本周美國三大股指總體走勢積極，道指表現(xiàn)最強。DAX指數(shù)沖高回落，波動區(qū)間繼續(xù)收窄。恒指和A50延續(xù)疲軟走勢。 總體而言，美債收益率的大幅回落提振了風(fēng)險偏好，但對經(jīng)濟(jì)增長放緩和通脹的擔(dān)憂仍然存在，主要股指或難以形成任何方向的突破。

▉ 交易主題

① 美聯(lián)儲

1.1 FOMC會議紀(jì)要

美聯(lián)儲(Fed)周三公布的5月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議紀(jì)要顯示，大多數(shù)政策制定者認(rèn)為，在接下來的兩次會議上，50個基點的加息是適當(dāng)?shù)?，這與鮑威爾(Jerome Powell)的言論一致。

紀(jì)要顯示，雖然他們指出利率有可能高到足以限制經(jīng)濟(jì)增長的水平，但他們認(rèn)為“加速”收緊政策將使美聯(lián)儲在今年晚些時候處于有利地位，以評估政策影響以及美國(USA)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在多大程度上需要政策調(diào)整。

周三收盤，掉期合約定價顯示，6月和7月總加息幅度低于100個基點。而9月加息預(yù)期為加息33個基點，而在5月會議前這一定價為60個基點。

市場預(yù)期和掉期市場定價顯示，美聯(lián)儲本輪加息最高利率將達(dá)到3% _By Bloomberg

紀(jì)要還顯示：

● 關(guān)于通貨膨脹的討論很激烈，會議紀(jì)要60次提到通貨膨脹，官員們強烈表達(dá)了他們對通貨膨脹給美國人帶來的困難以及價格上漲將保持高位的風(fēng)險的擔(dān)憂。一些官員表示，價格上漲正在損害一些企業(yè)的銷售。前景的下行風(fēng)險是會議的一個主要擔(dān)憂。

● 關(guān)于縮減資產(chǎn)負(fù)債表(QT)，除了已經(jīng)確定的到期證券回籠資金進(jìn)入金庫意外，“一些”官員支持最終出售美聯(lián)儲持有的抵押貸款支持證券(MBS) - - 但此舉將“提前很久”宣布。這將有助于將美聯(lián)儲的資產(chǎn)主要集中于國債。

相關(guān)文章：FOMC會議紀(jì)要解讀 - - 超過中性水平的限制性政策可能更適合 

● 幾位官員指出，美國國債和大宗商品市場存在脆弱性。一些政策制定者“觀察到，監(jiān)管機構(gòu)并不完全可以看到大宗商品市場一些關(guān)鍵參與者的交易和風(fēng)險管理做法是否妥當(dāng)”，這可能導(dǎo)致“對大型銀行、經(jīng)紀(jì)交易商及其客戶的巨大流動性需求”。

隨著美聯(lián)儲加息，尚未盈利的科技股公司股價暴跌 _By Bloomberg

總體而言，華爾街認(rèn)為這個會議紀(jì)要不如預(yù)期的那么鷹派，對風(fēng)險資產(chǎn)有利。

>> Miller Tabak的首席市場策略師馬特·馬利表示：“我們得到了一些確認(rèn)，美聯(lián)儲至少將在未來幾次會議上保持激進(jìn)。然而，投資者似乎越來越適應(yīng)‘迅速撕掉創(chuàng)可貼’的做法，這可能實際上是我們需要的?！?/font>

>> 澳大利亞國民銀行(NAB)的外匯策略 師羅德里戈·卡特里爾表示：“FOMC會議紀(jì)要揭示了一個廣泛的共識，即需要在未來兩次會議上將政策利率分別收緊50個基點。市場對今年晚些時候暫停加息的預(yù)期有所下滑?！?/font>

>> Hassium Asset Management的首席執(zhí)行官兼創(chuàng)始人約吉·德萬表示：“美聯(lián)儲會議紀(jì)要遠(yuǎn)不如市場預(yù)期的那么鷹派，我們一直認(rèn)為的美聯(lián)儲利率前景被夸大了。出于這個原因，我們預(yù)計在經(jīng)濟(jì)增長放緩的背景下加息會減少，但問題是，你面前沒有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來證明這一點。不過，這可能在未來三到六個月內(nèi)發(fā)揮作用?！?/font>

相關(guān)文章：頭部機構(gòu)表示，美聯(lián)儲不會行使看跌期權(quán)，至少現(xiàn)在如此 

>> 花旗集團(tuán)(CitiGroup)的全球市場董事總經(jīng)理埃里克·梅利斯表示：“他從紀(jì)要中看到，聯(lián)儲承認(rèn)，他們不會輕率地一條道走下去，他們承認(rèn)情況可能變化。”

 

市場預(yù)計美聯(lián)儲今年將加快加息步伐 _By Bloomberg

>> 嘉信理財(Charles Schwab)的首席固定收益策略師凱西·瓊斯表示：“會議紀(jì)要幾乎是一個月前的事了，市場這期間有很多時間變化，它不會真正影響任何未來的情況?！?/font>

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：“雖然大多數(shù)聯(lián)儲官員都認(rèn)為，未來要繼續(xù)幾次加息50個基點，繼續(xù)激進(jìn)行動會讓聯(lián)儲擁有需要時轉(zhuǎn)向的靈活性，但緊縮可能根本持續(xù)不了很長時間。如果通脹預(yù)期準(zhǔn)確，就暗示著，要是再來三次50個基點的加息，美聯(lián)儲就會結(jié)束當(dāng)前的收緊貨幣周期，這為今年下半年一大風(fēng)險反撲鋪平道路。”

1.2 官員講話

亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行行長斯蒂克(Raphael Bostic)表示，央行應(yīng)該避免在加息方面魯莽行事。他預(yù)計央行可以通過加息抑制通脹，并且不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。

他在其區(qū)域央行網(wǎng)站周二發(fā)表的一篇文章中表示：“不確定性幾乎無處不在，從疫情(Covid-19)到俄烏戰(zhàn)爭(The Russia-Ukraine War)再到供應(yīng)限制。貨幣政策制定者必須注意這些不確定性，并謹(jǐn)慎地收緊政策。因此，隨著我們迅速將貨幣政策恢復(fù)到更中立的立場，以使通脹率接近我們的2%目標(biāo)，我計劃有目的地進(jìn)行，不要魯莽?！?/font>

 

美國4月份的消費價格指數(shù)的漲幅超過預(yù)期_By Bloomberg

他表示，市場的變化可能會以戲劇性地改變前景的方式迅速發(fā)生，重要的是美聯(lián)儲做好準(zhǔn)備并保持警惕。

他說：“鑒于通貨膨脹率非常高，有些人可能會對我的謹(jǐn)慎感到驚訝。但請記住這一點：即使是消防車到十字路口也要減速，以免造成進(jìn)一步可預(yù)防的麻煩?！?/font>

相關(guān)文章：超級鷹派布拉德表示，年底利率應(yīng)升至3.5%，這才能真正壓低通脹 

周一，博斯蒂克告訴彭博社(Bloomberg)，9月份的“暫停”加息可能是合理的。雖然央行可能不得不采取更激進(jìn)的態(tài)度，但他說，“我是一個樂觀主義者，我假設(shè)到那時通脹將開始明確地走低”。

>> Evercore ISI的全球政策和央行戰(zhàn)略團(tuán)隊主管克里希納·古哈表示 ：

 

博斯蒂克關(guān)于暫停加息的言論證實，最近的市場波動和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期升溫引起了美聯(lián)儲的注意。但是，在FOMC中，博斯蒂克相對鴿派。我們認(rèn)為，他對9月暫停加息的考慮不應(yīng)該被解讀為委員會的總體看法。 能夠提供最佳政策指引是 - - 美聯(lián)儲主席鮑威爾。他本月早些時候表示，他希望繼續(xù)推動加息，直到他看到通脹明顯且令人信服的下降。 然而，在經(jīng)濟(jì)沒有出現(xiàn)非常嚴(yán)重的惡化的情況下，這種高標(biāo)準(zhǔn)不太可能在9月份實現(xiàn)，盡管屆時美聯(lián)儲可能會評估將加息幅度從50個基點縮小至25個基點。

周一晚上，堪薩斯聯(lián)儲主席喬治(Esther George)表示，許多不可控的因素推高了通脹，因此這一輪貨幣緊縮更具挑戰(zhàn)性。

她在一次活動中發(fā)表了講話，描繪了一幅更加模糊的畫面，列舉了許多因素，如俄烏戰(zhàn)爭以及中國(CHN)疫情散發(fā)，這些因素可能會加劇或緩解通脹壓力。

除此之外，她說，疫情改變了美國經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致勞動力供應(yīng)受到很大的顯示，服務(wù)經(jīng)濟(jì)在危機早期大規(guī)模停擺后難以增加產(chǎn)能。

 

能源通脹壓力下降，而服務(wù)業(yè)通脹開始抬頭_By Bloomberg

她指出，估計數(shù)萬億美元的美國家庭超額儲蓄的可能使美聯(lián)儲儲的“給需求 降溫的工作更具挑戰(zhàn)性”。

更復(fù)雜的是，美聯(lián)儲下個月將開始縮減其9萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表，這可能會造成很大的市場波動，因為這一輪QT的步伐會比上次快得多。 她說：“前方的道路可能會顛簸，金融市場比上一次縮表時更加動蕩?！?/font>

她指出，這一輪QT是另一種形式的較大力度的政策緊縮。

 

市場預(yù)計美聯(lián)儲這一輪縮表總規(guī)模高達(dá)3萬億 _By Bloomberg

喬治表示，她預(yù)計美聯(lián)儲將在8月之前將利率推至2%。在那之后，“通脹明顯放緩的證據(jù)將為是否進(jìn)一步收緊的決策提供依據(jù)，”她說。

最后，她強調(diào)稱，通脹是由供應(yīng)限制主導(dǎo)的，因此，政策制定者不確定加息將會以多快的速度抑制需求。

1.3 美聯(lián)儲收緊政策成為最大尾部風(fēng)險

美國銀行全球研究部(BofA Global Research)最新的基金經(jīng)理調(diào)查顯示，鷹派央行被視為最大的尾部風(fēng)險 ^{Tail Risks} ，其次是全球經(jīng)濟(jì)衰退，而滯脹擔(dān)憂已升至2008年以來的最高水平。調(diào)查還顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的美聯(lián)儲“看跌期權(quán)”為3,529點，比當(dāng)前水平低約12%。

 

鷹派央行成為最大的尾部風(fēng)險 _By Bloomberg

1.4 機構(gòu)對政策前景展望

>> 知名對沖基金潘興廣場的創(chuàng)始人阿克曼(Bill Ackman)表示：“除非美聯(lián)儲積極加息，否則通脹率不會大幅下降，或者股市崩盤，推動經(jīng)濟(jì)崩潰和需求破壞。只有當(dāng)美聯(lián)儲給通脹率劃出一條紅線 ，并表示將不惜一切代價時，市場動蕩才會結(jié)束。我們認(rèn)為將聯(lián)邦基金利率從接近零水平上調(diào)300個基點，這是阻止通脹邁向兩位數(shù)的秘訣?！?/font>

>> Kingsview Asset Management的投資組合經(jīng)理保羅·諾爾特在芝加哥通過電話表示：“每個人都 在貨幣泛濫時狂飲，現(xiàn)在從宿醉中醒來來了。每個人都擔(dān)心美聯(lián)儲在恢復(fù)通脹之前將不得不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退/市場崩盤?！?/font>

相關(guān)文章：FOMC將在9月暫停加息？多數(shù)美聯(lián)儲觀察人士認(rèn)為這不會發(fā)生 

>> 德意志銀行(Deutsche Bank)的策略師吉姆·里德表示：“到目前為止，還沒有跡象表明美聯(lián)儲對更緊張的金融狀況感到不滿，市場繼續(xù)定價在6月和7月將連續(xù)加息50個基點。沒有人說讓通脹從如此高的水平回到目標(biāo)水平會很容易。因此，如果你正在尋找美聯(lián)儲看跌期權(quán)，可能需要一段時間?！?/font>

 

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的底部信號仍有待確認(rèn) _By Bloomberg

>> 野村證券(Nomura)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅伯特·登特表示：“到目前為止，我們所看到的與美聯(lián)儲收緊金融狀況以減緩增長，和在供應(yīng)低迷的情況下重新調(diào)整需求的目標(biāo)一致。市場開始與美聯(lián)儲達(dá)成協(xié)議，美聯(lián)儲決心不惜一切代價降低通脹。”

>> Piper Sandler的全球政策研究主管羅伯托·佩里表示：“美聯(lián)儲可能會歡迎金融狀況收緊，但他們走的是一條非常戲的獨木橋。如果標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的盈利預(yù)期開始下降，美聯(lián)儲很可能會關(guān)注。這將是一個跡象，表明經(jīng)濟(jì)正在步履蹣跚，軟著陸的可能性似乎更小?！?/font>

相關(guān)文章：大盤短暫跌入熊市區(qū)間，華爾街將其完全歸咎于貨幣當(dāng)局 

>> 道富環(huán)球投資顧問公司(State Street Global Advisors)的洛里·海涅爾表示：“就我們認(rèn)為美聯(lián)儲將要做的事情而言，我們實際上預(yù)期更加鴿派，如果他們在夏天采取行動，然后實際上暫停了一下，那么我們有可能在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下擺脫困境。”

>> 道明證券(TD Securities)的利率策略全球主管普里亞·米斯拉表示：“金融狀況收緊是美聯(lián)儲加息和QT的預(yù)期結(jié)果。他們希望總需求放緩，金融狀況需要收緊才能做到這一點?！?/font>

 

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的遠(yuǎn)期市盈率接近10年平均水平 _By Bloomberg

>> 致同會計師事務(wù)所(Grant Thornton)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黛安·斯旺克表示：“對美聯(lián)儲來說，重要的是信貸市場的運行。這并不容易恢復(fù)，需要加以防范?！?/font>

相關(guān)文章：高盛表示，投資者現(xiàn)在實際上是在定價經(jīng)濟(jì)衰退的情景，但實際經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并未指向衰退 

② 異動股

在周一收盤后的一份文件中，Snapchat的母公司Snap警告稱，經(jīng)濟(jì)形勢變得更加不確定，導(dǎo)致該公司下調(diào)了了第二季度的收入和利潤指引。

“自2022年4月21日發(fā)布指引以來，宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化得比預(yù)期的要快。因此，我們認(rèn)為我們可能會報告收入和調(diào)整后的利潤低于2022年第二季度指導(dǎo)范圍的低端，“該公司在一份聲明中表示。但聲明還表示，該公司仍然對未來的“長期機會”感到“興奮”。

 

全球科技股目前的平均估值與商品類股相當(dāng) _By Bloomberg

在盈利預(yù)警公布后，分析師爭先恐后地調(diào)整他們的模型，以適應(yīng)不斷變化的經(jīng)濟(jì)范式。這是一系列的前景調(diào)整，不少于十幾個華爾街最優(yōu)秀的分析師下調(diào)了Snap的價格目標(biāo)。

相關(guān)文章：零售商股價暴跌或表明，異常高的通脹正在破壞需求 

隨后Snap的股價暴跌43%。并引發(fā)沖擊波，臉書(Facebook)的母公司Meta暴跌10%，谷歌(Google)的母公司Alphabet暴跌8%。

>> Vital Knowledge的創(chuàng)始人亞當(dāng)·克里斯薩弗里 表示：“罪魁禍?zhǔn)资荢nap的警告。科技仍然主導(dǎo)著市場走勢，無論是在數(shù)字上 - - 它仍然是最大的權(quán)重 - - 還是在心理上。盡管在過去幾個月里進(jìn)行了積極的跑輸，但人們?nèi)匀粨碛泻芏?。?/font>

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師表示：“我們預(yù)計，所有在線廣告平臺都會感受到美國消費支出大幅回調(diào)的一些影響。廣告是周期性的?！?/font>

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>> Hightower的首席投資策略師兼投資組合經(jīng)理斯蒂芬妮·領(lǐng)克表示：

 

這一市場發(fā)展告訴我有多少技術(shù)和通信服務(wù)股仍然被過度持有，對吧，因為它們是受到打擊最嚴(yán)重的部門，而且有充分的理由。Snap的警告對幾乎所有人來說都是一個很大的意外 。 我認(rèn)為我們正處在一個非常充滿挑戰(zhàn)的時代。我一直在說，我們將全年處于一個波濤洶涌的環(huán)境中，因為有太多的未知數(shù)。

③ 美債收益率

截至發(fā)稿時，10年期國債收益率下跌1.3個基點，報2.734%。30年期國債收益率下跌0.2個基點，報2.967%。10年期/2年期收益率利差收窄至25.8個基點。

>> 美國銀行財富管理公司(Bank of America)的高級投資總監(jiān)比爾·諾思表示：“我們繼續(xù)處于這種利率驅(qū)動的重新定價的過渡中。因此，隨著美國國債收益率曲線在預(yù)期實現(xiàn)通脹上升和美聯(lián)儲政策調(diào)整的情況下繼續(xù)走高，我們看到資產(chǎn)估值的調(diào)整，這與通脹上升的擔(dān)憂一致?！?/font>

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

① 零售銷售月報

美國人口普查局(BC)公布的零售銷售月報(MRT)顯示，4月，零售銷售環(huán)比增長0.9%，同比增長8.19%，核心零售銷售環(huán)比增長0.6%，均高于市場預(yù)期。

 

美國人口普查局(BC)零售銷售月報(MRT)月率數(shù)據(jù) (2022年4月) 美國零售銷售月率   (單位：%)

公布時間	數(shù)據(jù)統(tǒng)計時間	現(xiàn)值	前值	預(yù)測值	美指影響
2022-05-17	美國2022年04月零售銷售月率	0.9	1.4	0.8	利多
2022-04-14	美國2022年03月零售銷售月率	0.5	0.3	0.6	利空
2022-03-16	美國2022年02月零售銷售月率	0.3	3.8	0.4	利空
2022-02-16	美國2022年01月零售銷售月率	3.8	-1.9	利多
2022-01-14	美國2021年12月零售銷售月率	-1.9	0.2	-0.1	重大利空
2021-12-15	美國2021年11月零售銷售月率	0.3	1.7	0.8	利空
2021-11-16	美國2021年10月零售銷售月率	1.7	0.7	1.5	利多
2021-10-15	美國2021年09月零售銷售月率	0.7	0.7	-0.2	利多
2021-09-16	美國202年08月零售銷售月率	-1.1	0.6	-0.3	利空
2021-08-17	美國2021年07月零售銷售月率	0.6	-1.3	-0.3	利多
2021-07-16	美國2021年06月零售銷售月率	-1.3	0	-0.7	利空
2021-06-15	美國2021年05月零售銷售月率	0	9.8	1	利空
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>> 22V Research的創(chuàng)始人丹尼斯·德布歇爾表示：“零售銷售比預(yù)期的要強得多，尤其是上個月的修訂值。這一直是我們擔(dān)憂的情況 - - 消費對美聯(lián)儲來說過熱了。消費的勢頭和實力比任何人想象的都要強大得多。”

>> 加拿大蒙特利爾銀行(BMO)的美國利率策略主管伊恩·林根表示：“從零售銷售報告中得到的結(jié)論是，第二季度的支出已經(jīng)開始形成堅實的基礎(chǔ)?！?/font>

>> E*Trade的投資策略董事總經(jīng)理邁克·洛溫加特表示：“通脹可能會拖累市場情緒并加劇美聯(lián)儲的擔(dān)憂，但目前似乎并沒有使消費放緩。這并不是說更高的價格不會開始蔓延到這些數(shù)字中。畢竟，我們確實看到逐月下降。”

>> 布朗兄弟哈里曼銀行(BBH)的首席投資策略師斯科特·克萊蒙斯表示：“進(jìn)入2023年，2024年，是的，某個地方將出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，但我不認(rèn)為在短期內(nèi)?；久嫣珡妱帕恕！?/font>

▉ 機構(gòu)觀點

① 行情走勢分析

>> Baird Securities的投資策略分析師羅斯梅菲爾德表示：“美聯(lián)儲致力于堅持其近期利率和縮表計劃，目標(biāo)是在不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下使需求和通脹放緩。由于市場缺乏主要催化劑，盈利報告和宏觀數(shù)據(jù)仍然是焦點，特別是零售商的數(shù)據(jù)，它們因消費者需求裂縫和快速支出組合轉(zhuǎn)變而急劇拋售。”

 

許多人在觀察VIX指數(shù)在40處是否有投降跡象 _By Bloomberg

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席美股策略師邁克爾·威爾遜表示：“客戶普遍看跌，這是構(gòu)成低點的必要條件，但程度還不足。鑒于增長風(fēng)險剛剛出現(xiàn)，現(xiàn)在看漲還為時過早?！?/font>

相關(guān)文章：小摩稱，主力季度投資組合再平衡或推動大盤反彈10% 

>> Bleakley Adv-isory Group的首席投資官彼得·博克瓦爾表示：“在這輪熊市中，酸澀的情緒一直持續(xù)存在，對維持市場反彈沒有任何幫助。但這就是熊市中發(fā)生的事情，超賣得到更多的超賣。也就是說，這種程度的看跌總是可以導(dǎo)致熊市反彈?！?/font>

 

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)曾下跌至20%以上，短暫進(jìn)入熊市 _By Bloomberg

>> Bespoke Investment Group的聯(lián)合創(chuàng)始人保羅·?；硎荆?/font>“標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將迎來連續(xù)七周下跌，這將是自二十多年前互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂以來最長的連跌。疲軟的根本原因是鷹派的美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)和對經(jīng)濟(jì)衰退可能性的擔(dān)憂日益加劇?！?/font>

 

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)曾跌入熊市區(qū)域 _By Bloomberg

>> TIAA Bank的世界市場總裁克里斯·加夫尼表示：

 

重點顯然已經(jīng)從‘好吧，我們將看到美聯(lián)儲積極加息’轉(zhuǎn)移到‘哦，哦，增長將會發(fā)生什么-我們是否進(jìn)入了持續(xù)的滯脹期？’。在某些情況下，我們已經(jīng)處于滯脹期，但現(xiàn)在的問題是這種情況會持續(xù)多久。 當(dāng)你考慮央行積極加息時，這只是給市場投下了負(fù)面的基調(diào)，與此同時，我們將進(jìn)入一個可能增長放緩的時期。這就是導(dǎo)致拋售的原因。

相關(guān)文章：調(diào)查顯示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)還未跌透，將跌至3,500點 

>> Truist Advisory Service的首席市場策略師基思·勒納表示：“許多過度行為已被消除，特別是市場上投機性更強的細(xì)分市場。在這樣的時刻，波動性和回調(diào)總是令人不適的，并伴隨著壞消息，但它們也是進(jìn)入市場時機，與大多數(shù)其他資產(chǎn)類別相比，長期回報可能更高?！?/font>

 

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的估值低于十年平均水平 _By Bloomberg

>> LPL Financial的首席股票策略師昆西·克羅斯比表示：“最近的大量拋售已經(jīng)促使一些交易員搶購大型科技股和其他公司的股票，因為價格已經(jīng)足夠低。但一些人認(rèn)為不是真的低，因為目前尚未定價增長放緩的情景?！?/font>

相關(guān)文章：標(biāo)普500指數(shù)跳出熊市區(qū)間，這是否預(yù)示著反彈即將展開？ 

>> 摩根大通(JPMorgan)的全球研究聯(lián)席主管馬爾科·科拉諾維奇表示：“我們可以爬出這個 深坑。今年不會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退，在重新開放的背景下，美國 夏季消費活動有所增加，而中國加大了貨幣和財政刺激力度?！?/font>

 

由于擔(dān)心經(jīng)濟(jì)衰退，通脹飆升，美國股市市值暴跌_By Bloomberg

>> Guggenheim Partners的全球首席投資官斯科特·米納德表示：

 

如果給我1萬美元，投資期限為五年，我不會投資股票，可能會把錢投入藝術(shù)品或房地產(chǎn)。此外，我希望在投資之前看到股市走低。 我相信美聯(lián)儲將繼續(xù)‘自動駕駛’，除非市場出現(xiàn)恐慌性拋售。如果市場繼續(xù)有序下跌，美聯(lián)儲將繼續(xù)收緊政策。然而，如果市場在一兩周內(nèi)下跌20%，美聯(lián)儲將轉(zhuǎn)向。科技股還會繼續(xù)下跌，因為市場通常不會在估值變得合理時停止拋售，并且往往是超調(diào)。 芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動率指數(shù)(VIX)需要高于40，接近50，才能看到真正的底部。

歐洲股指 - - 跟隨美國股指

>> 道富環(huán)球投資顧問公司(State Street Global Advisors)的高級策略師梅維什·阿尤布表示：“整體情緒相當(dāng)糟糕，但正在改善。我們將歐洲股票從減持上調(diào)至中性。我們?nèi)匀粦?yīng)該在這個水平上持有股票的原因有很多，包括更強勁的收益以及從當(dāng)前水平進(jìn)一步上漲的可能性?！?/font>

 

由于低估值提振了交易員的買興，歐洲股市已從5月份的低點反彈 _By Bloomberg

>> 瑞銀集團(tuán)(UBS)的策略師蘇坦·亞切達(dá)表示：“宏觀背景仍然極不確定，并受到能源市場的擺布 。我們預(yù)計斯托克歐洲600指數(shù)的年終目標(biāo)是480點。顯然，能源價格上漲很長一段時間，供應(yīng)鏈瓶頸惡化，俄羅斯(RUS)天然氣供應(yīng)中斷可能被證明是我們預(yù)測的下行風(fēng)險。”

 

歐洲股市的估值已跌至長期平均水平以下 _By Bloomberg

>> 美國銀行(Bank of America)的策略師米拉·薩沃娃表示：“我們認(rèn)為實際債券收益率已經(jīng)見頂，美聯(lián)儲緊縮周期的定價越來越接近完成。這意味著從這里開始的任何股市疲軟都可能不再受到多重緊縮的驅(qū)動，而是由收益評級下調(diào)驅(qū)動的?！?/font>

亞洲股指 - - 市場情緒疲軟，甚至悲觀

>> 美聯(lián)社(AP)的財經(jīng)分析師喬·麥克唐納表示：“亞洲股市投資者對美國和其他西方經(jīng)濟(jì)體加息，以及俄烏戰(zhàn)爭，和中國經(jīng)濟(jì)放緩的影響感到擔(dān)憂。而Snap的業(yè)績指引警告似乎預(yù)示著前景指向低迷，這也抑制了投資者的情緒?！?/font>

>> IG Group的分析師葉俊榮表示：“亞洲股市的整體情緒在很大程度上仍然低迷，設(shè)置可以說是悲觀的。”

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：

 

在科技股大幅拋售以及人們越來越擔(dān)心美聯(lián)儲收緊政策將使美國陷入衰退的情況下，亞洲股市將繼續(xù)面臨壓力。中國股市將成為焦點，疫情散發(fā)拖累了增長的同時，中國央行和銀行監(jiān)管機構(gòu)敦促貸款機構(gòu)增加貸款。市場正在將注意力從通脹轉(zhuǎn)向增長。

>> 高盛(Goldman Sachs)的策略師克里斯蒂安·穆勒-格利斯曼表示：“我們將全球股市下調(diào)至中性，同時在一年的時間范圍內(nèi)保持增持。因為隨著通脹的上升和粘性以及負(fù)增長勢頭，市場敘事已經(jīng)轉(zhuǎn)向滯脹?！?/font>

② 目標(biāo)價預(yù)測

>> Oppenheimer Asset Management的首席投資策略師約翰·斯托爾茨福斯表示：

 

我們預(yù)計大盤年底將升至5,330點。我看到了現(xiàn)在和過去過度看跌的相似之處。我已經(jīng)這樣做了39年，我的直覺告訴我，現(xiàn)在這看起來很像2009年初，在事情理順之前。它看起來像1994年。這看起來像是2018年第四季度。 這些事情，如果你投下了負(fù)面的預(yù)測，你就會錯過隨后的反彈，因為狀況基本上是正常的。

相關(guān)文章：伊曼紐爾表示，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將從目前水平上漲22% 

>> 富國銀行投資研究所(Wells Fargo Investment Institute)的策略師團(tuán)隊表示：

 

我們將標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年終目標(biāo)預(yù)測下調(diào)300點，預(yù)計到圣誕節(jié)前，大盤的交易價格在4,200-4,400點之間。 這是因為，自今年年初以來，我們注意到經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險越來越大。當(dāng)我們權(quán)衡最新的月度和每周數(shù)據(jù)時，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)超過了一個概率水平，這使得溫和短暫的衰退成為我們的基本預(yù)期。

 

富國銀行再次下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)目標(biāo)價預(yù)測 _By Bloomberg

>> 加拿大蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)的股票主管布萊恩·貝爾斯基表示：“我們將大盤年底目標(biāo)價從5,300點大幅下調(diào)至4,800點。我們認(rèn)為，市場在向貨幣政策正?；^度時進(jìn)行了激進(jìn)的重新定價，投資者很緊張，在為更多的下行做準(zhǔn)備。但這是一個市場修正而非熊市?！?/font>

 

策略師對標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底預(yù)期的差異遠(yuǎn)高于平均水平 _By Bloomberg

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的首席美股策略師邁克爾·威爾遜表示：

 

隨著估值現(xiàn)在更具吸引力，股市超賣，利率可能穩(wěn)定在3%以下，股市似乎已經(jīng)開始了另一次實質(zhì)性的熊市反彈。在那之后，我們?nèi)匀幌嘈殴蓛r會更低。經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險已經(jīng)大幅上升。這只是股票風(fēng)險溢價過低的另一個原因，在我們看來，股票仍然定價過高。 我們預(yù)計標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底可能會跌至3,400點，到明年春天大盤將攀升至3,900點。但波動將會持續(xù)下去。

>> 德意志銀行(Deutsche Bank)的首席美股策略師賓基·查德哈表示：“標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將跌至3,650點，然后在年底反彈至4,800點。需要注意的是，勞動力市場如果能夠繼續(xù)保持強勁，并且增長并未大幅放緩，他的目標(biāo)價預(yù)測才可能成立?！?/font>

 

機構(gòu)/人物	標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底目標(biāo)價		更新日期
	2021年	2022年
EvercoreISI	-	4,800	2022.05.24
Oppenheimer	-	5,330	2022.05.20
摩根大通	4,600	4,800	2022.05.20
CantorFitzgerald	4,600	3,900	2022.05.19
德意志銀行	-	4,800	2022.05.19
BmoCapital	4,800 [√]	4,300	2022.05.17
摩根士丹利	-	3,400	2022.05.16
高盛集團(tuán)	4,700	4,300	2022.05.14
美國銀行	4,250	4,500	2022.05.06
瑞士信貸	-	4,900	2022.05.05
彭博調(diào)查	-	4,875	2022.04.15
瑞銀集團(tuán)	4,600	4,700	2022.03.31
CNBC	-	4,431	2022.03.15
Ed·Yardeni	4,800 [√]	4,000	2022.03.07
富國銀行	4,825	4,715	2022.02.23
法國巴黎銀行	-	4,900	2022.02.10
美洲銀行	-	5,000	2022.01.26
匯豐銀行	-	4,900	2022.01.10
花旗集團(tuán)	4,000	5,100	2022.01.04
DataTrek	-	5,225	2021.12.25
LPLFinancial	-	5,000	2021.12.25
FundStrat	4,800 [√]	5,100	2021.12.22
RaymondJames	-	5,050	2021.12.14
NedDavis	-	5,000	2021.12.08
巴克萊	4,600	4,800	2021.12.02
加拿大皇家銀行	-	5,050	2021.11.28
Jefferies	-	5,000	2021.11.25

▉ 走勢分析

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級股指分析師趙曙表示：

 

本周美國三大股指總體走勢積極，道指表現(xiàn)最強。DAX指數(shù)沖高回落，波動區(qū)間繼續(xù)收窄。恒指和A50延續(xù)疲軟走勢?？傮w而言，美債收益率的大幅回落提振了風(fēng)險偏好，但對經(jīng)濟(jì)增長放緩和通脹的擔(dān)憂仍然存在，主要股指或難以形成任何方向的突破。 值得注意的是，基準(zhǔn)10年期美債收益率大幅下降確實是近期提振股市的重要動力，但10年/2年收益率曲線也同時急劇趨平，目前僅為25個基點。如果繼續(xù)朝著這個方向發(fā)展，那么市場對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂將再次加劇。而我們認(rèn)為很有可能朝著方向發(fā)展，因為現(xiàn)在的長期利率已經(jīng)大幅提振了美國和外國投資者的買興，而美聯(lián)儲的政策前景對短期收益率構(gòu)成強力支撐 - - 目前保守定價是，本輪加息高點為3.0%，隨后降至2.5%中性利率 - - 這意味著該曲線將指向20個基點以下。 如果下一份主要通脹報告(CPI和PCE)繼續(xù)顯示高燒不退，加息75個基點，或連續(xù)加息75個基點，并在年內(nèi)就將基準(zhǔn)利率推升至3.0%-3..5%的觀點將再次壓倒目前溫和的看法 - - 美聯(lián)儲官員布拉德、對沖基金經(jīng)理阿克曼和一些有影響的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這是遏制通脹的唯一方法 - - 這將造成曲線反轉(zhuǎn)，并且這種鷹派前景本身就構(gòu)成重大利空。 所以，總體邏輯是，通脹和通脹預(yù)期指標(biāo) - - 驅(qū)動 - - 央行利率前景預(yù)期變化，而后確定市場方向 - - 跌入熊市或重回牛市。 此外，近期Target和Snap引發(fā)的兩次連鎖拋售值得關(guān)注，表明市場心態(tài)非常脆弱，任何大盤異動或一觸即發(fā)，且總體指向更低。 DAX指數(shù)目前沒有任何上升動力，而技術(shù)形態(tài)指向更低。恒指和A50由于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳疊加資金外流壓力加劇，或維持疲軟走勢。

日內(nèi)需關(guān)注：美國GDP/PCE/申請失業(yè)金報告。股指頻道 >>

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