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債券頻道

盡管鮑威爾強(qiáng)化鷹派立場(chǎng)，但債市通脹預(yù)期繼續(xù)攀升，創(chuàng)2014年以來(lái)新高

　　

 

編輯：王真  發(fā)布時(shí)間：2022.04.23 16:05

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾(Jerome Powell)正在強(qiáng)化央行的鷹派立場(chǎng)，然而，債券市場(chǎng)的通脹預(yù)期指標(biāo)仍在不斷上升。這是個(gè)問(wèn)題。

周五，債券市場(chǎng)衡量通脹預(yù)期的指標(biāo) - - 5年期損益兩平率 ^{Breakeven Rate}   - - 攀升2014年以來(lái)的最高水平。自2000年代初以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)一直使用該指標(biāo)來(lái)幫助指導(dǎo)政策制定。

長(zhǎng)期以來(lái)，貨幣當(dāng)局一直認(rèn)為，通脹預(yù)期最終會(huì)推動(dòng)實(shí)際通脹，目前的上漲速度已經(jīng)讓政策制定者感到緊張并準(zhǔn)備采取激進(jìn)政策行動(dòng)地加以控制。

盡管美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度強(qiáng)硬，但美國(guó)長(zhǎng)期和遠(yuǎn)期通脹預(yù)期上升 _By Bloomberg

周四，鮑威爾說(shuō)他支持5月加息50個(gè)基點(diǎn)，并可能支持6月再次加息50個(gè)基點(diǎn)。隨后，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在接下來(lái)的5/6/7/9月四次會(huì)議上，總共會(huì)加息200個(gè)基點(diǎn)。

Bleakley Advisory Group的首席投資官彼得·博克瓦爾表示：“盡管預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)這些緊縮政策，但它對(duì)平息通貨膨脹保值債券 ^TIPS 市場(chǎng)的通脹預(yù)期毫無(wú)作用?！彼f(shuō)，更高的通脹是“暴露”美聯(lián)儲(chǔ)政策失敗的“氪石(超人的弱點(diǎn))”。

5年期損益兩平率在周五創(chuàng)下3.08%的歷史新高，而30年期指標(biāo)已升至2022年的最高水平。

損益兩平率是通過(guò)比較TIPS和普通國(guó)債名義收益率得出的。遠(yuǎn)期利率使用5年和10年TIPS和名義國(guó)債的組合。DE Shaw&Co的布賴(lài)恩·薩克在美聯(lián)儲(chǔ)任職時(shí)認(rèn)為這種組合是理想的，部分原因是它排除了臨時(shí)通脹因素。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率數(shù)據(jù) (2022年3月) 美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)年率 預(yù)測(cè)   (單位：%)

自通脹加速攀升以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直表示這種通脹是“短暫的”，12月，央行明確表示不再使用這個(gè)措辭，正式放棄了這種通脹預(yù)期定位。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家批評(píng)央行行動(dòng)太慢，使其現(xiàn)在處于追趕模式。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)本周表示，央行不應(yīng)排除加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。

在上個(gè)月的美聯(lián)儲(chǔ)政策會(huì)議上，與會(huì)者提出了通脹上升可能導(dǎo)致長(zhǎng)期通脹預(yù)期變得不穩(wěn)定的可能性。國(guó)際貨幣基金組織(IMF)周二也警告稱(chēng)，全球范圍內(nèi)均存在這種風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)3月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲8.5%，為1981年底以來(lái)的最高水平。

TIPS與CPI掛鉤，從歷史上看，核心CPI比美聯(lián)儲(chǔ)使用的通脹指標(biāo) - - 核心個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)(PCE) - - 高出約40個(gè)基點(diǎn)。因此，10年期TIPS顯示，市場(chǎng)預(yù)計(jì)未來(lái)十年的核心PCE年均為約2.66% - - 高于央行2%的目標(biāo)。

FOMC3月的利率預(yù)測(cè)是到2022年底利率僅為1.9%，現(xiàn)在市場(chǎng)預(yù)期遠(yuǎn)超該水平約2.5% _By Bloomberg

周五，隨著股市下滑和短期國(guó)債收益率上升，官方發(fā)出的提前積極收緊貨幣政策的信號(hào)正在朝著收緊金融狀況取得一些進(jìn)展，這正是美聯(lián)儲(chǔ)所希望的。

FHN Financial的分析師吉姆·沃格爾表示：“由于對(duì)加快收緊政策的信心加強(qiáng)，今天上午股市走軟。然而，堅(jiān)持向上趨勢(shì)的市場(chǎng)名單更長(zhǎng)。亮點(diǎn)是：政府收益率曲線(xiàn)、大宗商品、通脹預(yù)期、公司債券發(fā)行基本上都沒(méi)有受到干擾 - - 這意味著迄今為止收緊指導(dǎo)仍然太少太晚?！?/font>債券頻道 >>