要點：

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級貴金屬分析師王川表示：FOMC將在幾個小時之后宣布利率決定，我們預(yù)計將加息75個基點，而鮑威爾可能會提及“討論了未來可能放慢加息步伐，以評估已經(jīng)完成的加息的影響”，但他將重申，將繼續(xù)數(shù)據(jù)驅(qū)動而不是設(shè)定任何利率計劃路線或上限，因通脹對經(jīng)濟(jì)的破壞性更大。

如果這種預(yù)期成為事實，意味著對黃金非常不利，但我們認(rèn)為這只是一次短線沖擊。目前價格水平的現(xiàn)貨買盤非常強勁，這將很快推動價格反彈，因此可采取區(qū)間震蕩思路。在這次FOMC會議之后，黃金如果能夠觸及1,600美元 COMEx主力 的水平則是很好的買入時機，但是價格在1,700美元面臨較強阻力。

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我們認(rèn)為他們加息只是為了到達(dá)終點。我們確實認(rèn)為他們將加息75個基點。

我預(yù)計美聯(lián)儲本周三將加息75個基點，12月將加息50個基點。

我們預(yù)計美聯(lián)儲鮑威爾將在新聞發(fā)布會上表示，美聯(lián)儲討論了放慢加息步伐，但不會做出承諾。我預(yù)計美聯(lián)儲將在12月加息50個基點。11月的會議的重點并不是11月。而是12月。

政策利率正在進(jìn)入限制性水平，而最近出現(xiàn)了一些疲軟的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。在某個時候，美聯(lián)儲需要采取較小幅度的加息，這可能會在12月的FOMC會議上發(fā)生。

我們預(yù)計美聯(lián)儲將在明年春季前將利率上調(diào)到4.75%至5.00%的水平，這將是其最終利率或加息終點。

市場非常關(guān)注這樣一個事實，即11月將加息75個基點，12月將加息50個基點，2月1日將加息25個基點，然后3月可能會再加息25個基點。

我認(rèn)為市場愿意相信美聯(lián)儲，他們將把利率上調(diào)至5.00%，并在這個水平停留一段時間。

我認(rèn)為經(jīng)濟(jì)放緩不應(yīng)被視為央行立場重大轉(zhuǎn)變的開始。美聯(lián)儲暫停加息與政策轉(zhuǎn)向不同。當(dāng)然，不斷惡化的經(jīng)濟(jì)和信貸狀況可能導(dǎo)致美聯(lián)儲在某個時候適度轉(zhuǎn)向，但明年完全轉(zhuǎn)向?qū)捤深I(lǐng)域的可能性極小。

第一次加息現(xiàn)在應(yīng)該開始顯示其對整個經(jīng)濟(jì)的影響，而不僅僅是房地產(chǎn)市場。然而，美聯(lián)儲在改變路線之前需要看到幾個月的數(shù)據(jù)。在這一點上，隨著通脹出人意料的高水平，美聯(lián)儲希望在轉(zhuǎn)向之前看到工資增長逆轉(zhuǎn)的明顯跡象。經(jīng)濟(jì)衰退應(yīng)被視為基本情況而不是風(fēng)險。

我們預(yù)計美聯(lián)儲本次會議將加息75個基點，12月加息50個基點，明年2月和3月個加息25個基點。這將使本輪加息的終端利率/峰值利率達(dá)到5.00%。我們認(rèn)為，令人不安的高通脹，以及過早放松政策的擔(dān)憂是美聯(lián)儲可能在明年2月之后繼續(xù)加息的主要原因。

我們預(yù)計，第一季度經(jīng)濟(jì)將陷入淺度衰退。如果通脹保持如此高位，股市將感到擔(dān)憂，美聯(lián)儲將不得不比預(yù)期更大幅度地加息，從而對經(jīng)濟(jì)構(gòu)成更大的威脅。

在美聯(lián)儲看來，讓美國陷入衰退比不解決根深蒂固的通脹壓力更糟糕。美聯(lián)儲似乎不太可能希望促進(jìn)市場對風(fēng)險資產(chǎn)的積極反應(yīng)，在我看來，市場面臨的風(fēng)險偏向于鷹派。

實際上，市場已經(jīng)認(rèn)為上述利率前景正在變成現(xiàn)實，從我的角度來看，鮑威爾新聞發(fā)布會的結(jié)果不可能比這更鴿派。

鮑威爾的新聞發(fā)布會將受到密切關(guān)注，但我們預(yù)計他將保持杰克遜霍爾央行年會以來一貫的鷹派基調(diào)。我們不認(rèn)為它會給市場帶來他們所期待的東西 - - 政策轉(zhuǎn)向的暗示。

我認(rèn)為他將嘗試執(zhí)行擺脫75個基點加息幅度的表達(dá)藝術(shù)，而不會造成市場瘋狂或影響金融狀況。我認(rèn)為這就是市場定價的方式，我認(rèn)為這就是他們將要做的，但我認(rèn)為他真的必須非常小心，不要讓人們對前進(jìn)的方向過于緊張。而對抗通貨膨脹是他們的主要目標(biāo)。

我認(rèn)為鮑威爾會說，4次75個基點的加息是非常多的，由于這種長期和可變的滯后，你需要退后一步，看看影響。你已經(jīng)在房地產(chǎn)市場中看到了。你開始在汽車中看到它。你在一些零售商的放緩中看到了這一點，你肯定在調(diào)查中看到了這一點。

我認(rèn)為確實存在放慢速度的想法，重要的是他如何描述它。美聯(lián)儲應(yīng)該依賴于即將公布的數(shù)據(jù)，雖然通脹正在下降，但下降的速度尚不清楚。如果通脹率繼續(xù)高得驚人，他不應(yīng)該放棄他的選擇。市場希望看到放緩步伐，尤其是股市。

我認(rèn)為股票市場和債券市場發(fā)生的事情是不同的，因為技術(shù)因素和杠桿水平。人們厭倦了被打擊，我認(rèn)為他們愿意相信打擊已經(jīng)結(jié)束。

鮑威爾主席已經(jīng)非常明確地表示，美聯(lián)儲實現(xiàn)其充分就業(yè)目標(biāo)的必要條件是降低通脹和讓通脹保持穩(wěn)定。沒有低而穩(wěn)定的通脹，就無法實現(xiàn)充分就業(yè)。他會堅持這一點。我不認(rèn)為議員的言論會對美聯(lián)儲的決策產(chǎn)生任何實質(zhì)性影響。

美聯(lián)儲有多民主，其他成員對主席有多少影響力 - - 很難知道。關(guān)于布朗的信，我認(rèn)為這不會影響鮑威爾。這不是來自政客的壓力，這是意料之中的。他知道壓力。他知道政客們越來越擔(dān)心失去席位。順便說一下，在這一點上，他幾乎無能為力，他不可以幫助任何一方。

我不一定認(rèn)為鮑威爾會屈服于政治壓力，但我想知道他的一些同事是否開始這樣做，一些鴿派已經(jīng)變得鷹派。現(xiàn)在就業(yè)狀況很好，但幾個月之后，增長繼續(xù)放緩，裁員開始以更顯著的速度增加，我不得不相信壓力會增長。

美聯(lián)儲將會避免以后過于激進(jìn)的加息。本次會議可能會有關(guān)退出加息的討論。美元走強對黃金不利，反之將利多黃金。

會議后的新聞發(fā)布會將決定黃金價格接下來是上漲還是下跌25至30美元。如果鮑威爾繼續(xù)吹響鷹派號角，那么美債收益率將再次上升，金價可能跌至1,625美元，隨后測試1,600美元。

盡管我們對近期金價持謹(jǐn)慎態(tài)度，但仍看好中期前景。我們預(yù)計美聯(lián)儲本輪加息的峰值利率為5.00%。我們維持長期通脹最終處于4.00-5.00%的觀點，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期的3.00%以下。

如果事實證明這是正確的，這將引發(fā)債券市場通脹預(yù)期標(biāo)的重大重新定價，這將導(dǎo)致實際收益率下降，從而支撐黃金。

在我們對美聯(lián)儲內(nèi)部的想法有更清晰的認(rèn)識之前，投機客和投資者很可能會保持觀望態(tài)度，因此這次FOMC會議非常重要。

盡管美債收益率和美元指數(shù)走軟對黃金有利，但這一趨勢能否持續(xù)取決于美聯(lián)儲是否發(fā)出人們渴望的鴿派信號，本次會議美聯(lián)儲預(yù)計將再次加息75個基點。而黃金似乎已經(jīng)在1,600美元附近確認(rèn)底部，但如果美聯(lián)儲繼續(xù)采取鷹派加息立場，那這一底部將難以維系。

在FOMC決議出爐前，市場很可能采取靜觀其變的態(tài)度，且加息75個基點已經(jīng)基本被定價，加息幅度大于或低于預(yù)期才會對市場產(chǎn)生影響。但由于通脹仍然居高不下，且美國就業(yè)市場迄今表現(xiàn)相對良好，美聯(lián)儲可能有足夠的空間在更長一段時間內(nèi)繼續(xù)維持其鷹派立場。

利率上升和美元走強仍在對金價施壓，市場人士密切關(guān)注美聯(lián)儲的政策決定。如果美聯(lián)儲在未來幾次會議上繼續(xù)加息，預(yù)計金價年底前將進(jìn)一步下跌。

市場參與者將尋求線索，強化近期對美聯(lián)儲11月之后加息步伐的預(yù)期。在美聯(lián)儲表達(dá)增長擔(dān)憂加大或更加強調(diào)依賴數(shù)據(jù)的情況下，黃金可能再度展現(xiàn)吸引力。但是，鑒于利率將在較長時間內(nèi)保持高位，金價上行空間仍然有限。

美元的強勁走勢很快就會結(jié)束。需要一些時間來確認(rèn)美元是否已經(jīng)見頂，但條件已經(jīng)開始變化，美元將達(dá)到峰值。

目前很難看出什么能夠?qū)е旅涝獜漠?dāng)前水平走弱。美聯(lián)儲尚未達(dá)到終端利率，美國經(jīng)濟(jì)看起來可能比其他一些經(jīng)濟(jì)體更具彈性。

雖然美元可能在美聯(lián)儲政策會議之前盤整，但美元的基本面仍然樂觀。鮑威爾的新聞發(fā)布會將受到密切關(guān)注，但我們預(yù)計他將保持杰克遜霍爾央行年會以來一貫的鷹派基調(diào)。我們不認(rèn)為它會給市場帶來他們所期待的東西 - - 政策轉(zhuǎn)向的暗示。

我認(rèn)為我們還沒有看到美元的轉(zhuǎn)折點。在我們更清楚地了解美聯(lián)儲將加息到什么程度之前，它可能不會到來。

美聯(lián)儲調(diào)整基調(diào)的門檻相當(dāng)高。我們認(rèn)為，現(xiàn)在認(rèn)為美元漲勢將會停止還為時過早。畢竟市場實際上已經(jīng)對未來的2次加息進(jìn)行了定價 - -  11月加息75個基點，12月加息50個基點。

如果鮑威爾沒有發(fā)出暫?；蜣D(zhuǎn)向的信號，我們可能會看到收益率跳高。

預(yù)計美債收益率將徘徊在目前這個區(qū)間，這是一個探索階段，而11月和12月的消費者物價指數(shù)(CPI)報告可能帶來更多的確定性。我不一定認(rèn)為你最初會看到收益率大幅下降，因為通脹需要一些時間才能下降。

我確實認(rèn)為我們正處于這個時期，我們正在探索這個周期的上限在利率會是什么水平。

最新的ISM報告很重要，美聯(lián)儲可能會評論經(jīng)濟(jì)風(fēng)險在增長和通脹之間變得更加平衡，因為一旦美國經(jīng)濟(jì)陷入萎縮區(qū)間，市場將越來越多地預(yù)期美聯(lián)儲的鷹派行為有所改變。

本報告并沒有提供足夠的確定性來向美聯(lián)儲保證勞動力市場正在放緩到足以緩解通脹擔(dān)憂的程度。雖然這次職位空缺的增加并不能抵消上個月減少的89萬，但這表明就業(yè)市場仍然非常緊張，這對美聯(lián)儲和通脹來說都是壞消息。我們?nèi)匀幌嘈琶缆?lián)儲將在加息75個基點。

正如許多人所預(yù)期的那樣，職位空缺數(shù)據(jù)將使美聯(lián)儲很難轉(zhuǎn)向放緩加息。為了放緩步伐，美聯(lián)儲需要能夠提出令人信服的理由，即勞動力需求放緩將減輕勞動力成本的上行壓力，最終使通脹減速。而這個報告很難證明這一點。

公布時間

數(shù)據(jù)統(tǒng)計時間

現(xiàn)值

前值

預(yù)測值

美指影響

2022-10-28

美國2022年09月消費支出價格指數(shù)年率

6.2

6.3

2022-09-30

美國2022年08月消費支出價格指數(shù)年率

6.3

6.0

2022-08-26

美國2022年07月消費支出價格指數(shù)年率

6.8

6.4

2022-07-29

美國2022年06月消費支出價格指數(shù)年率

6.8

6.8

2022-06-30

美國2022年05月消費支出價格指數(shù)年率

6.3

6.4

2022-05-27

美國2022年04月消費支出價格指數(shù)年率

6.6

6.3

2022-04-29

美國2022年03月消費支出價格指數(shù)年率

6.4

6.7

2022-03-31

美國2022年02月消費支出價格指數(shù)年率

6.1

6.4

2022-02-25

美國2022年01月消費支出價格指數(shù)年率

5.8

6.0

2022-01-28

美國2021年12月消費支出價格指數(shù)年率

5.7

5.8

2021-12-23

美國2021年11月消費支出價格指數(shù)年率

5.0

5.7

2021-11-24

美國2021年10月消費支出價格指數(shù)年率

4.4

5.1

2021-10-29

美國2021年09月消費支出價格指數(shù)年率

4.3

4.4

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人們擔(dān)心核心PCE每月增長0.5%或每年增長6%，將使美聯(lián)儲相對更加激進(jìn)，加息放緩將來得更晚而不是更早。鑒于債券大幅反彈和美元走低，近期金價走勢有點令人失望 - - 這應(yīng)該使其走向1,700美元。

在美國通脹率9月份再次居高不下之后，人們普遍預(yù)計美聯(lián)儲將再次大幅加息75個基點。也就是說，如果央行官員暗示他們將在未來以不那么激進(jìn)的速度提高利率 - - 如為了應(yīng)對經(jīng)濟(jì)降溫 - - 可能會給黃金帶來一些動力。

盡管全球宏觀經(jīng)濟(jì)局勢動蕩，但今年的黃金需求走勢還是反映出了黃金作為重要避險資產(chǎn)的地位，2022年黃金表現(xiàn)優(yōu)于大多數(shù)資產(chǎn)類別這一事實就是有力的證據(jù)。

展望未來，我們認(rèn)為央行和零售需求將繼續(xù)保持強勁，這有望抵消在美元強勢的背景下，場外交易和黃金ETF投資的潛在損失。

在印度、東南亞等國家和地區(qū)，我們預(yù)計金飾需求將持續(xù)走強，而受經(jīng)濟(jì)下行影響，科技行業(yè)需求可能會進(jìn)一步下降。

盡管需求強勁，但金價主要取決于對宏觀經(jīng)濟(jì)情緒和美元走勢等外部因素。在FOMC做出利率決定之前，黃金仍然承壓。

今年持續(xù)高通脹加上美元走強導(dǎo)致黃金ETF資金大量流出，這在一定程度上被現(xiàn)貨市場的強勁需求所抵消。在今年剩余時間內(nèi)預(yù)計黃金ETF資金將繼續(xù)流出，這將給金價帶來壓力。

我們預(yù)計明年有少量的資金凈資金流入。當(dāng)美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向時，轉(zhuǎn)折點就到來了。但未來幾個月美元可能持續(xù)走強。

隨著對未來75個基點加息將是最后一次重大加息的預(yù)期增加，黃金正在卷土重來。美聯(lián)儲緊縮政策鷹派立場的峰值似乎即將到來，這對黃金來說是個好消息。

隨著金價觸及低點，人們開始買入。

我們?nèi)匀徽J(rèn)為，如果利率繼續(xù)走高，短期內(nèi)將繼續(xù)抑制黃金市場。重點仍然明顯放在利率和美聯(lián)儲加息預(yù)期上。

市場更關(guān)注的是對美聯(lián)儲下一步行動的預(yù)期?，F(xiàn)在有人認(rèn)為他們可能會使經(jīng)濟(jì)放緩，他們可能會放棄這種鷹派立場，這種觀點現(xiàn)在正在幫助黃金市場，并可以幫助我們前進(jìn)。但這一切都非常依賴于數(shù)據(jù)。

激進(jìn)的貨幣政策收緊和美元走強對黃金市場構(gòu)成了挑戰(zhàn)。短期看下跌趨勢將持續(xù)，價格可能回落至1,620美元。我們預(yù)計到今年年底，金價將跌至1,600美元。

但另一方面，雖然美元仍處于強勢地位，美聯(lián)儲可能繼續(xù)積極加息，但市場定價已經(jīng)反映了這些鷹派預(yù)期，美國任何的疲軟數(shù)據(jù)都可能使美元停滯不前，這抑制了金價的跌幅。

我們預(yù)計，在2023年上半年，金價將跌至1,500美元的低點。

機構(gòu)

澳新銀行

2022年：年底【1,600】

瑞銀集團(tuán)

2023年：上半年跌至【1,500】

高盛集團(tuán)

3個月【1,850】6個月【1,950】12個月【1,950】

凱投宏觀

2022年：年底【1,650】

MetalsFocus

2022年：均價【1,830】

SilverBullion

2022年：年底，黃金【2,000】 白銀【26】

摩根大通

2022年：Q3【1,800】

花旗集團(tuán)

未來三個月【1,825】 未來六到十二個月【1,900】

WisdomTree

2023年：Q1【2,300】

澳新銀行

2022年：年底【1,950】

道富環(huán)球

2022年：年底前【2,000】以上

富國銀行

2022年：年底【2,000-2,100】

FatProphets

2022年：創(chuàng)新高【2,100】如達(dá)到目標(biāo)將進(jìn)一步上漲

摩根大通

2022年：Q4均價【1,520】

法國外貿(mào)銀行

2022年：均價【1,630】

瑞士信貸

2022年：均價【1,850】2023年均價【1,600】

CPMGroup

2022年：均價【1,845】

荷蘭銀行

2022年：均價【1,500】2023年均價【1,300】

道明證券

2022年：均價【1,812】上半年突破【1,900】Q1【1,875】Q2【1,824】Q3【1,800】Q4【1,750】

法國興業(yè)銀行

2022年：Q1【1,945】Q2【1,900】