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股指頻道 > 交易策略(Stock Index Futures Trading Strategy, STS)

盡管遭遇利率預(yù)期大幅上調(diào)的沖擊,但美國三大股指僅小幅下跌,表明中期買盤強(qiáng)勁,或展開新一輪上攻;DAX或受到通脹反撲的沖擊而大幅回撤,恒指和A50或?qū)⑾蛳聦ふ业撞?/font>


要點(diǎn):

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級(jí)股指分析師趙曙表示:本周美歐股指沖高回落,而恒指和A50則是持續(xù)下跌。因?yàn)樽钚碌慕?jīng)濟(jì)指標(biāo)表明經(jīng)濟(jì)和通脹仍然過熱,美聯(lián)儲(chǔ)官員表示將繼續(xù)加息,市場對(duì)本輪加息峰值利率的預(yù)期大幅上調(diào),對(duì)美國股指構(gòu)成短期超級(jí)利空。而歐洲股市也存在同樣的擔(dān)憂,該地區(qū)甚至可能出現(xiàn)通脹反撲的情況,這將使貨幣當(dāng)局放緩步伐的計(jì)劃落空。恒指和A50則是在缺乏內(nèi)生動(dòng)力的情況下,繼續(xù)受到外資流出的打壓。

就美國股指中期前景而言,我們認(rèn)為將從現(xiàn)在開始進(jìn)入緩慢上升嵌入一些激烈短線回撤的走勢,主要是因?yàn)椋?/font>

① 美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息的終端利率即將達(dá)到。無論如何,目前利率已經(jīng)足夠高,4.25%至4.75%,即使現(xiàn)在最鷹派的官員,其預(yù)期也只是加息到5.25%至5.50%區(qū)間,所以,接下來很可能只會(huì)有3次,或2次加息,總幅度不超過75個(gè)基點(diǎn)。隨后,暫停加息并將峰值利率固定到年底。

② 股市最終是要對(duì)經(jīng)濟(jì)和盈利增長做出反應(yīng),前景大概率指向軟著陸,而盈利可能會(huì)下滑但高于歷史平均水平,科技和金融通過本輪成本壓縮將進(jìn)入新常態(tài),這將為新一輪漲勢提供支撐。

>> 交易策略 <<

標(biāo)普500期指或展開反彈距離新一波數(shù)據(jù)沖擊還有一個(gè)月的時(shí)間,鑒于1月強(qiáng)勁數(shù)據(jù)和FOMC轉(zhuǎn)向鷹派并沒有造成股指大幅修正,表明市場仍然受到良好的買盤推動(dòng),這意味著4,000點(diǎn)很可能構(gòu)成階段性底部,而周五觸及的低點(diǎn)構(gòu)成短線買入點(diǎn)。

DAX50或隨時(shí)展開重大回撤一些領(lǐng)先指標(biāo)指向該地區(qū)通脹很可能反撲,下周就將公布相關(guān)數(shù)據(jù),如果CPI確實(shí)反彈,這將構(gòu)成利率預(yù)期重大上行風(fēng)險(xiǎn),使歐洲央行準(zhǔn)備在下次加息后開始的放緩步伐的計(jì)劃落空。

恒指和A50或延續(xù)跌勢今年開始加速的反彈勢頭明顯是受到外國投資資金推動(dòng)的,炒作的是重新開放主題,這批資金已經(jīng)在觸及技術(shù)阻力之前撤退,加上后續(xù)基本面數(shù)據(jù)并未顯示狀況明顯好轉(zhuǎn),資金隨后加速出場。最近的跌勢加速分別受到港幣暴跌和國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)不佳推動(dòng),需通過繼續(xù)下跌吸引新的投機(jī)買盤進(jìn)場。

   

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 道指頻道編輯張立東 | 市場矩陣 | 原創(chuàng)內(nèi)容

編輯:張立東  發(fā)布時(shí)間:2023.02.18 08:00

本周美歐股指沖高回落,而恒指和A50則是持續(xù)下跌。因?yàn)樽钚碌慕?jīng)濟(jì)指標(biāo)表明經(jīng)濟(jì)和通脹仍然過熱,美聯(lián)儲(chǔ)官員表示將繼續(xù)加息,市場對(duì)本輪加息峰值利率的預(yù)期大幅上調(diào),對(duì)美國股指構(gòu)成超級(jí)利空。而歐洲股市也存在同樣的擔(dān)憂,該地區(qū)甚至可能出現(xiàn)通脹反撲的情況,這將使貨幣當(dāng)局放緩步伐的計(jì)劃落空。恒指和A50則是在缺乏內(nèi)生動(dòng)力的情況下,繼續(xù)受到外資流出的打壓。

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美聯(lián)儲(chǔ)觀察

1.1 官員講話

美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)在1月利率決定基調(diào)轉(zhuǎn)向偏鴿派基調(diào)之后,勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的就業(yè)形勢報(bào)告(ESR)卻顯示勞動(dòng)力市場異常強(qiáng)勁,而商務(wù)部人口普查局(BC)公布的零售銷售月報(bào)(MRT)也意外大幅反彈,BLS的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)的環(huán)比漲幅錄得7個(gè)月以來的最高水平,在此期間,多位美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)官員發(fā)表了講話,基調(diào)迅速轉(zhuǎn)向鷹派。

 

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FOMC加息幅度進(jìn)一步降檔至25個(gè)基點(diǎn),政策利率目標(biāo)區(qū)間升至4.50%至4.75% _By Bloomberg

多數(shù)官員認(rèn)為,本輪加息的峰值利率將會(huì)高于市場預(yù)期并與12月點(diǎn)陣圖基本一致 - - 5.10%。少數(shù)官員表示,峰值利率可能會(huì)更高,甚至暗示可能再下次會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)。共識(shí)似乎是,最新這批數(shù)據(jù)超出了他們的預(yù)期,加息周期可能會(huì)延長峰值利率更高,即便如此,通縮進(jìn)程可能也會(huì)比預(yù)期的更慢。

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俄羅斯石油價(jià)格上限制裁的影響,日本央行政策會(huì)議預(yù)覽,調(diào)整ycc政策,無限制購債,計(jì)劃外購債,突然的政策轉(zhuǎn)向?qū)е氯赵j升,美元兌日元下一步或直指125,日本央行突然上調(diào)收益率上限,市場劇烈波動(dòng)里士滿聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金(Thomas Barkin)周五晚上表示,他支持央行本月加息25個(gè)基點(diǎn),并支持繼續(xù)采取類似舉措。他在接受華爾街日?qǐng)?bào)(WSJ)采訪時(shí)說:“我喜歡25個(gè)基點(diǎn)的加息路徑。這使我們能夠靈活地應(yīng)對(duì)數(shù)據(jù) - - 如果通脹過熱,我們可以通過更多的加息,將利率推高至更高的水平;如果數(shù)據(jù)改善,我們也可以有把握地后退。我不是認(rèn)為貨幣政策的操作方式是迅速進(jìn)入終端利率然后暫停的人。將通脹調(diào)回目標(biāo)將需要進(jìn)一步加息。我認(rèn)為我們必須通過后續(xù)評(píng)估,看到底需要多少?!?/font>

對(duì)于最新公布的經(jīng)濟(jì)指標(biāo),他說:“由于季節(jié)性調(diào)整問題,最近的就業(yè)增長、零售銷售數(shù)據(jù)其實(shí)并沒有帶來太多信號(hào)?!?/font>

對(duì)于政策對(duì)通脹的影響,他說:“感覺美國在控制通貨膨脹方面進(jìn)展緩慢。過度儲(chǔ)蓄、財(cái)政支出、雇主留住工人的想法可能會(huì)抵消美聯(lián)儲(chǔ)加息的影響

本周早些時(shí)候,他強(qiáng)調(diào)稱,要改變他的預(yù)測還需要看到下個(gè)月的報(bào)告。他說:“BLS非農(nóng)報(bào)告大致符合預(yù)期,但通脹的慣性和持續(xù)性將遠(yuǎn)超我們的預(yù)期。3月FOMC會(huì)議前,我們將看到另一份通脹報(bào)告,這將影響我的預(yù)測

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俄羅斯石油價(jià)格上限制裁的影響,日本央行政策會(huì)議預(yù)覽,調(diào)整ycc政策,無限制購債,計(jì)劃外購債,突然的政策轉(zhuǎn)向?qū)е氯赵j升,美元兌日元下一步或直指125,日本央行突然上調(diào)收益率上限,市場劇烈波動(dòng)與此同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼(Michelle Bowman)表示,通脹仍然過高,美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)繼續(xù)加息以降低通脹。她在一次會(huì)議上說:“我不認(rèn)為我們看到了我們需要看到的東西,尤其通脹方面。我認(rèn)為我們必須繼續(xù)提高聯(lián)邦基金利率,直到我們開始看到更多進(jìn)展?!?/font>

她強(qiáng)調(diào)稱:“繼續(xù)提高利率所付出的成本和風(fēng)險(xiǎn)是必要的,因?yàn)槲覀冞€沒有擊敗通脹?!?/font>

對(duì)于利率前景,她說:“沒有進(jìn)一步的線索告訴我,利率需要達(dá)到多高,或者是否應(yīng)該上調(diào)單次加息的幅度。”

對(duì)于通脹狀況和前景,她說:“我認(rèn)為通脹太高是無可爭辯的現(xiàn)實(shí)。我認(rèn)為我們?cè)诮?jīng)濟(jì)狀況中看到了很多與通脹放緩非常不一致的數(shù)據(jù)。最近的數(shù)據(jù)表明,我們的行動(dòng)尚未產(chǎn)生有效的影響。未來有很多不確定性,地緣政治緊張局勢可能影響能源價(jià)格。”

當(dāng)被問及她需要看到什么才能支持暫停加息時(shí),鮑曼說:“通脹的持續(xù)下降

本周早些時(shí)候,她強(qiáng)調(diào)稱,通脹持續(xù)高企可能導(dǎo)致通脹預(yù)期脫錨。她說:“高通脹持續(xù)的時(shí)間越長,家庭和企業(yè)就越有可能在預(yù)期未來的通脹更高。如果是這樣的話,FOMC遏制通脹的工作將更具挑戰(zhàn)性。

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俄羅斯石油價(jià)格上限制裁的影響,日本央行政策會(huì)議預(yù)覽,調(diào)整ycc政策,無限制購債,計(jì)劃外購債,突然的政策轉(zhuǎn)向?qū)е氯赵j升,美元兌日元下一步或直指125,日本央行突然上調(diào)收益率上限,市場劇烈波動(dòng)周四晚上,最有影響力的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席,圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德(James Bullard)表示,他不排除在3月會(huì)議上支持加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性。他在一次活動(dòng)中說:“我的總體判斷是,這將是一場與通貨膨脹的長期戰(zhàn)斗,我們可能不得不在2023年繼續(xù)表現(xiàn)出抗擊通脹的決心。我希望盡快將美聯(lián)儲(chǔ)的政策利率提高到5.375%?!?/font>

他表示,他在1/2月FOMC會(huì)議上他主張加息50個(gè)基點(diǎn)。他說:“我一直主張?zhí)崆凹酉?。我認(rèn)為我們可以在上次會(huì)議上繼續(xù)這樣做?!?/font>

對(duì)于市場最近幾天大幅上調(diào)了對(duì)本輪加息峰值利率的預(yù)期,他表示,他歡迎這一發(fā)展,但該做什么將自行判斷。他說:“我不排除那次會(huì)議或未來任何會(huì)議的任何可能性。”

對(duì)于通脹前景,他說:“即使通脹持續(xù)高企和勞動(dòng)力市場強(qiáng)勁,持續(xù)的政策利率上調(diào)也有助于在2023年鎖定反通脹/通脹緊縮趨勢,將通脹預(yù)期保持在低水平。

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俄羅斯石油價(jià)格上限制裁的影響,日本央行政策會(huì)議預(yù)覽,調(diào)整ycc政策,無限制購債,計(jì)劃外購債,突然的政策轉(zhuǎn)向?qū)е氯赵j升,美元兌日元下一步或直指125,日本央行突然上調(diào)收益率上限,市場劇烈波動(dòng)此前,克利夫蘭聯(lián)儲(chǔ)主席梅斯特(Loretta Mester)表示,有令人信服的理由在1/2月會(huì)議上再次加息50個(gè)基點(diǎn)。她在一次活動(dòng)中說:“在這個(gè)時(shí)刻,即將到來的數(shù)據(jù)并沒有改變我的觀點(diǎn),即我們需要將聯(lián)邦基金利率提高到5.00%以上并保持一段時(shí)間。事實(shí)上,在兩周前的會(huì)議上,撇開金融市場參與者對(duì)我們的預(yù)期不談,我看到了一個(gè)令人信服的經(jīng)濟(jì)理由支持加息50個(gè)基點(diǎn),這將使目前目標(biāo)區(qū)間的上限達(dá)到5.00%。

她展開說:“由于俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War),通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然傾向于上行,這增加了食品和能源通脹的不確定性。中國(CHN)的重新開放也可能增加對(duì)大宗商品的需求和推動(dòng)價(jià)格上漲。這些上行風(fēng)險(xiǎn)支持政策超調(diào)。過度緊縮也有代價(jià),但如果通脹開始以比預(yù)期更快的速度下降,我們可以做出適當(dāng)?shù)姆磻?yīng)。”

對(duì)于加息步伐,她表示,如果通脹面臨反彈風(fēng)險(xiǎn),可能會(huì)加快步伐。她說:“你知道,并不總是25個(gè)基點(diǎn)。正如我們已經(jīng)表明的,當(dāng)經(jīng)濟(jì)需要時(shí),我們可以更快地行動(dòng),我們可以在任何特定會(huì)議上提高加息幅度。這將受到經(jīng)濟(jì)如何發(fā)展的驅(qū)動(dòng)?!?/font>

對(duì)于政策拐點(diǎn),她說:“現(xiàn)在沒有什么能讓我認(rèn)為我需要專注于這個(gè)問題?!?/font>

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俄羅斯石油價(jià)格上限制裁的影響,日本央行政策會(huì)議預(yù)覽,調(diào)整ycc政策,無限制購債,計(jì)劃外購債,突然的政策轉(zhuǎn)向?qū)е氯赵j升,美元兌日元下一步或直指125,日本央行突然上調(diào)收益率上限,市場劇烈波動(dòng)周三,費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克(Patrick Harker)表示,由于通脹回落緩慢,美聯(lián)儲(chǔ)的政策制定者需要將利率提高到5.0%以上的水平。他在一次活動(dòng)中說:“我們將不得不讓數(shù)據(jù)決定這一點(diǎn)。聯(lián)邦基金利率將超過5.0%。5以上多少?這在很大程度上取決于我們所看到的數(shù)據(jù)?!?/font>

對(duì)于最新的通脹數(shù)據(jù),他說:“今天我們看到了一份通脹報(bào)告,它很好,通脹正在下降,但不是很快。有一些跡象表明通脹正在降溫,這是令人鼓舞的,我們終于開始看到穩(wěn)步進(jìn)展,一系列商品的通脹下降。我特別擔(dān)心食品的高通脹。我預(yù)計(jì)今年核心通脹率將降至3.5%左右,2024年降至2.5%,2025年回落至2.0%的目標(biāo)水平。”

對(duì)于利率前景,他說:“在我看來,我們還沒有完成這一輪政策緊縮。但我們可能會(huì)很接近結(jié)束。在今年的某個(gè)時(shí)候,我預(yù)計(jì)政策利率將達(dá)到足夠限制性水平,隨后我們將保持利率不變,讓貨幣政策發(fā)揮作用。利率現(xiàn)在處于允許我們放慢速度并謹(jǐn)慎行事的水平,在我看來,一次提高75個(gè)基點(diǎn)的情況肯定已經(jīng)過去了。就在上次會(huì)議上,我投票支持加息25個(gè)基點(diǎn)?!?/font>

對(duì)于勞動(dòng)力市場前景,他說:“幾乎沒有證據(jù)表明勞動(dòng)力市場嚴(yán)重下滑。我預(yù)計(jì)今年失業(yè)率將小幅上升至略高于4.0%的峰值水平。美聯(lián)儲(chǔ)正在勞動(dòng)力市場如此強(qiáng)勁的條件下應(yīng)對(duì)通脹,這是一個(gè)被低估的優(yōu)勢?!?/font>

對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景,他說:“我預(yù)計(jì)今年的實(shí)際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)將增長1%,然后在2024年和2025年回升至2%的趨勢增長水平。GDP將溫和增長,我預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)衰退。

>> 市場矩陣(MarketMatrix.net)的美元分析師廖青表示:

 

很明顯,近日官員講話的基調(diào)迅速從偏鴿派,轉(zhuǎn)向中性,然后是偏鷹派。因?yàn)閯趧?dòng)力市場,兩份通脹和零售銷售這幾個(gè)最重要的指標(biāo)確實(shí)表明 - - 盡管政策利率已經(jīng)迅速提升到很高的水平,加上大規(guī)模收緊流動(dòng)性,但這些舉措并沒有有效抑制需求增長,所以勞動(dòng)力市場和通脹仍然處于過熱狀態(tài)。

由于多數(shù)發(fā)表講話的官員,尤其是票委和總部領(lǐng)導(dǎo)仍然是中性基調(diào),我們預(yù)計(jì)FOMC目前的利率預(yù)期是,3月加息25個(gè)基點(diǎn),5月在加息25個(gè)基點(diǎn),這意味著峰值利率與12月點(diǎn)陣圖的中位數(shù)水平一致5.10%,或5.00%至5.25%區(qū)間。

很清楚的是,他們的預(yù)期沒有用的,利率前景將基本上完全由數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)。 如果2月的BLS非農(nóng)和CPI,以及BC零售銷售數(shù)與1月的一樣強(qiáng)勁,我們預(yù)計(jì),F(xiàn)OMC的3月會(huì)議將是在有人反對(duì)的情況下加息25個(gè)基點(diǎn),但強(qiáng)烈暗示5月可能采取更大步驟,重要的是,新的點(diǎn)陣圖可能將終端利率中位數(shù)上調(diào)至5.30%,或5.25%至5.50%區(qū)間。

廖青強(qiáng)調(diào)稱,盡管他們的講話中并沒有提到通脹反彈的可能性,但實(shí)際上,這種情況可能會(huì)出現(xiàn),而這可能是他們最擔(dān)心的情況 - - 已經(jīng)在瑞士(SUI),印度(IDN),韓國(KOR)等國家出現(xiàn)。

1.2 利率前景

最近利率預(yù)期的演變是,BLS非農(nóng)公布后,對(duì)峰值利率的預(yù)期2次跳漲,漲幅高達(dá)30個(gè)基點(diǎn),至5.20%;在BLS通脹公布后,升至5.27%; 在BC零售銷售報(bào)告公布后,升至5.31%。目前,華爾街已經(jīng)完全定價(jià)了美聯(lián)儲(chǔ)未來2次會(huì)議分別加息25個(gè)基點(diǎn),以及更高的峰值利率。

截至發(fā)稿時(shí),5月隔夜指數(shù)掉期合約升至5.11%,比當(dāng)前聯(lián)邦基金利率高出50多個(gè)基點(diǎn)。7月合約升至5.31%,即峰值利率中位數(shù),反映出6月再次加息25個(gè)基點(diǎn)的可能性約為70%。而12月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率已經(jīng)下降至75%。

 

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市場的峰值利率預(yù)期已經(jīng)上升至5.31%,高于美聯(lián)儲(chǔ)的預(yù)測 _By Bloomberg

多數(shù)機(jī)構(gòu)已經(jīng)上調(diào)了對(duì)本輪加息的次數(shù)和終端利率的預(yù)期...

>> 美國銀行(Bank of America)首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·加彭表示:

 

雖然部分強(qiáng)勢數(shù)據(jù)可能部分歸因于季節(jié)性因素,但難以忽視的是BLS非農(nóng)報(bào)告揭示的強(qiáng)勁的勞動(dòng)力市場勢頭。我們現(xiàn)在預(yù)測6月將加息25個(gè)基點(diǎn),終端利率為5.25%至5.50%。而此前的預(yù)測是加息將在5月結(jié)束,并在5.00%至5.25%的范圍內(nèi)達(dá)到峰值。

>> 高盛(Goldman Sachs)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡·哈祖斯表示:

 

我們預(yù)計(jì)6月將加息25個(gè)基點(diǎn), 峰值利率為5.25%至5.50%,因增長強(qiáng)勁和通脹堅(jiān)挺。

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席全球經(jīng)濟(jì)學(xué)家塞思·卡彭特表示:

 

如果進(jìn)一步的數(shù)據(jù)證明1月的強(qiáng)勢數(shù)據(jù)并非異常值,美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)加快政策收緊的步伐,考慮加息50個(gè)基點(diǎn)。

>> 德意志銀行證券(Deutsche Bank Securities)的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬修·盧澤蒂表示:

 

我已經(jīng)將對(duì)峰值利率的預(yù)測從5.10%上調(diào)至5.60%,因?yàn)閯趧?dòng)力市場有彈性,金融狀況更寬松,通脹上升。

>> 巴克萊(Barclays)的歐洲股票策略主管伊曼紐爾·考表示:

 

市場預(yù)期似乎已經(jīng)從硬著陸轉(zhuǎn)向軟著陸,現(xiàn)在又轉(zhuǎn)向不著陸 - - 增長保持彈性和通脹更高 - - 這在一定程度對(duì)股市構(gòu)成支撐。最新的CPI數(shù)據(jù)支持維持現(xiàn)狀。中國(CHN)的重新開放、歐洲天然氣價(jià)格下跌和美國就業(yè)增長強(qiáng)勁,使短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退的可能性下降了。然而,這也應(yīng)該使核心通脹更加持久,為進(jìn)一步加息鋪平道路。

>> T.Rowe Price Associates的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家布萊娜·烏魯奇表示:

 

他們可能會(huì)在6月和7月的會(huì)議上繼續(xù)加息的風(fēng)險(xiǎn)是存在的。加上3月和5月如預(yù)期2次加息,這將使目標(biāo)區(qū)間達(dá)到5.50%至5.75%。

>> 美國外交關(guān)系委員會(huì)(Council on Foreign Relations)的高級(jí)研究員塞巴斯蒂安·馬拉比提請(qǐng)市場注意,政治因素可能會(huì)鼓勵(lì)在今年而不是2024這個(gè)選舉年加息。他說:

 

如果美聯(lián)儲(chǔ)必須采取進(jìn)行一些政策緊縮,最好不要在選舉年這樣做。

一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家承認(rèn)加息步伐加速的可能性已經(jīng)上升,但過早采取這種行動(dòng)可能帶來嚴(yán)重后果...

>> 美國前財(cái)政部長薩默斯(Lawrence Summers)表示,雖然通脹數(shù)據(jù)顯示物價(jià)壓力擴(kuò)大,但現(xiàn)在主張美聯(lián)儲(chǔ) 下個(gè)月重新加快加息步伐還為時(shí)過早。他告訴彭博電視臺(tái):

 

美聯(lián)儲(chǔ)將不得不以非常謙遜的態(tài)度看待局勢,央行應(yīng)該避免用任何強(qiáng)烈的聲明來困住自己。一方面,美聯(lián)儲(chǔ)一直在試圖猛踩剎車,因?yàn)榇饲暗男袆?dòng)沒有發(fā)揮作用。但另一方面,當(dāng)公司考慮庫存和工資單上的員工人數(shù)增加時(shí),經(jīng)濟(jì)有可能突然停滯,而消費(fèi)者已經(jīng)耗盡他們的儲(chǔ)蓄。還有更多的可能性。風(fēng)險(xiǎn)在于他們非常非常猛地踩剎車,這可能會(huì)在經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)發(fā)生 - - 產(chǎn)生危險(xiǎn)的下降加速。

目前消費(fèi)者價(jià)格(CPI)的中位數(shù)接近7%,是40年來的最高水平。這增加了未來幾個(gè)月仍然無法達(dá)到終端利率的可能性,或者猛踩剎車以更高的幅度加息

少數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為,無需繼續(xù)大幅收緊政策,通縮進(jìn)程未來將會(huì)加速...

>> 萬神殿宏觀(Pantheon Macroeconomics)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊恩·謝潑德森表示:

 

年初部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)強(qiáng)勁歸因于比正常情況更溫暖的冬季,進(jìn)一步加息將使經(jīng)濟(jì)面臨不必要的陷入衰退風(fēng)險(xiǎn)。

1.3 經(jīng)濟(jì)前景

>> 經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里安(Mohamed El-Erian)警告說,對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來說,大方向是制造經(jīng)濟(jì)衰退或上調(diào)通脹目標(biāo)。他告訴彭博電視臺(tái):

 

我不認(rèn)為他們可以在不破壞經(jīng)濟(jì)的情況下將CPI提高到2%,但那是因?yàn)?%不是正確的目標(biāo)。再不出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下,通脹率可能會(huì)穩(wěn)定在3%至4%。供應(yīng)側(cè)的發(fā)展,包括能源轉(zhuǎn)型、疫情(Covid-19)期間供應(yīng)鏈的變化、勞動(dòng)力市場收緊和地緣政治問題的變化,需要更高的目標(biāo)通脹率。

美聯(lián)儲(chǔ)的問題是過于依賴數(shù)據(jù)。評(píng)估數(shù)據(jù)是正確的,但你必須對(duì)自己的方向有一個(gè)看法。同時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)的執(zhí)念是 - - 當(dāng)錯(cuò)過通脹目標(biāo)時(shí),你不能改變它。

我預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)最終可能會(huì)容忍更高的通脹率。

>> 日興證券美國公司(SMBC Nikko Securities America)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·拉沃格納表示,隨著美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息,他認(rèn)為今年春天經(jīng)濟(jì)活動(dòng)將進(jìn)一步下降,然后長期利率最終下降。他在CNBC的電視節(jié)目上說 :

 

數(shù)據(jù)表明,經(jīng)濟(jì)衰退實(shí)際上可能開始于任何季度。在我看來,今年春天經(jīng)濟(jì)陷入衰退非常正常。市場定價(jià)表明美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)過度收緊 - - 收益率曲線反轉(zhuǎn)(U.S. Treasury Yield Curve Inve-rsions)已經(jīng)進(jìn)一步加深,這表明經(jīng)濟(jì)衰退程度更深、更持久?!?/font>

美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在應(yīng)該專注于增長,應(yīng)該關(guān)注經(jīng)濟(jì)的走向。他們加劇了一個(gè)錯(cuò)誤 - - 反應(yīng)遲鈍而導(dǎo)致通脹起飛。現(xiàn)在另一個(gè)錯(cuò)誤正在發(fā)生 - - 他們認(rèn)為將在2024年的大部分時(shí)間里可以保持利率不變。

---

拉沃格納曾擔(dān)任美國國家經(jīng)濟(jì)委員會(huì)(NEC)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

>> 高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家簡·哈祖斯表示,就業(yè)市場持續(xù)強(qiáng)勁加上商業(yè)信心改善,美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)正在消退。他在一份報(bào)告中寫道:

 

我們將未來12個(gè)月經(jīng)濟(jì)衰退的可能性從35%下調(diào)至25%。勞動(dòng)力市場的持續(xù)走強(qiáng)和商業(yè)調(diào)查的信心早期改善跡象表明,近期衰退的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)顯著降低。

通脹迅速放緩,工資增長正在降溫,這對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的觀點(diǎn)構(gòu)成支持,即經(jīng)濟(jì)軟著陸是可以實(shí)現(xiàn)的,也支持美聯(lián)儲(chǔ)在3月和5月貨幣政策會(huì)議上再分別加息25個(gè)基點(diǎn)。

其他主要經(jīng)濟(jì)體的增長好于預(yù)期也將對(duì)美國有所幫助,預(yù)計(jì)歐元區(qū)(EARN)將避免經(jīng)濟(jì)衰退,而中國經(jīng)濟(jì)將迅速反彈。

在金融市場上,經(jīng)濟(jì)的韌性應(yīng)該會(huì)支持周期性資產(chǎn),不過上行空間可能會(huì)受到限制,因?yàn)楣善惫乐狄呀?jīng)很高,尤其是在美國。

美債收益率 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲(chǔ)觀察 美債收益率 財(cái)報(bào)季)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 交易策略

截至發(fā)稿時(shí),2年期美債收益率下跌0.2個(gè)基點(diǎn)至4.617%;10年期美債收益率下跌2.6個(gè)基點(diǎn)至3.817%。所有重要的收益率曲線均處于反轉(zhuǎn)狀態(tài)(Treasury Yield Curve Inversions),2年期/10年期利差收窄-80個(gè)基點(diǎn);3個(gè)月期/10年期利差收窄至-99.7個(gè)基點(diǎn)。

美債收益率實(shí)時(shí)報(bào)價(jià),最新報(bào)價(jià),10年期美債收益率,美國國債收益率行情走勢分析,5年期美債收益率報(bào)價(jià)

>> 高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的投資組合策略資產(chǎn)配置主管克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼表示,債市暴跌重新定位利率前景之際,股市上漲,這表明股市的這一輪反彈不可持續(xù),對(duì)于過去兩周搶購科技股的對(duì)沖基金經(jīng)理來說,他們可能再次面臨崩盤。他說:

 

關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)在于,去年的情況可能正在重演。如果仍存在有高通脹風(fēng)險(xiǎn)和很高的宏觀波動(dòng)性,那么股票和債券可能會(huì)一起下跌。這是看漲情緒轉(zhuǎn)變后我們的主要擔(dān)憂 - - 我們可能會(huì)再次看到60/40組合的回撤。

市場一直在定價(jià)金鳳花姑娘情景,即經(jīng)濟(jì)保持增長,通脹在下半年迅速降溫。這可能是錯(cuò)誤的。如果美聯(lián)儲(chǔ)必須進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)其通脹目標(biāo),那么衰退就會(huì)發(fā)生。市場對(duì)通脹和利率都進(jìn)行了錯(cuò)誤定價(jià)。挑戰(zhàn)是,我們很容易對(duì)增長和通脹感到失望。

 

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美國短期債券收益率重回上升趨勢 _By Bloomberg

一些機(jī)構(gòu)表示,美國國債將面臨更大的由通脹驅(qū)動(dòng)的上行壓力 - - 但這次是由中國重新開放,導(dǎo)致大宗商品價(jià)格飆升,引發(fā)的新一輪通脹沖擊并推動(dòng)美債收益率攀升...

>> Kapstream Capital的投資組合經(jīng)理波林·克里斯特爾表示:

 

在中國宣布重新開放后,我們已經(jīng)看到鐵礦石、銅和鋼鐵等大宗商品的價(jià)格上漲。如果這種反彈繼續(xù)下去,這可能會(huì)增加通脹壓力,并引發(fā)另一輪國債拋售,特別是前端國債。

>> Alliance Bernstein的亞太固定收益主管布拉德·吉布森表示:

 

如果我們看到油價(jià)回升幅度強(qiáng)于預(yù)期,這將給整體通脹帶來上行壓力。盡管我們認(rèn)為中國的重新開放影響不大,但這種影響至少可以推動(dòng)利率前景略高,這在戰(zhàn)術(shù)上對(duì)略微低估核心全球債券收益率構(gòu)成支撐。

>> Jupiter Asset Management的基金經(jīng)理阿里爾·貝扎雷表示:

 

毫無疑問,你會(huì)看到中國經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)一些不錯(cuò)的回升,但我不確定這是否足以打破我們?cè)谑澜缙渌胤娇吹降姆啪?。我們目前的想法是這將需要一段時(shí)間,但我認(rèn)為世界可能對(duì)此有點(diǎn)過于興奮。

>> PineBridge Investment的新興市場固定收益團(tuán)隊(duì)投資組合經(jīng)理安迪·孫表示:

 

如果中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇型增長給全球通脹帶來1-2%的上行壓力,這將進(jìn)一步加強(qiáng)我們的基本假設(shè),即美聯(lián)儲(chǔ)將不得不在更長時(shí)間內(nèi)將利率維持在限制區(qū)域。

財(cái)報(bào)季 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲(chǔ)觀察 美債收益率 財(cái)報(bào)季)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 交易策略

這個(gè)財(cái)報(bào)季被華爾街認(rèn)為平淡無奇。近70%的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股公司發(fā)布了報(bào)告,其中約70%的公司超過了分析師的預(yù)期。Earnings Scout的數(shù)據(jù)顯示,超過預(yù)期的比例低于79%的三年歷史平均水平。

根據(jù)彭博資訊(Bloomberg Intelligence)匯編的數(shù)據(jù),標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股的每股盈利在2022年第四季度下降了2.3%,這是2020年第三季度以來的首次下降。

同樣值得注意的是:雖然大多數(shù)公司盈利超過了分析師的預(yù)測,但不及預(yù)期的公司數(shù)量達(dá)到疫情爆發(fā)以來的最高水平。企業(yè)盈利正在萎縮,受到通貨膨脹和疲軟的經(jīng)濟(jì)前景的擠壓。

這一結(jié)果也突顯了股市與基本面的脫節(jié),今年股市大幅上漲并非由基本面推動(dòng),而是投資者預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)提前結(jié)束政策收緊。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲(chǔ)觀察 美債收益率 財(cái)報(bào)季)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 交易策略

① PPI通脹

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)公布的生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)月報(bào)數(shù)據(jù)顯示,1月,PPI同比漲幅放緩至6.0%,連續(xù)第7個(gè)月下降,但高于預(yù)期;環(huán)比漲幅加速至0.7%,遠(yuǎn)高于預(yù)期和上個(gè)月-0.5%;核心PPI漲幅放緩至5.4%,連續(xù)第10個(gè)月下降,但高于預(yù)期;而環(huán)比漲幅反彈至0.5%,高于預(yù)期和上個(gè)月的0.1%。

 

8.png

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率數(shù)據(jù) (2023年1月)

3.png 美國生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率   (單位:%)

美國勞工統(tǒng)計(jì)局(BLS)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù),美國ppi,美國最新通脹數(shù)據(jù),今日,今夜,ppi數(shù)據(jù),ppi年率,美國生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)暴跌,ppi數(shù)據(jù)變動(dòng)趨勢圖

公布時(shí)間

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間

現(xiàn)值

前值

預(yù)測值

美元影響

2023-02-16

美國2023年01月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

6.0 ↓

6.2

5.4

利多

2023-01-18

美國2022年12月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

6.2 ↓

7.4

6.8

利空

2022-12-09

美國2022年11月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

7.4 ↓

8.0

7.2

利空

2022-11-15

美國2022年10月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

 8.0 ↓

8.4

8.3

利多

2022-10-12

美國2022年09月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

8.5 ↓

8.7

8.4

利多

2022-09-14

美國2022年08月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

8.7 ↓

9.8

8.8

利空

2022-08-11

美國2022年07月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

9.8 ↓

11.3

10.4

利空

2022-07-14

美國2022年06月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

11.3 -

10.8

10.7

利多

2022-06-14

美國2022年05月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

10.8

10.9

10.9

利空

2022-05-12

美國2022年04月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

11.0

11.2

10.7

利多

2022-04-13

美國2022年03月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

11.2

10

10.6

利多

2022-03-15

美國2022年02月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

10

9.7

10

中性

2022-02-15

美國2022年01月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)年率

9.7

9.7

9.1

利多

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>> High Frequency Economics的首席美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比拉·法魯奇表示

 

雖然PPI已脫離峰值,但上個(gè)月價(jià)格的月度變化顯示出該指標(biāo)朝著錯(cuò)誤的方向發(fā)展。這些數(shù)據(jù)將使美聯(lián)儲(chǔ)走上進(jìn)一步加息的軌道。

>> 摩根士丹利全球投資辦公室(Morgan Stanley Global Investment Office)的模型投資組合構(gòu)建主管邁克·洛文加特表示

 

本周的通脹數(shù)據(jù)都表明通脹具有粘性,戰(zhàn)斗還沒有結(jié)束,特別是考慮到PPI月度環(huán)比漲幅是自去年初夏以來最高的。申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)下降表明勞動(dòng)力市場仍然緊張。隨著未來幾個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)轉(zhuǎn)向鴿派立場的預(yù)期消退,看到股票市場回調(diào)也就不足為奇了。底線是投資者應(yīng)該認(rèn)識(shí)到通脹可能不會(huì)像許多人希望的那樣迅速恢復(fù)到正常水平,隨之而來的是更多的波動(dòng)。

② 零售銷售

美國商務(wù)部人口普查局(BC)公布的零售銷售月報(bào)(MRT)顯示,1月,零售銷售環(huán)比增長3.0%,高于市場預(yù)期,遠(yuǎn)好于12月1.1%的萎縮,是2021年3月以來的最高水平。核心零售銷售增長2.3%,也是近2年來的最大增幅。

 

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美國零售銷售錄得近2年來最大增長 _By Bloomberg

>> Bleakley Advisory Group的首席投資官彼得·博克瓦爾表示:

 

這些數(shù)據(jù)只是提醒人們,遏制通脹并不容易。在過去幾年中,成本壓力基本上進(jìn)入了經(jīng)濟(jì)的每一個(gè)角落,而且它不會(huì)神奇地消失,特別是因?yàn)樵S多公司仍在努力挽回失去的利潤。

>> 瑞穗證券(Mizuho Securities)的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家亞歷克斯·佩爾表示:

 

盡管出現(xiàn)了一些放緩的跡象,但我們現(xiàn)在看到的是,消費(fèi)者仍在消費(fèi)。這些數(shù)據(jù)表明,美國經(jīng)濟(jì)并沒有放緩太多,仍可能高于趨勢增長水平。

>> 獨(dú)立顧問聯(lián)盟(Independent Advisor Alliance)的首席投資官克里斯·扎卡雷利表示:

 

勞動(dòng)力市場的彈性是消費(fèi)者繼續(xù)消費(fèi)的主要原因,只要情況如此,通脹就可能保持粘性。美聯(lián)儲(chǔ)將需要加息 - - 并保持在限制性水平更長時(shí)間 - - 比人們目前預(yù)期的更高,這將是市場的重要阻力,因?yàn)楣善焙蛡袌龅亩▋r(jià)是良性情景,而不是我們走向這種更困難的情景。

機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲(chǔ)觀察 美債收益率 財(cái)報(bào)季)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 交易策略

行情走勢分析

1.1 標(biāo)普/道指/納指

>> 美國銀行(Bank of America)的首席投資策略師邁克爾·哈奈特表示,今年以來美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的彈性會(huì)使經(jīng)濟(jì)衰退推遲到今年下半年,也會(huì)導(dǎo)致利率在更長時(shí)間保持在很高的水平,屆時(shí)股市下行壓力將會(huì)加劇。他領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中寫道:

 

今年上半年會(huì)出現(xiàn)不登陸的情況,經(jīng)濟(jì)增長將保持強(qiáng)勁,通脹仍處于很高的水平,各國央行可能會(huì)在更長時(shí)間內(nèi)維持鷹派立場。這會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)在2023年下半年出現(xiàn)硬著陸。

近期強(qiáng)勁的數(shù)據(jù)表明,美聯(lián)儲(chǔ)恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定的使命遠(yuǎn)未完成。

我們預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將在3月8日跌至3,800點(diǎn),因此前大盤未能突破4,200點(diǎn)。

 

看多看空油價(jià)走勢的比例,彭博原油走勢調(diào)查,Bloomberg原油調(diào)查,原油走勢調(diào)查,原油多空分析,原油周策略,原油周報(bào),國際油價(jià)下周怎么走,看多看空國際油價(jià)

美國銀行預(yù)計(jì)基準(zhǔn)指數(shù)將在下個(gè)月跌至3,800點(diǎn) _By Bloomberg

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席美股策略師馬爾科·科拉諾維奇表示,股市并未對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退進(jìn)行定價(jià),他現(xiàn)在繼續(xù)看空市場前景。他領(lǐng)導(dǎo)的策略師團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中寫道

 

盡管企業(yè)盈利疲軟且近期利率大幅上升,但股市交易接近去年夏天的高點(diǎn),市盈率倍數(shù)高于平均水平,我們堅(jiān)持認(rèn)為市場對(duì)近期通脹的好消息定價(jià)過高,并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)過于自滿。我們認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)衰退最終是必要的,以使通脹回到央行目標(biāo),而美國和歐洲股市并未對(duì)此進(jìn)行定價(jià)。鑒于估值過高和高利率,市場的潛在上行空間可能相當(dāng)有限。

我們認(rèn)為應(yīng)該削減美股敞口,并利用年初至今的收益來降低投資組合的貝塔系數(shù)。我們認(rèn)為國際股票 - - 中國、新興市場、日本(JPN)和歐洲 - - 將比美國股票提供更好的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席投資官邁克爾·威爾遜表示,美國股市在過早定價(jià)美聯(lián)儲(chǔ)暫停加息后,拋售已經(jīng)到來。他領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)在一份報(bào)告中寫道

 

雖然最近前端利率指向美聯(lián)儲(chǔ)保持利率限制性的時(shí)間更長的觀點(diǎn),但股市拒絕接受這一現(xiàn)實(shí)。就像此前熊市期間一樣,現(xiàn)在的價(jià)格繼續(xù)與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)。我們預(yù)計(jì),標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)今年年底的目標(biāo)是3,900點(diǎn)。預(yù)計(jì)隨著盈利預(yù)期下降,股市將下跌,然后在今年下半年反彈至這個(gè)水平。現(xiàn)實(shí)是,盈利預(yù)期下滑而貨幣政策仍處于限制性立場。

1.2 恒指/A50

對(duì)經(jīng)濟(jì)重新開放的樂觀情緒將基準(zhǔn)滬深300指數(shù)推向接近技術(shù)牛市時(shí),外國投資者發(fā)現(xiàn)這個(gè)交易過于擁擠,一些棘手的問題尚未解決,于是一些早期介入的短線投機(jī)資金開始撤出,市場開始掉頭。隨后跌勢迅速發(fā)展,目前MSCI中國指數(shù)較年內(nèi)高點(diǎn)已經(jīng)下跌8%,而恒生中國企業(yè)指數(shù)本周下滑至技術(shù)修正水平。

 

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強(qiáng)勁反彈已使中國股市的估值與歷史平均水平持平 _By Bloomberg

宏觀基本面仍然疲軟。最新的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明,盡管消費(fèi)反彈,但中國經(jīng)濟(jì)的各個(gè)部分仍然疲軟。雖然消費(fèi)者在娛樂和旅游方面的指出強(qiáng)勁反彈,但汽車等耐用品的銷售仍然不溫不火,房地產(chǎn)行業(yè)仍然低迷。

外資主體尚未行動(dòng)。摩根士丹利(Morgan Stanley)的一項(xiàng)分析顯示,盡管面臨追逐強(qiáng)勁漲幅的壓力,但全球股票基金經(jīng)理,尤其是美國的股票基金經(jīng)理,在1月份對(duì)中國保持超低配置。

估值已經(jīng)大幅修復(fù)。MSCI中國指數(shù)的市盈率為11倍,略低于其10年平均水平。相比之下,10月下旬僅為8.1倍。

多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)中國股市反彈勢頭已經(jīng)減弱,前景或指向緩慢爬升中嵌入急劇回撤...

>> 巴克萊私人銀行(Barclays Private Bank)的首席市場策略師朱利安·拉法格表示:

 

反映疫情后重新開放的反彈可能已經(jīng)完成了。股市需要經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的切實(shí)證據(jù)才能進(jìn)一步上行,但可能需要數(shù)月或幾個(gè)季度的數(shù)據(jù)才能確認(rèn),這使得未來的道路更有可能是緩慢上行而不是跳漲。

>> Ethos Investment Management的創(chuàng)始人兼首席投資官詹姆斯·弗萊徹表示:

 

我們正處于一個(gè)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)更高的環(huán)境。中國的增長將在2023年超過預(yù)期,但我認(rèn)為投資者如果是考慮未來2到5年的投資時(shí),應(yīng)謹(jǐn)慎行事。

 

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恒生科技指數(shù)跌入技術(shù)修正水平 _By Bloomberg

>> 美國銀行(Bank of America)的首席中國股票策略師溫妮·吳表示:

 

在中國股市估值恢復(fù)到長期平均水平后,一些投資者已經(jīng)將這唾手可得的果實(shí)拿走了。進(jìn)一步的上漲取決于新的驅(qū)動(dòng)因素,例如更多的支持性政策或減少地緣政治緊張局勢緩和。

可以肯定的是,并非所有人都不看好中國股市的前景...

富達(dá)國際(Fidelity International)Abrdn等頭部資管公司預(yù)計(jì),3月兩會(huì)將推動(dòng)股市進(jìn)一步上漲。而歷史也表明,市場有望繼續(xù)攀升,自1990年代末以來,恒生指數(shù)如果從底部反彈50%,幾乎總是繼續(xù)擴(kuò)大漲幅。目前,該指數(shù)從底部上漲了54%。

目標(biāo)價(jià)預(yù)測/前景展望

>> 富國銀行(Wells Fargo)的股票策略主管克里斯·哈維表示 ,熊市已經(jīng)結(jié)束,但進(jìn)一步上升的空間有限。他在一份報(bào)告中寫道:

 

最近投資級(jí)公司債券收益率的回落與普遍的擔(dān)憂不一致,即標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將重新出現(xiàn)拋售,并跌穿10月的低點(diǎn)。而企業(yè)和消費(fèi)者層面健康的資產(chǎn)負(fù)債表表明系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平較低,這意味著導(dǎo)致市場長期低迷的催化劑基本不存在。當(dāng)我們看到類似于過去幾個(gè)月經(jīng)歷的急劇緊縮和健康發(fā)展時(shí),熊市通常會(huì)結(jié)束。此外,當(dāng)熊市進(jìn)入下一個(gè)階段時(shí),利差會(huì)擴(kuò)大,而不是像今天這樣收緊。

雖然拋售已經(jīng)結(jié)束,但持續(xù)復(fù)蘇的要素——股票市盈率和企業(yè)盈利的持續(xù)增長——卻沒有出現(xiàn),至少目前如此。我們預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底目標(biāo)為4,200點(diǎn)。

 

機(jī)構(gòu)/人物 標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底目標(biāo)價(jià) 更新日期
2021年 2022年 2023年

富國銀行

- - 4,200 2023.02.15

MarketWatch調(diào)查

- - 4,031 2023.01.02

法國巴黎銀行

- 4,900 3,400 2023.12.30

美國銀行

4,250 4,500 4,000 2022.12.28

CantorFitzgerald

4,600 3,900 [√] 4,100 2022.12.27

BMO

4,800 [√] 4,300 4,300 2022.12.25

彭博調(diào)查

- 4,875 4,078 2022.12.22

Oppenheimer

- 4,000 4,400 2022.12.21

德意志銀行

- 4,200 4,500 2022.12.20

CFRAResearch

- - 4,575 2022.12.19

法國興業(yè)銀行

- - 3,650 2022.12.18

豐業(yè)銀行

- - 4,225 2022.12.15

Jefferies

- 5,000 4,400 2021.12.13

摩根大通

4,600 4,800 4,200 2022.12.12

高盛集團(tuán)

4,700 3,600 4,000 2022.12.12

匯豐銀行

- 4,450 4,000 2022.12.10

凱投宏觀

- - 年中:3,200 2022.11.28

巴克萊

4,600 3,200 3,725 2022.11.19

摩根士丹利

- 3,000-3,400 3,900 2022.11.14

瑞銀集團(tuán)

4,600 4,700 3,900 2022.11.08

加拿大皇家銀行

- 3,800 [√] 4,100 2021.10.12

瑞士信貸

- 3,000-3,200 4,050 2022.10.04

Ed·Yardeni

4,800 [√] 4,000   2022.03.07

FundStrat

4,800 [√] 5,100   2021.12.22

走勢分析 【鏈接:交易主題 (美聯(lián)儲(chǔ)觀察 美債收益率 財(cái)報(bào)季)  經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn) 交易策略

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級(jí)股指分析師趙曙表示:

 

本周美歐股指沖高回落,而恒指和A50則是持續(xù)下跌。因?yàn)樽钚碌慕?jīng)濟(jì)指標(biāo)表明經(jīng)濟(jì)和通脹仍然過熱,美聯(lián)儲(chǔ)官員表示將繼續(xù)加息,市場對(duì)本輪加息峰值利率的預(yù)期大幅上調(diào),對(duì)美國股指構(gòu)成短期超級(jí)利空。而歐洲股市也存在同樣的擔(dān)憂,該地區(qū)甚至可能出現(xiàn)通脹反撲的情況,這將使貨幣當(dāng)局放緩步伐的計(jì)劃落空。恒指和A50則是在缺乏內(nèi)生動(dòng)力的情況下,繼續(xù)受到外資流出的打壓。

就美國股指中期前景而言,我們認(rèn)為將從現(xiàn)在開始進(jìn)入緩慢上升嵌入一些激烈短線回撤的走勢,主要是因?yàn)椋?/font>

① 美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息的終端利率即將達(dá)到。無論如何,目前利率已經(jīng)足夠高,4.25%至4.75%,即使現(xiàn)在最鷹派的官員,其預(yù)期也只是加息到5.25%至5.50%區(qū)間,所以,接下來很可能只會(huì)有3次,或2次加息,總幅度不超過75個(gè)基點(diǎn)。隨后,暫停加息并將峰值利率固定到年底。

② 股市最終是要對(duì)經(jīng)濟(jì)和盈利增長做出反應(yīng),前景大概率指向軟著陸,而盈利可能會(huì)下滑但高于歷史平均水平,科技和金融通過本輪成本壓縮將進(jìn)入新常態(tài),這將為新一輪漲勢提供支撐。

>> 交易策略 <<

標(biāo)普500期指或展開反彈距離新一波數(shù)據(jù)沖擊還有一個(gè)月的時(shí)間,鑒于1月強(qiáng)勁數(shù)據(jù)和FOMC轉(zhuǎn)向鷹派并沒有造成股指大幅修正,表明市場仍然受到良好的買盤推動(dòng),這意味著4,000點(diǎn)很可能構(gòu)成階段性底部,而周五觸及的低點(diǎn)構(gòu)成短線買入點(diǎn)。

DAX50或隨時(shí)展開重大回撤一些領(lǐng)先指標(biāo)指向該地區(qū)通脹很可能反撲,下周就將公布相關(guān)數(shù)據(jù),如果CPI確實(shí)反彈,這將構(gòu)成利率預(yù)期重大上行風(fēng)險(xiǎn),使歐洲央行準(zhǔn)備在下次加息后開始的放緩步伐的計(jì)劃落空。

恒指和A50或延續(xù)跌勢今年開始加速的反彈勢頭明顯是受到外國投資資金推動(dòng)的,炒作的是重新開放主題,這批資金已經(jīng)在觸及技術(shù)阻力之前撤退,加上后續(xù)基本面數(shù)據(jù)并未顯示狀況明顯好轉(zhuǎn),資金隨后加速出場。最近的跌勢加速分別受到港幣暴跌和國內(nèi)基本面數(shù)據(jù)不佳推動(dòng),需通過繼續(xù)下跌吸引新的投機(jī)買盤進(jìn)場。

 

嘉信盈泰高級(jí)咨詢顧問 matt,趙曙 | 嘉信盈泰,24小時(shí)全球交易中心,高級(jí)交易員,首席交易員,首席分析師,點(diǎn)評(píng)eia庫存報(bào)告,eia庫存報(bào)告分析

 

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