒的漸進(jìn)式好消息。這不僅意味著美國存托憑證(ADR)退市風(fēng)險(xiǎn)大幅下降，而且還表明美國和中國之間的地緣政治緊張局勢至少在金融方面有所緩解。

>> Miller&Chevalier的證券執(zhí)法機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人桑德拉·漢納表示：

這是一個(gè)偉大的第一步，也是一個(gè)重要的勝利，非常重要的一點(diǎn)是要表明，在一些領(lǐng)域，美國和中國可以在原本非常緊張的環(huán)境中進(jìn)行有意義的對話。我們需要繼續(xù)著眼長遠(yuǎn)，密切監(jiān)測進(jìn)展。

多數(shù)大型資管機(jī)構(gòu)看好明年中國股票的前景...

在彭博(Bloomberg)的一項(xiàng)調(diào)查中，約有60%的受訪者建議購買中國股票。根據(jù)對134名基金經(jīng)理的非正式調(diào)查，除了對中國重新開放的樂觀情緒外，地緣政治緊張局勢的緩解和低估值也是買入的理由。

自11月以來，中國股市因重新開放的預(yù)期而大幅上漲 _By Bloomberg

>> 貝萊德投資研究所(BlackRock)的亞太區(qū)首席投資策略師本·鮑威爾表示：

就其新冠疫情管理方法而言，中國似乎確實(shí)有所演變。我認(rèn)為中國企業(yè)的盈利有上行潛力，而美國和歐洲將會下行。

>> M&G Investments的股票，多資產(chǎn)和可持續(xù)性首席信息官法比安娜·費(fèi)德利表示：

在地緣政治方面，重新開放以及監(jiān)管環(huán)境方面，阻力仍然存在。雖然中國有機(jī)會，但投資者需要有選擇性。

>> Pictet Wealth Management的高級投資經(jīng)理葉夫根尼婭·莫洛托娃表示：

我們將成為目前水平中國股票的選擇性買家，更喜歡中國的工業(yè)、保險(xiǎn)和醫(yī)療保健股票。

歐洲頭部資管正在中國股市高波動之際吸納頭寸...

>> Amundi Pioneer的亞洲股票主管尼古拉斯·麥康威表示：

真金白銀已經(jīng)投入使用，但中國股市仍然持有不足。從現(xiàn)在到明年第二季度，我們看到這個(gè)市場有更多的上行空間。

>> 安聯(lián)全球投資公司(Allianz)的全球股票首席投資官維吉尼·邁松紐表示，波動性上升為長期投資者提供了一個(gè)機(jī)會，可以建立創(chuàng)新型中國公司的投資組合，例如芯片或可再生能源領(lǐng)域的公司。她說：

對于2023年準(zhǔn)備增持中國股票的人來說，利用這種波動性有選擇地增加頭寸的好時(shí)機(jī)。而中國市場的規(guī)模意味著投資者希望有敞口。

重新開放的炒作已結(jié)束，中國股票繼續(xù)上漲需要實(shí)質(zhì)性利多...

>> Tasty Trade的全球宏觀主管伊利亞·斯皮瓦克表示：

人們普遍懷疑這對改善經(jīng)濟(jì)活動意味著什么，因?yàn)槿∠拗频耐瑫r(shí)也會看到病例增加。

>> 盛寶資本市場(Saxo Bank)的市場策略師查魯·查納納表示：

隨著全球第二大經(jīng)濟(jì)體在11月放松其疫情管控措施，在香港上市的股票已從最近的低點(diǎn)上漲了30%以上。然而，隨著感染的蔓延，全面重新開放可能會因大量工人請病假而推遲。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略師戴敏表示：

鑒于感染人數(shù)增加，投資者將減少重新開放交易。

② 目標(biāo)價(jià)預(yù)測

明年年初美聯(lián)儲仍是市場波動的主要來源...

>> B. Riley National的首席市場策略師阿特·霍根表示，如果2022年經(jīng)歷的市場波動持續(xù)到新的一年，請不要感到驚訝。他在一份報(bào)告中寫道：

市場一直處于一場拉鋸戰(zhàn)中，好于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與對美聯(lián)儲(Fed)可能過度收緊貨幣政策并推動經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂并存。除非美聯(lián)儲達(dá)到本輪加息的峰值聯(lián)邦基金利率，否則這場拉鋸戰(zhàn)可能會在2023年第一季度繼續(xù)下去。

隨著美聯(lián)儲與通脹作斗爭，經(jīng)濟(jì)趨勢可能會在2023年形成，但溫和的衰退可能有助于為下半年更好的股市做好鋪墊。

在這種背景下，建議采用杠鈴?fù)顿Y方法，重點(diǎn)關(guān)注能源、必需品和醫(yī)療保健。另一方面，投資者應(yīng)該尋找價(jià)格合理的成長型公司，這些公司經(jīng)歷了市盈率收縮，而這些公司應(yīng)提供資產(chǎn)負(fù)債表流動性和強(qiáng)大的自由現(xiàn)金流，并在其行業(yè)中發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用。

明年將面臨衰退和盈利下滑，華爾街對反彈幾乎沒有信心...

>> CFRA Research的美國股票首席投資策略師山姆·斯托瓦爾表示：

我們正走向衰退，但明年將是兩個(gè)故事，下半年股市可能會有所改善。我們預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將在2023年上半年重新測試10月的低點(diǎn)，但明年收盤價(jià)約為4,575點(diǎn)，較周五收盤價(jià)上漲近19%。

美國股市未能突破限制此前熊市反彈的趨勢線 _By Bloomberg

>> Pictet Asset Management的首席策略師盧卡·保里尼表示：

金融環(huán)境收緊有望將投資者明年的注意力從通脹轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)放緩帶來的風(fēng)險(xiǎn)。我們看跌未來三到六個(gè)月的美國股市，并正在關(guān)注熊市可能結(jié)束的三個(gè)關(guān)鍵因素：企業(yè)盈利預(yù)期的低谷，更陡峭的債券收益率曲線(Yield Curve)以及對經(jīng)濟(jì)周期最敏感的股票估值底部。

我們?nèi)蕴幱谛苁小Ｍ浄逯岛苊黠@，但我們預(yù)計(jì)明年股市將疲軟。通脹的下降可能是緩慢而痛苦的 - - 絕對不足以讓央行從緊縮轉(zhuǎn)向?qū)捤?。這就是為什么我們預(yù)計(jì)明年不會降息。我更擔(dān)心2023年的增長而不是通貨膨脹。

>> Principal Global Investors的首席策略師西瑪·沙阿預(yù)計(jì)，明年對科技股來說仍將特別具有挑戰(zhàn)性，隨著借貸成本的上升，科技股的估值被拉低。她說：

當(dāng)然，明年將充滿挑戰(zhàn)，但它將為股票投資者開辟一些機(jī)會。我預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)將在明年下半年陷入衰退。美聯(lián)儲可能不會對經(jīng)濟(jì)衰退做出任何反應(yīng)。雖然今年是估值壓縮，但明年將是盈利下滑，因此我們預(yù)計(jì)股市將進(jìn)一步下跌。

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席美股策略師馬爾科·科拉諾維奇表示，他認(rèn)為從現(xiàn)在到第一季度末股市存在下行風(fēng)險(xiǎn)。他在一份報(bào)告中寫道：

我們現(xiàn)在將股票評級從增持下調(diào)為適度減持，并正在削減大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)敞口，同時(shí)增加對公司債券和現(xiàn)金的配置。

我預(yù)計(jì)，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將在2023年初重新測試之前的低點(diǎn)，因?yàn)榻鹑跔顩r繼續(xù)收緊，貨幣政策變得更加嚴(yán)格，同時(shí)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入溫和衰退。我們的觀點(diǎn)是，由于央行過度緊縮，市場和經(jīng)濟(jì)疲軟可能會在2023年發(fā)生，歐洲將首先出現(xiàn)，美國將在明年晚些時(shí)候緊隨其后。

這種拋售加上通貨緊縮，失業(yè)率上升和企業(yè)情緒下降，應(yīng)該足以讓美聯(lián)儲開始發(fā)出轉(zhuǎn)向信號，隨后推動資產(chǎn)復(fù)蘇，并在2023年底前將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)推至4,200點(diǎn)。

而對于美聯(lián)儲的拐點(diǎn)，我們正在等待一系列因素的確認(rèn)，包括經(jīng)濟(jì)惡化、失業(yè)率上升、市場波動、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下降和通脹下降。

摩根大通的科拉諾維奇預(yù)計(jì)，2023年標(biāo)普500指數(shù)將收于4,200點(diǎn) _By Bloomberg

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投資官邁克爾·威爾遜表示，由于盈利面臨壓力，2023年利潤率收縮的幅度可能超過預(yù)期。他在一份報(bào)告中寫道：

迫在眉睫的盈利衰退可能類似于2008/2009年發(fā)生的情況。這可能會引發(fā)股市新低，比大多數(shù)投資者預(yù)期的要糟糕得多。我們的建議 - - 不要假設(shè)市場正在定價(jià)這種結(jié)果，直到它真正發(fā)生這種定價(jià)才會開始。

預(yù)計(jì)2023年每股盈利為180美元。這種盈利前景，再加上目前的股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)低于2008年8月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)明年可能會跌至3,000點(diǎn)。

這個(gè)熊市的最后一章都是關(guān)于盈利預(yù)期的路徑，這太高了。展望未來，我們預(yù)計(jì)2023年的盈利環(huán)境將非常具有挑戰(zhàn)性，因?yàn)槌杀緦⒈３指呶?，公司的售價(jià)將下降。

機(jī)構(gòu)/人物 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底目標(biāo)價(jià) 更新日期

2021年 2022年 2023年

CFRAResearch
- - 4,575 2022.12.18

摩根大通
4,600 4,800 4,200 2022.12.14

高盛集團(tuán)
4,700 3,600 4,000 2022.12.12

凱投宏觀
- - 年中：3,200 2022.11.28

德意志銀行
- 4,200 Q1：4,500 2022.11.25

巴克萊
4,600 3,200 上半年：3,200 2022.11.19

摩根士丹利
- 3,000-3,400 3,900 2022.11.14

瑞銀集團(tuán)
4,600 4,700 3,900 2022.11.08

Oppenheimer
- 4,000 2022.10.17

加拿大皇家銀行
- 3,800 4,100 2021.10.12

瑞士信貸
- 3,000-3,200 4,050 2022.10.04

花旗集團(tuán)
4,000 4,000 2022.10.03

EvercoreISI
- 3,975 2022.09.22

NedDavis
- 4,400 2022.07.17

美國銀行
4,250 4,500 2022.07.11

SandersMorrisHarris
- 3,100 2022.06.30

匯豐銀行
- 4,450 2022.06.01

CantorFitzgerald
4,600 3,900 2022.05.19

富國銀行
4,825 4,200-4,400 2022.05.18

BmoCapital
4,800 [√] 4,300 2022.05.17

彭博調(diào)查
- 4,875 2022.04.15

CNBC
- 4,431 2022.03.15

Ed·Yardeni
4,800 [√] 4,000 2022.03.07

法國巴黎銀行
- 4,900 2022.02.10

美洲銀行
- 5,000 2022.01.26

DataTrek
- 5,225 2021.12.25

LPLFinancial
- 5,000 2021.12.25

FundStrat
4,800 [√] 5,100 2021.12.22

RaymondJames
- 5,050 2021.12.14

Jefferies
- 5,000 2021.11.25

▉ 走勢分析【鏈接：交易主題 (美聯(lián)儲觀察美債收益率財(cái)報(bào)季) 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 走勢分析】

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級股指分析師趙曙表示：

自FOMC政策會議以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨已經(jīng)連續(xù)五個(gè)交易日下跌，累計(jì)跌幅超過220點(diǎn)或5%以上，這表明，市場確實(shí)認(rèn)識到，這次會議是一個(gè)鴿派行動加超級鷹派信號的步驟。而會后包括威廉姆斯在內(nèi)的官員的講話實(shí)際上暗示，他們將更關(guān)注工資增長是否加速，實(shí)際上是失業(yè)率能否按照他們設(shè)計(jì)的加速飆升，否則他們會認(rèn)為通脹下行的趨勢不夠穩(wěn)固。而這對于華爾街來說構(gòu)成雙重風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)衰退加上利率異常高。

之所以美聯(lián)儲會出現(xiàn)如此罕見的鷹派傾向，我們認(rèn)為，這是因?yàn)?，他們似乎已?jīng)意識到 - - 通脹率，尤其是核心通脹從接近兩位數(shù)降至5%或4%可能并不困難，但是進(jìn)一步回落至3%以內(nèi)將非常困難，甚至可以說在當(dāng)前勞動力市場嚴(yán)重失衡，通脹驅(qū)動因素已經(jīng)轉(zhuǎn)移到服務(wù)部門的情況下，幾乎無法實(shí)現(xiàn)。所以，他們只能夠通過過度收緊，引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退失業(yè)率飆升這樣的需求破壞，來實(shí)現(xiàn)這一點(diǎn) - - 因?yàn)樗麄儸F(xiàn)在還不敢考慮上調(diào)通脹目標(biāo)這個(gè)選項(xiàng)。

... 交易策略 ...

標(biāo)準(zhǔn)普爾500期指近期超跌，有望反彈：市場即將進(jìn)入傳統(tǒng)強(qiáng)勢的圣誕老人升浪 ^{Santa Claus
rally} 時(shí)刻，有望在激進(jìn)散戶投機(jī)者的推動下展開一輪反彈，但這種反彈會很弱，并很快將受阻于任何上方阻力部位 - - 整數(shù)和各種均線水平。根本問題是，華爾街現(xiàn)在似乎沒有任何利多情緒/因素 - - 數(shù)據(jù)差意味著經(jīng)濟(jì)衰退即將到來，數(shù)據(jù)好意味著美聯(lián)儲陡峭的加息路線將成為現(xiàn)實(shí)。

DAX50有望回歸近期頂部：上周市場對加息反應(yīng)過度，實(shí)際上考慮到該地區(qū)的通脹水平，那是一次鴿派行動，同時(shí)，該地區(qū)最新公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)遠(yuǎn)好于預(yù)期，加上通脹見頂幾乎可以得到確認(rèn)，以及美國資金正在加大對歐洲股票的配置，這都意味著這次反彈有望指向200日均線。

恒指和A50期指有望創(chuàng)新高：病例增加不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，只會造成短期一些商業(yè)和消費(fèi)活動失調(diào)，一旦投資者意識到這一點(diǎn)，或高頻數(shù)據(jù)證明了這一點(diǎn)，又一波升浪將會展開。但這些，加上近期多家頭部機(jī)構(gòu)上調(diào)經(jīng)濟(jì)增長前景，都是主要由海外游資推動的市場概念炒作，根本就沒有基本面支持 - - 香港房地產(chǎn)市場面臨崩盤的風(fēng)險(xiǎn)，而中國的基本面指標(biāo)仍然異常疲軟。同時(shí)，也根本沒有得到國內(nèi)機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。

日內(nèi)需關(guān)注：美國營建許可/新屋開工月報(bào)，歐元區(qū)消費(fèi)者信心指數(shù)。股指頻道 >>

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---END---

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