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股指頻道 > 市場日報(bào)(Daily Stock Index Futures Reprot, DSR)

長期美債收益率暴跌推動(dòng)美國股指持續(xù)反彈，但收益率曲線也同時(shí)急劇趨平，這可能即將成為最大的利空。亞歐股指或保持疲軟

要點(diǎn)：

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級股指分析師趙曙表示：本周美國三大股指總體走勢積極，道指表現(xiàn)最強(qiáng)。DAX指數(shù)沖高回落，波動(dòng)區(qū)間繼續(xù)收窄。恒指和A50延續(xù)疲軟走勢?？傮w而言，美債收益率的大幅回落提振了風(fēng)險(xiǎn)偏好，但對經(jīng)濟(jì)增長放緩和通脹的擔(dān)憂仍然存在，主要股指或難以形成任何方向的突破。

值得注意的是，基準(zhǔn)10年期美債收益率大幅下降確實(shí)是近期提振股市的重要?jiǎng)恿?，?0年/2年收益率曲線也同時(shí)急劇趨平，目前僅為25個(gè)基點(diǎn)。如果繼續(xù)朝著這個(gè)方向發(fā)展，那么市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂將再次加劇。而我們認(rèn)為很有可能朝著方向發(fā)展，因?yàn)楝F(xiàn)在的長期利率已經(jīng)大幅提振了美國和外國投資者的買興，而美聯(lián)儲(chǔ)的政策前景對短期收益率構(gòu)成強(qiáng)力支撐 - - 目前保守定價(jià)是，本輪加息高點(diǎn)為3.0%，隨后降至2.5%中性利率 - - 這意味著該曲線將指向20個(gè)基點(diǎn)以下。

如果下一份主要通脹報(bào)告(CPI和PCE)繼續(xù)顯示高燒不退，加息75個(gè)基點(diǎn)，或連續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)，并在年內(nèi)就將基準(zhǔn)利率推升至3.0%-3..5%的觀點(diǎn)將再次壓倒目前溫和的看法 - - 美聯(lián)儲(chǔ)官員布拉德、對沖基金經(jīng)理阿克曼和一些有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這是遏制通脹的唯一方法 - - 這將造成曲線反轉(zhuǎn)，并且這種鷹派前景本身就構(gòu)成重大利空。

所以，總體邏輯是，通脹和通脹預(yù)期指標(biāo) - - 驅(qū)動(dòng) - - 央行利率前景預(yù)期變化，而后確定市場方向 - - 跌入熊市或重回牛市。

此外，近期Target和Snap引發(fā)的兩次連鎖拋售值得關(guān)注，表明市場心態(tài)非常脆弱，任何大盤異動(dòng)或一觸即發(fā)，且總體指向更低。

DAX指數(shù)目前沒有任何上升動(dòng)力，而技術(shù)形態(tài)指向更低。恒指和A50由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳疊加資金外流壓力加劇，或維持疲軟走勢。

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編輯：張立東發(fā)布時(shí)間：2022.05.26 18:20

本周美國三大股指總體走勢積極，道指表現(xiàn)最強(qiáng)。DAX指數(shù)沖高回落，波動(dòng)區(qū)間繼續(xù)收窄。恒指和A50延續(xù)疲軟走勢。總體而言，美債收益率的大幅回落提振了風(fēng)險(xiǎn)偏好，但對經(jīng)濟(jì)增長放緩和通脹的擔(dān)憂仍然存在，主要股指或難以形成任何方向的突破。

▉ 交易主題

① 美聯(lián)儲(chǔ)

1.1 FOMC會(huì)議紀(jì)要

美聯(lián)儲(chǔ)(Fed)周三公布的5月聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)會(huì)議紀(jì)要顯示，大多數(shù)政策制定者認(rèn)為，在接下來的兩次會(huì)議上，50個(gè)基點(diǎn)的加息是適當(dāng)?shù)?，這與鮑威爾(Jerome Powell)的言論一致。

紀(jì)要顯示，雖然他們指出利率有可能高到足以限制經(jīng)濟(jì)增長的水平，但他們認(rèn)為“加速”收緊政策將使美聯(lián)儲(chǔ)在今年晚些時(shí)候處于有利地位，以評估政策影響以及美國(USA)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在多大程度上需要政策調(diào)整。

周三收盤，掉期合約定價(jià)顯示，6月和7月總加息幅度低于100個(gè)基點(diǎn)。而9月加息預(yù)期為加息33個(gè)基點(diǎn)，而在5月會(huì)議前這一定價(jià)為60個(gè)基點(diǎn)。

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市場預(yù)期和掉期市場定價(jià)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)本輪加息最高利率將達(dá)到3% _By Bloomberg

紀(jì)要還顯示：

● 關(guān)于通貨膨脹的討論很激烈，會(huì)議紀(jì)要60次提到通貨膨脹，官員們強(qiáng)烈表達(dá)了他們對通貨膨脹給美國人帶來的困難以及價(jià)格上漲將保持高位的風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。一些官員表示，價(jià)格上漲正在損害一些企業(yè)的銷售。前景的下行風(fēng)險(xiǎn)是會(huì)議的一個(gè)主要擔(dān)憂。

● 關(guān)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表(QT)，除了已經(jīng)確定的到期證券回籠資金進(jìn)入金庫意外，“一些”官員支持最終出售美聯(lián)儲(chǔ)持有的抵押貸款支持證券(MBS) - - 但此舉將“提前很久”宣布。這將有助于將美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)主要集中于國債。

● 幾位官員指出，美國國債和大宗商品市場存在脆弱性。一些政策制定者“觀察到，監(jiān)管機(jī)構(gòu)并不完全可以看到大宗商品市場一些關(guān)鍵參與者的交易和風(fēng)險(xiǎn)管理做法是否妥當(dāng)”，這可能導(dǎo)致“對大型銀行、經(jīng)紀(jì)交易商及其客戶的巨大流動(dòng)性需求”。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息，尚未盈利的科技股公司股價(jià)暴跌 _By Bloomberg

總體而言，華爾街認(rèn)為這個(gè)會(huì)議紀(jì)要不如預(yù)期的那么鷹派，對風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有利。

>> Miller Tabak的首席市場策略師馬特·馬利表示：“我們得到了一些確認(rèn)，美聯(lián)儲(chǔ)至少將在未來幾次會(huì)議上保持激進(jìn)。然而，投資者似乎越來越適應(yīng)‘迅速撕掉創(chuàng)可貼’的做法，這可能實(shí)際上是我們需要的?！?/font>

>> 澳大利亞國民銀行(NAB)的外匯策略師羅德里戈·卡特里爾表示：“FOMC會(huì)議紀(jì)要揭示了一個(gè)廣泛的共識，即需要在未來兩次會(huì)議上將政策利率分別收緊50個(gè)基點(diǎn)。市場對今年晚些時(shí)候暫停加息的預(yù)期有所下滑?！?/font>

>> Hassium Asset Management的首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人約吉·德萬表示：“美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要遠(yuǎn)不如市場預(yù)期的那么鷹派，我們一直認(rèn)為的美聯(lián)儲(chǔ)利率前景被夸大了。出于這個(gè)原因，我們預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下加息會(huì)減少，但問題是，你面前沒有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來證明這一點(diǎn)。不過，這可能在未來三到六個(gè)月內(nèi)發(fā)揮作用?！?/font>

>> 花旗集團(tuán)(CitiGroup)的全球市場董事總經(jīng)理埃里克·梅利斯表示：“他從紀(jì)要中看到，聯(lián)儲(chǔ)承認(rèn)，他們不會(huì)輕率地一條道走下去，他們承認(rèn)情況可能變化?！?/font>

市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)今年將加快加息步伐 _By Bloomberg

>> 嘉信理財(cái)(Charles Schwab)的首席固定收益策略師凱西·瓊斯表示：“會(huì)議紀(jì)要幾乎是一個(gè)月前的事了，市場這期間有很多時(shí)間變化，它不會(huì)真正影響任何未來的情況?！?/font>

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：“雖然大多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)官員都認(rèn)為，未來要繼續(xù)幾次加息50個(gè)基點(diǎn)，繼續(xù)激進(jìn)行動(dòng)會(huì)讓聯(lián)儲(chǔ)擁有需要時(shí)轉(zhuǎn)向的靈活性，但緊縮可能根本持續(xù)不了很長時(shí)間。如果通脹預(yù)期準(zhǔn)確，就暗示著，要是再來三次50個(gè)基點(diǎn)的加息，美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)結(jié)束當(dāng)前的收緊貨幣周期，這為今年下半年一大風(fēng)險(xiǎn)反撲鋪平道路。”

1.2 官員講話

亞特蘭大聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長斯蒂克(Raphael Bostic)表示，央行應(yīng)該避免在加息方面魯莽行事。他預(yù)計(jì)央行可以通過加息抑制通脹，并且不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

他在其區(qū)域央行網(wǎng)站周二發(fā)表的一篇文章中表示：“不確定性幾乎無處不在，從疫情(Covid-19)到俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)再到供應(yīng)限制。貨幣政策制定者必須注意這些不確定性，并謹(jǐn)慎地收緊政策。因此，隨著我們迅速將貨幣政策恢復(fù)到更中立的立場，以使通脹率接近我們的2%目標(biāo)，我計(jì)劃有目的地進(jìn)行，不要魯莽?！?/font>

美國4月份的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的漲幅超過預(yù)期_By Bloomberg

他表示，市場的變化可能會(huì)以戲劇性地改變前景的方式迅速發(fā)生，重要的是美聯(lián)儲(chǔ)做好準(zhǔn)備并保持警惕。

他說：“鑒于通貨膨脹率非常高，有些人可能會(huì)對我的謹(jǐn)慎感到驚訝。但請記住這一點(diǎn)：即使是消防車到十字路口也要減速，以免造成進(jìn)一步可預(yù)防的麻煩。”

周一，博斯蒂克告訴彭博社(Bloomberg)，9月份的“暫停”加息可能是合理的。雖然央行可能不得不采取更激進(jìn)的態(tài)度，但他說，“我是一個(gè)樂觀主義者，我假設(shè)到那時(shí)通脹將開始明確地走低”。

>> Evercore ISI的全球政策和央行戰(zhàn)略團(tuán)隊(duì)主管克里希納·古哈表示：

博斯蒂克關(guān)于暫停加息的言論證實(shí)，最近的市場波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫引起了美聯(lián)儲(chǔ)的注意。但是，在FOMC中，博斯蒂克相對鴿派。我們認(rèn)為，他對9月暫停加息的考慮不應(yīng)該被解讀為委員會(huì)的總體看法。

能夠提供最佳政策指引是 - - 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾。他本月早些時(shí)候表示，他希望繼續(xù)推動(dòng)加息，直到他看到通脹明顯且令人信服的下降。

然而，在經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)非常嚴(yán)重的惡化的情況下，這種高標(biāo)準(zhǔn)不太可能在9月份實(shí)現(xiàn)，盡管屆時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)評估將加息幅度從50個(gè)基點(diǎn)縮小至25個(gè)基點(diǎn)。

周一晚上，堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治(Esther George)表示，許多不可控的因素推高了通脹，因此這一輪貨幣緊縮更具挑戰(zhàn)性。

她在一次活動(dòng)中發(fā)表了講話，描繪了一幅更加模糊的畫面，列舉了許多因素，如俄烏戰(zhàn)爭以及中國(CHN)疫情散發(fā)，這些因素可能會(huì)加劇或緩解通脹壓力。

除此之外，她說，疫情改變了美國經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致勞動(dòng)力供應(yīng)受到很大的顯示，服務(wù)經(jīng)濟(jì)在危機(jī)早期大規(guī)模停擺后難以增加產(chǎn)能。

能源通脹壓力下降，而服務(wù)業(yè)通脹開始抬頭_By Bloomberg

她指出，估計(jì)數(shù)萬億美元的美國家庭超額儲(chǔ)蓄的可能使美聯(lián)儲(chǔ)儲(chǔ)的“給需求降溫的工作更具挑戰(zhàn)性”。

更復(fù)雜的是，美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月將開始縮減其9萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，這可能會(huì)造成很大的市場波動(dòng)，因?yàn)檫@一輪QT的步伐會(huì)比上次快得多。她說：“前方的道路可能會(huì)顛簸，金融市場比上一次縮表時(shí)更加動(dòng)蕩。”

她指出，這一輪QT是另一種形式的較大力度的政策緊縮。

市場預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)這一輪縮表總規(guī)模高達(dá)3萬億 _By Bloomberg

喬治表示，她預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在8月之前將利率推至2%。在那之后，“通脹明顯放緩的證據(jù)將為是否進(jìn)一步收緊的決策提供依據(jù)，”她說。

最后，她強(qiáng)調(diào)稱，通脹是由供應(yīng)限制主導(dǎo)的，因此，政策制定者不確定加息將會(huì)以多快的速度抑制需求。

1.3 美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策成為最大尾部風(fēng)險(xiǎn)

美國銀行全球研究部(BofA Global Research)最新的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，鷹派央行被視為最大的尾部風(fēng)險(xiǎn) ^{Tail Risks} ，其次是全球經(jīng)濟(jì)衰退，而滯脹擔(dān)憂已升至2008年以來的最高水平。調(diào)查還顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的美聯(lián)儲(chǔ)“看跌期權(quán)”為3,529點(diǎn)，比當(dāng)前水平低約12%。

鷹派央行成為最大的尾部風(fēng)險(xiǎn) _By Bloomberg

1.4 機(jī)構(gòu)對政策前景展望

>> 知名對沖基金潘興廣場的創(chuàng)始人阿克曼(Bill Ackman)表示：“除非美聯(lián)儲(chǔ)積極加息，否則通脹率不會(huì)大幅下降，或者股市崩盤，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)崩潰和需求破壞。只有當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)給通脹率劃出一條紅線，并表示將不惜一切代價(jià)時(shí)，市場動(dòng)蕩才會(huì)結(jié)束。我們認(rèn)為將聯(lián)邦基金利率從接近零水平上調(diào)300個(gè)基點(diǎn)，這是阻止通脹邁向兩位數(shù)的秘訣?！?/font>

>> Kingsview Asset Management的投資組合經(jīng)理保羅·諾爾特在芝加哥通過電話表示：“每個(gè)人都在貨幣泛濫時(shí)狂飲，現(xiàn)在從宿醉中醒來來了。每個(gè)人都擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)在恢復(fù)通脹之前將不得不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退/市場崩盤?！?/font>

>> 德意志銀行(Deutsche Bank)的策略師吉姆·里德表示：“到目前為止，還沒有跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)對更緊張的金融狀況感到不滿，市場繼續(xù)定價(jià)在6月和7月將連續(xù)加息50個(gè)基點(diǎn)。沒有人說讓通脹從如此高的水平回到目標(biāo)水平會(huì)很容易。因此，如果你正在尋找美聯(lián)儲(chǔ)看跌期權(quán)，可能需要一段時(shí)間?！?/font>

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的底部信號仍有待確認(rèn) _By Bloomberg

>> 野村證券(Nomura)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·登特表示：“到目前為止，我們所看到的與美聯(lián)儲(chǔ)收緊金融狀況以減緩增長，和在供應(yīng)低迷的情況下重新調(diào)整需求的目標(biāo)一致。市場開始與美聯(lián)儲(chǔ)達(dá)成協(xié)議，美聯(lián)儲(chǔ)決心不惜一切代價(jià)降低通脹。”

>> Piper Sandler的全球政策研究主管羅伯托·佩里表示：“美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)歡迎金融狀況收緊，但他們走的是一條非常戲的獨(dú)木橋。如果標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的盈利預(yù)期開始下降，美聯(lián)儲(chǔ)很可能會(huì)關(guān)注。這將是一個(gè)跡象，表明經(jīng)濟(jì)正在步履蹣跚，軟著陸的可能性似乎更小。”

>> 道富環(huán)球投資顧問公司(State Street Global Advisors)的洛里·海涅爾表示：“就我們認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將要做的事情而言，我們實(shí)際上預(yù)期更加鴿派，如果他們在夏天采取行動(dòng)，然后實(shí)際上暫停了一下，那么我們有可能在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下擺脫困境?！?/font>

>> 道明證券(TD Securities)的利率策略全球主管普里亞·米斯拉表示：“金融狀況收緊是美聯(lián)儲(chǔ)加息和QT的預(yù)期結(jié)果。他們希望總需求放緩，金融狀況需要收緊才能做到這一點(diǎn)。”

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率接近10年平均水平 _By Bloomberg

>> 致同會(huì)計(jì)師事務(wù)所(Grant Thornton)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克表示：“對美聯(lián)儲(chǔ)來說，重要的是信貸市場的運(yùn)行。這并不容易恢復(fù)，需要加以防范。”

② 異動(dòng)股

在周一收盤后的一份文件中，Snapchat的母公司Snap警告稱，經(jīng)濟(jì)形勢變得更加不確定，導(dǎo)致該公司下調(diào)了了第二季度的收入和利潤指引。

“自2022年4月21日發(fā)布指引以來，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化得比預(yù)期的要快。因此，我們認(rèn)為我們可能會(huì)報(bào)告收入和調(diào)整后的利潤低于2022年第二季度指導(dǎo)范圍的低端，“該公司在一份聲明中表示。但聲明還表示，該公司仍然對未來的“長期機(jī)會(huì)”感到“興奮”。

全球科技股目前的平均估值與商品類股相當(dāng) _By Bloomberg

在盈利預(yù)警公布后，分析師爭先恐后地調(diào)整他們的模型，以適應(yīng)不斷變化的經(jīng)濟(jì)范式。這是一系列的前景調(diào)整，不少于十幾個(gè)華爾街最優(yōu)秀的分析師下調(diào)了Snap的價(jià)格目標(biāo)。

隨后Snap的股價(jià)暴跌43%。并引發(fā)沖擊波，臉書(Facebook)的母公司Meta暴跌10%，谷歌(Google)的母公司Alphabet暴跌8%。

>> Vital Knowledge的創(chuàng)始人亞當(dāng)·克里斯薩弗里表示：“罪魁禍?zhǔn)资荢nap的警告。科技仍然主導(dǎo)著市場走勢，無論是在數(shù)字上 - - 它仍然是最大的權(quán)重 - - 還是在心理上。盡管在過去幾個(gè)月里進(jìn)行了積極的跑輸，但人們?nèi)匀粨碛泻芏??！?/font>

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師表示：“我們預(yù)計(jì)，所有在線廣告平臺都會(huì)感受到美國消費(fèi)支出大幅回調(diào)的一些影響。廣告是周期性的?！?/font>

>> Hightower的首席投資策略師兼投資組合經(jīng)理斯蒂芬妮·領(lǐng)克表示：

這一市場發(fā)展告訴我有多少技術(shù)和通信服務(wù)股仍然被過度持有，對吧，因?yàn)樗鼈兪鞘艿酱驌糇顕?yán)重的部門，而且有充分的理由。Snap的警告對幾乎所有人來說都是一個(gè)很大的意外。

我認(rèn)為我們正處在一個(gè)非常充滿挑戰(zhàn)的時(shí)代。我一直在說，我們將全年處于一個(gè)波濤洶涌的環(huán)境中，因?yàn)橛刑嗟奈粗獢?shù)。

③ 美債收益率

截至發(fā)稿時(shí)，10年期國債收益率下跌1.3個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.734%。30年期國債收益率下跌0.2個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.967%。10年期/2年期收益率利差收窄至25.8個(gè)基點(diǎn)。

美債收益率實(shí)時(shí)報(bào)價(jià)，最新報(bào)價(jià)，10年期美債收益率，美國國債收益率行情走勢分析，5年期美債收益率報(bào)價(jià)

>> 美國銀行財(cái)富管理公司(Bank of America)的高級投資總監(jiān)比爾·諾思表示：“我們繼續(xù)處于這種利率驅(qū)動(dòng)的重新定價(jià)的過渡中。因此，隨著美國國債收益率曲線在預(yù)期實(shí)現(xiàn)通脹上升和美聯(lián)儲(chǔ)政策調(diào)整的情況下繼續(xù)走高，我們看到資產(chǎn)估值的調(diào)整，這與通脹上升的擔(dān)憂一致?！?/font>

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

① 零售銷售月報(bào)

美國人口普查局(BC)公布的零售銷售月報(bào)(MRT)顯示，4月，零售銷售環(huán)比增長0.9%，同比增長8.19%，核心零售銷售環(huán)比增長0.6%，均高于市場預(yù)期。

美國人口普查局(BC)零售銷售月報(bào)(MRT)月率數(shù)據(jù) (2022年4月)

美國零售銷售月率 (單位：%)

美國人口普查局(BC)零售銷售月率數(shù)據(jù)，美國恐怖數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)恐怖數(shù)據(jù)，零售銷售月率，零售銷售年率，最新數(shù)據(jù)，上月數(shù)據(jù)，利多利空黃金

公布時(shí)間	數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)時(shí)間	現(xiàn)值	前值	預(yù)測值	美指影響
2022-05-17	美國2022年04月零售銷售月率	0.9	1.4	0.8	利多
2022-04-14	美國2022年03月零售銷售月率	0.5	0.3	0.6	利空
2022-03-16	美國2022年02月零售銷售月率	0.3	3.8	0.4	利空
2022-02-16	美國2022年01月零售銷售月率	3.8	-1.9	利多
2022-01-14	美國2021年12月零售銷售月率	-1.9	0.2	-0.1	重大利空
2021-12-15	美國2021年11月零售銷售月率	0.3	1.7	0.8	利空
2021-11-16	美國2021年10月零售銷售月率	1.7	0.7	1.5	利多
2021-10-15	美國2021年09月零售銷售月率	0.7	0.7	-0.2	利多
2021-09-16	美國202年08月零售銷售月率	-1.1	0.6	-0.3	利空
2021-08-17	美國2021年07月零售銷售月率	0.6	-1.3	-0.3	利多
2021-07-16	美國2021年06月零售銷售月率	-1.3	0	-0.7	利空
2021-06-15	美國2021年05月零售銷售月率	0	9.8	1	利空
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>> 22V Research的創(chuàng)始人丹尼斯·德布歇爾表示：“零售銷售比預(yù)期的要強(qiáng)得多，尤其是上個(gè)月的修訂值。這一直是我們擔(dān)憂的情況 - - 消費(fèi)對美聯(lián)儲(chǔ)來說過熱了。消費(fèi)的勢頭和實(shí)力比任何人想象的都要強(qiáng)大得多。”

>> 加拿大蒙特利爾銀行(BMO)的美國利率策略主管伊恩·林根表示：“從零售銷售報(bào)告中得到的結(jié)論是，第二季度的支出已經(jīng)開始形成堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”

>> E*Trade的投資策略董事總經(jīng)理邁克·洛溫加特表示：“通脹可能會(huì)拖累市場情緒并加劇美聯(lián)儲(chǔ)的擔(dān)憂，但目前似乎并沒有使消費(fèi)放緩。這并不是說更高的價(jià)格不會(huì)開始蔓延到這些數(shù)字中。畢竟，我們確實(shí)看到逐月下降。”

>> 布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)的首席投資策略師斯科特·克萊蒙斯表示：“進(jìn)入2023年，2024年，是的，某個(gè)地方將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，但我不認(rèn)為在短期內(nèi)?；久嫣珡?qiáng)勁了?！?/font>

▉ 機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

① 行情走勢分析

>> Baird Securities的投資策略分析師羅斯梅菲爾德表示：“美聯(lián)儲(chǔ)致力于堅(jiān)持其近期利率和縮表計(jì)劃，目標(biāo)是在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下使需求和通脹放緩。由于市場缺乏主要催化劑，盈利報(bào)告和宏觀數(shù)據(jù)仍然是焦點(diǎn)，特別是零售商的數(shù)據(jù)，它們因消費(fèi)者需求裂縫和快速支出組合轉(zhuǎn)變而急劇拋售?！?/font>

許多人在觀察VIX指數(shù)在40處是否有投降跡象 _By Bloomberg

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席美股策略師邁克爾·威爾遜表示：“客戶普遍看跌，這是構(gòu)成低點(diǎn)的必要條件，但程度還不足。鑒于增長風(fēng)險(xiǎn)剛剛出現(xiàn)，現(xiàn)在看漲還為時(shí)過早?！?/font>

>> Bleakley Adv-isory Group的首席投資官彼得·博克瓦爾表示：“在這輪熊市中，酸澀的情緒一直持續(xù)存在，對維持市場反彈沒有任何幫助。但這就是熊市中發(fā)生的事情，超賣得到更多的超賣。也就是說，這種程度的看跌總是可以導(dǎo)致熊市反彈?！?/font>

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)曾下跌至20%以上，短暫進(jìn)入熊市 _By Bloomberg

>> Bespoke Investment Group的聯(lián)合創(chuàng)始人保羅·?；硎荆?/font>“標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將迎來連續(xù)七周下跌，這將是自二十多年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來最長的連跌。疲軟的根本原因是鷹派的美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)(FOMC)和對經(jīng)濟(jì)衰退可能性的擔(dān)憂日益加劇?！?/font>

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)曾跌入熊市區(qū)域 _By Bloomberg

>> TIAA Bank的世界市場總裁克里斯·加夫尼表示：

重點(diǎn)顯然已經(jīng)從‘好吧，我們將看到美聯(lián)儲(chǔ)積極加息’轉(zhuǎn)移到‘哦，哦，增長將會(huì)發(fā)生什么-我們是否進(jìn)入了持續(xù)的滯脹期？’。在某些情況下，我們已經(jīng)處于滯脹期，但現(xiàn)在的問題是這種情況會(huì)持續(xù)多久。

當(dāng)你考慮央行積極加息時(shí)，這只是給市場投下了負(fù)面的基調(diào)，與此同時(shí)，我們將進(jìn)入一個(gè)可能增長放緩的時(shí)期。這就是導(dǎo)致拋售的原因。

>> Truist Advisory Service的首席市場策略師基思·勒納表示：“許多過度行為已被消除，特別是市場上投機(jī)性更強(qiáng)的細(xì)分市場。在這樣的時(shí)刻，波動(dòng)性和回調(diào)總是令人不適的，并伴隨著壞消息，但它們也是進(jìn)入市場時(shí)機(jī)，與大多數(shù)其他資產(chǎn)類別相比，長期回報(bào)可能更高?！?/font>

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的估值低于十年平均水平 _By Bloomberg

>> LPL Financial的首席股票策略師昆西·克羅斯比表示：“最近的大量拋售已經(jīng)促使一些交易員搶購大型科技股和其他公司的股票，因?yàn)閮r(jià)格已經(jīng)足夠低。但一些人認(rèn)為不是真的低，因?yàn)槟壳吧形炊▋r(jià)增長放緩的情景?！?/font>

>> 摩根大通(JPMorgan)的全球研究聯(lián)席主管馬爾科·科拉諾維奇表示：“我們可以爬出這個(gè) 深坑。今年不會(huì)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，在重新開放的背景下，美國夏季消費(fèi)活動(dòng)有所增加，而中國加大了貨幣和財(cái)政刺激力度?！?/font>

由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，通脹飆升，美國股市市值暴跌_By Bloomberg

>> Guggenheim Partners的全球首席投資官斯科特·米納德表示：

如果給我1萬美元，投資期限為五年，我不會(huì)投資股票，可能會(huì)把錢投入藝術(shù)品或房地產(chǎn)。此外，我希望在投資之前看到股市走低。

我相信美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)‘自動(dòng)駕駛’，除非市場出現(xiàn)恐慌性拋售。如果市場繼續(xù)有序下跌，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)收緊政策。然而，如果市場在一兩周內(nèi)下跌20%，美聯(lián)儲(chǔ)將轉(zhuǎn)向?？萍脊蛇€會(huì)繼續(xù)下跌，因?yàn)槭袌鐾ǔ２粫?huì)在估值變得合理時(shí)停止拋售，并且往往是超調(diào)。

芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動(dòng)率指數(shù)(VIX)需要高于40，接近50，才能看到真正的底部。

歐洲股指 - - 跟隨美國股指

>> 道富環(huán)球投資顧問公司(State Street Global Advisors)的高級策略師梅維什·阿尤布表示：“整體情緒相當(dāng)糟糕，但正在改善。我們將歐洲股票從減持上調(diào)至中性。我們?nèi)匀粦?yīng)該在這個(gè)水平上持有股票的原因有很多，包括更強(qiáng)勁的收益以及從當(dāng)前水平進(jìn)一步上漲的可能性。”

由于低估值提振了交易員的買興，歐洲股市已從5月份的低點(diǎn)反彈 _By Bloomberg

>> 瑞銀集團(tuán)(UBS)的策略師蘇坦·亞切達(dá)表示：“宏觀背景仍然極不確定，并受到能源市場的擺布。我們預(yù)計(jì)斯托克歐洲600指數(shù)的年終目標(biāo)是480點(diǎn)。顯然，能源價(jià)格上漲很長一段時(shí)間，供應(yīng)鏈瓶頸惡化，俄羅斯(RUS)天然氣供應(yīng)中斷可能被證明是我們預(yù)測的下行風(fēng)險(xiǎn)?！?/font>

歐洲股市的估值已跌至長期平均水平以下 _By Bloomberg

>> 美國銀行(Bank of America)的策略師米拉·薩沃娃表示：“我們認(rèn)為實(shí)際債券收益率已經(jīng)見頂，美聯(lián)儲(chǔ)緊縮周期的定價(jià)越來越接近完成。這意味著從這里開始的任何股市疲軟都可能不再受到多重緊縮的驅(qū)動(dòng)，而是由收益評級下調(diào)驅(qū)動(dòng)的?！?/font>

亞洲股指 - - 市場情緒疲軟，甚至悲觀

>> 美聯(lián)社(AP)的財(cái)經(jīng)分析師喬·麥克唐納表示：“亞洲股市投資者對美國和其他西方經(jīng)濟(jì)體加息，以及俄烏戰(zhàn)爭，和中國經(jīng)濟(jì)放緩的影響感到擔(dān)憂。而Snap的業(yè)績指引警告似乎預(yù)示著前景指向低迷，這也抑制了投資者的情緒?！?/font>

>> IG Group的分析師葉俊榮表示：“亞洲股市的整體情緒在很大程度上仍然低迷，設(shè)置可以說是悲觀的?！?/font>

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：

在科技股大幅拋售以及人們越來越擔(dān)心美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策將使美國陷入衰退的情況下，亞洲股市將繼續(xù)面臨壓力。中國股市將成為焦點(diǎn)，疫情散發(fā)拖累了增長的同時(shí)，中國央行和銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)敦促貸款機(jī)構(gòu)增加貸款。市場正在將注意力從通脹轉(zhuǎn)向增長。

>> 高盛(Goldman Sachs)的策略師克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼表示：“我們將全球股市下調(diào)至中性，同時(shí)在一年的時(shí)間范圍內(nèi)保持增持。因?yàn)殡S著通脹的上升和粘性以及負(fù)增長勢頭，市場敘事已經(jīng)轉(zhuǎn)向滯脹?！?/font>

② 目標(biāo)價(jià)預(yù)測

>> Oppenheimer Asset Management的首席投資策略師約翰·斯托爾茨福斯表示：

我們預(yù)計(jì)大盤年底將升至5,330點(diǎn)。我看到了現(xiàn)在和過去過度看跌的相似之處。我已經(jīng)這樣做了39年，我的直覺告訴我，現(xiàn)在這看起來很像2009年初，在事情理順之前。它看起來像1994年。這看起來像是2018年第四季度。

這些事情，如果你投下了負(fù)面的預(yù)測，你就會(huì)錯(cuò)過隨后的反彈，因?yàn)闋顩r基本上是正常的。

>> 富國銀行投資研究所(Wells Fargo Investment Institute)的策略師團(tuán)隊(duì)表示：

我們將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年終目標(biāo)預(yù)測下調(diào)300點(diǎn)，預(yù)計(jì)到圣誕節(jié)前，大盤的交易價(jià)格在4,200-4,400點(diǎn)之間。

這是因?yàn)?，自今年年初以來，我們注意到?jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)越來越大。當(dāng)我們權(quán)衡最新的月度和每周數(shù)據(jù)時(shí)，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)超過了一個(gè)概率水平，這使得溫和短暫的衰退成為我們的基本預(yù)期。

富國銀行再次下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目標(biāo)價(jià)預(yù)測 _By Bloomberg

>> 加拿大蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)的股票主管布萊恩·貝爾斯基表示：“我們將大盤年底目標(biāo)價(jià)從5,300點(diǎn)大幅下調(diào)至4,800點(diǎn)。我們認(rèn)為，市場在向貨幣政策正?；^度時(shí)進(jìn)行了激進(jìn)的重新定價(jià)，投資者很緊張，在為更多的下行做準(zhǔn)備。但這是一個(gè)市場修正而非熊市?！?/font>

策略師對標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底預(yù)期的差異遠(yuǎn)高于平均水平 _By Bloomberg

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席美股策略師邁克爾·威爾遜表示：

隨著估值現(xiàn)在更具吸引力，股市超賣，利率可能穩(wěn)定在3%以下，股市似乎已經(jīng)開始了另一次實(shí)質(zhì)性的熊市反彈。在那之后，我們?nèi)匀幌嘈殴蓛r(jià)會(huì)更低。經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大幅上升。這只是股票風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)過低的另一個(gè)原因，在我們看來，股票仍然定價(jià)過高。

我們預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底可能會(huì)跌至3,400點(diǎn)，到明年春天大盤將攀升至3,900點(diǎn)。但波動(dòng)將會(huì)持續(xù)下去。

>> 德意志銀行(Deutsche Bank)的首席美股策略師賓基·查德哈表示：“標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將跌至3,650點(diǎn)，然后在年底反彈至4,800點(diǎn)。需要注意的是，勞動(dòng)力市場如果能夠繼續(xù)保持強(qiáng)勁，并且增長并未大幅放緩，他的目標(biāo)價(jià)預(yù)測才可能成立?！?/font>

機(jī)構(gòu)/人物	標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底目標(biāo)價(jià)		更新日期
機(jī)構(gòu)/人物	2021年	2022年	更新日期
EvercoreISI	-	4,800	2022.05.24
Oppenheimer	-	5,330	2022.05.20
摩根大通	4,600	4,800	2022.05.20
CantorFitzgerald	4,600	3,900	2022.05.19
德意志銀行	-	4,800	2022.05.19
BmoCapital	4,800 [√]	4,300	2022.05.17
摩根士丹利	-	3,400	2022.05.16
高盛集團(tuán)	4,700	4,300	2022.05.14
美國銀行	4,250	4,500	2022.05.06
瑞士信貸	-	4,900	2022.05.05
彭博調(diào)查	-	4,875	2022.04.15
瑞銀集團(tuán)	4,600	4,700	2022.03.31
CNBC	-	4,431	2022.03.15
Ed·Yardeni	4,800 [√]	4,000	2022.03.07
富國銀行	4,825	4,715	2022.02.23
法國巴黎銀行	-	4,900	2022.02.10
美洲銀行	-	5,000	2022.01.26
匯豐銀行	-	4,900	2022.01.10
花旗集團(tuán)	4,000	5,100	2022.01.04
DataTrek	-	5,225	2021.12.25
LPLFinancial	-	5,000	2021.12.25
FundStrat	4,800 [√]	5,100	2021.12.22
RaymondJames	-	5,050	2021.12.14
NedDavis	-	5,000	2021.12.08
巴克萊	4,600	4,800	2021.12.02
加拿大皇家銀行	-	5,050	2021.11.28
Jefferies	-	5,000	2021.11.25

▉ 走勢分析

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級股指分析師趙曙表示：

本周美國三大股指總體走勢積極，道指表現(xiàn)最強(qiáng)。DAX指數(shù)沖高回落，波動(dòng)區(qū)間繼續(xù)收窄。恒指和A50延續(xù)疲軟走勢?？傮w而言，美債收益率的大幅回落提振了風(fēng)險(xiǎn)偏好，但對經(jīng)濟(jì)增長放緩和通脹的擔(dān)憂仍然存在，主要股指或難以形成任何方向的突破。

所以，總體邏輯是，通脹和通脹預(yù)期指標(biāo) - - 驅(qū)動(dòng) - - 央行利率前景預(yù)期變化，而后確定市場方向 - - 跌入熊市或重回牛市。

此外，近期Target和Snap引發(fā)的兩次連鎖拋售值得關(guān)注，表明市場心態(tài)非常脆弱，任何大盤異動(dòng)或一觸即發(fā)，且總體指向更低。

日內(nèi)需關(guān)注：美國GDP/PCE/申請失業(yè)金報(bào)告。股指頻道 >>

金錢爆~全球股指期貨市場日報(bào)(Daily Stock Index Futures Reprot, DSR)：實(shí)時(shí)道瓊斯、納斯達(dá)克、標(biāo)普、恒生、A50、DAX指數(shù)期貨行情走勢，報(bào)價(jià)；最新核心交易主題/經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及市場影響；機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)；現(xiàn)貨市場走勢分析；市場矩陣分析師的行情走勢分析，交易策略建議。幫助投資者深入了解主要指數(shù)期貨市場，充分獲得市場多維信息，提高交易決策的水平。

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