標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨周二寬幅波動，最終收十字星。周四，在關(guān)鍵的通脹數(shù)據(jù)公布后，期指跳水，因數(shù)據(jù)高于市場預(yù)期，通脹仍處于40年來最高水平。然而，期指很快展開反彈，抹去了數(shù)據(jù)發(fā)布后的全部跌幅。DAX指數(shù)大幅上漲1.8%以上，似乎受到逢低買盤的推動。恒指小幅沖高后回落，重心繼續(xù)下沉。A50連續(xù)兩天反彈，因疫情形勢繼續(xù)好轉(zhuǎn)。

北京時間23:38，智行國際期貨行情交易系統(tǒng)顯示：美國標(biāo)普500指數(shù)期貨6月合約上漲30點或0.75%，報4,026點；德國DAX指數(shù)期貨6月合約上漲270點或1.99%，報13,820點。香港恒指期貨5月合約下跌131點或0.66%，報19,638點；富時中國A50指數(shù)期貨5月合約上漲20點或10.15%，報13,178點。

美國股市已經(jīng)連續(xù)五周下跌，這是自2011年以來最長的連跌 _By Bloomberg

▉ 交易主題

① FOMC會議

官員們繼續(xù)強化美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jerome Powell)的政策定位，即6月和7月將加息50個基點，但今年晚些時候可能需要采取更強力的措施。

周二，克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特(Loretta Mester)表示：“我們永遠(yuǎn)不會不排除加息75個基點。”而紐約聯(lián)儲主席威廉姆斯(John Williams)預(yù)計，央行(Fed)“將迅速采取行動，今年將聯(lián)邦基金利率恢復(fù)到更正常的水平。

當(dāng)天早些時候，美聯(lián)儲理事沃勒(Christopher Waller)表示，強勁的美國(USA)經(jīng)濟(jì)可能需要更高的利率。

市場預(yù)計，10月前將再加息200個基點，隨后加息50個基點 _By Bloomberg

周一，亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，他贊成政策制定者繼續(xù)以50個基點的幅度加息，而不是采取任何更大力度的舉措。

他在接受彭博電視臺(Bloomberg TV)采訪時說 ：“加息50個基點已經(jīng)是一個相當(dāng)激進(jìn)的舉措。我認(rèn)為我們不需要采取更積極的行動。我認(rèn)為我們可以保持這樣的速度和節(jié)奏，真正看到市場是如何演變的。”

關(guān)于中性利率，博斯蒂克表示：“我真的認(rèn)為我們的利率需要進(jìn)入中性區(qū)間。對我來說，我認(rèn)為2.0-2.5%之間的某個地方是我們的中性范圍。那么讓我們拭目以待，看看會發(fā)生什么?！?/font>

 

美聯(lián)儲的資產(chǎn)負(fù)債表相當(dāng)于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的三分之一 _By Bloomberg

達(dá)到中性利率之后的行動，他認(rèn)為：“在我看來，我們將采取幾次行動 - - 可能是2次，可能是3次 - - 看看會發(fā)生什么，看看經(jīng)濟(jì)如何反應(yīng)，看看通脹是否繼續(xù)接近我們2%的目標(biāo)。然后我們真的可以暫停一下，看看事情進(jìn)展如何。”

美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)上周將利率提高了50個基點，主席鮑威爾表示，他們將在6月和7月的會議上繼續(xù)以這種加息步伐來抑制通脹，同時反對部署更大的75個基點的加息。

批評人士說，在40年來最熱的通脹壓力下，央行收緊政策的速度太慢了。圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德(James Bullard)曾表示，雖然75個基點不是他的基本預(yù)期，但如果需要，可以考慮，并稱此舉在1990年代被證明是有效的。

鷹派峰值意味著可以開始增加風(fēng)險資產(chǎn)配置

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席美股策略師馬爾科·科拉諾維奇表示：

 

隨著美聯(lián)儲在未來幾個月內(nèi)推遲加息75個基點，以及英格蘭銀行(BoE)在上周的政策會議上強調(diào)增長風(fēng)險，現(xiàn)在已經(jīng)達(dá)到了央行的“鷹派峰值”。不那么鷹派的貨幣政策前景、寬松的投資者定位和健康的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表都表明，是時候增加風(fēng)險敞口了。 消除最近風(fēng)險厭惡/波動性激增的最有吸引力的方法是增加對信貸的配置，其利差和收益率看起來很高。因此，我們將我們長期投資組合中的公司債券配置增加了4%，并通過同等減少對現(xiàn)金和政府債券的配置來為這一增長提供資金。 過去一周的拋售似乎有些過頭了，在很大程度上是由技術(shù)指標(biāo)、恐懼和市場流動性差推動的，而不是基本面發(fā)展。雖然我們預(yù)計經(jīng)濟(jì)增長將放緩，但我們繼續(xù)反對全球經(jīng)濟(jì)正走向衰退的假設(shè)，而這一前景越來越多地被市場定價。

投資者對鮑威爾講話的最初反應(yīng)是錯誤的

>> Bright Trading的市場主管兼自營交易員丹尼斯·迪克表示：“市場仍然存在很多恐懼。人們認(rèn)為美聯(lián)儲開了綠燈，但很快被抓進(jìn)去了。散戶不斷涌入并被套牢。逆勢者贏得了2022年。唯一會構(gòu)成持續(xù)好轉(zhuǎn)的是，如果我們看到通脹開始看起來不那么熱。任何不是通脹改善的反彈都是傻瓜式的反彈?！?/font>

 

在FOMC會議之后，2年期美國國債利率回落 _By Bloomberg

>> City Index的高級市場分析師菲奧娜·辛科塔表示：“在美聯(lián)儲決定加息的那一天，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)出現(xiàn)了自2020年以來的最大漲幅，這非同尋常，所以隨后我們看到了重新定價，這是意料之中的。但歸根結(jié)底，風(fēng)險依然存在。通脹率仍然很高。 央行熱衷于采取行動?！?/font>

>> TIAA Bank的全球市場總裁克里斯·加夫尼表示：“鮑威爾說他不會加息75個基點時，這就是反彈的原因。但央行仍在收緊政策，而且它們?nèi)栽谝员却蠖鄶?shù)人不久前想象的更為激進(jìn)的速度收緊。因此很難在這種上漲中買入。未來總體金融狀況將變得更加緊縮，當(dāng)然也存在經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險，金融狀況趨緊導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險仍然存在。因此，在這種情況下，很難展開任何有意義的反彈?！?/font>

>> LPL Financial的首席股票策略師昆西·克羅斯比表示：“鮑威爾主席說得很清楚 - - 我說得很清楚，他說的是軟著陸。但是，當(dāng)他排除加息75個基點時，內(nèi)在暗示他們可能不需要軟著陸。如果你認(rèn)為通脹壓力會攀升得更高，為什么會這么說呢？”

現(xiàn)在的央行對市場不友好

>> Rosa&Roubini的首席執(zhí)行官兼研究主管布魯內(nèi)洛·羅薩表示：

 

現(xiàn)在是時候重新評估全球經(jīng)濟(jì)增長的基本面了。當(dāng)全球通脹上升、經(jīng)濟(jì)增長放緩、利率快速上升時，市場很難完全樂觀。投資者最初對加息75個基點鮑威爾不予考慮的消息表示歡迎，但是，這仍然意味著未來幾個月將有幾個50個基點的加息。 在倫敦決策者周四警告經(jīng)濟(jì)面臨衰退風(fēng)險后，英格蘭銀行(BoE)是目前唯一能夠面對現(xiàn)實的央行。很明顯，所有中央銀行在現(xiàn)階段都在說強力調(diào)整。但現(xiàn)實情況是，大量緊縮最終會導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)收縮。 在歐元區(qū)和美國，他們幾乎沒有意識到經(jīng)濟(jì)活動實際上會出現(xiàn)某種形式的收縮。預(yù)計烏克蘭戰(zhàn)爭的持續(xù)時間將比許多市場參與者預(yù)期的要長得多，這會加劇供應(yīng)鏈問題、通脹飆升和利率上升等其他不利因素。

>> Brandywine Global Investment Management的投資組合經(jīng)理約翰·麥克萊恩表示：“如果你考慮擺脫全球金融危機，我們就處于一個新的環(huán)境中。直到去年年底，央行一直在抑制波動并拯救市場。今天正好相反?！?/font>

關(guān)鍵要看通脹的發(fā)展 ，利率將由通脹驅(qū)動

>> MacKay Shields的高級宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家史蒂夫·弗里德曼表示：“美聯(lián)儲加息步伐很大程度上取決于通脹的變化。有一種感覺，明年政策需要進(jìn)入限制性區(qū)域，即使這意味著引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退。我認(rèn)為，有理由擔(dān)心軟著陸是否會發(fā)生。市場參與者可能有點相信，但對我來說也沒有說服力。”

>> 22V Research的創(chuàng)始人丹尼斯·德布歇爾表示：“最大的問題是，通脹能否在美聯(lián)儲不引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退的情況下降至3%以下。在這個問題得到回答之前，金融狀況偏緊，盡管處于超賣狀態(tài)，市場仍將陷入困境。”

>> 華爾街名嘴克萊默(Jim Cramer)表示：

 

美聯(lián)儲遏制通脹是股市的主要風(fēng)險。這不僅僅是附帶損害。不是所有股票，但肯定是那些估值基礎(chǔ)不穩(wěn)定的股票。在美聯(lián)儲剎車之前，以前沒有盈利、銷量很少的股價很高的股票將繼續(xù)走低，因為它們?nèi)匀淮碇刂仆浀牧硪粭l戰(zhàn)線。 我不認(rèn)為鮑威爾故意試圖壓制特定股票的非理性繁榮，比如Shopify或HubSpot，或Toast或Bill。他們都是合法的公司，只是他們的估值太高了，而這些泡沫助長了過度膨脹的IPO和SPAC泡沫。不過，在美聯(lián)儲收緊政策期間，擁有真實產(chǎn)品、利潤和價值的優(yōu)質(zhì)公司將會表現(xiàn)良好。 我認(rèn)為整體經(jīng)濟(jì)足夠強勁，甚至可以承受100個基點的加息。鮑威爾排除了加息75個基點的可能性。我認(rèn)為這是一個錯誤。在我看來，盡快結(jié)束疼痛會好得多。

② 財報季

彭博(Bloomberg)跟蹤的分析師預(yù)計，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成分股的收入今年將增長10.1%，到2023年增長9.5%，大致相當(dāng)于美國企業(yè)多年來的平均增長水平。這些數(shù)字讓那些押注股市能夠保持堅挺的人感到安慰。

投資者面臨的問題是，這種估計在市場承壓期間發(fā)生變化的先例很少。最典型的例子是2008年金融危機前夕，當(dāng)時華爾街的預(yù)言家預(yù)計未來12個月的收益增長將達(dá)到15%。2014年12月也出現(xiàn)了樂觀的前景預(yù)期。隨后，股市均大幅下跌。

 

業(yè)績疲軟重創(chuàng)電子商務(wù)、軟件類股 _By Bloomberg

>> CFRA Research的美股首席投資策略師山姆·斯托瓦爾表示：“收益前景預(yù)期就像Wile E. Coyote。它在奔跑，然后發(fā)現(xiàn)不在地面。它突然往下看，然后直線下降。股票價格往往會引領(lǐng)經(jīng)濟(jì)基本面的變化，而最近的拋售表明投資者正在經(jīng)歷一個過程，即經(jīng)濟(jì)是否能夠支持10%的利潤增長?！?/font>

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師團(tuán)隊表示：“今年，股市在多個方面受到打擊：通脹和美聯(lián)儲積極采取行動遏制通脹、烏克蘭戰(zhàn)爭、中國經(jīng)濟(jì)增長放緩以及供應(yīng)鏈持續(xù)中斷。因此，在最近的財報季中聽到的一個常見的、令人欣慰的說法是，至少美國企業(yè)界的健康狀況良好。利潤并沒有按照去年的速度增長，但仍在增長。但現(xiàn)在來看，前景似乎不確定?！?/font>

>> National Securities的首席市場策略師阿特·霍根表示：

 

盈利預(yù)測并不是沒有任何用處，但當(dāng)經(jīng)濟(jì)即將陷入低迷期時，很難做出判斷。我們最懷念的是經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。鑒于策略師和分析師的最新分析，今年第二季度和下半年的前景展望那個仍有超過50:50的機會估計是正確的。 但是，如果發(fā)生不可預(yù)見的事情沖擊經(jīng)濟(jì)，例如通脹數(shù)據(jù)上升而不是下降，或者疫情進(jìn)一步擾亂供應(yīng)鏈，或者烏克蘭戰(zhàn)爭升級，情況可能會惡化。對于未來三個季度的估計，如果我們會錯誤預(yù)判宏觀事件的發(fā)展，這將是嚴(yán)重錯誤的。

>> First American Trust的首席投資官兼總裁杰里·布拉克曼表示：“大盤下跌近15%是有道理的。股票交易的是未來。而現(xiàn)在，隨著美聯(lián)儲為對抗通脹而采取限制措施，前景黯淡?！?/font>

③ 美債收益率

截至發(fā)稿時，10年期國債收益率上漲0.8個基點，報3.001%。30年期國債收益率上漲1.2個基點，報3.141%。10年期/2年期收益率利差大幅收窄至30.8個基點。

>> 信安環(huán)球投資(Principal Global Investors)的首席策略師西瑪·沙阿表示：“在看似永無止境的上行之后，確認(rèn)年度通脹達(dá)到峰值可能會受到市場歡迎。但更有可能的是，市場會感到沮喪 - - 這是另一個通脹上行意外，表明減速將非常緩慢。預(yù)期將從通脹達(dá)到峰值轉(zhuǎn)向為高位企穩(wěn)，我們擔(dān)心通脹率會穩(wěn)定在一個令美聯(lián)儲感到不安的高位?！?/font>

>> Schroders的投資策略師比爾·卡拉表示：“這些債券更快地嗅到衰退。如果美聯(lián)儲不考慮經(jīng)濟(jì)狀況而繼續(xù)加息，那么這些利率將會見頂?！?/font>

>> 美國銀行(Bank of America)的信貸和市政固定收益部門主管杰米·王赫表示：“情況有所不同，從某種意義上說，通脹壓力更加明顯和真實。俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)，加上中國疫情，是解決供應(yīng)問題的阻力。因此，10年期國債收益率在衰退風(fēng)險暴露前可能會比過去更高。我們所看到的市場表現(xiàn)似乎表明，在美聯(lián)儲軟著陸的過程中，我們正面臨一個頗具挑戰(zhàn)的環(huán)境?！?/font>

 

5年期利率飆升至2008年以來的最高水平 _By Bloomberg

>> 德國商業(yè)銀行(Commerz Bank)的固定利率策略主管克里斯托夫·里格表示：“市場狀況仍然不佳。值得注意的是，美聯(lián)儲會議后的拋售實際上是由長期實際收益率推動的。這表明市場正在重新評估控制通脹所需的最終利率?！?/font>

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：“國債拋售的速度讓許多交易員措手不及。就在一周多前， 我們的一項調(diào)查顯示，24%的交易員認(rèn)為今年10年期國債收益率不會突破3.15%。周一該利率已經(jīng)達(dá)到了3.18%。而10年期實際收益率已飆升至0.3%，這是2019年7月以來的最高水平。”

隨著利率攀升，科技股遭重創(chuàng)

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：“多數(shù)機構(gòu)預(yù)計，所謂的FAANG - - 臉書(Facebook)、亞馬遜(Amazon)、蘋果(Apple)、網(wǎng)飛(Netflix)、谷歌(Alphabet) - - 在未來12個月內(nèi)的目標(biāo)將低于年初的預(yù)期，這意味著這組股票首次錄得年度負(fù)回報。今年以來，這組股票平均下跌超過17%。市場情緒的惡化使納斯達(dá)克100指數(shù)指向熊市，這是由美聯(lián)儲加息、通脹飆升對消費者需求的影響以及供應(yīng)鏈障礙引發(fā)的，所有這些都加劇了人們對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂?！?/font>

>> Purpose Investments的首席投資官格雷格·泰勒表示：“這是分析師在追趕現(xiàn)實，這是對公司估值方式的巨大變化。我們現(xiàn)在將看到這樣一個現(xiàn)實，即在這些水平的利率和這些水平的通脹下，這些高增長公司的估值將不會像以前那樣。”

 

FAANG平均價格目標(biāo)預(yù)測有史以來第一次下跌 _By Bloomberg

>> Bahnsen Group的首席投資官大衛(wèi)·班森表示：“雖然一些科技股面臨盈利挑戰(zhàn)，但當(dāng)前市場暴跌的關(guān)鍵問題不是盈利，而是估值?，F(xiàn)在開始感覺就像是市場已經(jīng)受夠了這些過高估值的股票?！?/font>

>> Bright Trading的市場主管丹尼斯·迪克表示：“像臉書這樣的公司在更低的市盈率下交投良好，并且具有增長潛力。如果你現(xiàn)在100%持有現(xiàn)金，那么可能是時候?qū)⑵渲械囊徊糠指吨T實踐了?！?/font>

▉ 經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

① CPI報告

周三，美國勞工統(tǒng)計局(BLS)公布的消費者價格指數(shù)(CPI)顯示，4月CPI同比上漲8.3%，高于市場預(yù)期的8.1%；核心CPI同比上漲6.2%，高于市場預(yù)期的6.0%。同時兩個指標(biāo)的環(huán)比增長率分別為0.3%和0.6%，均高于市場預(yù)期。

 

美國勞工統(tǒng)計局(BLS)消費者價格指數(shù)(CPI)年率數(shù)據(jù) (2022年4月) 美國消費者價格指數(shù)(CPI)年率 預(yù)測   (單位：%)

公布時間	數(shù)據(jù)統(tǒng)計時間	現(xiàn)值	前值	預(yù)測值	美元影響
2022-05-11	美國2022年04月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	8.3	8.5	8.1	利多
2022-04-12	美國2022年03月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	8.5	7.9	8.4	利多
2022-03-10	美國2022年02月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	7.9	7.5	7.9	中性
2022-02-10	美國2022年01月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	7.5	7.0	7.2	利多
2022-01-12	美國2021年12月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	7.0	6.8	7.0	利多
2021-12-10	美國2021年11月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	6.8	6.2	6.8	利多
2021-11-10	美國2021年10月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	6.2	5.4	5.9	重大利多
2021-10-13	美國2021年09月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.3	5.3	利多
2021-09-14	美國2021年08月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.3	5.3	利多
2021-08-11	美國2021年07月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.4	5.3	利多
2021-07-13	美國2021年06月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	5.4	5.0	4.9	重大利多
2021-06-10	美國2021年05月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	5.0	4.2	4.7	重大利多
2021-05-12	美國2021年04月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	4.2	2.6	3.6	重大利多
2021-04-13	美國2021年03月消費者價格指數(shù)(CPI)年率	2.6	1.7	1.5	重大利多
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>> Bleakley Advisory Group的首席投資官彼得·博克瓦爾表示：“我認(rèn)為有希望，而且我強調(diào)希望，我們已經(jīng)看到CPI變化率的峰值?！?/font>

>> Bankrate的首席金融分析師格雷格·麥克布賴德表示：

 

價格上漲的步伐放緩，但沒有預(yù)期的那么快。核心CPI的漲幅放緩，但這已經(jīng)過時了，能源價格已經(jīng)重新開始加速上漲。隨著總體CPI從8.5%下降至8.3%，我們很可能會說我們已經(jīng)看到了峰值，但也可能是像去年8月一樣被蒙住了雙眼。

>> 摩根大通私人銀行(JPMorgan Private Bank)的全球市場策略師麥迪遜·法勒表示：

 

美聯(lián)儲的政策在消除一些通脹壓力和讓需求增長放緩方面產(chǎn)生了預(yù)期的效果。需求放緩已經(jīng)反映在房地產(chǎn)行業(yè)，因為新的30年期抵押貸款利率已飆升至5.5%。 考慮到房地產(chǎn)市場是美國經(jīng)濟(jì)中最具周期性的部分，這真的很有意義。但這也告訴我們，從這里開始的利率未來軌跡可能會受到限制，因為你將看到負(fù)面的經(jīng)濟(jì)反饋。

>> 安聯(lián)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃里安(Mohamed El-Erian)表示：

 

最初市場對通脹數(shù)據(jù)的負(fù)面反應(yīng)是完全可以理解的，隨著物價繼續(xù)上漲，美國正處于生活成本危機的邊緣。我們談?wù)撋畛杀疚C只是時間問題，這就是事實。 每個人都在關(guān)注標(biāo)題數(shù)字，這是可以理解的，但看看核心CPI的6.2%的漲幅，看看通脹的構(gòu)成，這表明現(xiàn)在有很多驅(qū)動因素。這不再只是烏克蘭戰(zhàn)爭的問題，這是一個基礎(chǔ)廣泛的通脹過程，美聯(lián)儲在很大程度上落后了。

>> 嘉信理財(Charles Schwab)的首席固定收益策略師凱西·瓊斯表示：“我們開始看到能源價格略有回落，但這還不夠。市場希望有一個更好的數(shù)字，但這個數(shù)字還不足以排除美聯(lián)儲進(jìn)一步收緊政策的可能性?！?/font>

在數(shù)據(jù)公布之前，市場一致預(yù)期通脹同比將會下行，環(huán)比增長下行將會大幅加速

>> 澳大利亞聯(lián)邦銀行(CBA)的國際經(jīng)濟(jì)主管約瑟夫·卡普爾索表示：“4月份的美國CPI是今天的，實際上是本周的焦點。美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家的共識是，由于汽油零售價格企穩(wěn)，整體通脹將從3月份的1.2%大幅放緩至0.2%。但核心通脹預(yù)計將從3月份的0.3%小幅上升至0.4%?！?/font>

>> 加拿大蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)的首席投資策略師布萊恩·貝爾斯基表示：“我們看到通脹正在逐月見頂?shù)嫩E象。但是我們會看到某種令人驚訝的數(shù)字嗎？如果不是，這真的可以讓事情順利進(jìn)行?！?/font>

>> 穆迪分析公司(Moody's Analy-tics)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬克·贊迪表示：“我認(rèn)為這將是一個很熱 的數(shù)字，但不會像上個月那樣火爆。預(yù)計CPI將環(huán)比上漲0.3%，同比上漲8.2%?！?/font>

>> National Securities的首席市場策略師阿特·霍根表示：“我認(rèn)為市場的兩大擔(dān)憂是通脹以及美聯(lián)儲將如何努力控制通脹。投資者還擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)增長放緩及其對世界的影響。如果CPI數(shù)據(jù)符合預(yù)期，可能會給股??票和債券帶來一些穩(wěn)定性，因為這表明通脹似乎已經(jīng)見頂。

>> Evercore ISI的股票、衍生品和量化策略主管朱利安·伊曼紐爾表示：“如果人們發(fā)現(xiàn)通脹正在見頂，那么你可以提出10年期國債收益率不一定會見頂，但會結(jié)束拋物線走勢的論點……這可能會讓放慢拋售速度。散戶投資者對成長股進(jìn)行了大量投資。當(dāng)資金成本低時，這些股票表現(xiàn)更好?！?/font>

>> Cornerstone Wealth的首席投資官克里夫·霍奇表示：“投資者被勞動力成本飆升和生產(chǎn)力大幅下降嚇壞了。這些是一些類似滯脹的指標(biāo)。而這只是第一季度的數(shù)據(jù)。同時，投資者顯然非常關(guān)注通脹。”

▉ 市場數(shù)據(jù)

① 資金流向

根據(jù)摩根大通(JPMorgan)的策略師彭成編制的數(shù)據(jù)，隨著標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌超過3%，散戶凈拋售約10億美元的股票，這是14個月來最激進(jìn)的拋售。相比之下，上周四市場暴跌時，這批投資者逢低買入，規(guī)模接近創(chuàng)紀(jì)錄水平。

 

散戶上周四還在抄底，但周一大幅拋售 _By Bloomberg

彭成表示：“一天的情況并不是決定性的。如果我們看到幾天的大量拋售，那么我會同意這是投降的跡象。”

下跌的天數(shù)越來越多，散戶的決心正在受到嚴(yán)峻考驗，從新冠疫情反彈中獲得的收益正在減少。根據(jù)摩根士丹利(Morgan Stanley)的估計，在疫情相關(guān)封鎖開始時涌入的小散已經(jīng)回吐了全部利潤。而高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)追蹤的一籃子受零售交易員青睞的股票表現(xiàn)更糟，自1月份以來下跌了36%。

>> 22V Research的創(chuàng)始人丹尼斯·德布歇爾表示：“人們認(rèn)為仍然需要進(jìn)行大量的拋售。他們寧愿等待它發(fā)生，而不是介入。大多數(shù)人指的是散戶投資者，并且仍在等待靴子落地。”

>> Commonwealth Financial Network的首席投資官布拉德·麥克米蘭表示：“上漲、下跌、上漲、下跌，但主要是下跌 - - 看起來市場將無限期下跌?！?/font>

>> 瑞銀財富管理公司(UBS)的全球首席投資官索利塔·馬切利表示：“市場情緒看跌，但并非投降水平，市場流動性差導(dǎo)致更大的波動性，投資者正在從股票和債券基金中撤出資金，而不是投入資金。這些技術(shù)因素可能會在幾周或幾個月內(nèi)主導(dǎo)市場方向，而且通脹改善可能需要很長時間才能變得明顯?！?/font>

▉ 機構(gòu)觀點

① 行情走勢分析

>> Ally Invest的首席投資策略師林賽·貝爾表示：“在大幅拋售后出現(xiàn)市場反彈并不罕見。但這并不意味著我們已經(jīng)走出了困境。這并不一定意味著我們已經(jīng)觸底。投資者正在尋求未來道路上的某種程度的清晰度?！?/font>

>> Treasury Partners的首席投資官理查德·薩珀斯坦表示：“當(dāng)美聯(lián)儲發(fā)出暫停緊縮行動的信號，通脹顯示出溫和的跡象或股票市盈率倍數(shù)變得非常有吸引力時，股市可能會找到底部?！?/font>

>> 瑞銀財富管理公司(UBS)的首席投資官馬克·海夫勒表示：“盡管我們預(yù)計通脹將下降，并經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長，但我們認(rèn)為，在關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)變量和債券市場出現(xiàn)重大變動的情況下，投資者應(yīng)該為進(jìn)一步的股市波動做好準(zhǔn)備。我更青睞估值較低的價值股，這些股票往往受益于利率和能源價格上漲。”

>> Horizon Investments的首席投資官斯科特·拉德納表示：“目前市場情緒仍然很疲軟，流動性仍然非常具有挑戰(zhàn)性，因此不需要太多東西來推動很多事情。我可能會將這一反彈主要歸因于CPI之前的空頭平倉。人們不希望在被廣泛認(rèn)為可能疲軟的CPI數(shù)據(jù)以及由此產(chǎn)生的擠壓之前做空。”

 

納斯達(dá)克100指數(shù)正接近超賣區(qū)域 _By Bloomberg

盡管風(fēng)險仍然存在，但市場可能很快就會觸底

>> 高盛集團(tuán)(Goldman Sachs)的首席全球股票策略師彼得·奧本海默表示：“股票開始對中長期買家具有吸引力。雖然下行風(fēng)險仍然潛伏著，但所有這些都已經(jīng)被市場吸收了。 我們現(xiàn)在看到了相當(dāng)大的調(diào)整。有時候你不可避免地會得到一些挫折后的強勁反彈?！?/font>

>> 摩根大通資產(chǎn)管理公司(JPMorgan Asset Management)的全球市場策略師文森特·朱文思表示：“市場目前禍不單行，俄烏戰(zhàn)爭，疫情，貨幣政策的正?；２贿^，目前已經(jīng)定價了很多，市場可能很快就會觸底?！?/font>

投資者情緒看跌，逢低買入變成逢反彈拋售

>> LEK Securities的高級董事總經(jīng)理弗蘭克·戴維斯表示：“看起來有些人可能認(rèn)為此前的反彈是一個很好的退出機會。市場確實需要回調(diào)并重新校準(zhǔn)價格，但此舉的激烈方式確實是個殘酷的故事。”

>> Bokeh Capital Management的創(chuàng)始人兼首席投資官金·福雷斯表示：“我沒想到會這樣。我們?nèi)匀簧钤谖覀優(yōu)槿藗冑嶅X的日子里 - - 那是我們的工作 - - 我虧損的錢越來越少，這是一種冷酷的安慰。”

>> CFRA Research的美國股票首席投資策略師山姆·斯托瓦爾表示：“通常你最終會采取逆轉(zhuǎn)行動來消化前一天發(fā)生的任何事情。下跌之后會暴跌，暴跌之后將繼續(xù)下跌。一方面，這是因為交易員希望獲利了結(jié)，因為他們質(zhì)疑這種上漲的可持續(xù)性。”

>> Defiance ETF的聯(lián)合創(chuàng)始人西爾維亞·賈布隆斯基表示：“日復(fù)一日，方向似乎在改變。這為基本面、盈利、未來三到五年前景強勁的公司提供了良好的機會。這些市場真正有趣的是，每隔一天就會出現(xiàn)這些變化，投資者在第二天極度看漲或極度看跌?！?/font>

 

今年以來，標(biāo)普500指數(shù)波動明顯加劇 _By Bloomberg

跌破了關(guān)鍵支撐，表明一些投資者已經(jīng)投降

>> Siebert Williams Shank&Co的首席交易員史蒂芬·卡爾表示：“周一下跌的幅度有點令人驚訝。我們一直將4,200點視為標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的支撐位，而現(xiàn)在低于該水平。真的，這似乎是下意識反應(yīng)，帶有一些獲利了結(jié) 的行為。也可能有一些投資組合經(jīng)理建議購買債券和出售股票，這可能會導(dǎo)致整體疲軟?！?/font>

>> 嘉信理財(Charles Schwab)的交易和衍生品副總裁蘭迪·弗雷德里克表示：“人們一直在尋求投降，每個人都只是想要投降。也許周一就是那一天。我形容為投降的第一天。盡管其中一些高估值、低盈利能力的股票下跌了60%至70%，但似乎并沒有逢低買入的意愿。我們都知道這樣的事情最終會發(fā)生。我們以前見過。我們試圖警告年輕的交易員，但他們不想聽。但我認(rèn)為這會帶來更好的市場 環(huán)境，因為你實際上必須尋找有質(zhì)量的股票?！?/font>

 

股市正在經(jīng)歷一段艱難的時期 _By Bloomberg

VIX并未觸頂，表明大盤間該繼續(xù)尋底

>> Blanke Schein Wealth Management的首席投資官羅伯特·謝恩表示：“上周五，芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)波動率指數(shù)(VIX)一度升值35，遠(yuǎn)高于20的長期平均水平，但未突破上周高點36。這表明投資者認(rèn)為未來幾個月可能會出現(xiàn)更嚴(yán)重的拋售，預(yù)計美聯(lián)儲將在6月會議上再次加息50個基點。如果投資者真的相信底部已經(jīng)接近，我們可能會看到更高的VIX?！?/font>

超級權(quán)重股接近關(guān)鍵水平，其走勢對大盤將產(chǎn)生很大影響

>> T3Live.com的合伙人斯科特·雷德勒表示：“標(biāo)普500指數(shù)的下一個止損點是3,850，如果該指數(shù)跌破上周一低點4,062的話。截至目前，看起來每一次超賣反彈都已被賣出。 超級權(quán)重股微軟(Microsoft)和蘋果(Apple)可能會對的交易產(chǎn)生重大影響。如果蘋果突破150美元左右的支撐位，而微軟突破其一直堅守的270美元水平，那么這兩只市值最大的股票可能會使標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)跌破4,000點。如果他們突破這些水平，它將為下跌增加動力，將市場推至新低。如果微軟突破270美元的水平，其圖表將形成頭肩形態(tài)，這可能表明該股將進(jìn)一步走弱。”

歐洲股市 將繼續(xù)向南發(fā)展

>> 富達(dá)國際(Fidelity)的宏觀和戰(zhàn)略資產(chǎn)配置全球主管薩爾曼·艾哈邁德表示：“我們更青睞美國而不是歐洲股票。我們認(rèn)為，歐洲處于風(fēng)暴的中心。我們認(rèn)為天然氣供應(yīng)中斷可能會惡化?！贝饲?，烏克蘭天然氣公司周二宣布其兩個設(shè)施因戰(zhàn)爭發(fā)生不可抗力，而該管道占俄羅斯對歐洲天然氣出口量的近三分之一，隨后天然氣價格飆升。

>> Cowen&Co的交易主管卡爾·杜利表示：“雖然它已經(jīng)以較低的成交量實現(xiàn)，并且恐慌較少，但值得注意的是，斯托克600剛剛觸及自今年3月以來技術(shù)上最超賣的水平。上一次發(fā)生這種情況時，市場直線上漲了10%以上?！?/font>

>> CMC Markets的首席市場策略師邁克爾·休森表示：“投資者現(xiàn)在更擔(dān)心經(jīng)濟(jì)放緩、滯脹或衰退的可能性，而不是加息，因為任何即將到來的加息都可能很快被逆轉(zhuǎn)?！?/font>

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略師羅斯·麥克唐納表示：“該地區(qū)的股票的下行風(fēng)險正在增加。市場下行壓力正在積聚。財報不足以提振市場情緒?！?/font>

 

歐洲股市重新進(jìn)入“超賣”區(qū)間 _By Bloomberg

>> 花旗集團(tuán)(CitiGroup)的策略師比塔·曼特表示：“稱雖然第一季度業(yè)績出人意料地強勁，但我們擔(dān)心這可能不會持續(xù)下去。宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟將把盈利修正推回負(fù)數(shù)區(qū)域，而最近看到的積極勢頭可能會消退?！?/font>

>> 彭博資訊(Bloomberg Intelligence)的分析師表示：“歐洲股市連續(xù)五周下跌，測試了2022年的低點，因為穩(wěn)健的季度收益報告未能緩解投資者對創(chuàng)紀(jì)錄的通脹、經(jīng)濟(jì)放緩以及全球主要央行日益強硬的立場的擔(dān)憂。歐洲股市的風(fēng)險指標(biāo)已經(jīng)突破了2020年疫情全球爆發(fā)以來的最高水平?！?/font>

>> Oddo Securities策略師西爾文·戈揚表示：“我們預(yù)計斯托克600指數(shù)的2022年底將降至483點。因歐洲經(jīng)濟(jì)增長預(yù)計正命令急劇放緩，其整體規(guī)模在短期內(nèi)不容易衡量，而這主要是受到俄烏戰(zhàn)爭的影響?！?/font>

② 目標(biāo)價預(yù)測

>> 高盛(Goldman Sachs)的首席美國股票策略師大衛(wèi)·科斯汀表示 ：

 

即使避免了徹底的衰退，美國股市的前景也不是特別光明。對經(jīng)濟(jì) - - 以及最終對股價而言 - - 最好的情況可能包括一段持續(xù)的股市回報受限。即使符合我們的基本預(yù)期、未引發(fā)衰退情景下，圍繞股票估值的風(fēng)險也偏向下行。 如果避免衰退，我們維持標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底4,700點的預(yù)測。不過，如果經(jīng)濟(jì)收縮，大盤可能跌至3,600點。 在通脹路徑得到明確之前，波動仍將很大。金融環(huán)境趨緊和市場流動性不佳，很難支持與3月下旬規(guī)模相似的短期反彈。 不過，在最近的回落之后，大多數(shù)壞消息現(xiàn)在可能已經(jīng)定價，這表明股票將需要極大的負(fù)面沖擊來推動股價在不久的將來大幅走低。

>> 知名對沖基金經(jīng)理加特曼(Dennis Gartman)表示：

 

股市現(xiàn)在并且將繼續(xù)處于熊市中，直到有一天劇烈的下行表明價格已經(jīng)觸底?？傆幸惶煳覀儠碌?%或6%，這將是最終的拋售壓力。這將標(biāo)志著熊市結(jié)束。 投資者應(yīng)該減少參與。少一點。盡量保持保守。誰輸?shù)米钌伲l就贏了。 人們?nèi)匀粯酚谫徺I價格下跌的股票，直到他們放棄這種方法并且市場出現(xiàn)一天內(nèi)下跌3%、4%或5%并再次出現(xiàn)洗盤，我將不得不保持看跌。 去年2月，我實際上撤出了3%的股票，并將黃金持倉增加了3%。我很樂意這樣做。 股市下跌的主要原因是美聯(lián)儲從非常寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)向緊縮政策，以冷卻幾十年來最熱的通脹。這是基于這樣一個事實，即長期以來一直如此擴張的貨幣當(dāng)局，特別是在美國這里，現(xiàn)在正在收縮。而且他們將保持緊縮，試圖對抗他們自己在過去近十年中通過自己的擴張政策產(chǎn)生的通脹壓力。 VIX指數(shù)，還沒有那么高。已經(jīng)到了30點。該指標(biāo)將升至40點。在那之前，仍是熊市。

>> 彭博社(Bloomberg)的分析師表示：“截至4月中旬，我們跟蹤的策略師，對標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底目標(biāo)的預(yù)測平均為4,875點?！?/font>

主要機構(gòu)股指目標(biāo)價預(yù)測：

機構(gòu)/人物	標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)年底目標(biāo)價		更新日期
	2021年	2022年
高盛集團(tuán)	4,700	4,700	2022.05.10
美國銀行	4,250	4,500	2022.05.06
瑞士信貸	-	4,900	2022.05.05
摩根士丹利	-	4,400	2022.05.03
彭博調(diào)查	-	4,875	2022.04.15
瑞銀集團(tuán)	4,600	4,700	2022.03.31
CNBC	-	4,431	2022.03.15
EvercoreISI	-	4,800	2022.03.07
Ed·Yardeni	4,800 [√]	4,000	2022.03.07
富國銀行	4,825	4,715	2022.02.23
法國巴黎銀行	-	4,900	2022.02.10
美洲銀行	-	5,000	2022.01.26
匯豐銀行	-	4,900	2022.01.10
花旗集團(tuán)	4,000	5,100	2022.01.04
DataTrek	-	5,225	2021.12.25
LPLFinancial	-	5,000	2021.12.25
Oppenheimer	-	5,330	2021.12.22
RaymondJames	-	5,050	2021.12.14
NedDavis	-	5,000	2021.12.08
巴克萊	4,600	4,800	2021.12.02
摩根大通	4,600	5,050	2021.11.30
加拿大皇家銀行	-	5,050	2021.11.28
Jefferies	-	5,000	2021.11.25
德意志銀行	-	5,000	2021.11.22
FundStrat	4,800 [√]	-	2021.11.17
瑞穗證券	4,400	-	2021.09.11
蒙特利爾銀行	4,800 [√]	-	2021.09.01

▉ 走勢分析

市場矩陣(MarketMatrix.net)的高級股指分析師趙曙表示：

 

由于CPI的四個指標(biāo)盡管有所放緩，但均高于市場的預(yù)期，可以說，這對股指是非常不利的。因為4月的通脹放緩可能是因為當(dāng)月能源價格回落，但4月底以來能源價格再次飆升，美國汽油價格再創(chuàng)歷史新高。 尤其重要的是，2021年4月CPI正式開始起飛，在這種高基數(shù)基礎(chǔ)上，今年4月仍保持8%以上的增長率，這表明通脹繼續(xù)惡化。而美聯(lián)儲可能要采取比現(xiàn)在預(yù)期強硬的多的方式遏制通脹 - - 6月就開始加息75個基點。當(dāng)市場意識到這一點的時候，就是股指暴跌的時候。 美國股指的短線波動不足信，市場實時反應(yīng)往往是錯的，宜空頭思路。DAX的反彈主要受到財報強勁的推動，但隨著歐洲央行立場已經(jīng)加速轉(zhuǎn)向鷹派，反彈隨時可能結(jié)束。恒指繼續(xù)受到基本面數(shù)據(jù)不佳的壓制。A50也處于弱勢反彈格局，主要利空因素仍然存在。

日內(nèi)需關(guān)注： 美國生產(chǎn)者價格指數(shù)(PPI)。股指頻道 >>

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